Ceny srebra nadal biją nowe rekordy. Gdzie jest punkt zatrzymania?

Srebro wchodzi w rzadką hossę, ponieważ podaż maleje, a kapitał napływa na rynek. Ceny nadal biją rekordy, a każdy raport o zapasach prawdopodobnie wywoła nową hossę. Pytanie brzmi teraz nie: dlaczego srebro rośnie, ale gdzie się to zatrzyma?

Gorączka cen srebra ma wiele przyczyn.

Wybijając się z wieloletniego przedziału cenowego 20-30 USD/uncję, srebro dokonało spektakularnego przełomu w 2025 roku, zyskując aż 97%. Według danych Wietnamskiej Giełdy Towarowej (MXV), w ciągu zaledwie dwóch sesji, 28 listopada i 1 grudnia, cena wzrosła o kolejne 10%, osiągając historyczny szczyt 59,32 USD/uncję. Bank of America prognozuje obecnie, że srebro może przekroczyć 65 USD/uncję w 2026 roku – cenę, której na początku tego roku, gdy srebro oscylowało zaledwie wokół 32 USD/uncję, prawie nikt nie śmiał sobie wyobrazić.

*Cena srebra notowana na giełdzie COMEX (źródło: LSEG)*

Według Międzynarodowego Centrum Handlu (ITC) Stany Zjednoczone zaimportowały 5100 ton nieobrobionego srebra w ciągu pierwszych ośmiu miesięcy roku, co stanowi wzrost o 73% w ujęciu rok do roku – liczba ta jest na tyle duża, że sugeruje, iż nie jest to przypadkowa fluktuacja.

Silny napływ srebra do USA miał bezpośredni wpływ na Londyn – największe centrum handlu srebrem na świecie . Zapasy srebra utrzymują się na rekordowo niskim poziomie, poniżej 800 milionów uncji, od 9 miesięcy. Ceny w Londynie są czasami wyższe niż w Nowym Jorku, co zachęca inwestorów do przenoszenia towarów do Londynu, aby skorzystać na różnicy, nieumyślnie powodując niedobory na rynku i podnosząc ceny powyżej 53 USD za uncję już w październiku.

Według Instytutu Srebra, zasoby srebra w funduszach wzrosły w tym roku o 18%, czyli o 187 milionów uncji. Sam fundusz iShares Silver Trust zwiększył swoje zasoby do 15 800 ton, co stanowi najwyższy poziom od 2022 roku. Wraz z narastaniem kapitału finansowego na tle fizycznego niedoboru, rynek wkracza w delikatną fazę, w której każda hossa wzmacnia oczekiwania na dalsze zyski.

W Azji Chiny niespodziewanie zwiększyły eksport srebra, osiągając w samym październiku rekordowe 652,8 tony, co spowodowało spadek zapasów SHFE do najniższego poziomu od prawie dekady. To dowodzi, że niedobór podaży nie ogranicza się tylko do Stanów Zjednoczonych czy Londynu, ale stał się zjawiskiem systemowym. W Wietnamie spadek importu zmusił wiele sklepów do ograniczenia zakupów lub zażądania depozytów, co odzwierciedla skutki rozprzestrzeniania się na rynek krajowy.

Analizy te pokazują, że ceny srebra nie wzrosły w wyniku pojedynczego impulsu, ale w wyniku wielu równoczesnych sił – od polityki, handlu, przepływów kapitału po niedobory fizyczne. To właśnie ten rezonans wprowadził srebro w silny cykl wzrostowy, w którym wszystkie strefy oporu zostały przełamane w krótkim czasie.

Rynek jest „spragniony” srebra, to historia długoterminowa

Według pana Duong Duc Quanga – zastępcy dyrektora generalnego MXV – najbardziej niepokojącym zjawiskiem jest obecnie nie tylko gwałtowny wzrost cen srebra, ale także nierozwiązana dotąd przyczyna tego wzrostu. Najnowsze dane Instytutu Srebra pokazują, że rok 2025 jest piątym z rzędu rokiem, w którym rynek odnotowuje deficyt na poziomie 3659 ton. Sytuacja ta nie jest już zjawiskiem przejściowym, lecz stała się poważnym problemem, powodującym ograniczenie globalnej podaży. Wraz ze wzrostem popytu przemysłowego, gorączką gromadzenia zapasów przez inwestorów i napływem kapitału finansowego, ilość fizycznego srebra na rynku staje się coraz bardziej ograniczona, co stwarza przestrzeń dla dalszego wzrostu cen.

*Pan Duong Duc Quang – zastępca dyrektora generalnego MXV*

Dane LSEG pokazują, że zapasy srebra w systemie magazynowym COMEX wzrosły o prawie 50% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, osiągając 14 200 ton na koniec listopada. Wzrost ten jest niemal równy ilości srebra importowanego przez Stany Zjednoczone w ciągu pierwszych 8 miesięcy roku, co sugeruje, że Stany Zjednoczone mogą „wysysać” znaczną ilość srebra z rynku międzynarodowego i transferować je bezpośrednio do depozytu w ramach strategii obronnej przed trudną polityką handlową. Jednak nawet ten poziom zapasów odpowiada jedynie rocznemu zapotrzebowaniu Stanów Zjednoczonych. Jeśli Waszyngton rozszerzy kontrolę handlu, niedobór podaży może utrzymywać się przez wiele lat, powodując cykliczną presję cenową.

Cena srebra stale przebija szczyt. Gdzie jest punkt zatrzymania? - 3

Jeśli chodzi o popyt, branże takie jak pojazdy elektryczne, panele słoneczne i półprzewodniki zużywają duże ilości srebra. Stany Zjednoczone importują obecnie około 65% swojego krajowego zapotrzebowania, co odpowiada 4200 tonom rocznie. Spadek popytu jest praktycznie niemożliwy, niezależnie od wahań makroekonomicznych czy polityki pieniężnej.

Tymczasem na rynku azjatyckim, a zwłaszcza w Chinach, widoczne są wyraźne oznaki niedoboru. Zapasy na SHFE spadły do najniższego poziomu od prawie dekady, odzwierciedlając rzeczywiste napięcia między podażą a popytem, a nie tylko reakcje kapitału spekulacyjnego czy ETF-ów. Z niedoborami po obu stronach rynku – skupem akcji przez Stany Zjednoczone i redukcją zapasów przez Chiny – rynek srebra jest niemal niezrównoważony, ponieważ fizyczna podaż nie nadąża za popytem.

Mentalność FOMO rozprzestrzenia się nie tylko wśród spekulantów, ale dotyka również producentów przemysłowych, zmuszając ich do wcześniejszego składania zamówień, podpisywania długoterminowych kontraktów lub zwiększania rezerw. Dodatkowo, prognozy amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed) przewidują obniżenie stóp procentowych w 2026 roku, co powoduje spadek kosztów posiadania srebra, co dodatkowo „podgrzewa” rynek.

Można argumentować, że obecny wzrost cen srebra odzwierciedla połączenie niedoboru fizycznego, polityki handlowej, przepływów kapitału finansowego i silnego popytu przemysłowego. Niskie zapasy w Szanghaju (Chiny) i gromadzenie zapasów w USA nadal ograniczają podaż, a nastroje związane z FOMO (stratą przed utratą środków) mogą dodatkowo zwiększyć ceny. Prawdopodobieństwo gwałtownego spadku cen jest niskie, a rynek może w najbliższym czasie nadal notować nowe maksima.

Source: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html