Jen japoński jest „chwiejny”, ale wciąż utrzymuje swoją pozycję, a jego kierunek jest nadal „stawiany” na największą gospodarkę świata.

Czy po gwałtownych wahaniach w 2024 r. jen japoński nadal jest bezpiecznym aktywem, chroniącym inwestorów przed skutkami niestabilności gospodarczej i rynkowej?

Kurs jena podlegał silnym wahaniom. (Źródło: Reuters)

Przez większą część 2024 r. jen wykazywał znaczną zmienność, osłabiając się do najniższego poziomu od 1986 r., co zmusiło Bank Japonii (BoJ) do interwencji w lipcu 2024 r.

Wcześniej, w maju 2024 r., Bank Japonii musiał interweniować na rynku walutowym, gdy kurs jena spadł do 160 jenów/USD.

Po decyzji Banku Japonii o podwyżce stóp procentowych w lipcu 2024 roku, japońska giełda i jen doświadczyły wielu wzrostów i spadków. Indeks Nikkei 225 odnotował 2 sierpnia największy dzienny spadek od 1987 roku, w związku z silnym odwróceniem trendu jena.

Nadal bezpieczny składnik aktywów

Mimo zmienności jena analitycy ankietowani przez stację CNBC stwierdzili, że status bezpiecznej przystani tej waluty jest solidny ze względu na jej przewidywalną naturę.

„Uważamy, że jena nadal można nazwać bezpiecznym aktywem, ponieważ Japonia jest największym zagranicznym wierzycielem na świecie , ma stałą nadwyżkę na rachunku bieżącym, a inflacja krajowa jest pod kontrolą” – powiedział ekonomista Ryota Abe z Sumitomo Mitsui Bank.

Nadwyżki zazwyczaj wzmacniają walutę, natomiast deficyty ją osłabiają.

Hugh Chung, dyrektor ds. doradztwa inwestycyjnego w Endowus, platformie zarządzania funduszami i aktywami, zauważył, że jen często zyskuje na wartości, gdy rentowność obligacji i rynek akcji w USA spadają jednocześnie, jak miało to miejsce w przypadku kryzysu w 2008 r. i załamania spowodowanego pandemią COVID-19 w 2020 r.

Z kolei jen ma tendencję do osłabiania się względem dolara w okresach zwiększonego sentymentu ryzyka, co powoduje wzrost rentowności amerykańskich obligacji przy jednoczesnym spadku cen akcji, jak to miało miejsce w 2022 r., gdy amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) gwałtownie podniosła stopy procentowe w celu walki z inflacją.

„Silne wahania jena w tym roku wynikają z dużej różnicy między rentownością amerykańskich i japońskich obligacji rządowych . Rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych wynosi obecnie nieco ponad 1%, podczas gdy rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji rządowych wynosi prawie 4%” – powiedział pan Chung.

Zanim BoJ 18 marca zniósł politykę kontroli krzywej dochodowości, różnica była jeszcze większa – 16 marca, czyli podczas ostatniej sesji handlowej przed ogłoszeniem decyzji BoJ, rentowność 10-letnich obligacji japońskich wynosiła 0,796%, a rentowność amerykańskich obligacji rządowych – 4,304%.

Różnica stóp procentowych doprowadziła do zjawiska zwanego carry tradingiem, w ramach którego inwestorzy pożyczają jeny po niskim oprocentowaniu, aby inwestować w aktywa o wyższej rentowności.

Gdy BoJ podniósł stopy procentowe, jen zaczął gwałtownie zyskiwać na wartości, zyskując ponad 12% w ciągu około trzech tygodni, ze 161,99 jenów za dolara 3 lipca do 141,66 jenów za dolara 5 sierpnia, ponieważ inwestorzy masowo wycofywali się z transakcji typu carry trade.

Według Chunga japońska waluta pozostanie bezpieczną przystanią w sytuacjach, gdy wzrost gospodarczy będzie zagrożony.

Zakątek Tokio w Japonii. (Źródło: AFP)

Nie jest czynnikiem wewnętrznym

Ekspert Ryota Abe z SMBC powiedział, że silne wahania jena wynikają ze zmian w otoczeniu zewnętrznym, a nie z czynników wewnętrznych w Japonii.

Największym czynnikiem wpływającym na zmienność jena w sierpniu były „ogromne obawy” o to, że gospodarka USA może popaść w recesję po wyższych od oczekiwanych danych o bezrobociu i słabszym od oczekiwanego wzroście zatrudnienia.

„Oczywiście nie mogę całkowicie wykluczyć wpływu niespodziewanej podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii w lipcu, ale wyniosła ona zaledwie 0,15 punktu procentowego, a początkowe reakcje na decyzję Banku Japonii były dość mieszane” – dodał ekspert Ryota Abe.

Abe stwierdził, że gdyby główną przyczyną zmienności była decyzja Banku Japonii, reakcja rynku byłaby znacznie silniejsza. Dodał, że jena należało odkupić natychmiast po decyzji Banku Japonii, ale tak się nie stało.

Decyzja Banku Japonii została ogłoszona 31 lipca, ale jen wykazywał znaczące wahania jedynie 2 i 5 sierpnia.

Ekspert Ryota Abe prognozuje, że w tym roku jen będzie się kształtował na poziomie około 145 jenów za dolara, a ewentualna zwyżka zależeć będzie od tempa obniżek stóp procentowych przez Fed, co jest „niezwykle ważne”.

Ekspert podkreślił: „Do końca 2025 roku kurs japońskiej waluty wzrośnie do około 138 jenów/USD, przy czym mogą wystąpić znaczne wahania, a nie można wykluczyć, że osiągnie poziom 130 jenów/USD”.

Ekonomista nie wykluczył całkowicie możliwości podwyżki stóp procentowych BoJ, zauważając, że produkt krajowy brutto (PKB) Tokio w drugim kwartale 2024 r. wykazał silniejsze, niż oczekiwano, ożywienie konsumpcji osobistej, co może wzmocnić argumenty za podwyżką stóp procentowych BoJ.

Jednak pan Hugh Chung ma odmienne zdanie.

„Zmienność jena prawdopodobnie osiągnęła w tym roku szczyt, ponieważ nastąpiło już pewne wyjście z transakcji carry trade, a ruchy banków centralnych prawdopodobnie rzadziej będą zaskakiwać rynki” – powiedział.

Kierunek jena będzie prawdopodobnie w dużym stopniu zależał od perspektyw wzrostu gospodarki USA.

Source: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html