Obligacje bankowe nadal będą przewodzić rynkowi w czerwcu 2025 r., gdy wzrost kredytów znacznie przekroczy mobilizację, instytucje kredytowe zwiększą emisję
Obligacje nieruchomościowe dają pozytywne sygnały dzięki rozwiązaniom prawnym
Według raportu „Bond Focus June 2025” przygotowanego przez FiinRatings – strategicznego partnera S&P Global – rynek obligacji korporacyjnych w czerwcu nadal dynamicznie się rozwijał, zwłaszcza w grupie bankowej.
W ciągu pierwszych 6 miesięcy roku kredyty w całej gospodarce wzrosły o 9,9%, znacznie przewyższając tempo wzrostu depozytów. Ta luka zmusiła banki komercyjne do emisji dużych ilości obligacji w celu zwiększenia kapitału Tier 2, zapewniając tym samym wskaźniki bezpieczeństwa kapitałowego, a także ważne wskaźniki płynności, takie jak LDR (bilans kredytowy/mobilizacja kapitału) oraz krótkoterminowy wskaźnik wykorzystania kapitału dla kredytów średnio- i długoterminowych.
Tylko w czerwcu łączna wartość wyemitowanych obligacji korporacyjnych osiągnęła 105,5 bln VND, co stanowi wzrost o 52,4% w porównaniu z poprzednim miesiącem, a wszystkie z nich były emisjami prywatnymi. W ciągu pierwszych 6 miesięcy roku łączna wartość emisji osiągnęła 248,6 bln VND, co stanowi wzrost o 71,2% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 roku. Z tego 76,3% przypadało na instytucje kredytowe – co odpowiada prawie 190 bln VND.
Jednocześnie, obligacje nieruchomościowe również wykazały pozytywne sygnały dzięki rozwiązaniom prawnym. Łączna wartość emisji tej grupy osiągnęła około 39,6 bln VND w pierwszej połowie roku, co stanowiło 67,3% emisji grupy niefinansowej, co odpowiada prawie 24% całkowitej emisji.
Pomimo silnego wzrostu, emisja obligacji nadal odbywa się głównie w ramach oferty prywatnej. Wartość ofert publicznych osiągnęła zaledwie prawie 28 bilionów VND, co stanowi 76,8% wartości całego roku 2024. Jednak tylko banki komercyjne i dwie spółki papierów wartościowych wyemitowały obligacje w ramach oferty publicznej.
Niskie stopy procentowe, aktywny skup akcji, ale nadal należy zwracać uwagę na potencjalne ryzyko
Kolejnym godnym uwagi punktem jest to, że otoczenie stóp procentowych nadal silnie sprzyja rynkowi obligacji. Średnia nominalna (kuponowa) stopa procentowa spadła z 7,43% do 6,69% na całym rynku. Z tego 64% wolumenu emisji było o stałym oprocentowaniu, 22% o zmiennym, a reszta o mieszanym.
Skup obligacji gwałtownie wzrósł, a wartość transakcji w czerwcu była 1,2-krotnie wyższa niż w poprzednim miesiącu. Łączna wartość skupu w ciągu pierwszych sześciu miesięcy roku wzrosła o 42,7% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Presja na spłatę długu jest jednak nadal wysoka, ponieważ wartość zapadalności w ostatnich sześciu miesiącach roku szacuje się na 125 bilionów VND, szczególnie w przypadku emitentów niefinansowych.
Na rynku wtórnym wartość transakcji w czerwcu osiągnęła prawie 137,1 bln VND, średnio 6,53 bln VND dziennie – co stanowi wzrost o 13,4% w porównaniu z poprzednim miesiącem. Na sektor bankowy i nieruchomości przypadało prawie 71% całkowitej wartości transakcji. Warto zauważyć, że sektor nieruchomości odnotował wzrost wartości transakcji o 37,6% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 roku.
Jednak ryzyko nadal istnieje. W pierwszych 6 miesiącach roku 23 biliony VND obligacji korporacyjnych uznano za „problematyczne”, co stanowi spadek o 31% w porównaniu z tym samym okresem, ale nadal budzi obawy.
Co istotne, eksperci oceniają, że nowe ramy prawne przyczynią się do poprawy jakości zarządzania rynkiem, gdy od 1 lipca 2025 roku oficjalnie wejdzie w życie znowelizowana ustawa Prawo przedsiębiorstw, która zawiera istotne regulacje dotyczące wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego dla przedsiębiorstw emitujących pojedyncze obligacje – nieprzekraczającego 5-krotności, wliczając kapitał z przewidywanej emisji obligacji. Regulacja ta przyczynia się do podniesienia jakości towarów na rynku i ograniczenia ryzyka masowej emisji.
Jednocześnie niektóre przedsiębiorstwa będą zmuszone przejść na ofertę publiczną, aby dostosować się do nowych przepisów.
Chociaż szacuje się, że do 2025 roku wartość wietnamskiego rynku obligacji korporacyjnych osiągnie 140 miliardów dolarów, zielone obligacje będą stanowić mniej niż 1%. Aby zwiększyć ten udział, Wietnam potrzebuje jasnej strategii, z przejrzystymi narzędziami i politykami oraz skutecznymi zachętami, aby przyciągnąć inwestorów do projektów minimalizujących wpływ zmian klimatu.
Wietnam posiada Strategię Rozwoju Rynku Węgla, zatwierdzoną Decyzją nr 232/QD-TTg z dnia 24 stycznia 2025 r. Władze rządowe zatwierdziły Projekt Utworzenia i Rozwoju Rynku Węgla w Wietnamie. Głównym celem Projektu jest utworzenie rynku węgla, który wesprze realizację celów redukcji emisji gazów cieplarnianych, promuje przejście na zieloną gospodarkę i zwiększa konkurencyjność przedsiębiorstw.
Niedawno, 4 lipca 2025 roku, Premier wydał decyzję 21/2025/QD-TTg określającą kryteria środowiskowe i certyfikującą projekty na zielonej liście klasyfikacji. Jest to ważny krok w kierunku promowania zielonych finansów w Wietnamie.
Banki i instytucje kredytowe – jako emitenci obligacji i dostawcy kredytów ekologicznych – muszą opracować jasne procesy oceny, przeszkolić personel i stosować międzynarodowe standardy. Jednocześnie firmy muszą proaktywnie wypełniać dokumenty, oceniać wpływ na środowisko i posiadać przejrzyste wewnętrzne mechanizmy monitorowania.
Eksperci twierdzą jednak, że konieczne jest promowanie roli krajowych agencji ratingowych licencjonowanych przez Ministerstwo Finansów. Tymczasem na świecie większość zielonych obligacji jest objęta oceną stron trzecich (opinią drugiej strony) lub niezależną weryfikacją.
Pan Le Hoang Tung, zastępca dyrektora generalnego Vietcombank, powiedział: Bank ten z powodzeniem wyemitował zielone obligacje o wartości 2 000 miliardów VND w 2024 roku, spełniając zarówno międzynarodowe standardy, jak i krajowe przepisy.
Vietcombank uznaje zrównoważony rozwój za cel długoterminowy, a ESG będzie zintegrowane ze wszystkimi działaniami. Bank wdraża refinansowanie z zielonych obligacji i rozwija zielone usługi konsultingowe, pomagając przedsiębiorstwom w uzyskaniu dostępu do kredytów węglowych.
Pan Nguyen Thang Long (Departament Instytucji Finansowych, Ministerstwo Finansów) poinformował, że premier zatwierdził Strategię Rynku Emisji Węglowodanów, której celem jest pomyślne wdrożenie pilotażowe najpóźniej do 2027 roku. W związku z tym banki takie jak Vietcombank będą odgrywać kluczową rolę w płatnościach i będą przewodzić rynkowi.
Pan Minh
Źródło: https://baochinhphu.vn/tin-dung-tang-cao-trai-phieu-duoc-mua-102250714180912443.htm
Komentarz (0)