“O mercado de títulos corporativos está de volta aos trilhos”

A VIS Rating acredita que, após uma série de reformas regulatórias e a implementação da nova lei de valores mobiliários, o mercado de títulos corporativos está de volta aos trilhos.

A VIS Rating acredita que, após uma série de reformas regulatórias e a implementação da nova lei de valores mobiliários, o mercado de títulos corporativos está de volta aos trilhos.

Ao avaliar o ambiente de crédito do Vietnã em 2025, a VIS Rating acredita que, após uma melhora significativa em 2024, as condições de crédito do Vietnã entrarão em um estado estável em 2025.

A agência de classificação de crédito disse que o foco em políticas e medidas para apoiar a economia impulsionará as atividades comerciais e o consumo domésticos.

Os gastos públicos, o IED e as exportações são essenciais para manter a forte perspectiva econômica do Vietnã e atingir sua meta de crescimento do PIB de 7,0% a 7,5% até 2025. No entanto, com as reservas cambiais atingindo o menor nível em cinco anos no final de 2024, o Banco Estatal do Vietnã tem espaço limitado para gerenciar as flutuações da taxa de câmbio. Se as saídas de moeda estrangeira aumentarem e o VND se desvalorizar ainda mais, as taxas de juros poderão subir e impactar o crescimento das empresas nacionais.

O aumento do investimento em infraestrutura pública impulsionará as atividades comerciais de empresas nos setores de construção, materiais e transporte. Novas políticas para abordar barreiras legais e aprimorar o planejamento territorial promoverão o desenvolvimento de novos projetos imobiliários e aumentarão a confiança dos compradores de imóveis.

As vendas no varejo em 2025 podem aumentar de 10% a 12% em comparação com 2024, com o aumento dos salários dos servidores públicos e a recuperação da renda familiar. A melhora da confiança das empresas e dos consumidores impulsionará a demanda por empréstimos. A principal incerteza no cenário base da VIS Rating é que a direção da política monetária dos EUA sob o novo governo Trump pode ter um impacto negativo nos países exportadores, incluindo o Vietnã.

No geral, as condições de financiamento permanecerão estáveis em 2025. Os bancos têm financiamento e liquidez sólidos para aumentar novos empréstimos para empresas e indivíduos nacionais.

A VIS Rating acredita que, após uma série de reformas regulatórias e a implementação da nova lei de valores mobiliários, o mercado de títulos corporativos está de volta aos trilhos, marcado pelo crescimento constante no valor de novas emissões, tanto públicas quanto privadas.

A confiança dos investidores continuará a melhorar graças a regulamentações mais rigorosas para emissão de títulos e a requisitos mais rigorosos de transparência de informações. A emissão de títulos para quitar dívidas antigas será menos difícil do que em anos anteriores, mesmo que as taxas de juros sejam ajustadas para cima devido à competição por depósitos dos bancos.

O índice de títulos inadimplentes se estabilizará gradualmente para um novo nível normal em 2025, refletindo uma forte situação macroeconômica e ambiente de negócios, além de melhorar gradualmente a estrutura legal e a infraestrutura de mercado para gerenciar riscos de inadimplência.

A taxa de inadimplência em todo o mercado atingiu o pico no primeiro trimestre de 2024 e está diminuindo.

Uma economia forte ajudará a melhorar o fluxo de caixa, a capacidade de pagamento da dívida e as necessidades de refinanciamento. Regulamentações mais rigorosas sobre emissão e investimento em títulos corporativos, transparência de informações e o uso de classificações de crédito para alertar sobre riscos de investimento ajudarão a aprofundar o mercado de títulos corporativos na nova fase de desenvolvimento. Além disso, emissores e investidores estarão mais confiantes na aplicação de novos instrumentos financeiros para reestruturar dívidas e/ou evitar atrasos no pagamento de títulos.

No entanto, os riscos permanecem. A VIS Rating afirmou que, embora o fluxo de caixa corporativo continue a se recuperar, a alta alavancagem e a baixa liquidez continuam sendo os principais pontos fracos na capacidade de pagamento da dívida.

Os negócios imobiliários, de construção e de materiais de construção ainda apresentam alta alavancagem de dívida. A relação dívida/EBITDA média das empresas listadas nesses setores é de quase 9 vezes, superior à média geral de 3,6 vezes. A dependência de dívida de curto prazo para investimentos de longo prazo levou a um aumento acentuado na inadimplência de títulos corporativos em 2022-2023. Quando o mercado financeiro ficou sem liquidez, as empresas sem fluxo de caixa operacional não conseguiram encontrar fontes de empréstimos de reestruturação para pagar os títulos vencidos.

Mesmo com a melhora do fluxo de caixa, a alavancagem permanecerá alta, já que as empresas frequentemente tomam mais empréstimos para retomar projetos de expansão. Até que as empresas aprimorem suas políticas de gestão de dívida, o risco de liquidez continuará sendo um risco importante a ser monitorado.

A VIS Rating acredita que, após uma série de reformas regulatórias e a implementação da nova lei de valores mobiliários, o mercado de títulos corporativos está de volta aos trilhos.

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