Estão surgindo fissuras no sistema financeiro global, com alguns investidores temendo que o colapso repentino do Silicon Valley Bank (SVB) possa sinalizar aos mercados mundiais o fim de uma era de décadas de capital barato.
Ao longo do último ano, o Federal Reserve (Fed) dos EUA embarcou em seu ciclo de aumento de taxas de juros mais agressivo desde o início da década de 1980, e outros bancos centrais estão seguindo o mesmo caminho, deixando os investidores globais diante de uma série de consequências.
Eles presenciaram a mais longa onda de vendas de ações de tecnologia desde a bolha das empresas ponto-com na virada do milênio, um colapso no setor de criptomoedas, uma corrida para sair de fundos imobiliários nos EUA e no Reino Unido e a intervenção do Banco da Inglaterra (BoE) para evitar o colapso iminente do fundo de pensão britânico.
Após a segunda maior falência bancária da história financeira dos EUA, em 10 de março, os participantes do mercado temem mais perturbações no futuro, uma vez que o aumento das taxas de juros corta o acesso a financiamento barato e expõe as "vulnerabilidades" da economia .
Um problema difícil para o Fed
Grandes investidores, incluindo Kyle Bass e Bill Ackman, afirmam que o governo dos EUA deve agir rapidamente para evitar um colapso do SVB, que desencadearia uma corrida bancária generalizada.
Até o momento, o impacto negativo foi sentido pela maioria dos investidores e instituições que fizeram apostas arriscadas. Resta saber se esse impacto se espalhará para outros e se uma nova crise surgirá. Isso pode depender da dificuldade que os bancos centrais ao redor do mundo encontrarem para aumentar as taxas de juros.
Pessoas caminham pelo estacionamento da sede do Silicon Valley Bank (SVB) em Santa Clara, Califórnia, em 10 de março de 2023. Foto: Getty Images
“Quando você aumenta agressivamente as taxas de juros depois de ter criado tanta inflação, alguma coisa vai quebrar”, disse Kyle Bass, fundador e diretor de investimentos da Hayman Capital Management. “E o que eles vão aprender é que o ritmo dos seus aumentos de juros é tão imprudente quanto o ritmo da impressão de dinheiro.”
Referindo-se à relação entre o colapso do SVB e a questão das taxas de juros, estrategistas do ING comentaram: “O que os mercados de ações fizerem agora é irrelevante. Eles podem estar sob pressão, mas o que realmente importa é o sistema financeiro. Simplificando, se esse sistema estiver ameaçado, o Fed não poderá aumentar as taxas de juros de forma alguma.”
Segundo especialistas do ING, a crise financeira global e a pandemia deixaram claro que o Fed só se preocupa com a segurança do sistema. E para garantir essa segurança, reduziu as taxas de juros e afrouxou significativamente a política monetária.
“No caso do SVB, ainda não chegamos lá, e talvez nunca cheguemos. Mas se os dados da inflação não diminuírem significativamente, isso pressionará o Fed a tomar uma decisão difícil”, disseram os estrategistas.
O presidente do Fed, Jerome Powell, reiterou recentemente sua mensagem de aumento das taxas de juros, mas ressaltou que o debate ainda está em andamento, dependendo dos dados que serão divulgados. Autoridades americanas também argumentaram que o sistema bancário é sólido.
Ainda assim, os sinais de incerteza no mercado aumentaram nos últimos dias: o S&P 500 caiu 4,6% esta semana, praticamente anulando os ganhos do ano, enquanto o VIX (Índice de Volatilidade da Cboe), conhecido como o indicador de medo de Wall Street, subiu para o nível mais alto em três meses.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em dois anos registrou sua maior queda desde a crise financeira de 2008, sugerindo que os investidores provavelmente buscarão ativos seguros e apostarão que uma recessão poderá forçar o Fed a afrouxar ou reverter seu aperto monetário agressivo.
Pessoas caminham em frente à Bolsa de Valores de Nova York, no distrito financeiro de Lower Manhattan, Nova York, em 7 de março de 2023. Foto: Getty Images
O governo dos EUA afirma observar alguns sinais de uma crise financeira semelhante à de 2008, na qual a falência de algumas instituições ameaça arrastar outras consigo. A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, e a Casa Branca observaram que o sistema bancário americano permanece mais resiliente do que durante a crise financeira de 2008.
Os mercados estão sinalizando que o spread pode afetar os cálculos do Fed, possivelmente levando-o a desacelerar o ritmo de aumentos das taxas de juros. Em 12 de março, os investidores viam uma probabilidade de 38% de o Fed aumentar as taxas em 50 pontos-base ainda neste mês, abaixo dos 68,3% do dia anterior.
“O Fed tende a apertar a política monetária até que algo aconteça”, disse Jack McIntyre, gestor de portfólio da Brandywine Global.
Consequências imprevistas
Em 10 de março, os reguladores fecharam o SVB, banco sediado na Califórnia, depois que a instituição, que possuía US$ 209 bilhões em ativos no final de 2022, sofreu uma corrida aos bancos, com depositantes sacando até US$ 42 bilhões em um único dia, deixando o banco do Vale do Silício sem liquidez.
A situação crítica do SVB assustou os investidores, que estão correndo para revisar todos os seus depósitos e retirar rapidamente os ativos que consideram arriscados. O Índice Bancário KBW, que acompanha os principais bancos e instituições de poupança dos EUA com ações negociadas em bolsa, caiu mais de 10% nos últimos dois dias, sua pior queda desde março de 2020.
Alguns bancos se apressaram em tranquilizar os clientes. O First Republic Bank e o Western Alliance (EUA) emitiram comunicados afirmando que sua liquidez e depósitos permaneciam sólidos, mesmo com a queda de mais de 14% nas ações de ambas as empresas em 10 de março, dia em que o SVB foi assumido pelo FDIC. Enquanto isso, o Commerzbank, da Alemanha, afirmou não identificar nenhum “risco correspondente” para si próprio no dia em que suas ações caíram 2,6%.
“O risco de contágio decorrente do colapso do SVB fez com que os investidores vendessem ações primeiro e só depois pensassem em todo o resto”, disse Adam Turnquist, diretor de estratégia técnica da LPL Financial.
Uma placa da FDIC está afixada na vitrine de uma agência do Silicon Valley Bank (SVB) em Wellesley, Massachusetts, em 11 de março de 2023. A placa informa que o limite do seguro federal de depósitos é de US$ 250.000. Foto: AP/Times of Israel
O colapso do SVB também afetou diversas empresas que tinham negócios com o banco. Mais recentemente, a stablecoin USD Coin (USDC) perdeu valor de mercado em dólares e atingiu sua mínima histórica depois que a Circle, empresa americana responsável pela moeda, revelou que parte das reservas que a sustentavam estavam depositadas no SVB.
O colapso do SVB provavelmente aumentará a pressão sobre as empresas para que se tornem lucrativas, pondo fim a uma era em que os investidores estavam dispostos a suportar anos de prejuízos para ganhar participação de mercado.
Os grandes investidores americanos Kyle Bass e Bill Ackman alertaram que o governo dos EUA precisa agir rapidamente para resolver o caso do SVB e garantir os direitos dos depositantes.
“As consequências do governo não garantir os depósitos do SVB são significativas e imprevisíveis, e precisam ser consideradas e resolvidas antes de 13 de março”, escreveu o Sr. Ackman no Twitter em 11 de março.
"Se eles não fizerem isso amanhã, teremos um problema sistêmico", disse Bass à Reuters em entrevista no dia 12 de março .
Minh Duc (Segundo Reuters e Bloomberg)
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