Perspektywy rynku akcji na tydzień 11-15/8: Nadal istnieje potencjał wzrostu cen akcji

Od początku sierpnia 2025 r. do chwili obecnej średnia wartość transakcji na całym rynku osiągnęła 56 244 mld VND/sesję, co jest wartością znacznie wyższą od średniej wynoszącej 21 300 mld VND w pierwszych 6 miesiącach roku.

Jeśli chodzi o ruch przepływów pieniężnych w ubiegłym tygodniu, po tym jak spółki o dużej kapitalizacji przewodziły wzrostom, w ostatnich sesjach tygodnia widać oznaki spowolnienia. Z kolei spółki o średniej i małej kapitalizacji wykazały się lepszą atrakcyjnością przepływów pieniężnych.

Pan Le Duc Huy, Dyrektor Działu Strategii Rynkowej w Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco) ocenił, że jest to po prostu aktywność w zakresie przepływu środków pieniężnych, która wykazuje tendencję wzrostową, co pomaga równomiernie rozłożyć dynamikę wzrostu pomiędzy wszystkie segmenty kapitalizacji.

W szczególności sektor bankowy, który w ostatnim czasie był główną siłą napędową rynku, jest jedną z najbardziej oczekiwanych branż w drugiej połowie roku. Jeśli chodzi o wyceny, wiele banków ma wyceny P/B poniżej 2%, ale ROE powyżej 20% wskazują, że nadal istnieje potencjał wzrostu cen akcji.

Mimo krótkoterminowych wahań rynek nadal ma potencjał wzrostu.

Ponadto 6 sierpnia 2025 r. premier zwrócił się do Banku Państwowego z prośbą o pilne opracowanie planu działania mającego na celu likwidację sali kredytowej od 2026 r., co pokazuje, że proces likwidacji sali kredytowej zbliża się do mety.

Pomaga to nie tylko bankom zmaksymalizować ich dochód odsetkowy netto (NII), ale także znacząco poprawia ogólną efektywność działalności, dzięki czemu dynamika wzrostu całej branży staje się bardziej zrównoważona.

„Oczekuje się, że oficjalne zatwierdzenie przez Zgromadzenie Narodowe rezolucji 42/2017/QH14 pomoże obniżyć wskaźnik złych długów grupy bankowej i pobudzi wzrost akcji kredytowej. Wierzę, że w ostatnich miesiącach 2025 roku grupa bankowa nadal będzie sektorem o dużym potencjale inwestycyjnym, oferującym wiele atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych” – skomentował pan Huy.

Grupa naftowo-gazowa, której ceny rosły ostatnio wolniej niż w przypadku wiodących spółek, odnotowuje przełomowe zmiany w ostatnich sesjach. W szczególności, podczas ostatniej sesji tygodnia, grupa naftowo-gazowa, a szczególnie widoczne były akcje spółek wydobywczych (PVS, PVD, PVC), odnotowała silny wzrost cen i nagły wzrost wolumenu obrotu, co wskazuje na oznaki powrotu przepływów pieniężnych.

Pan Huy powiedział, że grupa naftowo-gazowa nadal ma przestrzeń do podnoszenia cen dzięki perspektywie pozytywnych wyników biznesowych w ostatnich 6 miesiącach roku, kiedy postęp dużych krajowych projektów eksploatacji ropy naftowej i gazu, takich jak Blok B, Nam Du-U Minh, wykazuje pozytywne zmiany, zapewniając stabilne obciążenie pracą dla wykonawców z sektora wydobywczego, takich jak PVS i PVD.

Jednocześnie oczekuje się, że wprowadzenie benzyny E10 od 1 stycznia 2026 r. stworzy przewagę konkurencyjną dla dużych przedsiębiorstw dystrybucyjnych i detalicznych z infrastrukturą mieszającą (takich jak PLX, OIL...), co przyniesie korzyści w perspektywie długoterminowej, ponieważ cena detaliczna benzyny E10 jest często niższa niż benzyny mineralnej RON95, co prowadzi do wzrostu produkcji, a tym samym do wzrostu przychodów. Ponadto, marża zysku brutto na litrze również wzrasta, gdy E10 jest objęte specjalnymi ulgami podatkowymi.

Sektor nieruchomości jest również sektorem godnym uwagi w drugiej połowie roku, kiedy rynek nieruchomości w całym kraju odnotowuje pozytywne oznaki ożywienia, szczególnie pod względem podaży i płynności w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Lokalne fuzje, zwłaszcza fuzje na poziomie prowincji, silnie stymulują rozwój infrastruktury synchronicznej, tworząc potencjał wzrostu dla rynku nieruchomości nie tylko w centrum, ale także w miastach satelickich. Oczekuje się, że firmy z branży nieruchomości o przejrzystym statusie prawnym, dysponujące czystymi funduszami gruntowymi na obszarach z potencjałem wzrostu cen i kolejnymi projektami, wkrótce przyciągną przepływy pieniężne z inwestycji na giełdzie.

Pan Huy stwierdził, że rynek nadal ma potencjał wzrostu, pomimo krótkoterminowych wahań, które mogą wystąpić podczas wzrostowego trendu indeksu.

Według Rong Viet Research, po uwzględnieniu wyników biznesowych za drugi kwartał 2025 r., zysk na akcję (EPS) rynku poprawił się o około 8% w porównaniu z poprzednim kwartałem, co zmniejszyło wskaźnik P/E indeksu VN do 13,8x przy cenie zamknięcia 31 lipca 2025 r.

Na kolejne 3 miesiące Rong Viet Research utrzymuje docelowy przedział wskaźnika P/E od 13,3x do 14,7x. Ponowna ocena wskaźnika P/E do poziomu wysokiego będzie wspierana przez (1) oczekiwania dalszej poprawy zysku na akcję (EPS) w nadchodzących kwartałach oraz (2) płynność rynku wzmocnioną luźną polityką pieniężną wraz z oczekiwaniami poprawy sytuacji na rynku.

Z drugiej strony nieoczekiwane niekorzystne czynniki mogą wywołać presję korekcyjną i zepchnąć rynek w kierunku dolnej granicy (około -1 odchylenia standardowego od mediany 3-letniej).

Oczekuje się, że wzrost zysków rynkowych w III kw. 2025 r. spowolni, ponieważ grupa nieruchomości nie korzysta już z efektu wysokiej bazy z analogicznego okresu ubiegłego roku, kiedy to odnotowała wysoki zysk anormalny. Dynamika wzrostu jest jednak nadal utrzymywana dzięki poprawie sytuacji w pozostałych grupach branżowych: wiele przedsiębiorstw niefinansowych odnotowało wyższe marże zysku i wzrost konsumpcji, a grupa bankowa odnotowała szybszy wzrost kredytów niż w tym samym okresie. Dzięki temu zysk po opodatkowaniu całego indeksu VN-Index nadal utrzymuje dwucyfrowy wzrost.

W ciągu najbliższych 3 miesięcy oczekuje się dalszej poprawy zysku na akcję (EPS) całego rynku, wahając się w przedziale 108-112 punktów. W połączeniu z docelowym zakresem wyceny P/E od 13,3x do 14,7x, Rong Viet Research szacuje, że indeks VN może wahać się w przedziale 1445-1646 punktów.

Rong Viet Research podtrzymuje swoją opinię o utrzymaniu wysokiego udziału aktywów w akcjach notowanych na giełdzie, koncentrując się szczególnie na grupie przedsiębiorstw zdolnych do zwiększenia skali działalności i odpornych na inflację. W kontekście płynności, będącej kluczowym czynnikiem wpływającym na wynik rynku, przepływy kapitału nadal silnie rotują w kierunku akcji o potencjale wzrostu.

W związku z nowymi zmianami związanymi z polityką taryfową, Rong Viet Research uważa, że nadszedł właściwy moment na dostosowanie struktury portfela w kierunku większej liczby grup branżowych, które mają pozytywne oczekiwania dotyczące poprawy, ale nie są w pełni odzwierciedlone w wycenach. W szczególności strefy przemysłowe i rybołówstwo to dwie ważne branże, które mają odnieść znaczące korzyści.

Konkretnie rzecz biorąc, perspektywy eksportu owoców morza na rynek amerykański nie ulegną prawdopodobnie znacznemu pogorszeniu ze względu na cechę produktu w segmencie niskich cen, krótki łańcuch dostaw i niewielkie uzależnienie od źródeł zewnętrznych.

Z kolei sektor parków przemysłowych odniesie korzyści z nowego poziomu taryf – czynnika, który przyczynia się do wzmocnienia wrodzonych przewag konkurencyjnych Wietnamu pod względem kosztów, infrastruktury i strategicznego położenia geograficznego.

Na podstawie powyższej analizy Rong Viet Research zdecydowało się na zwiększenie udziału tych dwóch branż w tym okresie sprawozdawczym, dodając do strategicznego portfela inwestycyjnego trzy akcje: SIP, ANV i FMC.

Source: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html