Títulos verdes: não podem ser "verdes imediatamente" se as políticas não estiverem sincronizadas

Enorme potencial de mercado

O desenvolvimento do mercado financeiro verde, incluindo o mercado de títulos verdes (TPX), é uma questão preocupante no contexto do Vietnã caminhando em direção à meta de Net Zero até 2050.

No debate online "Desenvolvendo o mercado de títulos verdes: buscando oportunidades na jornada rumo ao Net Zero", realizado em 26 de junho, o Sr. Vu Chi Dung, Chefe do Departamento de Assuntos Jurídicos Estrangeiros da Comissão de Valores Mobiliários do Estado, afirmou que o Vietnã atingiu um valor total de títulos verdes emitidos de cerca de 1,4 a 1,7 bilhão de dólares entre 2021 e o presente. Diversas políticas e diretrizes foram emitidas, especialmente regulamentações sobre divulgação de informações para aumentar a transparência do mercado.

O Vietnã está atraindo a atenção de investidores internacionais graças à sua orientação para o desenvolvimento sustentável e ao seu compromisso com a transparência das informações. Os padrões aplicados estão gradualmente se aproximando dos padrões internacionais. Além disso, o treinamento e a conscientização de empresas e investidores nacionais também contribuem para aumentar a participação, inclusive de empresas não financeiras.

Representando o setor empresarial emissor, o Sr. Do Ngoc Quynh, Secretário-Geral da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã, avaliou que o potencial de desenvolvimento do mercado de TPX no Vietnã é muito grande. A tendência de desenvolvimento verde e sustentável não é apenas uma tendência nacional, mas também global. O Vietnã é um dos países com fortes compromissos e pioneiro nessa questão.

Convidados no painel de discussão “Desenvolvendo o mercado de títulos verdes: Encontrando oportunidades na jornada rumo ao Net Zero”.

Não apenas empresas, mas também o governo e as autoridades locais podem emitir títulos verdes para implementar projetos públicos. Esta é uma premissa importante para expandir o mercado de capitais e atender aos objetivos de desenvolvimento verde e sustentável do Vietnã.

Vindo de uma agência de classificação de crédito, o Sr. Nguyen Tung Anh - Chefe de Serviços Financeiros Sustentáveis da FiinRatings, disse que o potencial de desenvolvimento do mercado de TPX no Vietnã é muito grande e intimamente relacionado às vantagens existentes do Vietnã, como o potencial de energia renovável, os compromissos na COP26 e a prontidão das empresas para projetos verdes.

Esse potencial não se reflete apenas em relatórios do BAD ou de organizações internacionais, mas também reside na prontidão do mercado para implementar produtos financeiros verdes – tanto em amplitude quanto em profundidade. Além de projetos puramente verdes, o Vietnã também pode desenvolver títulos conversíveis – ajudando as empresas a migrar de modelos de alta emissão para modelos de baixa emissão.

Desafios do quadro jurídico

Segundo especialistas, o potencial e as oportunidades estão se abrindo para o mercado de TPX no Vietnã. No entanto, existem muitos desafios, especialmente em relação ao arcabouço legal.

O Sr. Nguyen Tung Anh - Chefe de Serviços Financeiros Sustentáveis da FiinRatings - disse que o desenvolvimento do mercado de TPX no Vietnã está enfrentando duas dificuldades principais.

Em primeiro lugar, há uma carência de atores no ecossistema, especialmente uma equipe de consultores com expertise para ajudar empresas a desenvolver estruturas de TPX. Atualmente, a maioria das estruturas de TPX no Vietnã ainda depende do suporte técnico de organizações internacionais de desenvolvimento.

O mercado de TPX no Vietnã enfrenta muitos desafios.

Em segundo lugar, a questão do custo. Embora o custo de emissão de TPX no Vietnã seja inferior à média regional, ainda representa uma barreira para as empresas, especialmente quando não veem benefícios claros a longo prazo. A Fiin Ratings ainda precisa do apoio de organizações nacionais e estrangeiras para promover a emissão, mas a escala ainda é limitada.

"A coordenação entre os setores público e privado é necessária para preencher essa lacuna, construindo assim um ecossistema TPX completo e atraindo mais organizações para participar", enfatizou o Sr. Tung Anh.

O Sr. Vu Chi Dung, Chefe do Departamento de Assuntos Jurídicos Estrangeiros da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, comentou que, no Vietnã, a escala e a quantidade de emissões de TPX ainda são modestas. Parte do motivo advém da conscientização de organizações não financeiras – um grupo que ainda tem conhecimento limitado sobre instrumentos financeiros, bem como sobre como utilizar o capital de TPX para a finalidade correta.

Além disso, atualmente não temos diretrizes claras para o financiamento verde – um fator muito importante para economias em desenvolvimento como o Vietnã. É impossível exigir que as empresas "se tornem verdes imediatamente" quando os custos de investimento são muito altos e o objetivo de curto prazo ainda é manter as operações e sobreviver.

Segundo o Sr. Do Ngoc Quynh, houve alguns sinais positivos em relação às políticas. Especificamente, na Resolução 68 e na Resolução 198 da Assembleia Nacional sobre desenvolvimento econômico privado e economia verde, foram mencionados incentivos de juros de 2% para empresas que implementam projetos verdes. No entanto, o problema atual é que as empresas ainda não sabem como acessar essa fonte de incentivo de 2%.

"Acredito que o atual sistema de políticas ainda carece de sincronização, profundidade e não foi analisado de forma abrangente para construir um mecanismo de incentivo verdadeiramente competitivo. Entre muitos objetivos de desenvolvimento, se identificarmos a ecologização como uma prioridade estratégica, os mecanismos de apoio devem ser superiores a outros modelos de desenvolvimento", disse o Sr. Quynh.

Segundo o Sr. Quynh, para promover o mercado de TPX em particular e as finanças verdes em geral, é necessário construir um sistema de políticas de incentivo síncronas e consistentes em toda a cadeia de valor.

Se a política de incentivos existir, mas não for suficientemente atrativa ou não criar uma vantagem comparativa clara, mesmo que seja emitida, não criará motivação real para a participação de empresas, emissores ou investidores. Assim, estes optarão por soluções mais seguras, eficazes e acessíveis.

Além disso, é necessário simplificar os procedimentos administrativos, ter políticas fiscais preferenciais e construir um mecanismo para garantir liquidez secundária para o mercado de TPX.

"Somente quando essas políticas de suporte forem projetadas de forma sincronizada e colocadas em um relacionamento competitivo poderemos promover a participação ativa e sustentável de entidades no mercado de TPX", enfatizou o Sr. Quynh.

Enfatizando a conclusão do corredor legal para o mercado de TPX, de acordo com o Sr. Vu Chi Dung, o primeiro passo é ter uma definição geral de "verde". Como o corredor legal para instrumentos financeiros em geral já está disponível, para determinar se um instrumento financeiro é realmente "verde" ou não, ainda é necessária uma referência específica.

Da mesma forma, os serviços relacionados também precisam ser claramente definidos: o serviço é fornecido ao emissor verde ou a outra entidade?

Os investidores, ao comprarem instrumentos financeiros verdes, querem saber qual padrão o instrumento atende: o padrão verde do Vietnã, da ASEAN, do CBI ou de outra organização internacional. Cada investidor institucional tem seus próprios padrões.

"Em todo o ecossistema, há partes que possuem regulamentações legais e outras que precisam ser complementadas. Por exemplo, para organizações que prestam serviços de avaliação ambiental, ainda precisamos melhorar. Mas, no fim das contas, o cerne continua sendo: deve haver um conjunto de padrões, uma definição ambiental oficial para o Vietnã, baseada em padrões internacionais, como base para referência e implementação", disse o Sr. Dung.

Luar

Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735

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