Kiedy Wietnam po raz pierwszy znalazł się na liście obserwacyjnej FTSE Russell w 2018 roku, różnica między „rynkami wschodzącymi” a „rynkami wschodzącymi” była wciąż bardzo duża. Bariery w płatnościach, wskaźnikach udziału kapitału zagranicznego lub procesach transakcyjnych inwestorów zagranicznych sprawiły, że Wietnam wielokrotnie „nie zakwalifikował się”. Jednak to, co wydarzyło się w ciągu ostatniego roku, pokazuje, że wysiłki reformatorskie poczyniły znaczne postępy.
Wydanie Okólnika nr 68/2024/TT-BTC z dnia 18 września 2024 r. przez Ministra Finansów , zmieniającego i uzupełniającego szereg artykułów Okólników regulujących obrót papierami wartościowymi w systemie obrotu papierami wartościowymi; rozliczanie i rozrachunek transakcji papierami wartościowymi; działalność spółek papierów wartościowych oraz ujawnianie informacji na rynku papierów wartościowych, obowiązującego od 2 listopada 2024 r., jest uważane za historyczny punkt zwrotny w procesie doskonalenia infrastruktury rynkowej. Okólnik ten oficjalnie otwiera drogę do mechanizmu non-prefunding, umożliwiając zagranicznym inwestorom instytucjonalnym składanie zleceń zakupu papierów wartościowych bez konieczności posiadania wystarczającej ilości środków przed zawarciem transakcji – kluczowego wymogu w kryterium „Płatność – Cykl Transakcyjny” FTSE Russell.
Następnie, Okólnik nr 03/2025/TT-NHNN z dnia 29 kwietnia 2025 r. Prezesa Banku Państwowego Wietnamu , regulujący otwieranie i wykorzystywanie rachunków w dongach wietnamskich do prowadzenia pośredniej działalności inwestycyjnej w Wietnamie, uzupełnił przepisy dotyczące przepływów kapitału i płatności dla zagranicznych inwestorów niebędących rezydentami. Wraz z Okólnikiem 68/2024/TT-BTC, dokument ten tworzy płynne ramy połączeń między systemem obrotu papierami wartościowymi a systemem płatności bankowych, podnosząc wietnamski rynek papierów wartościowych do standardów rynków wschodzących.
Według Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, do tej pory 10 firm papierów wartościowych i 10 banków depozytowych z powodzeniem wdrożyło mechanizm non-prefunding. Mechanizm ten umożliwia zagranicznym inwestorom instytucjonalnym składanie zleceń zakupu papierów wartościowych bez konieczności wpłacania pełnej kwoty przed transakcją, zamiast jak dotychczas przygotowywania całej kwoty przed złożeniem zlecenia. Dzięki temu mechanizmowi transakcje są przeprowadzane szybciej, elastyczniej i ułatwiają efektywny przepływ kapitału zagranicznego na rynek. Do tej pory w ramach mechanizmu zarejestrowano ponad 90 000 transakcji o łącznej wartości ponad 20 000 mld VND, co stanowi 50% wartości transakcji zagranicznych – dwukrotnie więcej niż w okresie przed wprowadzeniem tego mechanizmu.
Wszystkie rzadkie transakcje zawierające błędy techniczne zostały obsłużone bezpiecznie, co pokazuje, że techniczne podstawy systemu i zarządzanie ryzykiem zbliżają się do standardów międzynarodowych.
„Ważne jest nie tylko spełnienie kryteriów modernizacji, ale także stworzenie przejrzystej, wydajnej i skalowalnej platformy handlowej w perspektywie długoterminowej” – potwierdziła pani Pham Thi Thuy Linh, dyrektor departamentu rozwoju rynku w Państwowej Komisji Papierów Wartościowych.
Jeśli w przeszłości każdy okres przeglądu podwyżek cen był „krótkoterminowym wyścigiem” psychologii rynku, tym razem uwaga skupiła się na jakości instytucjonalnej i wewnętrznych możliwościach.
Wymaganie od spółek giełdowych z grupy VN30 ujawniania informacji zarówno w języku wietnamskim, jak i angielskim, jest dowodem długoterminowej wizji. Oczekuje się, że do końca 2026 roku ponad 2000 spółek będzie stosować standard dwujęzyczny – to fundamentalny krok w kierunku zwiększenia przejrzystości i integracji z globalnymi przepływami kapitału.
Jednocześnie agencja zarządzająca utworzyła Grupę Dialogu Doradczego ds. Rozwoju Rynku Kapitałowego (IAG) składającą się z 33 członków, która utrzymuje bezpośredni kanał wymiany informacji między Państwową Komisją Papierów Wartościowych, organizacjami międzynarodowymi i zagranicznymi inwestorami, aby nieustannie podnosić jakość działania.
Według pana Bui Hoang Hai, wiceprzewodniczącego Państwowej Komisji Papierów Wartościowych: „Usprawnienie rynku to nie jest cel ostateczny. Co ważniejsze, Wietnam podnosi swoje standardy operacyjne, aby zbliżyć się do praktyk organizacji ratingowej MSCI, gdzie wymogi dotyczące przejrzystości, ochrony inwestorów i zdolności zarządzania są wyższe niż w przypadku FTSE Russell”.
11 września 2025 r. rząd wydał dekret 245/2025/ND-CP zmieniający i uzupełniający szereg artykułów dekretu 155/2020/ND-CP regulujących ustawę o papierach wartościowych, w tym wiele istotnych punktów dotyczących wskaźnika udziału kapitału zagranicznego. W związku z tym zniesiono punkt e, ust. 1, art. 139 – przepis zezwalający walnemu zgromadzeniu akcjonariuszy lub statutowi spółki na ustalenie maksymalnego wskaźnika udziału kapitału zagranicznego „niższego niż poziom dozwolony przez prawo”. Zniesienie tego przepisu otwiera przedsiębiorstwom drogę do zwiększenia wskaźnika udziału kapitału zagranicznego do poziomu zbliżonego do ogólnego pułapu, zamiast pozostawania pod kontrolą na niższym poziomie wynikającym z wcześniejszego samoograniczenia.
Ponadto artykuł 142 został zmieniony, aby umożliwić spółkom publicznym proaktywne zgłaszanie zmian maksymalnego limitu zagranicznego, pod warunkiem, że nowy wskaźnik jest wyższy niż poprzednio zgłoszony i nie przekracza obowiązującego limitu prawnego. Uproszczono również dokumenty i procedury, skracając czas przetwarzania.
Warto zauważyć, że nowe przepisy upraszczają również procedurę przyznawania kodów transakcji zagranicznym inwestorom – Wietnamska Korporacja Depozytowo-Rozliczeniowa Papierów Wartościowych (VSDC) będzie wysyłać potwierdzenia elektroniczne w ciągu jednego dnia roboczego, zamiast dotychczasowej formy wydawania papierowych dokumentów.
Dekret 245 jest uważany za ważny krok w procesie usuwania barier prawnych, zwiększania przejrzystości i tworzenia korzystniejszych warunków dla międzynarodowych przepływów kapitałowych w celu uczestnictwa w wietnamskim rynku giełdowym.
Ponadto, system obrotu KRX, obsługiwany przez Giełdę Papierów Wartościowych w Ho Chi Minh City (HOSE), oficjalnie wszedł do użytku, umożliwiając wdrożenie bardziej nowoczesnych produktów i mechanizmów handlowych, tworząc podstawy do skrócenia cyklu rozliczeniowego. Równolegle, Państwowa Komisja Papierów Wartościowych i VSDC budują centralny mechanizm rozliczeniowy (CCP), po uzupełnieniu odpowiednich ram prawnych dekretem 245/2025/ND-CP.
Mimo braku technicznych warunków, takich jak transakcje T+0 czy CCP, płynność rynku utrzymuje się obecnie na wysokim poziomie, a w niektórych sesjach sięga nawet 2,5-3 mld USD. Odzwierciedla to dynamiczny rozwój rynku, a jednocześnie wymaga ciągłych inwestycji w modernizację systemu obrotu i monitoringu, aby zapewnić bezpieczeństwo wszystkich działań rynkowych, ponieważ skala obrotu jest coraz większa.
Przewodniczący Rady Członków Wietnamskiej Korporacji Depozytu i Rozliczeń Papierów Wartościowych (VSDC), pan Nguyen Son, powiedział: „Wierzymy, że nowoczesna i bezpieczna infrastruktura rejestracyjna, depozytowa, płatnicza i rozliczeniowa, oprócz infrastruktury handlowej, jest ważnym warunkiem efektywniejszego, bardziej przejrzystego i zrównoważonego rozwoju rynku akcji”.
Odsetek inwestorów indywidualnych przekracza obecnie 99%, co czyni rynek podatnym na wahania. Dlatego konieczne jest promowanie szkoleń, rozwój funduszy inwestycyjnych i wprowadzenie ulg podatkowych, aby zachęcić do inwestowania za pośrednictwem profesjonalnych instytucji – stwierdził pan Son.
Na arenie międzynarodowej również stale pojawiają się pozytywne sygnały. Podczas swojej podróży roboczej do Europy we wrześniu 2025 roku, minister finansów Nguyen Van Thang współpracował bezpośrednio z London Stock Exchange (LSE) i FTSE Russell oraz był świadkiem podpisania memorandum o porozumieniu (MOU) między FTSE Russell a Wietnamską Giełdą Papierów Wartościowych (VNX). Jest to pierwsze oficjalne porozumienie Wietnamu na tym szczeblu – krok świadczący o zaangażowaniu kraju w proces integracji z globalnym rynkiem kapitałowym.
Według BIDV Securities Company (BSC), rozważania FTSE Russell dotyczące podniesienia ratingu Wietnamu w październiku 2025 roku są realne. Jednak nawet jeśli rezultaty nie zostaną osiągnięte, proces ten nadal będzie pozytywny, ponieważ „fundament jest ukończony”.
BSC prognozuje, że proces przejściowy po awansie potrwa od 6 do 12 miesięcy, a Wietnam może zostać wpisany na listę ratingową MSCI w celu awansu do rynku wschodzącego w okresie 2026–2027.
Pan Le Duc Khanh, Dyrektor ds. Analiz w VPS Securities Company, powiedział, że inwestorzy nie powinni zbytnio martwić się o podwyżki. Nawet jeśli rynek ponownie wzrośnie lub fundusze i organizacje będą handlować akcjami, kody spełniające standardy inwestycyjne niekoniecznie ulegną odpowiednim wahaniom. Nawet zbytnie skupienie się na podwyżce może powodować nadmierny niepokój i prowadzić do błędnych decyzji. Pan Khanh podkreślił, że trend podwyżek będzie się rozwijał niezależnie od zagranicznych transakcji handlowych, a inwestorzy powinni skupić się na innych ważnych wydarzeniach i sygnałach na rynku, zwracając jednocześnie uwagę na momenty i strategie handlowe funduszy i organizacji.
Ogólnie rzecz biorąc, Wietnam spełnił kryteria FTSE Russell na poziomie 7/9 oraz MSCI na poziomie 6/9. Chociaż wyniki ogłoszone w październiku mogą przynieść dobre wieści lub wymagać dłuższego oczekiwania, sednem sprawy jest to, że Wietnam zbudował niemal kompletny system rynkowy: przejrzyste ramy prawne, bezpieczny mechanizm płatności, standardowe ujawnianie informacji oraz infrastrukturę gotową do integracji.
W rzeczywistości, modernizacja to proces doskonalenia instytucjonalnego, a nie tylko zdobywania tytułu. Gdy fundamenty są wystarczająco silne, rezultat jest tylko kwestią czasu. Wietnamski rynek akcji nie czeka już tylko na zewnętrzne uznanie, ale ugruntował swoją pozycję poprzez konkretne działania i osiągnięcia. Niezależnie od tego, jak aktualizowane są rankingi FTSE, prawdziwa droga do modernizacji – modernizacja od podstaw, od jakości i od zaufania – kształtowała się i kształtuje każdego dnia.
Source: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm
Komentarz (0)