Dokładniej rzecz ujmując, druga co do wielkości gospodarka świata zainwestuje w obligacje rządowe i samorządowe, w tym w nowy instrument finansowy o wartości 1 biliona juanów (140 miliardów dolarów), aby utrzymać intensywność wydatków fiskalnych na odpowiednim poziomie, co spowoduje, że deficyt budżetowy Pekinu osiągnie w tym roku poziom 3,8 procent, najwyższy od dwóch dekad.
Choć inwestorzy przyjęli tę wiadomość z zadowoleniem, wielu analityków zastanawia się, jak wielką siłę fiskalną Pekin ma tak naprawdę, aby pobudzić wzrost gospodarczy?
 |
| Ulica w Pekinie, Chiny. (Zdjęcie: Linh Chi) |
Ogromny zły dług
Inwestorzy twierdzą, że obecnie w Chinach wzrost gospodarczy zwalnia, model rozwoju oparty na inwestycjach traci impet, a dochody podatkowe są pod presją. W tym kontekście Pekin nie chce zaciągać kolejnych pożyczek, ponieważ kraj zmaga się z ogromnym zadłużeniem, które musi zostać uregulowane na szczeblu samorządowym.
„Polityka fiskalna jest kwestią długofalową w kraju liczącym miliard mieszkańców” – powiedział Logan Wright, dyrektor ds. badań rynku chińskiego w Rhodium Group.
W tym roku, w obliczu zmagań gospodarki z odbudową po pandemii COVID-19 i słabej kondycji rynku nieruchomości, rząd podjął decyzję o stopniowym łagodzeniu polityki fiskalnej.
Po kryzysie finansowym w 2008 r. druga co do wielkości gospodarka świata wprowadziła pakiet stymulacyjny o wartości 4 bilionów juanów – co stanowi 13% produktu krajowego brutto (PKB) kraju.
Tym razem chiński rząd nie zamierza w ten sposób wykorzystać swojego ożywienia gospodarczego. Pan Logan Wright powiedział, że w porównaniu z samorządami lokalnymi, których zadłużenie stanowi około 76% PKB, rząd centralny miał w zeszłym roku jedynie około 21,3%.
„Pekin dysponuje znacznymi zasobami finansowymi. Kraj ma możliwość zaciągnięcia długu o wartości około 20-30% PKB, co pomoże rozwiązać problem lokalnego zadłużenia” – powiedział Fred Neumann, główny ekonomista HSBC ds. Azji.
Analitycy Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) w raporcie opublikowanym w sierpniu stwierdzili, że pozycja finansowa netto Chin, uwzględniająca takie aktywa jak udziały w akcjach, plasuje je w pierwszej piętnastce najlepszych na świecie i wynosi 7,25% PKB.
Jednak większość analityków uważa, że rzeczywiste zobowiązania rządu centralnego z tytułu długu są znacznie wyższe niż te liczby. Pekin stanowi ostateczny punkt odniesienia dla całkowitego długu publicznego kraju. Rhodium Group szacuje, że całkowity dług publiczny wyniósł w ubiegłym roku 142% PKB, wliczając dług rządu centralnego, banki centralne, samorządy lokalne i instytucje finansowe samorządów.
 |
| Rząd centralny Chin priorytetowo traktuje zapobieganie ryzyku. (Źródło: Reuters) |
Najpilniejszy problem
Rozwiązanie problemu zadłużenia samorządów lokalnych stało się dla Pekinu jednym z najpilniejszych problemów.
MFW podniósł prognozę wzrostu gospodarczego Chin w tym roku z 5% do 5,4%. Fundusz stwierdził jednak, że Pekin nadal musi wdrożyć odpowiednie reformy finansowe.
Pekin zwrócił się do banków państwowych z prośbą o obniżenie stóp procentowych i wydłużenie terminów udzielania pożyczek samorządom od września 2023 r. Druga co do wielkości gospodarka świata zezwoliła rządom prowincji na emisję obligacji w celu spłaty instrumentów finansowania dłużnego.
Do początku listopada co najmniej 27 prowincji i jedna gmina wyemitowały obligacje o łącznej wartości 1,2 biliona juanów, korzystając z lokalnych limitów sprzedaży obligacji przydzielonych w poprzednich latach, ale nie w pełni wykorzystanych.
Firma badawcza Gavekal Dragonomics zajmująca się badaniami makroekonomicznymi stwierdziła, że chiński rząd centralny priorytetowo traktuje zapobieganie ryzyku. Priorytetem dla kraju jest zapobieganie szkodliwym niewypłacalnościom na rynku obligacji, które mogłyby mieć ogromny wpływ na rynki finansowe.
Jak powiedział Chris Beddor, zastępca szefa badań nad Chinami w firmie Gavekal Dragonomics, pojawiają się oznaki, że Pekin stawia władzom lokalnym mniejsze wymagania w kwestii celów wzrostu gospodarczego, co może ograniczyć potrzebę nadmiernego zadłużania się w przyszłości.
Analitycy zauważają jednak, że samorządy w kraju liczącym miliard mieszkańców stoją w obliczu sytuacji, w której źródła dochodów nie wystarczają na pokrycie wydatków. W ramach reform z 1994 roku chiński rząd będzie kontrolował dochody podatkowe, a samorządy będą odpowiedzialne za świadczenie większej liczby usług. Brak gotówki na pokrycie wszystkich zobowiązań doprowadził do nadmiernego zadłużania się wielu samorządów.
„Konieczna jest zmiana struktury finansowej, aby pomóc lokalnym społecznościom wyjść z tej sytuacji” – podkreślił pan Chris Beddor.
Ponadto, wraz z przejściem Chin na model bardziej zorientowany na konsumpcję, dochody ze sprzedaży nieruchomości i podatku od wartości dodanej (VAT) będą spadać. Według analityka Rhodium, Logana Wrighta, łączne dochody podatkowe w relacji do PKB spadły z 18,5% w 2014 roku do 13,8% w roku ubiegłym.
Eksperci twierdzą, że stabilizacja drugiej co do wielkości gospodarki świata i odzyskanie pełnego zaufania sektora prywatnego zajmie kilka lat. Jednak fundamenty gospodarcze Chin są silne, rząd dysponuje znaczną swobodą polityczną, a rozwój przemysłu zapewni krajowi dobrą pozycję na przyszłość.
Źródło
![[Zdjęcie] Akcja dla społeczności opowiada historie o nieustających podróżach – zarówno intymnych, jak i wspaniałych, a jednocześnie cichych i zdecydowanych](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/11/15/1763179022035_ai-dai-dieu-5828-jpg.webp)
Komentarz (0)