As empresas imobiliárias se esforçam para estender a dívida de títulos.

Diante da crescente pressão de vencimento de dívidas, muitas empresas do setor imobiliário são forçadas a reestruturar suas obrigações financeiras para manter as operações e garantir o fluxo de caixa.

Diante da crescente pressão de vencimento de dívidas, muitas empresas do setor imobiliário são forçadas a reestruturar suas obrigações financeiras para manter as operações e garantir o fluxo de caixa.

O mercado de títulos corporativos continua a testemunhar uma onda de prorrogações de dívida, especialmente no setor imobiliário. Diante da forte pressão de vencimento, muitas empresas são forçadas a reestruturar suas obrigações financeiras para manter suas operações.

Um caso típico é o da Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). O título de código CIVCB2124001, emitido em outubro de 2021 com uma taxa de juros fixa de 10,5% ao ano, tinha inicialmente um prazo de 3 anos e a data de vencimento prevista era 13 de outubro de 2024. No entanto, após o segundo acordo com os detentores dos títulos no final de outubro de 2024, a Cen Invest prorrogou a data de liquidação para 13 de outubro de 2025.

Anteriormente, essa garantia era assegurada por 50 milhões de ações da Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) do Grupo Cen e por direitos de propriedade decorrentes do contrato de cooperação entre a Galaxy Land e a CRE no projeto da área urbana de Hoang Van Thu (Hoang Mai, Hanói ). No entanto, com a queda vertiginosa do preço das ações da CRE, de mais de 25.000 VND por ação no início de 2022 para menos de 7.000 VND por ação, a Cen Invest teve que adicionar garantias.

Estrutura de vencimento de títulos por setor em 2025, segundo dados da VNDIRECT Research.

De acordo com um documento enviado à Bolsa de Valores de Hanói (HNX) em 11 de fevereiro de 2025, esta empresa hipotecou mais 20,7 milhões de ações da Thanh Dat VN Investment JSC (equivalente a 67,87% do capital social), investidora do projeto da área residencial de Khe Cat em Quang Yen, Quang Ninh , juntamente com os direitos de propriedade decorrentes do projeto.

Além de servir como garantia, a Thanh Dat VN também se compromete a garantir o pagamento dos títulos da Cen Invest e a não contrair novos empréstimos ou usar seus ativos para garantir outras obrigações. Caso seja necessário vender todas as ações da Thanh Dat VN para quitar a dívida, a Cen Invest se compromete a pagar um preço mínimo de VND 373 bilhões, sujeito à aprovação dos detentores dos títulos. Essa transação será concluída até 31 de maio de 2025, e o valor arrecadado, após a dedução das despesas, será transferido para a conta de pagamento dos títulos.

Uma situação semelhante ocorreu na CRE, que teve recentemente aprovado pelos detentores de títulos o prolongamento do seu título CRE202001 por quase 9 meses. O título, no valor de 450 bilhões de VND, foi emitido no final de 2020 com um prazo inicial de 36 meses, mas foi prorrogado por um total de 22 meses. Até o final de 2024, a empresa recomprou parte do principal, reduzindo a dívida pendente para cerca de 354 bilhões de VND.

Os títulos da CRE também são garantidos por quase 59 milhões de ações da CRE, juntamente com 50 milhões de ações da Cen Invest, direitos de propriedade da Galaxy Land e alguns outros ativos. No entanto, devido à queda no valor das ações, a empresa teve que ajustar o plano de pagamento.

De acordo com um documento enviado à HNX em 24 de janeiro de 2025, a CRE comprometeu-se a transferir todo o fluxo de caixa do contrato de cooperação no projeto Khe Cat para a conta de amortização da dívida dos detentores de títulos. Ao mesmo tempo, a taxa de juros dos títulos também foi ajustada para baixo, de 12% ao ano para 10,5% ao ano, a partir de fevereiro de 2025.

Além da Cen Invest e da CRE, muitas outras empresas do setor imobiliário também estão com dificuldades para honrar seus compromissos com títulos. Por exemplo, a Nam An Investment and Trading Joint Stock Company enfrenta o vencimento de títulos no valor de 4,7 trilhões de VND. A Nam An está sob grande pressão devido à sua difícil situação financeira e à relação dívida/patrimônio líquido que ultrapassa o limite de segurança.

Ou, no caso da Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company, com 4,695 bilhões de VND em títulos a vencer, esta empresa encontra-se em situação alarmante quanto à sua capacidade de pagamento.

Da mesma forma, a Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) liquidou antecipadamente 2 títulos no valor de 1 trilhão de VND para reduzir a pressão da dívida, embora a data de vencimento original seja março de 2029. A Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company também concluiu a compra antecipada de 390 bilhões de VND em títulos, zerando o saldo devedor.

Segundo um relatório da VNDIRECT Securities Research, 2025 continuará sendo um ano desafiador para o mercado de títulos corporativos, com o valor total dos títulos com vencimento estimado em VND 203 trilhões, um aumento de 8,5% em comparação com 2024. Em particular, o setor imobiliário enfrenta a maior pressão, com mais de VND 130 trilhões em títulos com vencimento, representando 64% do valor total de vencimento de todo o mercado, o dobro do valor registrado em 2024.

Um fator preocupante é que 56 trilhões de VND em títulos imobiliários, previamente prorrogados, vencerão em 2025, aumentando a pressão sobre a liquidez das empresas em um contexto de mercado imobiliário ainda lento. A aprovação legal de projetos continua mais lenta do que o esperado, causando dificuldades para as empresas do setor imobiliário.

Não apenas o setor imobiliário, mas também as empresas financeiras e bancárias possuem um volume significativo de títulos com vencimento em 2025, com um valor superior a 33 trilhões de VND, representando mais de 16% do valor total de vencimento.

De um modo geral, com o aumento da pressão da dívida, as empresas imobiliárias não só têm de encontrar formas de reestruturar as suas obrigações financeiras, como também têm de garantir um fluxo de caixa estável para ultrapassar este período difícil.

Fonte: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html