A inflação impulsiona a valorização das moedas do Leste Europeu |=> Publicado no jornal Bac Giang

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O florim húngaro valorizou-se 10% em relação ao dólar este ano, assim como a coroa checa, o zloty polonês e o leu romeno. O que está impulsionando a força das moedas do Leste Europeu? Essa tendência tende a perdurar?

A coroa tcheca atingiu a maior cotação em 14 anos e o florim húngaro, a maior em 10 meses no início deste ano, impulsionados pelas altas taxas de juros, pela queda dos preços da energia e pelo fortalecimento do euro. O zloty polonês e o leu romeno também se valorizaram, apesar da retração da atividade econômica .

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O zloty polonês atingiu a maior cotação em 10 meses em relação ao euro e ao dólar no final de abril.

Observadores especularam sobre como isso aconteceu e quanto tempo isso pode durar.

As moedas da Europa Central e Oriental (CEE) – com exceção da Eslováquia, que está fora da zona do euro – se beneficiam mais dos altos diferenciais de taxas de juros, conhecidos como taxas de juros reais – calculados pela subtração da taxa de inflação das taxas de juros nominais. As moedas da CEE atualmente parecem atraentes em comparação com as taxas de juros do BCE (Banco Central Europeu) e do Fed dos EUA.

Após atingir taxas de dois dígitos nos países da Europa Central e Oriental no ano passado, a inflação parece ter atingido o pico. No entanto, as taxas de juros permanecem altas e os bancos centrais não têm pressa em flexibilizar a política monetária até que o ritmo de aumento dos preços seja contido.

Como resultado, a diferença entre inflação e taxas de juros aumentou, tornando a região atraente para investidores em busca de ativos de alto rendimento. Isso ocorreu apesar do aumento das taxas de juros nos EUA e na zona do euro.

Por que as moedas da Europa Central e Oriental estão tendo um desempenho tão bom?

Piotr Arak, diretor do Instituto Polonês de Economia (PIE), explicou que, como regra geral, o aumento das exportações, energia mais barata e entradas de capital devido a taxas de juros mais altas "levarão a uma moeda estável".

“Nos últimos trimestres, houve uma melhora significativa no saldo da conta corrente e nas exportações, à medida que os países da região continuam a crescer, enquanto a queda nos preços das commodities levou a uma redução na carga de importação”, disse Arak à DW (Alemanha).

Na Polônia, o banco central manteve, em 10 de maio, sua taxa básica de juros inalterada em 6,75%, a mesma de setembro passado, enquanto a inflação caiu de 16,1% em março para 14,7% em abril.

O governador do Banco Nacional da Polônia, Adam Glapinski, afirmou esperar que a inflação caia para um dígito no início de setembro. Isso tornaria possível um corte nos juros até o final do ano, caso a inflação caia ainda mais.

No entanto, o especialista em política monetária do banco ING, Rafal Benecki, descobriu que os dados de março da economia polonesa não eram um "quadro bonito" nesse sentido, sugerindo que as altas taxas de juros atuais estão esfriando a economia.

A inflação na Hungria atingiu 25,4% em fevereiro. Na foto, clientes fazem compras em um supermercado Tesco na capital húngara, Budapeste.

A inflação permaneceu praticamente inalterada, sugerindo que as empresas estavam repassando custos mais altos aos preços, e a queda na inflação se deveu em grande parte ao alívio do choque energético e à pressão descendente sobre os preços dos alimentos.

O ING espera que o banco central polonês mantenha as taxas de juros inalteradas até o final deste ano e que os cortes possam começar já em 2024, o que significa que o escopo de curto prazo para uma maior valorização do zloty pode ter sido "quase esgotado".

Enquanto isso, o florim húngaro se valorizou 6,6% em relação ao euro e 9,3% em relação ao dólar desde o início do ano. O Banco Nacional da Hungria (NBH) manteve sua taxa de juros inalterada em 13% desde outubro de 2022.

No entanto, a maioria dos analistas acredita que a Hungria poderá ver seu primeiro corte de juros ainda este ano, já que sua economia está em recessão técnica há três trimestres consecutivos.

O ING prevê que a economia húngara se recupere no segundo trimestre de 2023, com um crescimento anual do PIB de 0,7%. Apesar do crescimento modesto, a balança comercial se beneficiou dos preços mais baixos da energia, o que também sustentou a moeda nacional.

Enquanto isso, na Romênia, o banco central manteve sua taxa básica de juros inalterada em 7% em abril. Economistas esperam que as taxas permaneçam inalteradas ao longo de 2023. A economia romena tem demonstrado relativa resiliência em comparação com outros países da Europa Central.

Assim como em outras partes da região, a inflação na Romênia está bastante alta, com o banco central prevendo 7% em dezembro. Portanto, um corte nos juros é improvável.

Na República Tcheca, a coroa checa permanece forte, apesar da queda em relação ao euro, que atingiu a maior alta dos últimos 15 anos em meados de abril. O Produto Interno Bruto (PIB) tcheco cresceu 0,1% no primeiro trimestre, em relação ao trimestre anterior, tirando a economia da recessão, impulsionada pelo comércio.

Analistas preveem que a força atual do zloty e de outras moedas na Europa Central e Oriental não durará.

Ameaças

O especialista do PIE, Piotr Arak, acredita que grande parte do crescimento do valor das moedas na CEE depende da trajetória da inflação, que deve permanecer alta por um período mais longo do que na zona do euro.

“Isso poderia levar a um enfraquecimento do poder de compra. Além disso, a desaceleração econômica poderia levar à redução do investimento estrangeiro e ao aumento dos déficits governamentais . Ambos os fatores seriam negativos”, disse o Sr. Arak.

A análise do PIE prevê que a força atual do zloty e de outras moedas da CEE não perdurará. "Nossas previsões de longo prazo sugerem que essas moedas provavelmente se desvalorizarão. Mas pode haver diferenças entre os países."

No entanto, a perspectiva de uma recessão nos EUA, que também pesaria sobre as moedas da Europa Central e Oriental, obscurece as perspectivas para as economias nacionais neste momento. Da mesma forma, persiste a incerteza quanto à saúde do sistema bancário global após uma série de falências recentes. Qualquer estresse pode levar a uma desaceleração nos fluxos de capital, especialmente para mercados emergentes, como os países da Europa Central e Oriental.

De acordo com a VNA

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