UOB podnosi prognozę PKB Wietnamu na rok 2025 do 7,7% w związku z imponującym wzrostem

10 listopada Dział Globalnych Badań Ekonomicznych i Rynkowych banku UOB (Singapur) ogłosił raport Vietnam Economic Outlook na czwarty kwartał 2025 r., stwierdzając, że wyniki wzrostu gospodarczego Wietnamu w 2025 r. jak dotąd przekroczyły oczekiwania, pomimo ryzyka związanego z amerykańską polityką podatkową.

Silny wzrost w trzecim kwartale

Według raportu UOB, realny PKB Wietnamu wzrósł w trzecim kwartale o 8,23% rok do roku, napędzany silnym eksportem i produkcją, pomimo amerykańskich ceł. To najwyższy kwartalny wzrost od trzeciego kwartału 2022 roku, kiedy gospodarka odbiła się po pandemii COVID-19, notując wzrost o 14,4%.

Wyniki za III kw. 2025 r. odzwierciedlają wzrost o 8,19% w II kw. (podwyższony z pierwotnego szacunku na poziomie 7,96%), znacznie przekraczając prognozę Bloomberga na poziomie 7,2% i prognozę UOB na poziomie 7,6%. Ogólnie rzecz biorąc, gospodarka Wietnamu wzrosła o 7,85% rok do roku w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2025 r.

Eksperci UOB stwierdzili, że te imponujące wyniki wynikają głównie z dynamicznego handlu międzynarodowego i wysokiej produkcji. W okresie styczeń-wrzesień 2025 roku obroty eksportowe wzrosły o 16% w porównaniu z analogicznym okresem, w tym eksport do Stanów Zjednoczonych o 27,7%, pomimo wprowadzenia ceł. Produkcja przemysłowa również odnotowała stały wzrost, osiągając 10,8% w ciągu 9 miesięcy, co stanowi wzrost wyższy niż 9,4% w analogicznym okresie 2024 roku.

Wskaźnik PMI dla sektora wytwórczego odbił się we wrześniu, notując trzeci miesiąc z rzędu powyżej 50 punktów, odwracając tym samym spadkową tendencję z poprzednich trzech miesięcy. Sugeruje to stabilizację perspektyw dla sektora wytwórczego, dodatkowo wzmocnioną przyspieszeniem napływu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), które osiągnęły 18,8 mld USD w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy, co stanowi wzrost o 8,5% rok do roku. Jeśli ta dynamika utrzyma się w czwartym kwartale 2025 roku, łączna wartość BIZ w tym roku może zbliżyć się do rekordowego poziomu 25,4 mld USD, ustanowionego w 2024 roku.

Perspektywy - Czy skutki amerykańskich taryf pojawią się później?

W kwestii ceł, eksperci UOB stwierdzili, że pozytywnym akcentem jest ogłoszenie przez prezydenta USA 2 lipca 20-procentowego cła na import z Wietnamu do USA oraz 40-procentowego cła na towary w tranzycie. Choć jest to znaczące, to i tak znacznie niższe niż 46-procentowe cło ogłoszone pierwotnie 2 kwietnia, znane jako „cła wzajemne”. Niepewność związana z cłami nieco zmalała w drugiej połowie 2025 roku, po tym jak Stany Zjednoczone sfinalizowały swoje stawki celne dla poszczególnych krajów przed terminem 1 sierpnia. Stawka celna dla Wietnamu wynosi 20%.

Choć jest to mniej niż początkowe zagrożenie na poziomie 46%, obawy nadal istnieją, dodał ekspert UOB. 40-procentowa taryfa na towary przeładunkowe obecnie nie jest szczegółowo określona i nie ma jasności co do definicji „przeładunku”. Ogłoszono pewne taryfy sektorowe, zwłaszcza dla branży meblarskiej, ale również bez szczegółowych informacji. Jednakże grupa mebli (HS 94) stanowi około 10% całkowitego importu USA z Wietnamu w 2024 roku i będzie budzić obawy, gdy wpływ taryf stanie się bardziej widoczny.

Należy podkreślić, że Wietnam jest szczególnie podatny na napięcia handlowe, takie jak cła amerykańskie, ze względu na otwarty charakter jego gospodarki: eksport towarów i usług stanowi 83% PKB – drugi najwyższy wskaźnik w ASEAN po Singapurze (182%) – oraz dużą zależność od rynku amerykańskiego.

Stany Zjednoczone będą w 2024 r. największym rynkiem eksportowym Wietnamu, odpowiadając za 30% całkowitych obrotów eksportowych wynoszących 406 mld USD. Na kolejnych miejscach znajdą się Chiny (15%) i Korea Południowa (6%).

Do najważniejszych towarów eksportowych do USA należą: produkty elektryczne HS85 (41,7 mld USD), telefony i sprzęt pokrewny HS84 (28,8 mld USD), meble HS94 (13,2 mld USD), obuwie HS64 (8,8 mld USD), odzież dzianinowa HS61 (8,2 mld USD) oraz odzież niedzianiowa HS62 (6,6 mld USD). Te grupy produktów stanowią prawie 80% całkowitego eksportu Wietnamu do USA w 2024 roku.

Stany Zjednoczone są największym rynkiem eksportowym Wietnamu w 2024 roku. (Zdjęcie: Vietnam+)

Choć wyniki handlowe Wietnamu jak dotąd wykazują stabilność pomimo amerykańskich ceł, potencjalnym scenariuszem jest to, że zamówienia eksportowe mogą zacząć spadać, gdy amerykańskie firmy zaczną składać zamówienia w przedsprzedaży, aby uniknąć ceł (zjawisko znane jako przedsprzedaż), a rosnące ceny zaczną wpływać na siłę nabywczą amerykańskich konsumentów, szczególnie w 2026 r.

„Przy tempie wzrostu na poziomie 7,85% w pierwszych trzech kwartałach roku, perspektywy gospodarcze Wietnamu na rok 2025 pozostają pozytywne. Jednak biorąc pod uwagę wysoki poziom bazowy w czwartym kwartale 2024 roku, oczekuje się, że ostatni kwartał będzie trudny ze względu na cła i napięcia handlowe. Dlatego podtrzymujemy naszą prognozę wzrostu na czwarty kwartał 2025 roku na poziomie 7,2%, jednocześnie podwyższając naszą całoroczną prognozę wzrostu z 7,5% do 7,7%. Jednak aby osiągnąć oficjalny cel wzrostu na poziomie 8,3%-8,5%, czwarty kwartał 2025 roku będzie musiał osiągnąć bardzo wysokie tempo wzrostu na poziomie 9,7%-10,5%” – podkreślił ekspert UOB.

Bank Państwowy Wietnamu na razie utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie.

Biorąc pod uwagę silny wzrost gospodarczy w ciągu ostatnich 9 miesięcy i brak oznak spowolnienia, eksperci UOB uważają, że Bank Państwowy ma obecnie bardzo mało miejsca na luzowanie polityki pieniężnej. Jednocześnie utrzymuje się presja inflacyjna, a inflacja we wrześniu osiągnęła 3,38% rok do roku, nieznacznie wzrastając w porównaniu z sierpniowym poziomem 3,24%. Od początku roku inflacja wyniosła średnio 3,3% (ogólnie) i 3,2% (inflacja bazowa), przy czym inflacja bazowa przekroczyła poziomy z 2024 roku (2,9%) i 2023 roku (3%).

Rynek walutowy jest również ważnym czynnikiem w polityce SBV. Wietnamski dong (VND) był drugą najgorzej radzącą sobie walutą w Azji w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 roku, tracąc 3,55% w stosunku do dolara amerykańskiego, nieznacznie poniżej 3,58% spadku rupii indyjskiej i nieznacznie powyżej 3,38% spadku rupii indonezyjskiej. Z kolei waluty w regionie skorzystały na osłabieniu dolara amerykańskiego, odnotowując wzrosty od 7,65% dla TWD (Tajwańczyka) do 2,5% dla CNH (juana chińskiego poza Chinami kontynentalnymi).

Kurs VND wciąż oscyluje w pobliżu rekordowo niskiego poziomu 26 436 VND/USD, osiągniętego w sierpniu, ponieważ Bank Państwowy Wietnamu nadal koryguje swój kurs referencyjny, dewaluując lokalną walutę. Chociaż korelacja między kursem USD/VND a indeksem DXY (siłą USD) jest dość ograniczona, VND może reagować wolniej niż waluty regionalne na osłabienie USD, zwłaszcza gdy Rezerwa Federalna USA (Fed) przeprowadzi dalsze obniżki stóp procentowych.

W związku z tym UOB zachowuje ostrożne podejście do perspektyw VND i koryguje swoje prognozy dotyczące pary USD/VND w następujący sposób: 26 400 VND w IV kw. 2025 r., 26 300 VND w I kw. 2026 r., 26 200 VND w II kw. 2026 r. i 26 100 VND w III kw. 2026 r.

Pan Suan Teck Kin – Dyrektor ds. Globalnych Badań Rynku i Ekonomii, UOB Bank. (Zdjęcie: Vietnam+)

Suan Teck Kin, Dyrektor ds. Badań Rynków Globalnych i Ekonomicznych w UOB Bank, poinformował, że prognozy na koniec 2025 roku pozostają pozytywne dzięki dobrym wynikom w pierwszych trzech kwartałach roku, zwłaszcza w sektorze eksportu. Obecnie Wietnam jest jedną z najszybciej rozwijających się gospodarek w ASEAN, z prognozowanym wzrostem na poziomie ponad 7%, wyprzedzając Indonezję (5%), Malezję (4,6%–5,3%), Singapur (3,52%) i Tajlandię (2%–3%). Przemysł wytwórczy jest czynnikiem różnicującym i kluczowym motorem napędowym, generując wyższą wartość dodaną w porównaniu z branżami opartymi na zasobach, takimi jak rolnictwo czy górnictwo, umacniając tym samym silną pozycję Wietnamu w regionie.

„W perspektywie długoterminowej Wietnam dąży do zwiększenia PKB na mieszkańca z ponad 4000 USD obecnie do 8500 USD do 2030 roku. Przy średnim tempie wzrostu na poziomie około 7% rocznie, cel ten jest całkowicie realny. Jednak rozwój synchronicznej i silnej infrastruktury jest kluczem do efektywnego wykorzystania szans i szybkiego reagowania na pojawiające się wyzwania” – dodał Suan Teck Kin.

Źródło: VNA

Source: https://htv.com.vn/uob-nang-du-bao-gdp-viet-nam-nam-2025-len-77-nho-tang-truong-an-tuong-222251110163257392.htm