Dźwignia kapitałowa dla wzrostu

Jako „siłę napędową” gospodarki, przepływ kapitału, a zwłaszcza zdolność do efektywnego jego kanalizowania, odgrywa decydującą rolę w zrównoważonym wzroście gospodarczym, obok takich czynników jak rynek pracy, nauka i technologia, instytucje oraz otoczenie inwestycyjne. Szczególnie w kontekście dążenia Wietnamu do wzrostu PKB o 10% lub więcej, wyzwanie związane z rozwojem kanałów kapitałowych stało się pilniejsze niż kiedykolwiek.

Linia produkcyjno-montażowa samochodów Hyundai Thanh Cong. Zdjęcie ilustracyjne: Duong Giang/TTXVN

Motory wzrostu

Według dr. Nguyena Tu Anha, dyrektora ds. badań nad polityką na Uniwersytecie VinUni, aby osiągnąć cel wzrostu gospodarczego na poziomie 10% lub więcej rocznie, skala kredytu dla gospodarki musi się podwoić w ciągu najbliższych pięciu lat. Obliczył on dokładnie, że jeśli realny wzrost PKB osiągnie 10%, plus inflacja około 3%, wzrost nominalny wyniesie około 13%. Aby osiągnąć ten poziom, wzrost kredytu musi osiągnąć co najmniej 15% rocznie, czyli około 2 punkty procentowe więcej niż nominalne tempo wzrostu PKB.

Ten wykres wyraźnie pokazuje, że system bankowy pozostanie głównym kanałem przepływu kapitału, odgrywając kluczową rolę w „wtłaczaniu krwi do gospodarki”. „Oczywiście, rola systemu bankowego w gospodarce jest niezwykle ważna” – podkreślił dr Nguyen Tu Anh.

Według tego eksperta, gospodarka Wietnamu nadal opiera się na bankach – opiera się głównie na bankach w zakresie dostarczania kapitału. Ten model, podobnie jak w krajach Azji Wschodniej, prawdopodobnie utrzyma się przez co najmniej kolejne 15 lat. Nawet jeśli rynek kapitałowy (giełda, rynek obligacji korporacyjnych itp.) się rozwinie, banki nadal będą miały przewagę w dostarczaniu kapitału długoterminowego i zarządzaniu ryzykiem dla gospodarki.

Wynika to ze specyfiki sektora finansowego. Podczas gdy rynki kapitałowe wymagają od inwestorów samodzielnej oceny i zarządzania ryzykiem – co jest trudnym zadaniem, biorąc pod uwagę wciąż rozwijające się ramy instytucjonalne i prawne – banki są instytucjami wyspecjalizowanymi w gromadzeniu, przetwarzaniu informacji i zarządzaniu ryzykiem kredytowym. Dzięki rozwojowi technologii cyfrowych banki zyskują coraz większy dostęp do dużych zbiorów danych, optymalizują koszty i rozszerzają dostęp do kapitału na szersze grono interesariuszy. Dlatego banki stanowią nie tylko efektywny kanał przepływu kapitału, ale także kanał zarządzania ryzykiem w gospodarce.

Podzielając ten sam pogląd na centralną rolę banków, pan Quan Trong Thanh, dyrektor ds. analiz w Maybank Securities Vietnam, uważa, że ​​potencjał kredytów korporacyjnych w Wietnamie pozostaje bardzo duży. Obecnie relacja kredytów do PKB w Wietnamie wynosi około 134%, z czego nowe kredyty korporacyjne stanowią mniej niż 80% PKB, co jest dość zdrowym poziomem w porównaniu z podobnymi gospodarkami.

Według pana Quana Tronga Thanha, w latach 2013–2022 nastąpił boom w kredytach detalicznych, zwłaszcza na konsumpcję osobistą, zakup domu i samochodu. Jednak od 2022 roku, w obliczu niestabilnego otoczenia makroekonomicznego i spowolnienia popytu na kredyty dla osób fizycznych, przepływy kredytowe przesunęły się silnie w kierunku sektora korporacyjnego. Od 2024 roku kredyty korporacyjne stały się głównym motorem wzrostu kredytów, a pan Thanh uważa, że ​​jest to właściwy kierunek.

Ogólna struktura inwestycji również odzwierciedla tę tendencję. Powołując się na statystyki, pan Thanh stwierdził, że w latach 2020–2024 całkowity kapitał inwestycyjny osiągnął około 682 mld USD; przy czym sektor wytwórczy stanowił największą część. Chociaż BIZ nadal mają dominujący udział w inwestycjach w sektorze wytwórczym – głównie pożyczki od banków międzynarodowych – pozostałe 44% kapitału inwestycyjnego pochodzi z banków krajowych. Co istotne, trzy państwowe banki komercyjne (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) odpowiadają za aż 60% udziału w rynku, co zawęża przestrzeń dla banków akcyjnych i zmusza je do wzmocnienia segmentu bankowości detalicznej. Jednak w kontekście fazy silnego wzrostu gospodarczego kredyty korporacyjne, zwłaszcza dla przedsiębiorstw prywatnych, będą logicznym kierunkiem ekspansji.

Kierunek rozwoju wynika z infrastruktury i energetyki.

W perspektywie krótkoterminowej, pan Quan Trong Thanh uważa, że ​​dwa sektory mogą stać się nowymi motorami przepływów kapitału bankowego: infrastruktura i energetyka. Według obliczeń Ministerstwa Finansów, aby osiągnąć cel wzrostu PKB na poziomie 10% rocznie, Wietnam potrzebuje łącznie około 1,4 biliona dolarów amerykańskich inwestycji w ciągu najbliższych pięciu lat, co odpowiada 280 miliardom dolarów amerykańskich rocznie. Z tej kwoty bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ) stanowią jedynie około 24-30 miliardów dolarów amerykańskich, co oznacza, że ​​ponad 250 miliardów dolarów amerykańskich rocznie musi pochodzić z sektora krajowego, w tym z sektora rządowego i przedsiębiorstw prywatnych.

Rząd obecnie zdecydowanie zachęca sektor prywatny do udziału w inwestycjach infrastrukturalnych i energetycznych. „Ten rynek się rozwija, a poziom zaangażowania przedsiębiorstw prywatnych również rośnie” – stwierdził pan Thanh. Kiedy przedsiębiorstwa prywatne uczestniczą w projektach, banki również są chętne do współpracy, pod warunkiem, że wykażą zdolność do realizacji projektów. To szansa dla banków i sektora prywatnego na stworzenie efektywnego „cyklu kapitałowego” dla gospodarki.

Z perspektywy ogólnej obaj eksperci zgadzają się, że banki pozostają głównym źródłem kapitału Wietnamu w perspektywie średnio- i długoterminowej. Nie oznacza to jednak, że należy zaniedbywać rynek kapitałowy. Wręcz przeciwnie, potrzebna jest równoległa strategia rozwoju, aby zmniejszyć obciążenie systemu bankowego, zwłaszcza w kontekście gwałtownie rosnącego zapotrzebowania na kapitał w sektorze produkcji, infrastruktury i energetyki.

Warunkiem koniecznym, aby rynek kapitałowy stał się rozszerzeniem systemu bankowego, będzie udoskonalenie ram prawnych, zwiększenie potencjału ładu korporacyjnego, zagwarantowanie przejrzystości informacji i wzmocnienie zaufania inwestorów.

Rozwój kanałów kapitałowych dla wietnamskiej gospodarki w nowej fazie wymaga równowagi między centralną rolą banków a rozwojem rynku kapitałowego. Dr Nguyen Tu Anh zapewnił, że banki pozostaną „kręgosłupem” wietnamskiego przepływu kapitału gospodarczego przez co najmniej kolejne 15 lat, podczas gdy pan Quan Trong Thanh wskazał, że przestrzeń dla kredytów korporacyjnych, zwłaszcza w sektorach produkcyjnym, infrastrukturalnym i energetycznym, pozostaje otwarta.

Kiedy kanały kapitałowe rozwijają się harmonijnie, Wietnam może z całą pewnością osiągnąć swój cel 10% rocznego wzrostu w sposób zrównoważony i zrównoważony, budując bezpieczny i elastyczny system finansowy gotowy na nowy etap rozwoju.

Źródło: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm