Rozwiązanie wąskiego gardła wartego biliony dolarów: zwiększenie przepływów kapitału zagranicznego i droga do ulepszenia rynku

VTV.vn - Bariery proceduralne, które niegdyś „zamrażały” przepływy kapitału zagranicznego, są usuwane, torując drogę do przyspieszenia i unowocześnienia rynku akcji.

Spolaryzowany obraz i historyczny węzeł

Obowiązujące od wielu lat uciążliwe procedury dotyczące inwestycji zagranicznych zostają zniesione, co otwiera nowe możliwości przyciągnięcia przepływów kapitału i podniesienia poziomu wietnamskiego rynku akcji.

W kontekście dążenia wietnamskiej gospodarki do przełomu, obraz przepływów kapitału zagranicznego w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 roku wykazuje znaczące zróżnicowanie. Według najnowszych danych Ministerstwa Planowania i Inwestycji , łączna wartość zarejestrowanych bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) w Wietnamie wyniosła 26,14 mld USD w ciągu pierwszych ośmiu miesięcy roku, co stanowi wzrost o 27,3% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Ta imponująca liczba odzwierciedla silne zaufanie korporacji międzynarodowych do długoterminowych perspektyw Wietnamu, zwłaszcza w kontekście trendu dywersyfikacji globalnych łańcuchów dostaw.

Z drugiej strony, przepływ kapitału z inwestycji pośrednich (FII) nadal kształtuje się mniej korzystnie. Statystyki Giełdy Papierów Wartościowych w Ho Chi Minh City (HOSE) pokazują, że w marcu 2025 r. inwestorzy zagraniczni sprzedali netto ponad 9560 mld VND. Tendencja ta utrzymała się w trzecim kwartale, kiedy to podczas sesji 24 września 2025 r. na wszystkich trzech giełdach odnotowano sprzedaż netto na poziomie około 1600 mld VND. Nawet podczas sesji 25 września 2025 r. inwestorzy zagraniczni kontynuowali intensywną sprzedaż netto na HOSE, osiągając wartość 1509,69 mld VND.

Ten paradoks rodzi ważne pytanie: jakie bariery hamują przepływy kapitału FII? Eksperci wskazują, że problem nie leży w czynnikach makroekonomicznych, lecz w barierach administracyjnych. Procedura otwierania rachunku dla inwestorów zagranicznych w Wietnamie od wielu lat jest porównywana do „matrycy”, trwającej kilka miesięcy, a nawet dłużej. Wymóg legalizacji konsularnej dokumentów wydanych przez zagraniczne agencje stał się „wąskim gardłem”, marnując czas i pieniądze, a także ograniczając elastyczność i efektywność inwestycji.

Wsparcie prawne dzięki 2 nowym okólnikom

W obliczu tej sytuacji Bank Państwowy uruchomił dwie ważne „dźwignie” prawne: Okólnik 03/2025/TT-NHNN i Okólnik 25/2025/TT-NHNN.

W stosownych przypadkach inwestorzy zagraniczni mogą otwierać wiele rachunków, korzystając z tego samego kodu handlowego, co pozwala im na bardziej elastyczne zarządzanie portfelami inwestycyjnymi.

Okólnik 03/2025, obowiązujący od 16 czerwca 2025 r., dokonał „rewolucji”, oficjalnie znosząc wymóg legalizacji konsularnej dokumentów otwierających rachunki inwestorów zagranicznych. Ta przełomowa zmiana ma skrócić czas otwierania rachunków z kilku miesięcy do zaledwie kilku dni, tworząc bezprecedensowo korzystne warunki dla przepływów kapitału zagranicznego. Okólnik umożliwia również inwestorom zagranicznym otwieranie wielu rachunków w ramach kodów transakcyjnych w uzasadnionych przypadkach, co pomaga im w bardziej elastycznym zarządzaniu portfelami inwestycyjnymi.

Dopełnieniem całości jest Okólnik 25/2025, wydany 31 sierpnia 2025 r., który unowocześnia ten proces, umożliwiając zagranicznym inwestorom autoryzowanie instytucji finansowych do otwierania, zamykania i korzystania z rachunków płatniczych. Zdaniem ekspertów, ten mechanizm autoryzacji świadczy o zaufaniu SBV do roli pośredniczących instytucji finansowych, przyczyniając się do profesjonalizacji całego procesu. Ponadto Okólnik 25 rozszerza również rodzaje dokumentów tożsamości i umożliwia korzystanie z systemu SWIFT przy otwieraniu i korzystaniu z rachunków płatniczych, bez konieczności weryfikacji biometrycznej podczas dokonywania transakcji elektronicznych.

Zamiast ścisłej kontroli za pośrednictwem procedur administracyjnych (kontrola wstępna) Bank Państwowy przeszedł na bardziej otwarty mechanizm mający na celu wspieranie przepływów kapitału, ale jednocześnie wzmocnił monitorowanie przepływów pieniężnych za pomocą technologii i bardziej rygorystycznych procesów identyfikacji i zapobiegania praniu pieniędzy (AML/KYC).

Reakcja międzynarodowych ekspertów i inwestorów była bardzo pozytywna. Według dr. Cana Van Luca, głównego ekonomisty BIDV , członka Narodowej Rady Doradczej ds. Polityki Finansowej i Monetarnej, skrócenie czasu otwierania rachunków pomoże poprawić konkurencyjność wietnamskiego rynku akcji, przyciągnąć więcej kapitału zagranicznego i przyczynić się do modernizacji rynku. Pan Nguyen The Minh, dyrektor ds. badań i rozwoju klientów indywidualnych w Yuanta Securities Vietnam, również zauważył, że te zmiany warunków technicznych, wraz z funkcjonowaniem Systemu KRX, stworzą silną siłę napędową do rozwoju rynku kapitałowego i przyciągnięcia większego kapitału od inwestorów zagranicznych.

To przekonanie potwierdzają również duże fundusze inwestycyjne. Pan Petri Deryng, prezes Pyn Elite Fund, jednego z największych funduszy zagranicznych na rynku, pozostaje bardzo pewny inwestycji w Wietnamie. Fundusz prognozuje, że indeks VN-Index może osiągnąć poziom 2500 punktów w latach 2025-2026, opierając się na solidnych fundamentach gospodarki, w tym oczekiwaniach poprawy sytuacji na rynku. Chociaż w krótkim okresie nadal utrzymuje się sprzedaż netto za granicą, pozytywne reakcje i długoterminowe oczekiwania funduszy inwestycyjnych wskazują, że polityka ta jest postrzegana jako krok strategiczny, budujący zaufanie do zwrotu przepływów kapitałowych w przyszłości.

Plan aktualizacji i elementy końcowe

Przekształcenie rynku akcji z rynków wschodzących w rynki wschodzące jest jednym ze strategicznych celów rządu do 2030 roku. Jednym z najważniejszych kryteriów modernizacji jest „dostępność rynku”, w tym procedury związane z otwieraniem rachunków i przelewami pieniężnymi. Okólniki 03 i 25 bezpośrednio i kompleksowo poruszyły tę kwestię, co jest uważane za konkretny i ważny krok w planie reform. Krok ten świadczy o skutecznej koordynacji między agencjami, a zwłaszcza Bankiem Państwowym, Ministerstwem Finansów i Państwową Komisją Papierów Wartościowych, w celu usunięcia przeszkód i stworzenia optymalnych warunków dla inwestorów zagranicznych.

Chociaż nowa polityka koncentruje się na ułatwieniach, SBV nadal dąży do wzmocnienia kontroli ryzyka finansowego, w szczególności przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML) i zasad „poznaj swojego klienta” (KYC). Nowe okólniki nakładają na banki obowiązek przeprowadzania identyfikacji inwestorów i upoważnionych organizacji zgodnie z przepisami dotyczącymi przeciwdziałania praniu pieniędzy.

Jednak, aby osiągnąć wysoką efektywność, eksperci ekonomiczni i finansowi są zgodni, że konieczna jest ścisła koordynacja między organami, bankami i inwestorami we wdrażaniu nowych regulacji. Największym wyzwaniem jest obecnie gotowość technologiczna i proceduralna banków komercyjnych. Jeśli banki nie będą w stanie szybko zaktualizować swoich wewnętrznych systemów i procedur, rzeczywisty czas otwarcia rachunku może się jeszcze wydłużyć, co stworzy rozdźwięk między oczekiwaniami inwestorów a rzeczywistym doświadczeniem.

„Wniosek SBV, aby banki komercyjne i zagraniczne oddziały banków pilnie i synchronicznie wdrożyły Okólniki 03/2025 i Okólniki 25/2025, stanowi ważny krok w kierunku przyciągnięcia zagranicznego kapitału pośredniego na rynek wietnamski. Jest to istotny element całościowego obrazu. Skuteczne wdrożenie tej polityki nie tylko stworzy bardziej dynamiczny i profesjonalny rynek, ale także znacząco przyczyni się do realizacji celu, jakim jest modernizacja rynku i promowanie zrównoważonego wzrostu gospodarczego w perspektywie długoterminowej” – potwierdził ekspert finansowy Nguyen Tri Hieu.

Source: https://vtv.vn/nut-that-nghin-ty-duoc-go-cu-hich-dong-von-ngoai-va-mo-duong-nang-hang-thi-truong-10025092514325106.htm