Gospodarka USA stoi w obliczu „testu” na Bliskim Wschodzie.

Napięcia na Bliskim Wschodzie nie są wyłącznie kwestią geopolityczną; stały się „najtrudniejszą próbą” odporności i zdolności zarządzania amerykańską gospodarką w nowym cyklu niepewności.

Gospodarka USA zmaga się z nowym „szokiem energetycznym” w obliczu zawirowań na Bliskim Wschodzie. (Grafika stworzona przez sztuczną inteligencję)

Taki wniosek płynie z raportu analitycznego „Konflikt na Bliskim Wschodzie psuje perspektywy gospodarcze”, opublikowanego niedawno przez Pacific Investment Management Company (PIMCO), największą na świecie firmę zarządzającą aktywami.

Według ekspertów, gospodarka USA pogrąża się w „nowym szoku energetycznym” w obliczu zawirowań na Bliskim Wschodzie, w czasie słabnącego wzrostu gospodarczego, kurczącej się przestrzeni politycznej i rosnącej kruchości rynków. Niepokojący jest nie tylko rosnący poziom cen benzyny; ten znany szok subtelnie zniekształca trajektorię inflacji, przepływów kapitału i polityki pieniężnej, co sprawia, że ​​wyzwanie dla Waszyngtonu w zakresie zarządzania jest niezwykle trudne w okresie wysokiego ryzyka i niepewności.

Szok Bliskiego Wschodu

Pierwszym skutkiem jest energia. Przedłużające się konflikty na Bliskim Wschodzie zakłócają globalne dostawy ropy naftowej i gazu, zwłaszcza jeśli w Cieśninie Ormuz wydarzy się najgorszy scenariusz, co gwałtownie i szybko podniesie ceny energii, wpływając na koszty produkcji, transportu i konsumpcji.

Jednak Stany Zjednoczone znajdują się teraz w innej sytuacji. Dzięki dwóm dekadom boomu na ropę łupkową, Stany Zjednoczone przekształciły się z importera netto w eksportera netto energii, zmniejszając swoją podatność na kryzysy w porównaniu z gospodarkami zależnymi od importu.

Ale „odporność” nie oznacza „wolności od wpływu”. Według Amerykańskiego Stowarzyszenia Samochodowego (AAA), ceny benzyny w USA wzrosły o około 20% w ciągu zaledwie kilku tygodni. Biorąc pod uwagę, że energia stanowi około 5% koszyka dóbr konsumpcyjnych, ten szok może podnieść wskaźnik CPI o około 1 punkt procentowy. Co ważniejsze, wysokie koszty energii obniżają realne dochody, osłabiając konsumpcję, która stanowi ponad dwie trzecie PKB USA.

Tymczasem wzrost produkcji krajowej nie może natychmiast zrównoważyć szoku cenowego ze względu na konieczność czasu na dostosowanie, podczas gdy sam szok cenowy nastąpił natychmiast, co oznacza, że ​​krótkoterminowy wpływ na wzrost gospodarczy pozostaje negatywny.

Drugim skutkiem są kanały monetarne i przepływy kapitału. Wraz ze wzrostem ryzyka geopolitycznego , dolar amerykański często staje się bezpieczną przystanią, czemu towarzyszą oczekiwania na utrzymanie wysokich stóp procentowych, wzrost rentowności obligacji i zacieśnienie warunków finansowych. Silny dolar amerykański pomaga obniżyć koszty importu i w pewnym stopniu ograniczyć inflację, ale wywiera presję na eksport i zyski korporacji międzynarodowych.

Trzecim czynnikiem wpływającym na politykę pieniężną jest dylemat, jaki dylemat stawia Fed między presją inflacyjną wynikającą z cen energii a ryzykiem spowolnienia wzrostu gospodarczego w obliczu osłabienia rynku pracy.

Obecny szok cenowy związany z cenami ropy naftowej jest jeszcze trudniejszy do opanowania, gdyż oczekiwania inflacyjne stają się bardziej wrażliwe; jeśli ceny energii pozostaną wysokie, presja przeniesie się na płace i ceny usług.

W związku z tym pole manewru jest ograniczone: zbyt wczesne luzowanie polityki pieniężnej mogłoby łatwo doprowadzić do niekontrolowanej inflacji, a dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej wywarłoby presję na wzrost gospodarczy. Innymi słowy, napięcia na Bliskim Wschodzie „krępują ręce” Fed, znacząco ograniczając jego przestrzeń kontroli nad polityką monetarną w krótkim okresie.

Korzyści czy podwójne ryzyko?

Ogólnie rzecz biorąc, wstrząs na Bliskim Wschodzie postawił gospodarkę USA w podwójnej sytuacji, przedstawiając z jednej strony względne korzyści, a z drugiej podwójne ryzyko.

Pozytywnym aspektem jest to, że Stany Zjednoczone są w znacznie lepszej sytuacji niż wiele rozwiniętych gospodarek, dzięki roli eksportera energii; silny dolar amerykański nadal umacnia rolę tego kraju jako centrum finansowego i przyciąga globalny napływ kapitału.

Dodatkowo, kilka czynników krajowych również zapewnia wsparcie. Polityka fiskalna, dzięki niedawnym obniżkom podatków, zwiększa zasoby gospodarstw domowych. Dane amerykańskiego Urzędu Skarbowego (IRS) pokazują, że średnie zwroty podatku wzrosły o około 10% rok do roku, co odpowiada tysiącom dolarów na gospodarstwo domowe, generując dodatkowe zasoby na konsumpcję. Szacowana skala wpływu to 1-1,5% PKB.

Korzyści te jednak nie wystarczają, aby zrekompensować kumulujące się ryzyko.

Po pierwsze, istnieje ryzyko powrotu inflacji. Wzrost cen energii nie ogranicza się do benzyny, ale obejmuje również inne towary i usługi. Oprócz bezpośredniego wpływu cen energii, efekt rozlania może spowodować wzrost cen towarów i usług o dodatkowe 0,2-0,4 punktu procentowego.

Po drugie , istnieje ryzyko spadku konsumpcji. Wraz ze spadkiem realnych dochodów, ludzie mają tendencję do ograniczania wydatków lub sięgania po oszczędności, aby utrzymać dotychczasowy poziom życia. Dane z Narodowego Systemu Rachunków (NIPA) pokazują, że stopa oszczędności amerykańskich gospodarstw domowych spadła z 5,5% do około 3,6% w 2025 roku. To zawęża pole do rekompensaty w przypadku spadku realnych dochodów, co stanowi istotny czynnik wpływający na PKB.

Po trzecie , istnieje ryzyko finansowe. Szybka korekta oczekiwań rynku w zakresie stóp procentowych w kierunku wyższych stóp zaostrzyła warunki finansowe. Rosnące realne stopy zwrotu, bardziej płaska krzywa dochodowości i wyższe koszty kapitału – połączenie niekorzystne dla inwestycji i wzrostu.

Wreszcie , istnieje fundamentalny aspekt gospodarki. Według Biura Spisu Ludności Stanów Zjednoczonych, w przeciwieństwie do okresu po pandemii, kiedy dochody były silnie wspierane, a popyt tłumiony, gospodarka wchodzi obecnie w fazę szoku energetycznego, mając słabsze podstawy. „Odporność” słabnie wraz ze spowolnieniem wzrostu dochodów gospodarstw domowych, słabszą dynamiką rynku pracy i ograniczonymi oszczędnościami, a konsumpcja jest jedynie częściowo podtrzymywana.

Według analityków PIMCO, gospodarka USA raczej nie wpadnie w kryzys, ale też raczej nie odniesie z niego korzyści. Zamiast tego gospodarka musi znaleźć równowagę między kontrolą inflacji a utrzymaniem wzrostu, ponieważ szoki podażowe zarówno podnoszą koszty, jak i hamują produkcję.

Perspektywy w dużej mierze zależą od rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie i reakcji politycznej. Jeśli napięcia ustąpią, a ceny energii się ustabilizują, presja inflacyjna może być przejściowa, dając Fedowi większe pole do działania. Z drugiej strony, przedłużający się konflikt zwiększy ryzyko trwałego szoku energetycznego, który będzie miał poważniejsze konsekwencje dla globalnego wzrostu gospodarczego.

W przypadku Stanów Zjednoczonych, zwłaszcza w tym drugim przypadku, przewaga strukturalna pomogła złagodzić straty, ale nie na tyle, by zapobiec recesji. „Test” Bliskiego Wschodu mierzy zatem nie tylko odporność gospodarki USA, ale także jej zdolność do zarządzania polityką. Wynik nie zależy od tego, czy USA wygrają, czy przegrają, ale od kurczącego się marginesu bezpieczeństwa największej gospodarki świata.

Źródło: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html