Czy EBC wkrótce zrezygnuje ze swojej restrykcyjnej polityki pieniężnej?

Inflacja w strefie euro spadła w ostatnich miesiącach do najniższego poziomu od ponad dwóch lat, co budzi nadzieje, że Europejski Bank Centralny (EBC) wkrótce porzuci swoją restrykcyjną politykę pieniężną, torując drogę obniżkom stóp procentowych. Większość ekonomistów uważa jednak, że EBC utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie do połowy 2024 roku. Pierwszej obniżki EBC można się spodziewać dopiero w lipcu przyszłego roku.

Budynek Komisji Europejskiej (KE) w Brukseli, Belgia. Zdjęcie: THX/TTXVN

Ryzyko nadal istnieje

Najnowsze dane Europejskiego Urzędu Statystycznego (Eurostatu) pokazują, że wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) w strefie euro wzrósł zaledwie o 2,4% w listopadzie 2023 r., czyli o 0,3 punktu procentowego mniej niż prognozy analityków i znacznie poniżej szczytowego poziomu 10,6%. Jest to również najniższy wskaźnik inflacji od lipca 2021 r.

Choć spadająca inflacja wzbudziła nadzieje na rychłą obniżkę stóp procentowych przez EBC, prawdopodobieństwo zrealizowania się tego scenariusza zależy w dużej mierze od rozwoju sytuacji na międzynarodowych rynkach towarowych, zwłaszcza na rynkach energii, a także od stabilności finansowej regionu.

Przedstawiciele EBC nadal obawiają się ryzyka ponownego wzrostu inflacji w związku z nowym szokiem na rynku energii. „EBC nadal obawia się, że czynniki takie jak wzrost płac i ryzyko gwałtownego wzrostu cen energii mogą spowodować ponowny wzrost inflacji” – powiedział Bert Colijn, starszy ekonomista ds. strefy euro w banku ING.

Kolejną kwestią budzącą obawy kadry zarządzającej banku centralnego jest stabilność finansowa strefy euro. 22 listopada EBC ostrzegł, że perspektywy stabilności finansowej w strefie euro pozostają niepewne ze względu na zaostrzenie warunków finansowych, wysoką inflację i napięcia geopolityczne , które ciążą nad regionem.

„Ponure perspektywy gospodarcze i konsekwencje wysokiej inflacji utrudniają gospodarstwom domowym, przedsiębiorstwom i rządom obsługę zadłużenia” – powiedział wiceprezes EBC Luis de Guindos w swojej najnowszej Ocenie Stabilności Finansowej. „Ważne jest, aby zachować czujność, ponieważ gospodarka zmierza w kierunku wyższych stóp procentowych oraz narastających napięć i niepewności geopolitycznej”.

Raport ostrzega, że ​​recesja jest „prawdopodobnym scenariuszem” biorąc pod uwagę pogarszające się perspektywy. Pełny wpływ rosnących kosztów finansowania zewnętrznego na aktywność gospodarczą nie jest jeszcze odczuwalny, a wiele sektorów może stanąć w obliczu wyzwań związanych ze wzrostem kosztów obsługi zadłużenia. W raporcie wspomniano również o rynku nieruchomości, który zdaniem EBC wkracza w recesję.

Ponadto banki, które korzystają ze wzrostu stóp procentowych, mogą napotkać trudności, ponieważ wyższe koszty pożyczek prowadzą do zmniejszenia popytu na kredyty – czytamy w raporcie.

W raporcie podkreślono również, że obawy o stabilność strefy euro nasiliły się wraz z wybuchem wojny między Izraelem a Hamasem.

Kiedy EBC obniży stopy procentowe?

Najnowszy sondaż Reutersa pokazuje, że EBC prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie do połowy przyszłego roku. W badaniu, przeprowadzonym przez Reuters w dniach 8-13 listopada, wzięło udział 72 czołowych ekonomistów. Wszyscy zgodzili się, że EBC nie podniesie stóp procentowych w obecnym cyklu koniunkturalnym.

Sklep w Brukseli w Belgii wywiesza tabliczkę z informacją o wyprzedaży. Zdjęcie: THX/TTXVN

Choć rynki finansowe liczą na obniżkę stóp procentowych do kwietnia 2024 r., najnowszy sondaż Reutersa wskazuje, że jest to mało prawdopodobne, zwłaszcza po tym, jak prezes EBC Christine Lagarde powiedziała w październiku, że „jest za wcześnie, by w ogóle mówić o obniżce”.

Większość ekonomistów w sondażu Reutersa przewidywała, że ​​pierwsza obniżka stóp procentowych EBC może nastąpić co najmniej do lipca 2024 roku, pomimo prognoz o możliwej recesji w strefie euro. 40 z 72 ekonomistów przewidziało, że stopy procentowe pozostaną na obecnym poziomie do połowy przyszłego roku. Pozostali przewidywali obniżkę stóp przed posiedzeniem Rady Prezesów EBC w lipcu 2024 roku.

Peter Vanden Houte, główny ekonomista ING ds. strefy euro, zauważył, że EBC przyznał się do słabszego niż oczekiwano wzrostu gospodarczego. Houte podkreślił jednak: „To nie oznacza, że ​​EBC pospieszy się z obniżką stóp procentowych… Nie spodziewamy się żadnych obniżek stóp przed latem 2024 roku”.

Wcześniejsza niż oczekiwano obniżka stóp procentowych nastąpi prawdopodobnie tylko w przypadku recesji na tyle głębokiej, że skłoni ona EBC do złagodzenia polityki pieniężnej, nawet jeśli inflacja utrzyma się powyżej docelowego poziomu 2% ustalonego przez bank centralny.

Jednak w sondażu Reutersa, tylko 15 z 35 ekonomistów przewidziało kolejną recesję w czwartym kwartale 2023 r., po tym jak gospodarka strefy euro skurczyła się o 0,1% w trzecim kwartale 2023 r., co oznacza, że ​​strefa euro oficjalnie popadła w recesję. Tymczasem prognoza najgłębszego spadku PKB w nadchodzących kwartałach wynosiła zaledwie 0,3%. Konkretnie, na pytanie, w jaki rodzaj recesji może popaść strefa euro, 24 z 29 ankietowanych ekonomistów odpowiedziało, że będzie to krótka i płytka recesja, podczas gdy tylko 3 na 29 osób stwierdziło, że recesja gospodarcza w strefie euro będzie długa i płytka, 1 na 29 stwierdziło, że długa i głęboka recesja, 1 na 29 przewidziało krótką i głęboką recesję./.

Hoang Anh