O Portal Eletrônico de Informações do Governo organizou um seminário online com o tema "Estabilidade macroeconômica e desenvolvimento do mercado de títulos corporativos"
Na tarde de 28 de maio, o Portal Eletrônico de Informações do Governo organizou um seminário online com o tema "Estabilização da macroeconomia e desenvolvimento do mercado de títulos corporativos" para discutir medidas para continuar estabilizando e ajudar o mercado a operar dentro do arcabouço legal, contribuindo para a economia.
Em 2022 e nos primeiros meses de 2023, atingimos basicamente os objetivos gerais definidos: manter a estabilidade macroeconômica, controlar a inflação, promover o crescimento, garantir equilíbrios significativos, garantir a seguridade social, consolidar a defesa nacional, a segurança, a proteção e a segurança pública, e fortalecer as relações exteriores e a integração. Em condições extremamente difíceis, o PIB manteve seu ritmo de crescimento no primeiro trimestre. Os resultados alcançados são muito valiosos no contexto de dificuldades e desafios sem precedentes, tanto no país quanto no exterior, em muitos anos, e as dificuldades e os desafios superam as oportunidades e vantagens, com muitos problemas sem precedentes.
Sob a liderança do Partido, o acompanhamento e a supervisão da Assembleia Nacional, com a participação de todo o sistema político , o apoio do povo e das empresas, as direções e administrações do Governo e do Primeiro-Ministro são consistentes, sincronizadas, drásticas, oportunas, apropriadas, substanciais, firmes em objetivos e princípios, mas extremamente flexíveis, acompanhando de perto a realidade, os desenvolvimentos no país e no mundo, criando mudanças substanciais e mensuráveis em áreas de interesse público nos últimos tempos, criando mudanças iniciais em muitas questões pendentes que duram muitos anos; consolidando e fortalecendo a confiança social e a confiança do mercado com soluções, políticas e ações específicas e eficazes para remover dificuldades e obstáculos para pessoas e empresas.
Embora a situação ainda enfrente muitas dificuldades, muitas políticas e soluções de gestão estão tendo um impacto positivo. Em abril e maio, a situação melhorou, muitas áreas mudaram positivamente, como o aumento acentuado do capital de IED recém-registrado em maio, o Índice de Produção Industrial (IIP) apresentou inicialmente bons sinais em abril... Organizações internacionais renomadas continuam avaliando e projetando positivamente as perspectivas econômicas do Vietnã para 2023 e o futuro próximo.
O desenvolvimento do mercado de títulos corporativos tem recebido muita atenção nos últimos tempos, pois esse mercado representa uma enorme fonte de capital para a economia. Cada flutuação, por menor que seja, do mercado tem um impacto significativo na economia, e o desenvolvimento sustentável desse mercado também é um canal para mobilizar capital das pessoas para a economia, além dos canais tradicionais, o que é importante.
No segundo semestre de 2022, o mercado de títulos corporativos individuais testemunhou um "choque" psicológico generalizado, com os investidores frequentemente observando muitos casos sendo tratados pelas autoridades. A queda da confiança, aliada à liquidez do fluxo de caixa para pagar os títulos de muitas empresas em dificuldades, aumentou o risco desse mercado.
Convidados presentes no seminário (da esquerda para a direita): Prof. Dr. Hoang Van Cuong, delegado da Assembleia Nacional, vice-reitor da Universidade Nacional de Economia; Vice-Ministro das Finanças, Nguyen Duc Chi; Vice-Ministro do Planejamento e Investimento, Tran Quoc Phuong; Dr. Nguyen Si Dung, ex-vice-chefe do Gabinete da Assembleia Nacional - Foto: VGP/Quang Thuong
Para apoiar o mercado e as empresas a superar este período difícil, o Governo, o Primeiro-Ministro e as agências de gestão tomaram muitas decisões importantes para estabilizar o mercado, colocá-lo em operação dentro do quadro legal, contribuir para a economia e, principalmente, despertar a confiança das pessoas neste mercado para o desenvolvimento sustentável. Não apenas apoiando as empresas, mas o objetivo mais importante é manter a estabilidade macroeconômica e promover o crescimento no contexto de grande necessidade de recursos para a recuperação após a pandemia. Embora não tenha se desenvolvido como esperado, o mercado tem mostrado sinais positivos. O caminho a seguir ainda é longo, com muitas dificuldades, obstáculos e desafios a superar, exigindo que nos esforcemos mais e sejamos mais determinados na implementação de medidas "quebra-gelo" para o mercado.
Para obter mais perspectiva sobre esta questão, o Portal Eletrônico de Informações do Governo organizou um seminário on-line com o tema " Estabilidade macroeconômica e desenvolvimento do mercado de títulos corporativos ".
O painel de discussão contou com os seguintes convidados:
1. Vice-Ministro do Planejamento e Investimento, Tran Quoc Phuong
2. Vice-Ministro das Finanças, Nguyen Duc Chi
3. Prof. Dr. Hoang Van Cuong, delegado da Assembleia Nacional, vice-presidente da Universidade Nacional de Economia
4. Professor Associado, Dr. Vu Minh Khuong, Professor na Escola de Políticas Públicas Lee Kuan Yew ( respondendo online de Cingapura )
O Dr. Nguyen Si Dung, ex-vice-chefe do Gabinete da Assembleia Nacional, coordenou o conteúdo do debate, que foi transmitido ao vivo no Portal do Governo e em outras plataformas do Portal do Governo.
Há todos os motivos para confiar que a gestão atingirá as metas estabelecidas.
Dr. Nguyen Si Dung: Atualmente, a situação mundial está mudando de forma rápida, complexa e imprevisível, com muitos problemas sem precedentes surgindo além do previsto. Muitos desafios se colocam aos países, como recessão econômica, inflação crescente, insegurança energética, segurança alimentar global, etc. Como os fatores externos e o ambiente internacional afetam nossos esforços para estabilizar a macroeconomia? Como o senhor avalia as conquistas econômicas, especialmente as macroeconômicas, que alcançamos nos últimos tempos? Poderia compará-las com as de outros países da região?
Vice-ministro do Planejamento e Investimento, Tran Quoc Phuong : Com base na situação atual, a situação econômica nacional e mundial em 2022 e nos primeiros meses de 2023 pode ser resumida da seguinte forma: Mais dificuldades e desafios do que vantagens; flutuações rápidas; muito imprevisível, difícil de prever, há realidades que excedem as previsões e a complexidade da situação mundial afeta as economias.
A economia do nosso país ainda é modesta em escala, enquanto sua abertura é grande (quase o dobro do PIB). Portanto, o impacto de fatores externos na economia do nosso país é muito grande. No final de 2021 e 2022, esperamos que, após a superação da pandemia de COVID-19, as economias entrem em um período de forte recuperação. No entanto, a realidade não é como previsto, havendo até mesmo fatores como conflitos políticos, financeiros e monetários... que retardaram o processo de recuperação, levando a economia ao risco de recessão.
Alguns fatores no mundo afetam seriamente a macroeconomia dos países, nos quais a inflação é um fator importante, originando-se nos EUA e na Europa e se espalhando globalmente. Muitos países precisam lançar soluções para lidar com a crescente inflação, especialmente soluções fiscais e monetárias. O Fed aumenta continuamente as taxas de juros em larga escala, os Bancos Centrais da Europa e as principais economias têm se movimentado para aumentar as taxas de juros drasticamente para conter a inflação. As soluções acima nos colocam diante de um declínio no crescimento econômico.
Apesar do contexto difícil, os resultados da gestão macroeconômica e do crescimento, garantindo equilíbrios significativos e controlando a inflação na economia do nosso país, ainda alcançaram resultados encorajadores. De acordo com os comentários de especialistas e órgãos de gestão estatal sobre macroeconomia, o mais importante que alcançamos foi manter a estabilidade macroeconômica, controlar a inflação abaixo da meta estabelecida pela Assembleia Nacional, bem como garantir equilíbrios significativos e operar soluções monetárias e fiscais em um nível razoável. Por exemplo, em relação às taxas de câmbio e de juros, fizemos ajustes, mas dentro de amplitudes adequadas, sem criar grandes choques na macroeconomia.
Além disso, ainda temos que continuar a enfrentar uma pressão crescente do exterior e precisamos encontrar maneiras de superá-la no futuro próximo, como: a demanda mundial diminuiu drasticamente; os setores de manufatura, processamento e manufatura e alguns setores dinâmicos foram severamente afetados; falta de pedidos, redução da produção... Essas são as dificuldades imediatas que temos que enfrentar de agora até o final do ano.
Em comparação com outros países do mundo e da região, por meio das estatísticas, nosso contexto macroeconômico ainda é bastante positivo. Por exemplo, após o final do primeiro trimestre, a taxa de crescimento do PIB do nosso país atingiu 3,32%, enquanto os principais parceiros e grandes economias com baixas taxas de crescimento, como os EUA, atingiram 1,6%; a UE, 1,3%; o Japão, 1,3%; e a Coreia do Sul, 0,8%. Quando o crescimento é baixo, a demanda do consumidor nessas economias também diminui, impactando nossos pedidos comerciais e produtos. No primeiro trimestre de 2023, o crescimento do setor de processamento e manufatura diminuiu significativamente.
Mas a taxa de crescimento de 3,32% em comparação com a previsão do Banco Mundial e do FMI de mais de 2% em 2023 mostra que ainda estamos em um patamar bastante positivo, criando uma premissa para lutar nos últimos meses do ano.
Além disso, após 4 meses, atingimos uma taxa de inflação abaixo de 4%, conforme a meta estabelecida pela Assembleia Nacional. Outras economias estão em níveis bastante elevados, como: Singapura (5,5%); Indonésia (cerca de 5%), UE (cerca de 7%); EUA (cerca de 5%). Essas são nossas economias parceiras e todas estão enfrentando o aumento da inflação. Com essa análise, temos todos os motivos para acreditar em nossas políticas e gestão do ano passado, bem como do início deste ano, para atingir a meta estabelecida.
Dong vietnamita é a melhor moeda
Dr. Nguyen Si Dung: Sobre essa questão, gostaríamos de ouvir a opinião do Dr. Vu Minh Khuong de Cingapura!
Dr. Vu Minh Khuong, Professor da Escola de Políticas Públicas Lee Kuan Yew: O mundo esperava superar a pandemia, mas não esperava que ela afetasse profundamente a saúde da economia, algo que não acontece da noite para o dia. Enquanto isso, o contexto da guerra entre a Rússia e a Ucrânia tornou a situação internacional instável, a inflação está alta, as taxas de juros estão em níveis sem precedentes e os países estão enfrentando dificuldades. Nesse contexto, precisamos nos solidarizar com o Governo, as localidades e as empresas que estão enfrentando dificuldades intensas. Mas a boa notícia é que o Vietnã está demonstrando coragem. Visto de fora, o Vietnã parece um navio balançando, mas tem uma direção estável, melhor classificação de crédito, boas receitas e despesas orçamentárias e controle rigoroso da inflação em comparação com muitos países.
O crescimento mundial é um ponto positivo. Embora o FMI projete que o Vietnã cresça 5,8% este ano, a previsão para o próximo ano é bastante alta. As expectativas para o futuro do país ainda são altas. Os investidores estrangeiros continuam ansiosos para entrar no Vietnã, na expectativa de que o país participe da nova cadeia de valor.
Olhando para o exterior, assim como o Vietnã, Singapura tem uma relação comercial várias vezes superior ao PIB. No primeiro trimestre, o PIB de Singapura cresceu 0,1%. A taxa de crescimento dos EUA, quando ajustada recentemente, caiu para 1,1%, o que significa que ainda há dificuldades antes do retorno a condições favoráveis.
O que quero enfatizar é que as dificuldades criam claramente uma inibição psicológica para as empresas. A bem da verdade, isso não se deve à gestão do Governo, mas ao modelo econômico que começa a demonstrar grande pressão para mudar.
Por exemplo, as exportações de camarão e frutos do mar diminuíram, e a concorrência internacional aumentou. Viajo primeiro para dar palestras ou falar sobre a experiência do Vietnã. Bangladesh e Índia exportam 7 bilhões de dólares e querem aumentar para 15 bilhões, então estão compreendendo a transformação digital e a transformação verde muito rapidamente. Enquanto isso, ainda estamos apenas melhorando o ambiente de negócios, sem nenhum avanço fundamental. Isso é algo que precisamos prestar atenção; é hora de reconsiderar fundamentalmente a melhoria do modelo de crescimento no futuro.
Felizmente, as localidades cresceram rapidamente e têm grandes ambições de contribuir para a concretização da meta de um Vietnã próspero até 2045. Líderes locais como Ho Chi Minh e Hai Phong estão muito atentos e querem aprender com as experiências de outros países para aplicar ao desenvolvimento do país.
Estamos entrando em uma nova fase de crescimento, que exige novos avanços no pensamento e na conscientização sobre a construção de uma nação moderna nas próximas 2 a 3 décadas.
Dr. Nguyen Si Dung : O Dr. Vu Minh Khuong analisou especificamente as soluções e conquistas que contribuíram significativamente para a resolução desse fator psicológico. Dr. Khuong, como o senhor percebe e avalia os esforços e as medidas de resposta do Vietnã para estabilizar a macroeconomia?
Dr. Vu Minh Khuong : A resposta do Vietnã é muito sensível. Agradeço especialmente os esforços do Banco do Estado, do Ministério das Finanças e do Ministério do Planejamento e Investimento para ajudar os investidores internacionais a se sentirem seguros.
Eles disseram que a capacidade de resposta do Vietnã é bastante boa, o Dong vietnamita é a melhor moeda, todas as outras moedas se desvalorizaram. É claro que a estabilidade cambial pode causar dificuldades para as empresas exportadoras, mas, felizmente, o superávit em conta corrente é bom, a atração de IED é boa, as atividades de exportação são bastante favoráveis... Do ponto de vista macroeconômico, a situação é boa, com a promoção do investimento público, a construção de rodovias e projetos implementados pelo Governo com vigor. Quando surgem dificuldades, elas são resolvidas imediatamente.
Em relação à questão da eletricidade, precisamos de forte apoio do setor empresarial estatal. Este setor ainda não obteve soluções satisfatórias e precisa ser resolvido imediatamente, concentrando todos os esforços em sua solução. Por exemplo, a questão das energias renováveis, embora ainda não seja padrão, está na direção certa e precisa ser resolvida, para não deixar a situação de escassez de energia...
O quadro geral da resposta geral é correto e bom, mas a resposta do ecossistema ao desafio está além da capacidade de um ministério específico, ramo ou governo, mas requer que todo o sistema político, incluindo as empresas, discuta e resolva o grande problema.
A experiência de Singapura mostra que precisamos de um conselho para moldar a estratégia para o futuro, definir claramente as responsabilidades e coordenar estreitamente para criar impulso para o progresso e construir confiança na sociedade. Há muitas questões a serem discutidas, mas o que está sendo feito é louvável e está no caminho certo.
Manter a estabilidade macroeconômica é o maior sucesso.
Dr. Nguyen Si Dung: O Dr. Vu Minh Khuong avaliou positivamente as soluções que nos ajudaram a estabilizar a macroeconomia e ainda promover o crescimento. O Dr. Vu Minh Khuong está preocupado com a questão da eletricidade. Acredito que, recentemente, o governo tomou decisões muito oportunas para remover os obstáculos à energia solar, eólica, etc.
Com a mesma pergunta, gostaria de perguntar ao Dr. Hoang Van Cuong: como o senhor avalia as soluções para estabilizar a macroeconomia e garantir nosso crescimento nos últimos tempos?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong: Concordo plenamente com a avaliação do Vice-Ministro Tran Quoc Phuong sobre a situação macroeconômica, bem como com a opinião do Dr. Vu Minh Khuong. De fato, vemos que, no contexto de um mundo com ondas turbulentas como inflação e declínio do crescimento, manter a estabilidade macroeconômica do Vietnã é o maior sucesso para nós, pois criamos estabilidade em muitos aspectos, incluindo a vida das pessoas e as atividades produtivas das empresas, e não precisamos pagar o preço para restaurar o equilíbrio. Para ter sucesso, o Governo implementou muitas soluções, mas penso em três perspectivas:
Em primeiro lugar, a estabilidade macroeconômica tem sido muito bem-sucedida. Acredito que a gestão da política fiscal do governo respondeu de forma muito rápida, adequada e eficaz. Observamos que, no contexto da epidemia, muitos países também usam a política fiscal para apoiar empresas e pessoas, mas a consequência após a epidemia é a inflação. Mas o Vietnã ainda apoia empresas e pessoas, também usa a política fiscal, mas não cai na inflação, ainda reduz o ônus sobre as empresas, como a redução de impostos, a extensão e o adiamento de contribuições. Mesmo com as pessoas, há lugares onde apoiamos diretamente com dinheiro, há lugares onde apoiamos com meios materiais. Ou também vemos problemas relacionados à gestão da política de receita e despesa. Em um contexto tão difícil, é claro, a receita tende a diminuir, especialmente quando isentamos, estendemos e adiamos receitas. Mas, de fato, nos últimos dois anos, 2021 e 2022, a receita superou em muito as previsões, refletindo que aproveitamos as oportunidades para explorar fontes de receita para compensar o atraso, o adiamento e o atraso no pagamento das empresas. É graças ao bom desempenho das fontes de receita que nossa balança de pagamentos se mantém sempre abaixo do nível de déficit estipulado pelo Governo. Portanto, a dívida pública tem diminuído muito pouco, tendo passado por um período de mais de 50%, se calculada de acordo com o novo PIB. Em 2021, caiu para 42% e, em 2022, ficou apenas acima de 38%. Este é um ótimo espaço para continuarmos aplicando essas políticas fiscais. Isso é um sucesso e demonstra que somos muito hábeis e eficazes no uso dos recursos fiscais.
Em relação à moeda, como disse o Dr. Vu Minh Khuong, somos o país que mantém o preço da moeda mais estável e melhor. Nossa taxa de câmbio não é rígida, há ajustes e mudanças flexíveis, mas ela flutua apenas em torno da faixa de 23,5-24,5 e eventualmente retorna à taxa de câmbio estável correta, criando assim um valor de moeda estável, ajudando as empresas a se sentirem seguras na produção e nos negócios, sem medo de desvalorização da moeda, causando pânico, acumulação... Acho que esses são os fatores que demonstram nosso sucesso, o mundo inteiro tem uma inflação tão alta, podemos mantê-la, especialmente nossa economia aberta, quando os preços das moedas de outros países aumentam, nossa moeda corre alto risco de desvalorização. Recentemente, em 2022 e nos últimos meses, enquanto o mundo prevê uma tendência de desaceleração da inflação, os principais bancos em muitos países quase não fizeram qualquer movimento para reduzir as taxas de juros operacionais, mas o Banco Estatal do Vietnã reduziu as taxas de juros operacionais três vezes, com o objetivo de reduzir o nível da taxa de juros, ajudando as empresas a terem recursos. Esta é uma ação drástica no contexto atual e também resoluta. Ouvimos, pela terceira vez, a diretriz do governador: se os bancos comerciais não reduzirem, eles podem considerar espaço de crédito mais tarde... É claro que devemos ser muito cautelosos no contexto de muitas dificuldades no mundo.
Em terceiro lugar, em relação ao trabalho de gestão, penso que o trabalho de gestão entre o Governo e a Assembleia Nacional tem uma interação e apoio muito claros, quase como as políticas que nascem sempre têm um apoio e uma interação rápidos. O que é necessário para a vida, temos um quadro legal para implementar e, quando está em vigor, as ações do Governo são muito decisivas em contextos difíceis. Ao longo do último ano, houve muitas diretivas do Governo para resolver gargalos, e até mesmo os líderes do Governo fizeram muitas inspeções à localidade. Muitas reuniões que achei muito boas foram para definir prazos para a conclusão do trabalho, deixando bem claro para a localidade que, nesse momento, ele deve estar concluído. Penso que, quando são definidos requisitos quantitativos, o prazo também demonstra muito bem a determinação e a determinação do Governo.
Dr. Nguyen Si Dung: As avaliações do Dr. Hoang Van Cuong mostram que as soluções recentes são muito corretas e positivas. Mas ainda existem muitas dificuldades no futuro. Ele disse que uma ideia muito importante é que a cooperação da Assembleia Nacional com o Governo é uma base muito importante, pois sem a cooperação da agência de aprovação, será difícil. Na sua opinião, qual é a próxima solução que devemos considerar e promover?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong : É verdade que ainda enfrentamos um contexto mundial com muitas mudanças imprevisíveis. Prevê-se que a inflação mundial tenderá a diminuir, mas não sabemos se ela realmente terminou. Em particular, vimos recentemente uma série de bancos entrando em crise, alguns até mesmo falindo e tendo que ser vendidos. Esta é uma preocupação que afetará o sistema financeiro. Se este evento ocorrer, criará um spread sistêmico, e o risco de alertar para uma recessão econômica mundial, mesmo entrando em crise, não é infundado. Além disso, o contexto da crise geopolítica ainda não está claro, criando rupturas e conflitos na economia mundial. O contexto mundial é extremamente incerto e apresenta muitos riscos. Então, como as políticas domésticas podem responder?
Em relação à política monetária, estamos muito determinados. Acredito que somos um dos bancos pioneiros em reduzir as taxas de juros precocemente para ajudar as empresas com recursos. Mas também precisamos ser muito cautelosos, porque se a situação mundial piorar, também precisamos ter capacidade de lidar com isso. Recentemente, houve um incidente no Banco SCB, mas lidamos com a situação com muita rapidez. Devemos estar sempre nessa situação. Portanto, em relação à política monetária, acredito que devemos continuar a usar um mecanismo monetário flexível, mas devemos ser cautelosos e controlar o fluxo de caixa. Se, no contexto atual, muitas empresas estão em dificuldades e têm necessidades, mas não podemos controlar o fluxo de caixa, de modo que o fluxo de caixa não flua para os lugares certos onde é necessário para produzir e fazer negócios, criar riqueza para trazer ao mercado liquidez imediatamente, mas cai em áreas congeladas, com falta de dinheiro e dívidas, é quase como jogar dinheiro em um buraco negro, jogar sal no mar, às vezes apenas desperdiçando recursos financeiros.
Em relação às questões fiscais, temos bastante espaço para implementar a política fiscal. Reconheço que, recentemente, o Governo continuou a implementar políticas fiscais de apoio, como a decisão imediata de adiar contribuições, impostos, rendas, etc., e propôs recentemente à Assembleia Nacional uma redução adicional do IVA em 2%. Considero que estas são medidas muito oportunas. A proposta atual é de que o IVA seja reduzido até 31 de dezembro. 31 de dezembro é o momento em que temos de finalizar o balanço orçamental, mas, de acordo com a política, penso que deveria estar aberto. Até 31 de dezembro, se a situação se complicar e ainda houver dificuldades, o Governo continua a propor a aprovação da Comissão Permanente da Assembleia Nacional, para que possamos prorrogá-la imediatamente, sem ter de esperar até à sessão de maio. Penso que devemos implementar proativamente políticas de apoio, e algumas políticas fiscais podem até proporcionar um apoio mais forte. Vemos que, atualmente, o Banco está a reduzir as taxas de juro utilizando ferramentas de gestão monetária, mas considero que a utilização da política fiscal em combinação com a política monetária, apoiando as taxas de juro, é muito eficaz. Se pudermos aumentar o suporte à taxa de juros, também direcionaremos o fluxo de capital para os assuntos certos que precisam de suporte, aumentando assim as oportunidades para muitas empresas.
Além disso, como disse o Dr. Vu Minh Khuong, outras políticas indicam que as empresas exportadoras estão enfrentando dificuldades, portanto, é possível administrar a política cambial, por um lado, mas também o imposto de renda corporativo para esse grupo. Ou, se houver uma tendência de empresas demitirem funcionários devido à escassez de pedidos e aos altos custos para os trabalhadores, devemos considerar políticas de apoio social ou políticas para adiar as obrigações de contribuição previdenciária para reduzir o ônus. Em termos financeiros, acho que também é um fator muito importante.
O último ponto em que realmente concordo com o Dr. Vu Minh Khuong é que precisamos mudar nosso pensamento e ações, especialmente valorizando as ações de alguns líderes locais. Talvez, no contexto atual, a chave esteja aí. Ou seja, precisamos remover os gargalos institucionais para liberar recursos. No contexto de que o mundo ainda não está se recuperando, o mercado mundial ainda está absorvendo fracamente, precisamos liberar recursos para aumentar a capacidade interna do país. Atualmente, acredito que esses gargalos estão acontecendo com bastante frequência, então a situação do desembolso de investimento público não é rápida, apesar de nossa forte promoção; ou o pacote da Resolução 43 sobre capital de recuperação econômica não foi muito desembolsado até o momento, ainda estagnado em mecanismos políticos. Acredito que precisamos remover os gargalos institucionais e políticos para liberar recursos e aumentar a força interna.
O Vietnã é um país com visão na orientação do desenvolvimento futuro do mundo.
Dr. Nguyen Si Dung: O Prof. Dr. Hoang Van Cuong apresentou claramente as soluções para continuarmos promovendo, incluindo a política monetária, a política fiscal e o apoio às empresas, removendo obstáculos e gargalos institucionais. Gostaria de ouvir a opinião do Dr. Vu Minh Khuong!
Dr. Vu Minh Khuong : O Professor Hoang Van Cuong apresentou o assunto de forma muito abrangente e profunda. Gostaria de enfatizar três pontos.
Ao falar sobre preparação para choques externos, uma economia desenvolvida como a nossa também precisa se preparar para choques internos. Podemos ter choques, crises locais em algum lugar, neste negócio, naquele banco, então precisamos estar preparados, não apenas externamente. Esse é um problema que o mundo também deve orientar claramente, que é criar amortecedores para absorver o que pode acontecer. Por exemplo, como lidar com títulos inadimplentes? Em outras palavras, se alguém vai ao pronto-socorro, como tratá-lo? Precisamos localizar todos os problemas que não afetam a psicologia das pessoas. Aqueles que se saem bem continuarão a avançar, e aqueles que caem serão tratados imediatamente por ambulância. Isso é preparação situacional.
A segunda coisa, mais importante e fundamental, é que nossa fundação é bastante sólida. Essa é a nossa vantagem. Os estrangeiros que observam o Vietnã veem uma base política muito forte, a mentalidade do povo é firme e otimista, o sistema político é bom. O governo opera de forma metódica e decisiva. Isso é muito encorajador. Como podemos manter a solidariedade e a coesão entre o povo para que todos estejam verdadeiramente unidos, conduzindo o país à estabilidade? A Assembleia Nacional está em sessão e deveria enviar mensagens como essa para demonstrar a altíssima consistência do nosso sistema político, conduzindo o país à prosperidade. Temos apenas mais 25 anos, muito pouco tempo.
O terceiro ponto, na minha opinião, é o mais importante e também o mais desafiador. Ou seja, precisamos perceber que o mundo mudou, há coisas que não são apenas incomuns, mas inimagináveis, que podem acontecer e que acontecerão. Além disso, existem tendências de mudança tremendas, como o ChatGPT. Eu ensino os alunos a inovar fundamentalmente, ou seja, agora o requisito para o ChatGPT é como fazer, você tem que fazer melhor para obter uma pontuação alta. Ou seja, a inteligência artificial está se desenvolvendo muito rapidamente. Ou a economia verde. Por exemplo, as Filipinas identificaram 178 GW offshore, agora como atrair investimentos, produzir halogênio ou eletricidade. Temos uma grande área no Mar da China Meridional para proteger a soberania e produzir. Precisamos avaliar quanta energia e recursos atrairemos para investimento estrangeiro. Como Cingapura, por exemplo, atraindo investimentos em data centers sem energia verde, eles não concordarão em investir. Onde obtê-la também é um problema. Mas o Vietnã tem essas condições, então nossa energia verde precisa ser melhor. Sinto que muitas partes do nosso ecossistema ainda não são muito sensíveis à economia verde. Isso está acompanhando a tendência.
Considero nossa cooperação internacional excelente. A viagem do Primeiro-Ministro Pham Minh Chinh para participar da recente Cúpula do G7 no Japão foi muito apreciada. Diversos países a acompanharam, e nosso país compareceu e fez declarações muito precisas, que tocaram o coração das pessoas. Assim, nossa cooperação internacional não é mais apenas uma questão econômica, mas claramente também uma participação no sistema de estabilidade mundial como um membro muito responsável e visionário. O Vietnã é um país visionário na orientação para o desenvolvimento futuro do mundo, na promoção da paz, da amizade e da prosperidade.
Gostaria de enfatizar e retornar ao modelo econômico com o qual o Sr. Cuong também concordou: é claro que o modelo precisa ser renovado. De mão de obra barata para mão de obra de alta qualidade, é um problema que todas as localidades devem considerar. Atualmente, "temos mão de obra barata, terra barata, basta vir para cá" não é aceitável. É preciso mão de obra de alta qualidade.
Em segundo lugar, acreditamos que eliminar as dificuldades no ambiente de negócios, ou seja, reduzir o assédio às empresas, é suficiente. Não é verdade! Agora precisamos construir as bases de uma economia moderna. Precisamos superar rapidamente a fase de redução de aborrecimentos e, a partir da redução de aborrecimentos, precisamos nos transformar em um exército de elite para apoiar as empresas a progredirem. Como o Ministério do Planejamento e Investimento, ou o Ministério das Finanças, pode enviar um exército de elite para as localidades? Qualquer localidade que queira avançar, nós apoiaremos imediatamente. Vejo que seus quadros são excelentes e dedicados, e os Ministros e Vice-Ministros também são excelentes. Mas precisamos encontrar uma maneira de criar motivação. Temos a capacidade, mas não temos um bom sistema de motivação para dar o nosso melhor. O Sr. Park Hang-seo me disse que seu segredo para trazer sucesso à seleção vietnamita de futebol é criar ressonância. O Vietnã ainda não criou força total.
O terceiro ponto para captar a tendência é que precisamos deixar de atrair investimentos passivamente e passar a nos envolver ativamente com as grandes empresas do mundo para nos prepararmos para o futuro, como a experiência de Cingapura. Precisamos entender como é a estratégia futura deles, como o Vietnã está posicionado para ajudá-los a avançar. No futuro, não esperaremos proativamente que as águias cheguem, mas sim ficaremos lado a lado com elas para resolver muitos problemas. Este é um problema que, acredito, precisamos enfrentar com grande intensidade no futuro, precisamos realmente transformar recursos em força estratégica. Ter recursos, mas investi-los nas coisas erradas, levará facilmente à armadilha da renda média, o que significa transformar vantagens em dificuldades. A armadilha da renda média consiste, na verdade, em simplesmente haver vantagens, mas não saber como usá-las para transformá-las em grandes conquistas, tornando-as difíceis para as empresas. Essas são as coisas às quais prestamos muita atenção para aumentar a capacidade de resposta do ecossistema econômico do Vietnã no futuro.
Dr. Nguyen Si Dung : A questão que todos consideram importante é a inflação. Nos últimos tempos, o Vietnã tem controlado a inflação muito bem. Mas se a inflação aumentar, o custo de estabilizá-la será muito difícil, demorado e trabalhoso. Controlar a inflação é muito importante, então, nos próximos tempos, que direção devemos tomar para manter a estabilidade macroeconômica, especialmente controlando a inflação? Gostaria de convidar o Vice-Ministro das Finanças, Nguyen Duc Chi.
Vice-Ministro das Finanças Nguyen Duc Chi : Em relação à questão da estabilização dos equilíbrios macroeconômicos e aos resultados alcançados nos últimos tempos, concordo plenamente com as avaliações, análises e comentários do Dr. Vu Minh Khuong, do Dr. Hoang Van Cuong e do Vice-Ministro Tran Quoc Phuong.
Gostaria de enfatizar outro aspecto que desempenha um papel muito importante para ajudar o país, a economia e o governo a alcançar os resultados recentes em gestão macroeconômica. Trata-se da coordenação de políticas na gestão macroeconômica, especialmente a combinação harmoniosa de política fiscal e política monetária. Observa-se que, quando precisamos controlar a inflação, precisamos implementar diversas soluções relacionadas à política monetária para mantê-la no nível da meta ou abaixo dela.
Para promover o apoio à economia, devemos abordá-la com políticas fiscais expansionistas, como as que o Sr. Cuong mencionou. Ou seja, diferimento de impostos, redução de impostos, redução de aluguel de terras, muitos impostos... para empresas, para pessoas. Em seguida, aumentamos e expandimos o investimento público, o investimento em infraestrutura, sistemas rodoviários e outras infraestruturas. Além disso, também precisamos abordar as questões da pandemia. Como essas duas políticas ainda podem atingir seus objetivos? Acredito que as conquistas do Governo no passado recente são excelentes. Da perspectiva do Ministério das Finanças como órgão consultivo do Governo, da Assembleia Nacional e do Partido em política fiscal, avalio que a política fiscal nos últimos anos tem sido o fulcro e o apoio para que realizemos outras tarefas macroeconômicas. O Sr. Cuong também disse que ainda temos espaço e continuamos a usá-lo.
Atualização sobre a situação fiscal: os resultados de 2021-2022 foram divulgados publicamente. Em 2022, a receita orçamentária do Estado ainda atingiu a estimativa, embora tenha diminuído em relação ao mesmo período, mas a queda não foi significativa. Continuamos a reportar ao Governo e a implementar soluções para garantir uma arrecadação correta e suficiente e atingir os objetivos da política fiscal. Segurança financeira nacional, dívida pública, como o Sr. Cuong acabou de refletir, até reduzimos o nível da dívida pública. Este é um ponto muito positivo e devemos estar sempre atentos à coordenação entre as diferentes políticas macroeconômicas, especialmente a política fiscal e a política monetária.
Com o objetivo de controlar a inflação que o Sr. Dung acabou de mencionar, acredito que, para alcançá-lo, essas duas políticas precisam estar interligadas. Se houver déficit fiscal, o Estado deverá continuar a tomar mais empréstimos do mercado, e as taxas de juros poderão aumentar. Se as taxas de juros aumentarem, as taxas de juros dos títulos públicos deverão aumentar, o que afetará todo o sistema de taxas de juros, pois as taxas de juros do governo são as taxas de juros básicas. Portanto, com base na experiência e nos resultados recentes, precisamos prestar muita atenção à harmonização de políticas. Quando harmonizamos as políticas, alcançaremos os resultados desejados, incluindo o controle da inflação.
Dr. Nguyen Si Dung : Obrigado, Vice-Ministro Nguyen Duc Chi! Obviamente, harmonizar políticas também é uma solução para estabilizar a macroeconomia em geral e controlar a inflação. Gostaria de ouvir a opinião do Vice-Ministro Tran Quoc Phuong sobre a inflação e seu impacto no desenvolvimento econômico!
Vice-Ministro do Planejamento e Investimento, Tran Quoc Phuong : Quanto à importância da inflação, podemos vê-la facilmente, tanto na teoria quanto na prática. Não vou falar sobre teoria, ela está claramente exposta nas disciplinas de economia e macroeconomia. Reportando-me ao Sr. Cuong, ensinamos muito sobre isso na escola. Mas, na prática, gostaria de enfatizar dois pontos.
No passado, também testemunhamos momentos em que sofremos as consequências da alta inflação, como nas décadas de 80 e 90 do século passado, ou no período de 2008 a 2011, com o impacto da crise econômica mundial. Com o impacto da inflação como esse, como o problema foi levantado, levaremos muito tempo e recursos para superar suas consequências, bem como retornar a um estado de bom desenvolvimento econômico. As consequências são muito graves: o crescimento é reduzido, até mesmo a recessão, até que a vida das pessoas seja gravemente afetada, seguido pelo desemprego, pobreza, incluindo a destruição dos recursos ambientais. Todas essas consequências que podemos analisar são causadas pela inflação.
A segunda prática que também quero enfatizar é que, como sabemos, a sociedade está muito preocupada com a questão da inflação. As pessoas também entenderam que a inflação atinge o bolso da família, atinge o bolso. Portanto, elas estão muito preocupadas com a questão de como controlar a inflação, porque, quando a inflação aumenta, a vida é interrompida, os gastos e as despesas aumentam muito e afetam a vida. É por isso que a importância de controlar a inflação está cada vez mais em primeiro plano.
Outro ponto que gostaria de acrescentar é que nossos resultados no controle da inflação nos últimos tempos são notáveis, especialmente na política de controle de preços, etc. No entanto, ainda há uma opinião pública que questiona se resultados tão bons se devem à nossa análise de dados. Do ponto de vista funcional do Ministério do Planejamento e Investimento e do Escritório Geral de Estatísticas, como órgão que sintetiza e publica dados de inflação, gostaríamos de reafirmar que os dados calculados e publicados sobre o índice de inflação do Vietnã são totalmente confiáveis e reconhecidos internacionalmente.
Dr. Nguyen Si Dung: Quando a inflação for reduzida a um nível baixo, dentro do escopo permitido pela Assembleia Nacional, em termos de direção e administração, o Governo e o Primeiro-Ministro darão mais prioridade à meta de crescimento. Como o Sr. Hoang Van Cuong avalia isso?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong: É verdade que nosso controle da inflação tem sido bom nos últimos tempos. Mas há uma questão que precisa de atenção, pois o controle da inflação deve ser acompanhado de uma limitação dos recursos injetados no mercado, como a moeda. Se nos preocuparmos demais com a inflação, continuarmos a apertar a moeda e limitar a oferta de capital para as empresas, elas não terão recursos para produzir e operar. No mundo, a pressão inflacionária diminuiu, mas a tendência dos principais bancos centrais é desacelerar o aumento das taxas de juros operacionais. Obviamente, a pressão inflacionária mundial sobre o Vietnã é menor, mas a pressão recessiva é maior e mais preocupante. Se não agirmos cedo, esperarmos até a recessão e então injetarmos dinheiro para o resgate, será difícil se recuperar. Se o "corpo" estiver muito fraco, adicionar suplementos não o restaurará.
Atualmente, o sucesso no controle da inflação é positivo, mas a realidade é que o mercado mundial encolheu após 2 anos de pandemia, os produtos estão difíceis de vender, não há pedidos, então as empresas estão enfrentando dificuldades. Acabei de ler informações no jornal sobre uma pesquisa com 10.000 empresas: a taxa de empresas enfrentando dificuldades e tendo que cortar mão de obra é superior a 80%, cerca de mais de 20% tiveram que cortar pela metade, e mais de 50% precisam urgentemente de apoio de capital. Obviamente, o mercado está difícil, o capital está estagnado se os produtos não puderem ser vendidos.
No futuro, o mundo poderá ter duas tendências: uma é recessão e crise; a outra é o início dos sinais de recuperação. Se esperarmos a recuperação antes da produção, seremos "lentos". Portanto, precisamos calcular com antecedência as "lições" para lidar com a situação. Portanto, este é o período em que precisamos aumentar os recursos para as empresas. A atual fonte de capital para as empresas depende de duas fontes: o mercado de títulos e o mercado mais tradicional, que é o sistema de capital dos bancos de crédito.
Estamos considerando equilibrar as políticas de controle da inflação (flexibilização monetária), transferindo o apoio de capital para empresas de produção e negócios, a fim de gerar crescimento e empregos. Nosso objetivo não é o crescimento para gerar riqueza, empregos, renda e melhorar a vida das pessoas. Empresas operando de forma estável novamente ajudarão a manter o equilíbrio macroeconômico. Acredito que a mudança do governo neste período deve se concentrar no crescimento, e não, como no ano passado, na estabilização da macroeconomia e no controle da inflação.
Dr. Nguyen Si Dung : A opinião do Professor Hoang Van Cuong é que precisamos agir para promover o crescimento. Gostaria de ouvir a opinião do Dr. Vu Minh Khuong. Observando os países do mundo e da região, como o senhor avalia a situação do Vietnã em comparação com outros países?
Dr. Vu Minh Khuong : Fiz uma experiência interessante: peguei um táxi de casa até o aeroporto de Noi Bai e depois voltei do aeroporto. O preço se manteve muito estável, sem aumentos, mesmo com o aumento do preço da gasolina. O motorista continuou educado e não houve reclamações sobre o preço. Foi uma experiência para sentir a vida. É claro que alguns itens aumentaram, mas basicamente o preço dos táxis, assim como dos bens de consumo, não oscilaram muito.
Em relação à pesquisa do Professor Cuong, deve-se notar que empresas com alta volatilidade apresentam uma taxa de opiniões mais alta, enquanto empresas com baixa volatilidade não têm muito tempo para expressar suas opiniões. Atualmente, as empresas podem ter sérias "dores de cabeça", mas o problema pode não ser tão sério. Precisamos de mais pesquisas científicas. Por exemplo, escolher pesquisar 10.000 empresas é muito bom, mas o problema é como selecionar a amostra. Normalmente, as empresas mais afetadas participam em maior número, o que pode criar um quadro relativamente "cinzento". Pesquisas adicionais ainda são necessárias.
Em relação ao crescimento, precisamos entender as tendências dos tempos, por exemplo, veículos elétricos, eletricidade verde, etc. Precisamos encontrar uma maneira de dobrar a produção e a capacidade de eletricidade em um futuro próximo, se explorarmos energia eólica e solar sem fim.
Mobilizar esse capital não exige muito esforço, pois a taxa de juros para conversão verde é de apenas 3%, ou seja, abaixo do nível normal. Basicamente, o Plano Energético VIII é muito oportuno e positivo. Como o Vietnã pode se tornar um ponto de destaque em energia renovável, conversão verde e concretizar o compromisso do Primeiro Ministro de zerar as emissões líquidas na COP26 o mais rápido possível? Todo o sistema precisa se envolver. O Vietnã precisa melhorar e remover os obstáculos que as empresas vietnamitas precisam superar no futuro próximo.
A experiência da Coreia, Irlanda e Singapura concentra-se no apoio a estratégias empresariais. Não pense que as empresas são boas só porque têm um mercado. Sem aconselhamento, elas podem não estar indo na direção certa. Por exemplo, ao exportar camarão, as empresas vietnamitas sempre querem expandir as exportações, sem pensar em aumentar o valor agregado, mas sim em reduzir as exportações, com maior conteúdo de valor agregado. Com mercados de alto padrão como Europa e EUA, precisamos calcular com mais cuidado, especialmente no futuro, quando teremos que enfrentar a concorrência de países como Índia, Bangladesh, etc.
A segunda questão é a dos trabalhadores mais qualificados. Os salários deles são suficientes? Quando serão aumentados de 10 milhões para 15 milhões/mês? Esta é uma questão urgente, caso contrário não podemos ir muito longe.
A terceira é a questão da inovação tecnológica.
Esses são problemas que exigem a estreita cooperação dos ministérios, das localidades e do Governo...
Não prestamos atenção à consulta a especialistas e beneficiários de políticas. Espero que o Governo e a Assembleia Nacional façam com que todas as políticas que apresentarem no futuro deixem as pessoas entusiasmadas e entusiasmadas, em vez de deprimidas, chateadas ou chocadas...
Além disso, os resultados macroeconômicos são muito bons, mas as informações não são tão boas assim. A comunicação dos resultados macroeconômicos não é boa, deixando ainda mais pontos obscuros. Isso também é compreensível, pois as pessoas se preocupam com questões cotidianas. Precisamos identificar e apresentar com mais clareza, para que a sociedade possa enxergar com mais clareza.
Este é um problema comum a toda a sociedade, não apenas à Assembleia Nacional e ao Governo; um problema de síntese, um problema de inovação abrangente do modelo de crescimento, não simplesmente inovação, abandono de velhos hábitos, preparação de novos hábitos... Tivemos 40 anos de inovação e precisamos de avanços no futuro.
Dr. Nguyen Si Dung : O Dr. Vu Minh Khuong observou que a mídia no passado não atendeu aos requisitos, fazendo com que os aspectos negativos ofuscassem os positivos. Este aspecto precisa ser aprimorado no futuro.
Prezado Professor Hoang Van Cuong, o mercado de títulos corporativos é um canal para as empresas mobilizarem capital para desenvolver a produção e os negócios. Professor Hoang Van Cuong, como o senhor avalia a saúde atual do mercado de títulos corporativos?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong : Vemos que os títulos corporativos são um mercado de capitais muito importante para as empresas. Em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, testemunhamos um mercado de títulos corporativos muito vibrante. No entanto, no início de 2022, quando algumas empresas entraram em crise jurídica, muitos investidores perceberam os riscos. Parte desse risco, vemos muito claramente, é que as próprias empresas que emitem títulos não são controladas, levando à emissão de fontes infundadas de dinheiro, fatores para garantir o valor dos títulos. Mas há também um fator dos próprios investidores. Esses títulos são, em sua maioria, títulos emitidos de forma privada, de acordo com a lei, apenas para investidores profissionais ou institucionais. Mas, na realidade, a maioria dos investidores individuais compra títulos pensando que é como depositar em um banco.
Quando tal incidente ocorre, o mercado de títulos corporativos entra em dificuldades. A primeira dificuldade é que a mobilização de novas emissões de títulos diminui. Mesmo muitas empresas com capacidade bastante boa reduziram suas emissões devido ao sentimento dos investidores.
A segunda dificuldade é que muitos títulos ainda não venceram, mas os investidores querem sacar. Além disso, há muitas empresas com capacidade limitada, então, quando chega a hora de vencer seus títulos, elas não conseguem emitir novos lotes e não têm recursos para vencê-los. Esse é o fator que cria risco e grande pressão para muitas empresas... Talvez eu ache que este período seja bastante difícil para o mercado de títulos.
16:21 28 de maio de 2023
Dr. Nguyen Si Dung : Os mercados de ações e títulos enfrentarão muitas dificuldades em 2022, em parte devido ao aumento das taxas de juros bancárias, à redução da confiança dos investidores e da liquidez do mercado interno, além da cautela dos investidores diante das incertezas e das perspectivas menos positivas para a situação mundial. O mercado de títulos corporativos, em particular, também será afetado pela confiança dos investidores devido a violações cometidas por algumas empresas que acabaram de ser processadas... Dadas as dificuldades do mercado, o vice-ministro Nguyen Duc Chi poderia nos informar quais medidas o governo, o primeiro-ministro e as agências relevantes implementaram para eliminar as dificuldades do mercado de títulos corporativos?
Vice-Ministro Nguyen Duc Chi: Concordo plenamente com as avaliações e comentários do Professor Hoang Van Cuong sobre a situação atual do nosso mercado de títulos corporativos. Acredito que temos muita sorte em testemunhar a formação e o desenvolvimento do mercado de ações em geral, incluindo o mercado de títulos corporativos. Os títulos corporativos estão mais lentos e curtos, o que começa a atrair empresas e investidores a prestar atenção e a usar o mercado de títulos corporativos para mobilizar capital para produção e negócios, e os investidores transferem capital para aqueles que precisam de capital, que são as empresas. Entre investidores e empresas, os interesses são compartilhados harmoniosamente por meio de taxas de juros e compromissos entre as empresas emissoras e os investidores.
Vemos que o mercado de títulos corporativos começou a se desenvolver fortemente de 2019 aos primeiros meses de 2022 e rapidamente atingiu uma escala de quase 1,2 milhão de bilhões de VND, de acordo com o balanço de 31 de dezembro de 2022. Também vemos que, desde as políticas e diretrizes do Partido até as decisões do Governo, é necessário desenvolver um mercado de títulos corporativos estável, sustentável, transparente e indispensável em nossa economia de mercado de orientação socialista. Implementamos isso por meio de um sistema de regulamentações legais. E quando o mercado se desenvolve, ele traz o efeito da mobilização de capital. Mas, além disso, ele compartilha as atividades de fornecimento de capital para empresas, para a economia, especialmente ajudando as instituições de crédito a reduzir o ônus dos riscos de prazo. Ou seja, as instituições de crédito mobilizam depósitos de organizações e indivíduos para curto prazo; Quando as empresas precisam usar capital de médio e longo prazo sem que esse canal se desenvolva, usar essa fonte de capital de curto prazo também terá riscos de prazo. Ultimamente, os riscos de prazo têm sido bastante sérios, ocorrendo em mercados desenvolvidos como Estados Unidos, Europa, etc. Certamente temos que continuar a desenvolvê-los.
Também podemos observar as dificuldades do mercado no segundo semestre de 2022 e até recentemente. Elas decorrem de muitas causas, incluindo causas objetivas que afetam a economia do Vietnã e as políticas que discutimos no conteúdo sobre estabilidade macroeconômica mencionado acima.
Também afeta a produção e as atividades comerciais das empresas. A emissão e o uso de títulos são apenas atividades de produção e negócios, investimentos na mobilização de capital das empresas, portanto, elas certamente são afetadas dessa forma. Impactos tão imprevisíveis e tão difíceis também afetam as empresas emissoras e fazem com que nosso mercado de títulos enfrente dificuldades.
Além disso, é preciso afirmar que nosso mercado é muito jovem, está apenas começando a se formar, e certamente os participantes desse mercado também são jovens, juntamente com essa formação e desenvolvimento, incluindo as empresas emissoras, os investidores e os próprios órgãos de gestão estatal dessa área. Em diversos relatórios, o Ministério da Fazenda apresentou relatórios bastante completos e também informou os investidores e a sociedade. A partir daí, seja qual for a causa da dificuldade do mercado, precisamos encontrar soluções para resolvê-la.
Obviamente, estamos em uma situação em que as empresas e os títulos estão em dificuldades. Quando usados, as empresas deveriam ser capazes de continuar emitindo para ter fluxo de caixa para pagar os detentores dos títulos no vencimento, mas o mercado está difícil. Então, o processo de produção fica difícil, o fluxo de caixa fica difícil e é difícil cumprir com as responsabilidades e obrigações do emissor.
A partir da análise das causas das dificuldades do mercado de títulos corporativos nos últimos tempos, gostaria de apresentar algumas soluções principais, a seguir.
Em primeiro lugar, devemos afirmar que precisamos estabilizar a macroeconomia, manter as taxas de juros, as taxas de câmbio, a inflação, etc. Em seguida, devemos administrar as políticas fiscais e monetárias de forma flexível e eficaz, e resolver as dificuldades. Se conseguirmos manter a situação atual e continuar esse processo, isso será a base para que as empresas continuem a operar melhor e com mais eficácia e, a partir daí, retornem ao desenvolvimento.
Em segundo lugar, precisamos de regulamentações legais diretamente relacionadas a este mercado de títulos. Ele deve ser administrado de forma flexível e eficaz, respondendo prontamente aos desenvolvimentos práticos. Recentemente, o Governo também emitiu e administrou políticas para atender às demandas urgentes deste mercado. Em um curto espaço de tempo, o Governo emitiu dois Decretos nº 65/2022/ND-CP e nº 08/2023/ND-CP. Essas regulamentações legais mais recentes ajudaram prontamente as empresas emissoras, permitindo que os investidores tenham as condições e as ferramentas legais, tempo para resolver dificuldades imediatas em fluxo de caixa, liquidez, garantias e outras questões relacionadas... com base no princípio consistente de benefícios harmoniosos e riscos compartilhados. As empresas emissoras devem ser responsáveis até o fim pelas obrigações assumidas com os investidores. O Estado supervisiona as empresas e o mercado para garantir que as tarefas sejam executadas de acordo com as disposições da lei. Os próprios investidores também devem respeitar as disposições da lei para que o Estado possa apoiar e supervisionar este mercado de forma transparente e garantir a harmonia de direitos e interesses de todas as partes.
Em terceiro lugar, falamos sobre as dificuldades atuais das empresas emissoras em diferentes áreas, desde a produção e os negócios até uma área sobre a qual temos falado muito recentemente, que é o imobiliário e a construção. Quando o mercado imobiliário estava em dificuldades, o Governo tinha muitas soluções diferentes para apoiar e ajudar as empresas emissoras. O Governo tinha políticas para estender a dívida, transferir grupos de empresas endividadas, reduzir as taxas de juros, estender os impostos, reduzir os impostos... Acredito que essas soluções são soluções que afetam o mercado de títulos corporativos, apoiando-o a continuar a se estabilizar e se desenvolver de forma sustentável.
Em quarto lugar, creio que, recentemente, as autoridades estatais também intensificaram a supervisão, a inspeção e até mesmo a auditoria para garantir que este mercado seja transparente e cumpra a lei. No entanto, a mensagem do Governo é muito clara: as relações econômicas não são criminalizadas. As empresas devem respeitar os acordos da empresa emissora com os investidores, de acordo com a lei, e cumprir com as suas responsabilidades. O Estado garante que isso seja feito.
O último ponto é sobre comunicação. Ao longo do último ano, o trabalho de comunicação sobre títulos corporativos e comunicação de políticas foi bem feito e apresentou bons progressos. Com base nisso, conscientizamos todos os participantes do mercado, desde emissores, investidores, prestadores de serviços e até mesmo as próprias agências de gestão estatais, para que tenham uma compreensão mais completa e precisa desse mercado. A partir daí, as pessoas podem desempenhar melhor suas responsabilidades e obrigações de acordo com a lei, e é disso que estamos carentes e de que precisamos muito, mas, no passado, também o fizemos.
Concordo também com a opinião do Dr. Vu Minh Khuong de que precisamos continuar a melhorar, inclusive treinando o mercado para que tenha um caráter forte. Todos os participantes do mercado aceitam benefícios e compartilham riscos, e assim teremos um mercado de títulos que realmente se desenvolverá de forma estável e sustentável. Juntamente com outros canais de capital, isso ajudará a economia a se sincronizar e se desenvolver de forma eficaz.
Dr. Nguyen Si Dung : Obrigado, Vice-Ministro Nguyen Duc Chi. O Sr. Chi apresentou detalhadamente as soluções e políticas do Governo para eliminar as dificuldades do mercado de títulos corporativos. De uma perspectiva global, gostaria de ouvir a avaliação do Dr. Vu Minh Khuong. O que o senhor acha das soluções e respostas políticas do Governo, do Primeiro-Ministro e das agências funcionais do Vietnã para lidar com as dificuldades do mercado de títulos corporativos?
Dr. Vu Minh Khuong : Em relação à resposta política do Governo, vejo que o Governo sempre esteve ao lado das empresas para resolver todas as dificuldades que elas enfrentam atualmente. Gostaria de dedicar mais atenção à questão da criação de uma base para o futuro, pois reconhecemos claramente o papel dos títulos como um canal de mobilização de capital particularmente importante, não apenas para as empresas, mas também para o Governo.
Observando países que criaram desenvolvimentos milagrosos, os títulos desempenham um papel muito importante, representando até 100% do PIB, dos quais cerca de 50% pertencem a empresas e 50% ao governo. Por exemplo, na Coreia, há 18 localidades emitindo títulos para construir ferrovias e metrôs, e projetos são construídos e desenvolvidos com força. Ao investir em coisas que criam valor, não hesitamos em investir, não hesitamos em tomar dinheiro emprestado se realmente pudermos criar valor. Quando um dólar é investido nas coisas certas, na direção certa, ele gera muito lucro, ajudando a crescer muito rapidamente, de forma muito milagrosa. Portanto, acredito que precisamos prestar atenção especial à questão da construção de um ecossistema de títulos saudável. Devemos transformar desafios em oportunidades para que nossa vontade, determinação e esforços na construção da base e do sistema de títulos se tornem de classe mundial no futuro próximo.
Vejo a experiência mundial de que existem três tipos de títulos emitidos. O primeiro é a contratação de seguro. Ao contratar um seguro, as pessoas se sentem muito seguras, porque a seguradora verifica cuidadosamente o nível do título.
A segunda forma é emitir títulos, mas com garantias. Compro este terreno, construo aquele projeto de metrô, tudo com garantias, garantido pelos meus próprios ativos. Esta também é uma boa fórmula, o que significa que temos que criar uma base muito científica.
O terceiro tipo de título é completamente sem garantia e sem seguro, então pelo menos duas empresas devem avaliar sua experiência, capacidade e avaliação para ajudar as pessoas a se sentirem seguras.
Analisando os relatórios internacionais divulgados recentemente pelo Vietnã, vejo que as taxas de juros estão muito altas no contexto da estabilidade da moeda vietnamita em comparação com o dólar americano, então acredito que as empresas vietnamitas podem enfrentar dificuldades. Por exemplo, a taxa de juros recente de 13% em comparação com a mundial é muito alta, então é muito difícil. Se usarmos alavancagem muito alta, ou seja, dependermos principalmente de títulos, para investir em construção, será ainda mais difícil, porque altas taxas de juros levarão facilmente a perdas. Portanto, precisamos pesquisá-los e ajudá-los cuidadosamente.
Gostaria de falar sobre três linhas de defesa para ajudar as empresas a evitar problemas criminais. A primeira linha de defesa é que os líderes empresariais precisam ter um profundo conhecimento de governança corporativa ao se prepararem. A segunda linha de defesa é garantir a resolução de questões legais e a resposta de emergência. A terceira linha de defesa é a necessidade de auditorias anuais para avaliação, pois a situação econômica muda muito rapidamente, sendo necessário atualizar pareceres e recomendações regular e continuamente.
Observa-se que alguns países não se preocupam em investir na modernização do ecossistema de títulos, dificultando seu desenvolvimento. Por exemplo, a Indonésia ou as Filipinas ainda estão estagnadas em US$ 30 para títulos corporativos. Somente nesse nível é difícil avançar, enquanto a Coreia do Sul consegue emitir trilhões de dólares.
Em geral, construir uma base para um sistema financeiro saudável para o futuro do Vietnã é uma questão muito urgente. Acredito que este Governo pode fazer isso e considero o desafio atual que enfrentamos como uma determinação estratégica para que o Vietnã crie uma base realmente sólida no futuro.
As ações foram bastante oportunas e metódicas.
Dr. Nguyen Si Dung : O Dr. Khuong disse que essa questão é muito importante, relacionada ao mercado de títulos corporativos, incluindo todos os tipos de títulos com garantias, seguros, avaliações piloto, 3 linhas de defesa, resposta de resgate e auditorias regulares. A seguir, vamos ouvir a opinião do Sr. Hoang Van Cuong! Como o senhor avalia as soluções e comenta mais sobre a opinião do Dr. Vu Minh Khuong?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong: Concordo com a opinião do Sr. Khuong. O mercado de títulos não é um mercado de commodities comum. Títulos são um mercado financeiro, exigindo que os participantes tenham capacidade e um ambiente legal para criar um ecossistema, como disse o Sr. Khuong.
A primeira coisa é que precisamos ter uma estrutura legal para gestão, suporte e supervisão.
Em segundo lugar, os próprios participantes do mercado, incluindo emissores de títulos, como empresas, também devem observar como cumprir as normas e quais riscos podem enfrentar. Os clientes que participam e compram neste mercado também devem ter essa capacidade. Acredito que muitas empresas que emitiram títulos recentemente não entendam realmente. Se as pessoas soubessem que tal emissão resultaria em problemas legais, provavelmente não o teriam feito. Talvez não entendam. Nossos alertas e controles não são oportunos. Se tivéssemos sido oportunos, teríamos evitado a disseminação e causado consequências tão graves.
Concordo que clientes e investidores individuais que investem neste mercado não têm muito conhecimento. É impossível que os lucros e as taxas de juros emitidas sejam de 13, 14, 15%, os bancos estejam se mobilizando a 6, 7, 8%, mas o mercado de títulos esteja em torno de 10%. Uma regra muito clara é que quanto maior o lucro, maior o risco, então é claro que haverá problemas de risco. Como é a capacidade de avaliar o risco? Há informações para avaliá-lo? Acredito que todos os fatores acima estão completamente corretos.
É verdade que, no Vietnã, o Sr. Khuong alertou que, se não tomarmos cuidado, cairemos em um mercado como o das Filipinas. Se o mercado de títulos entrar em colapso e não puder se recuperar, isso representa uma falha na mobilização de recursos para o desenvolvimento. Mas acho que o Vietnã não é tão preocupante, pois recentemente tivemos uma crise de títulos. O governo tomou medidas bastante oportunas. Prevenimos os riscos antecipadamente, não deixando a situação piorar ainda mais. Até agora, não vimos os detentores de títulos perderem todos os seus títulos. Acho que houve ações bastante oportunas e metódicas. Emitimos o Decreto 65 para fortalecer a padronização da emissão de títulos, mas depois vimos que a padronização no momento era muito rígida, então emitimos o Decreto 08 para nos adaptarmos gradualmente. Essa é uma resposta muito rápida para que possamos garantir que não deixaremos a situação de emissão sem fundamento, mas também não a endureceremos demais.
Tôi nghĩ rằng chúng ta vẫn cần có các biện pháp phản ứng phù hợp hơn, quan trọng nhất là những trái chủ cảm thấy có niềm tin và sẽ không có người nào mất trắng tay. Chẳng hạn chúng ta gia hạn thời gian thanh toán, chuyển đổi từ trái phiếu sang tài sản. Tôi nghĩ cái đấy không phải là mất tiền mà có khi chúng ta lại có thêm cơ hội.
Đặc biệt, chúng ta thấy phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam là những doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực bất động sản. Mong muốn của các nhà đầu tư cá nhân Việt Nam có một đặc điểm rất khác so với nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới. Nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới trên thị trường chứng khoán không hiểu họ đầu tư là đầu tư vào quỹ, đầu tư gián tiếp, nhưng Việt Nam lại rất thích đầu tư trực tiếp, tự mình mua, tự mình cảm nhận được sinh lợi ra sao. Nếu chúng ta chuyển sang các lĩnh vực trái phiếu có khả năng chuyển đổi này, tôi nghĩ đó là một kênh khá tốt để huy động nguồn vốn của từng cá nhân trở thành nguồn vốn của nhà đầu tư.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Mới đây, vào 25/4/2023, Thủ tướng Phạm Minh Chính chủ trì họp Thường trực Chính phủ với các bộ, ngành về tình hình hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Thủ tướng nhấn mạnh điều quan trọng là phải đưa ra các công cụ, cách thức, phương pháp để các doanh nghiệp phát hành trái phiếu có điều kiện, khả năng thanh toán cho các trái chủ theo đúng quy định của pháp luật; tăng cường niềm tin của thị trường. Bộ Tài chính sẽ tiếp tục triển khai các biện pháp cụ thể nào?
Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi : Tiếp tục định hướng và xây dựng thể chế, có những hành động để thị trường trái phiếu hoạt động trở lại ổn định và phát triển bền vững, tôi cho rằng chúng ta còn rất nhiều việc phải làm. Tôi hoàn toàn đồng tình với TS. Vũ Minh Khương về những tiêu chuẩn của thị trường
Nghị định 65 quy định rất rõ về các tiêu chuẩn. Thứ nhất, nhà đầu tư tham gia vào thị trường phải ký cam kết là đã hiểu tất cả những vấn đề liên quan đến trái phiếu mà họ tham gia đầu tư và chấp nhận rủi ro khi quyết định đầu tư.
Bên cạnh đó, Nghị định 65 cũng quy định định kỳ 6 tháng, doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải có báo cáo được kiểm toán bởi một cơ quan kiểm toán độc lập, xác nhận tiền thu được từ trái phiếu sử dụng vào mục đích đã công bố với nhà đầu tư. Đây là quy định phù hợp, rõ ràng, đảm bảo sự minh bạch của doanh nghiệp phát hành với cơ quan quản lý Nhà nước và các nhà đầu tư.
Ngoài ra, các tiêu chuẩn của trái phiếu, các hình thức có thể phát hành như bằng bảo lãnh thanh toán, bảo lãnh từ bên thứ ba, bằng tài sản đảm bảo đã được quy định rõ từ Nghị định 153.
Về xác lập hệ số tín nhiệm, trong Nghị định 65 nêu rõ doanh nghiệp phát hành phải có đánh giá hệ số tín nhiệm từ một bên cung cấp dịch vụ này. Tuy nhiên, đúng như ông Cường nói, đánh giá về tình hình cụ thể cung cấp dịch này của Việt Nam còn nhiều hạn chế. Vì vậy, Nghị định 08 đã tạm thời cho ngưng quy định này trước mắt là đến 31/12/2023.
Có thể nói, phản ứng chính sách và quyết đáp của Chính phủ rất linh hoạt, trên cơ sở căn cứ vào tính khoa học, nguyên tắc, quy chuẩn và yêu cầu thực tiễn hiện nay, để đưa ra các quy định nêu trên.
Tôi xin chia sẻ là từ khi Nghị định 08 được ban hành ngày 5/3/2023, chúng ta đã có 15 doanh nghiệp phát hành được khối lượng là 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường. Trong khi giai đoạn trước đó, cuối năm 2022 và 2 tháng đầu năm 2023, hầu như không có doanh nghiệp nào phát hành được trái phiếu ra thị trường.
Đây là dấu hiệu tích cực cho thấy tác động chính sách giúp các doanh nghiệp và các nhà đầu tư có niềm tin và bắt đầu quay trở lại thị trường.
Ở một khía cạnh khác, sau khi Nghị định 08 ra đời, nhiều doanh nghiệp đã đàm phán thành công với các nhà đầu tư trong xử lý vướng mắc về quá trình thanh khoản, dòng tiền khi trái phiếu đến hạn. Theo báo cáo của Sở Giao dịch chứng khoán, có 16 doanh nghiệp đàm phán thành công để giải quyết khối lượng trái phiếu gần 8 nghìn tỷ đồng (7,9 nghìn tỷ đồng). Tôi có thể kể ra một số doanh nghiệp phát hành lớn như: Tập đoàn địa ốc Bulova, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai, Công ty cổ phần Hưng Thịnh Land…
Nhờ có quy định mới của Chính phủ, các doanh nghiệp cùng với nhà đầu tư đã thực hiện được các phần việc như đàm phán, gia hạn, chuyển đổi thành tài sản,… thành công.
Một điểm nữa tôi muốn nhắc đến là Nghị định 08 cho phép ngưng thi hành điều kiện mới về các nhà đầu tư chuyên nghiệp và xếp hạng trái phiếu hết năm 2023. Quy định này được đánh giá là giúp cho doanh nghiệp, nhà đầu tư đáp ứng các điều kiện, quy chuẩn của Nghị định 65. Nếu không, chúng ta áp dụng ngay thì gây sốc, giật cục, có khả năng không những khiến thị trường không tốt lên mà còn xấu đi.
Sau khi có Nghị định 65 và Nghị định 98, nhận thức, ý thức của các chủ thể tham gia thị trường tốt lên rất nhiều, hiểu được trách nhiệm và nghĩa vụ của mình khi tham gia thị trường hơn. Các tổ chức phát hành, cung cấp dịch vụ chấp hành nghiêm túc chế độ cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư.
Như vậy, với những quy định mới của Chính phủ, chúng ta đã đạt kết quả bước đầu rất tích cực. Trong thời gian tới, thị trường sẽ có những điều chỉnh và bắt đầu đi lên một cách bền vững.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Có lẽ chúng ta kết thúc cuộc toạ đàm hôm nay với một điểm tích cực là thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang phục hồi, có nền tảng bền vững để phát triển. Trong thời lượng gần 120 phút của chương trình, chúng ta đã trao đổi nội dụng về ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Các diễn giả đều khẳng định mạch lạc và chắc chắn là chúng ta đã giữ được ổn định kinh tế vĩ mô – thành tựu lớn nhất, đáng ghi nhận nhất, nền tảng quan trọng nhất để phát triển kinh tế. Các chuyên gia đã so sánh trong bối cảnh chung của thế giới, thành tựu chúng ta đạt được là tích cực và chúng ta cần truyền thông đúng đắn để thấy hết những nỗ lực, cố gắng để củng cố niềm tin trong doanh nghiệp.
Đặc biệt, chúng ta đã bàn về khó khăn của thị trường chứng khoán với những giải pháp rất kịp thời của Chính phủ. Nghị định 65 tạo nền tảng cơ bản để phát triển thị trường trái phiếu lành mạnh, phát triển theo chuẩn chung của quốc tế. Cùng với đó là phản ứng chính sách kịp thời, uyển chuyển của Nghị định 08. Những phản ứng nhanh nhậy đó đã bắt đầu đưa đến kết quả rõ ràng như 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành.
(Theo Báo Điện tử Chính phủ)
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