Desfazendo o nó para resolver o problema da atualização

Emenda à Lei de Valores Mobiliários: Eliminando o gargalo para resolver o problema da atualização

A alteração dos regulamentos para abrir caminho para a compensação e liquidação de transações de valores mobiliários no mercado sob o mecanismo de contraparte central de compensação é um dos três principais grupos de conteúdos na alteração da Lei de Valores Mobiliários.

O mercado de ações do Vietnã pretende ser atualizado até 2025. Foto : D.T.

Controvérsia sobre o mecanismo do PCC

Na 8ª sessão da 15ª Assembleia Nacional , a alteração da Lei de Valores Mobiliários é um dos conteúdos do Projeto de Lei que altera e complementa uma série de artigos da Lei de Valores Mobiliários; Lei de Contabilidade; Lei de Auditoria Independente; Lei do Orçamento do Estado; Lei de Gestão e Uso de Bens Públicos; Lei de Gestão Tributária; e Lei de Reservas Nacionais, que será submetido aos deputados da Assembleia Nacional nos próximos dias.

Compartilhando no Workshop sobre contribuição de opiniões sobre o conteúdo de emendas e suplementos à Lei de Valores Mobiliários realizado recentemente, um representante da Comissão Estadual de Valores Mobiliários disse que concluir a base legal para implementar atividades de compensação e liquidação para transações de valores mobiliários no mercado sob o Mecanismo de Contraparte Central de Compensação (CCP) no mercado de ações vietnamita é um dos três principais conteúdos, visando remover obstáculos práticos, promover o desenvolvimento do mercado de ações para modernizar o mercado de ações.

Em termos simples, o modelo CCP é um mecanismo que permite que a Corporação de Depósito e Compensação de Valores Mobiliários do Vietnã (VSDC) se torne a compradora de todos os vendedores e a vendedora de todos os compradores. O CCP tem sido aplicado no mercado de derivativos, mas não pôde ser implementado no mercado subjacente.

“Há diferentes entendimentos entre o setor bancário e o setor de valores mobiliários sobre se bancos comerciais e filiais de bancos estrangeiros podem ou não ser membros de compensação no mercado de valores mobiliários subjacente”, enfatizou o Comitê de Redação do Projeto de Lei.

Especificamente, os documentos orientadores do Ponto a, Cláusula 4, Artigo 56 da Lei de Valores Mobiliários nos setores de valores mobiliários e bancário ainda não foram consistentes no processo de licenciamento para que essa atividade possa ser registrada nas licenças concedidas pelo Banco Estatal a bancos comerciais e filiais de bancos estrangeiros. Ao mesmo tempo, se a regulamentação atual não for alterada, não haverá base legal suficiente para estabelecer uma subsidiária da VSDC para exercer a função de CCP. Portanto, será difícil controlar os riscos operacionais quando a VSDC exercer a função de CCP para todo o mercado de valores mobiliários subjacente.

Alterar e criar uma base legal para a aplicação da CCP no mercado de valores mobiliários subjacente permitirá que bancos comerciais e filiais de bancos estrangeiros se tornem membros de compensação e participem do sistema CCP. Isso está em linha com a prática internacional, atendendo aos critérios de garantir a segurança dos ativos para investidores estrangeiros, atraindo assim mais fluxos de capital para o mercado de valores mobiliários vietnamita. No entanto, na reunião para avaliar a proposta de desenvolvimento deste projeto de lei, presidida pelo Ministério da Justiça , o Banco do Estado propôs implementar a compensação apenas no mercado de derivativos, pois participar da compensação no mercado subjacente pode criar muitos riscos na relação entre os bancos e afetar a liquidez dos bancos.

Desatar o nó

É importante ressaltar que a aplicação do Mecanismo CCP é um desejo há muito aguardado pelos participantes do mercado de ações. A Circular 68/2024/TT-BTC acaba de ser emitida pelo Ministério da Fazenda, abrindo caminho para que investidores institucionais estrangeiros possam negociar e comprar ações sem a necessidade de fundos suficientes na data da compra. Isso também pode ser considerado uma solução de curto prazo para atender aos requisitos de agências de classificação de risco como a FTSE Russell para atender aos critérios de elevação do mercado. No entanto, segundo especialistas, a longo prazo, a solução fundamental ainda é implementar a compensação e a liquidação de transações de valores mobiliários de acordo com o Mecanismo CCP.

Comentando sobre o Projeto de Lei que altera e complementa vários artigos de 7 leis, o vice-presidente da Assembleia Nacional, Nguyen Duc Hai, solicitou ao Governo que orientasse urgentemente a agência de redação e as agências relevantes a estudar e absorver as opiniões do Comitê Permanente da Assembleia Nacional, as opiniões da agência examinadora e os princípios para concluir o dossiê do Projeto, restringir as emendas propostas, garantir que as questões necessárias e urgentes sejam alteradas imediatamente e alcançar alto consenso.

De fato, novas regulamentações foram adicionadas em novas leis e decretos ao longo dos anos, mas os investidores ainda aguardam sua implementação. Um exemplo típico é o dos recibos de depósito sem direito a voto (NVDRs) – um instrumento financeiro muito novo, identificado pela primeira vez na Lei das Empresas de 2020 e, posteriormente, no Decreto nº 155/2020/ND-CP, que detalha a implementação de diversos artigos da Lei de Valores Mobiliários de 2019. Os NVDRs serão emitidos por uma subsidiária da bolsa de valores para investidores estrangeiros com base nas ações da empresa. No entanto, após meia década de promulgação, a implementação desse instrumento ainda está "estagnada", apesar de já ter bases legais iniciais.

Em seu relatório de classificação do mercado de ações de 2024, divulgado pela FTSE Russell em 8 de outubro, além de reconhecer os esforços para eliminar gargalos nos requisitos de margem, a organização enfatizou a necessidade de aprimorar o processo de abertura de conta. Além disso, um mecanismo eficaz para facilitar transações entre investidores estrangeiros relacionadas à negociação de títulos que atingiram ou estão próximos do limite de propriedade estrangeira também é "considerado uma medida importante".

Abrir caminho para o Mecanismo CCP nesta emenda à lei é o primeiro passo para uma longa jornada pela frente, e não uma solução direta para a meta de atualização definida para o mercado de ações em 2025. Em um relatório recente, o FTSE Russell também enfatizou que o mercado de ações vietnamita precisa manter sua velocidade se quiser atingir a meta de atualização do mercado de ações em 2025.

Fonte: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html