Wietnamski rynek akcji będzie nadal przeżywał rozkwit, co będzie bardzo atrakcyjne dla inwestorów.

28 lipca 2025 roku przypada 25. rocznica oficjalnego funkcjonowania wietnamskiej giełdy. Z tej okazji gazeta elektroniczna Dau Tu – Baodautu.vn przeprowadziła wywiad z panem Truongiem Hien Phuongiem, starszym dyrektorem KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, na temat dotychczasowych osiągnięć i oczekiwań dotyczących nowego kierunku rozwoju.

VN-INDEX PÓJDZIE DALEJ

Wietnamska giełda przeszła 25 lat działalności, w trakcie których zaszło wiele istotnych zmian. Jakie jest Twoje najwspanialsze wspomnienie z czasu dołączenia do giełdy?

Z perspektywy czasu, wszedłem na giełdę w 2006 roku, kiedy Wietnam dopiero co podpisał Protokół o przystąpieniu do Światowej Organizacji Handlu (WTO) i jestem zaangażowany w ten rynek od prawie 20 lat. Zaraz potem, w 2007 roku, rynek eksplodował, a w pierwszym kwartale 2008 roku popadł w recesję z powodu globalnego kryzysu finansowego.

Wciąż nie zapomniałem emocji z tamtego okresu, kiedy każdego dnia, gdy otwierałem oczy, rynek był pusty, a na nim tylko sprzedający. Później, mimo że rynek gwałtownie spadł, niektóre akcje nadal utrzymywały swoją cenę referencyjną lub rosły, zjawisko pustych kupujących występowało zazwyczaj dopiero pod koniec sesji i wciąż istniał przepływ gotówki do zakupu. Jednak w tym czasie wszystkie akcje spadały i były wyprzedawane.

Spadek był tak gwałtowny, że agencja zarządzająca musiała wówczas pilnie dostosować zakres wahań z 5% do 1% na HSX i z 10% do 2% na HNX, aby zminimalizować ryzyko i straty inwestorów. Rynek w tym czasie spadał z najwyższego poziomu w 2007 roku (powyżej 1100 punktów) prosto poniżej progu 600 punktów, praktycznie bez żadnego wsparcia.

W ciągu ostatnich 25 lat, mimo że rynek przechodził silne wahania z powodu różnych wydarzeń – indeksy raz rosły, a raz gwałtownie spadały – okres ten nadal jest najbardziej niezapomnianym wspomnieniem wzlotów i upadków rynku akcji.

Od tego czasu kapitalizacja rynku akcji znacznie wzrosła.

Wówczas na rynku obracano zaledwie kilkadziesiąt lub kilkaset miliardów VND dziennie, ale obecnie regularnie przekraczają one 30 000 miliardów VND na sesję. Liczba akcji uczestniczących w rynku również bardzo szybko wzrosła – z początkowo zaledwie kilku do ponad 1500 na wszystkich trzech rynkach (HoSE, HNX i UPCoM).

W tamtym czasie na rynku nie pojawiły się nowe produkty, takie jak rynek instrumentów pochodnych, warrantów, indeks VN30 czy kredyty zabezpieczone – popularne obecnie koncepcje. To pokazuje, jak bardzo zmienił się wietnamski rynek akcji, mimo że jego funkcjonowanie nie było zbyt długie.

Zaszło również wiele zmian w zarządzaniu. W szczególności, agencje zarządzające bezpośrednio, Państwowa Komisja Papierów Wartościowych (PSW), wprowadziły wiele zmian, aby lepiej wspierać rynek. Nowe dekrety, okólniki i instrukcje Ministerstwa Finansów i PSW również przyczyniły się do zwiększenia przejrzystości rynku poprzez inspekcję, nadzór i postępowanie z wieloma inwestorami indywidualnymi i instytucjonalnymi, którzy dopuścili się naruszeń, przyczyniając się do poprawy kondycji rynku akcji, a tym samym do wzrostu zainteresowania nowymi przepływami pieniężnymi. Znajduje to odzwierciedlenie w ciągłym wzroście liczby rachunków papierów wartościowych – z początkowych kilku tysięcy do ponad 10 milionów rachunków transakcyjnych.

Najnowszym wydarzeniem jest uruchomienie nowego systemu informatycznego KRX, który całkowicie zastępuje stary system transakcyjny z Tajlandii, działający na wczesnym etapie. Rynek akcji dynamicznie się rozwija, co powoduje pewne trudności w funkcjonowaniu starego systemu transakcyjnego. Po uruchomieniu KRX, oprócz dostosowania się do wolumenu i skali transakcji, zostaną również opracowane nowe produkty.

Mechanizm płatności jest również stopniowo udoskonalany. Wcześniej Wietnamski Depozyt Papierów Wartościowych (obecnie Wietnamska Korporacja Depozytowo-Rozliczeniowa Papierów Wartościowych – VSDC) zmienił mechanizm płatności, skracając go z T+3 do T+2. Jeśli w przyszłości zostanie wdrożony proces płatności T0, z pewnością znacząco zmieni to rynek, stając się czynnikiem przełomowym w porównaniu z obecnym.

Po 25 latach wietnamski rynek akcji jest wysoko ceniony za swój potencjał wzrostu. Jak ocenia Pan perspektywy rynku w najbliższym czasie?

Należy jasno stwierdzić, że wietnamski rynek akcji jest rynkiem kapitałowym i stanowi „barometr” wietnamskiej gospodarki poprzez siłę spółek notowanych na giełdach. W porównaniu z rynkami, które rozwijały się przez ponad sto lat, rynek wietnamski jest wciąż młody. Jednak pod względem tempa rozwoju i rozpowszechnienia wietnamski rynek akcji czyni niezwykłe postępy.

To osiągnięcie odzwierciedla zaufanie inwestorów do polityki, wytycznych i zarządzania krajem, od władz centralnych po lokalne. Dzięki temu nie tylko inwestorzy krajowi, ale także zagraniczni zwiększają swoje inwestycje w akcje wietnamskie. Oczekują oni wzrostu przedsiębiorstw i wierzą, że marże zysku będą w nadchodzącym czasie coraz bardziej atrakcyjne.

Można powiedzieć, że wietnamska giełda robi ogromne wrażenie, pokazując siłę gospodarki i wietnamskich przedsiębiorstw.

Podczas ostatnich sesji giełdowych rynek zaczął wykazywać zróżnicowanie. Przepływy pieniężne rozprzestrzeniły się na akcje spółek o średniej i małej kapitalizacji, zamiast koncentrować się dotychczas tylko na kilku wiodących spółkach. Szerokość rynku wyraźnie się zwiększa.

Patrząc w przyszłość, jeśli nie nastąpią poważne zmiany geopolityczne na świecie, wierzę, że wietnamska giełda z pewnością eksploduje, ponieważ próg awansu jest tuż za rogiem. To wydarzenie będzie ogromną atrakcją dla wszystkich inwestorów krajowych i zagranicznych.

Jednocześnie, rynkowi sprzyja determinacja rządu w dążeniu do zwiększenia inwestycji publicznych, kontrola kursów walut przez Bank Państwowy, utrzymanie relatywnie niskiego i stabilnego poziomu stóp procentowych oraz pozytywne wyniki biznesowe przedsiębiorstw. Dzięki tym czynnikom wietnamskie akcje będą nadal „kwitnąć”, a indeks VN pójdzie jeszcze dalej.

Pan Truong Hien Phuong, starszy dyrektor spółki akcyjnej KIS Vietnam Securities.

OCZEKUJEMY WIĘKSZEGO NAPĘDU ZE STRONY POLITYKI

Jak ocenia Pan rolę agencji regulacyjnej w kontekście reformy polityki, jeśli chodzi o wspieranie rozwoju wietnamskiego rynku akcji?

Wysoko cenię wysiłki organów regulacyjnych, które zarządzały rynkiem w ciągu ostatnich 25 lat. Począwszy od zarządzenia premiera, aby stale monitorować rynek akcji, kapitałowy i walutowy, przez politykę Ministerstwa Finansów, po działalność Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, giełd papierów wartościowych i Centralnego Centrum Depozytowego, wszystkie te organy podejmowały wysiłki na rzecz tworzenia i promowania rozwoju rynku akcji, aby stawał się on coraz silniejszy, zdrowszy, bardziej przejrzysty i bezpieczniejszy.

Oferta produktów na rynku również wzrosła, co przyciągnęło większą liczbę inwestorów. W szczególności dyrektywy mające na celu przybliżenie wietnamskiego rynku akcji do awansu z rynku wschodzącego do rynku wschodzącego stanowią duży krok naprzód. Jeśli nic się nie zmieni, wietnamski rynek akcji otrzyma dobre wieści we wrześniu. Po pierwsze, otrzymamy uznanie od FTSE Russell, po drugie, będziemy nadal dążyć do spełnienia kryteriów awansu MSCI i osiągnięcia celu na przyszły rok. To wszystko są ogromne wysiłki agencji zarządzającej rynkiem akcji, które członkowie rynku powinni docenić.

Kolejny nieodzowny element wynika z polityki Banku Państwowego. Chociaż wytyczne Banku Państwowego są ukierunkowane na rynek pieniężny, oczywiste jest, że utrzymanie stóp procentowych, stabilizacja kursów walutowych i regulacja podaży na rynku pieniężnym są również niezbędnymi warunkami stabilizacji i rozwoju rynku akcji. Są to dwa rynki, które wzajemnie się od siebie odwołują i na siebie oddziałują.

Ostatnio toczyło się wiele sprzecznych dyskusji na temat proponowanej polityki podatku dochodowego od osób fizycznych dla inwestorów giełdowych. Uważam jednak, że jest to właściwy i rozsądny kierunek.

W rzeczywistości poprzednia stawka podatku w wysokości 0,1% od wszystkich transakcji sprzedaży była stosowana bardzo prosto, łatwo ją było stosować, ale odbiegała od rzeczywistej natury opodatkowania, która polega na tym, że opodatkowaniu podlegają tylko zyski. Dlatego obecnie, korygując podatek od dochodów z zysku, będzie to korekta prawidłowa. Mechanizm ten jest w pełni precyzyjny, standardowy i zgodny z praktyką międzynarodową.

Jednak w Wietnamie, w praktyce, występują również pewne trudne czynniki i wymagają szczegółowych wytycznych ze strony organów państwowych. Na przykład, za granicą istnieją osoby posiadające certyfikaty księgowe, które przeprowadzają procedury podatkowe w imieniu inwestorów i osób fizycznych. Procedury podatkowe wymagają dokumentów, które są zarówno uzasadnione, jak i ważne. Inwestorzy, zwłaszcza indywidualni, często nie posiadają wiedzy z zakresu rachunkowości i podatków, dlatego potrzebują bardziej szczegółowych przepisów i instrukcji. Jednocześnie, formuła obliczeniowa musi być ujednolicona i uwzględniana w ogólnych przypadkach transakcji papierami wartościowymi, takich jak średnia cena, wypłata dywidendy z akcji lub koszty transakcji z depozytem zabezpieczającym itp.

Jakie ograniczenia i wąskie gardła na rynku chcesz wyeliminować, aby rynek stał się bardziej otwarty dla inwestorów krajowych i zagranicznych?

Nie tylko ja, ale z pewnością inwestorzy oczekują bardziej drastycznego nacisku na wietnamski rynek akcji, aby spełnił warunki podwyższenia ratingu przez MSCI. W przypadku FTSE prawdopodobieństwo podwyższenia ratingu w najbliższej przyszłości jest bardzo wysokie, ale poza tym wietnamski rynek akcji wciąż nie spełnia niektórych kryteriów zgodnie z regulacjami MSCI.

Obecnie na świecie istnieje wiele dużych funduszy inwestycyjnych, które korzystają z indeksu MSCI, więc po spełnieniu wymogów tego zestawu kryteriów, wietnamskie papiery wartościowe przyciągną większość dużych funduszy inwestycyjnych i dużych instytucji finansowych. W związku z tym wietnamski rynek akcji nadal musi się intensywniej rozwijać.

Skrócenie czasu płatności to kolejny czynnik, który należy poprawić, aby zbliżyć się do największych rynków handlowych na świecie, które zastosowały T0.

Kolejnym pragnieniem jest dążenie do determinacji i ukierunkowania na zwiększenie jakości towarów na rynku, co przyciągnie więcej zainteresowanych inwestorów, zwłaszcza zagranicznych. Widzimy również wiele dużych korporacji, które nadal handlują na UPCoM lub nie są notowane na giełdzie. Ilość towarów wciąż nie jest wystarczająco duża i atrakcyjna dla dużych inwestorów zagranicznych. Zagraniczne zasoby stanowią również ograniczenie – wiele dobrych przedsiębiorstw notowanych na giełdzie praktycznie wyczerpało swoje zasoby, podczas gdy inne dobre i atrakcyjne przedsiębiorstwa nie są notowane na giełdzie.

Wkraczając na większy rynek wschodzący, wietnamski rynek akcji również osiągnie nowy poziom, znacznie wyższy niż rynki wschodzące. Dlatego pilnie potrzebne są nowe produkty, aby przyciągnąć bardziej „aktywnych” inwestorów. Oprócz promowania notowań na giełdzie, agencje rządowe mogą również rozważyć rozszerzenie oferty produktów, takich jak sprzedaż krótka, opcje kupna i sprzedaży akcji… aby dać inwestorom więcej możliwości.

Rynek oferujący wiele produktów i szeroki wybór z pewnością przyciągnie więcej inwestorów ze względu na swoją różnorodność i elastyczność.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html