Companiile imobiliare mobilizează mii de miliarde de dong prin intermediul obligațiunilor

Mobilizarea de 4.000 de miliarde VND a lui Thai Son

O întreprindere non-publică care activează în sectorul imobiliar, Thai Son Construction Investment JSC, tocmai a finalizat o emisiune de obligațiuni corporative private pe 28 octombrie.

Pe 28 octombrie, Thai Son a emis 40.000 de obligațiuni, atrăgând astfel 4.000 de miliarde de VND.

Obligațiunea are un termen de 2 ani, scadență în octombrie 2027, cu o rată a dobânzii de 12,5%/an. Aceasta este o obligațiune cu 3 criterii: neconvertibilă, fără warante și fără garanții.

Această companie imobiliară are un capital social constitutiv de 13.500 miliarde VND, înființat în 2007. Pe lângă lotul de obligațiuni menționat mai sus, Thai Son are și un lot de obligațiuni emis în august 2024, cu un termen de 2 ani și o valoare a emisiunii de 1.890 miliarde VND.

Raportul financiar al companiei pentru perioada semestrială 2025 arată că, la 30 iunie 2025, Thai Son avea capital propriu de 19.653 miliarde VND. Între timp, datoriile sale sunt destul de mari, până la 82.722 miliarde VND, echivalentul a de 4,2 ori capitalul propriu.

În ceea ce privește structura datoriilor, pasivele Thai Son erau listate în principal la Alte pasive, fără împrumuturi bancare, iar datoria din obligațiuni la acea vreme era de doar peste 1.800 miliarde VND.

În primele 6 luni ale anului 2025, Thai Son a raportat un profit după impozitare de 846,6 miliarde VND, mult mai pozitiv decât în aceeași perioadă a anului trecut, când în primele 6 luni ale anului 2024, compania a pierdut peste 236 miliarde VND.

În prezent, Thai Son are o companie-mamă directă, TS Holding Real Estate Development Company Limited, cu o rată de deținere de 98,4%. Între timp, TS Holding este deținută în proporție de 65,71% de Vinhomes JSC.

Thai Son a fost evaluată inițial de Saigon Ratings. Această agenție de rating a declarat că profilul afacerii Thai Son este în prezent la un nivel de risc scăzut. În perioada următoare, Thai Son va investi într-o serie de proiecte și se așteaptă să înregistreze o creștere ridicată a veniturilor și profitului, cum ar fi proiectul zonei urbane My Lam - Tuyen Quang Resort, proiectul zonei urbane Tan My, proiectul zonei urbane Nham Bien Mountain Golf Course și componentele rămase ale proiectului Vinhomes Smart City.

Saigon Ratings consideră că, pe termen scurt și mediu, compania Thai Son se va confrunta cu o presiune financiară tot mai mare. Principalul motiv este că, în 2025 (13.300 miliarde VND) și în 2026 (10.980 miliarde VND), compania intenționează să emită obligațiuni/împrumuturi (excluzând împrumuturile de la părți afiliate) în 2025 (13.300 miliarde VND) și în 2026 (10.980 miliarde VND) pentru a asigura în mod proactiv surse de capital pe termen mediu și lung care să deservească activitățile de cooperare comercială și cerințele de investiții pentru dezvoltarea proiectelor imobiliare actuale.

Aproape 3.000 de miliarde de VND în obligațiuni au fost transferate către un proiect din Hue

Activând și în industria imobiliară, TN Development JSC a atras recent capital prin emisiune de obligațiuni. În perioada 22-28 octombrie 2025, TN a emis 29.500 de obligațiuni, câștigând astfel 2.950 miliarde VND.

Obligațiunile TN au un termen de 5 ani, o rată a dobânzii de 8,75%. Acestea sunt obligațiuni neconvertibile, fără warante și sunt garantate la plată.

TN Development Corporation are un capital social social de 1.496 miliarde VND și operează în sectorul serviciilor imobiliare, concentrându-se pe servicii turistice , închiriere de birouri, apartamente și vile, servicii de cazare hotelieră și servicii de alimentație publică.

Conform evaluării unității de rating de credit FiinRatings, TN are o scară modestă de operațiuni, deoarece compania s-a concentrat doar pe dezvoltarea și operarea unui singur proiect în Hanoi. Eficiența operațională și profitabilitatea companiei sunt în prezent mai mici decât media industriei.

În 2025, TN a planificat să se extindă în investiții non-core prin semnarea unui acord de cooperare cu Tam Giang General Entertainment Joint Stock Company, cu o valoare totală de cooperare de 3.100 miliarde VND, pentru a dezvolta un proiect de hotel, servicii turistice, vile resort și un complex de divertisment cuprinzător în Thua Thien Hue. Acest lucru poate duce la provocări și riscuri potențiale pentru TN, deoarece nu are experiență în dezvoltarea imobiliară. În plus, proiectul se află încă în stadii incipiente de implementare și nu se așteaptă să aducă un flux de numerar semnificativ în următoarele 12-24 de luni.

Raportul de rating de credit a adăugat, de asemenea, că emisiunea de obligațiuni în valoare de 2.950 miliarde VND este în cooperare cu Tam Giang. Când emisiunea va fi finalizată și capitalul va fi majorat conform planificării, raportul datorii/capitaluri proprii ale TN în perioada 2025-2026 va fi de aproximativ 2,1 - 2,5 ori, semnificativ mai mare decât cel al altor companii din aceeași industrie.

Sursă: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-huy-dong-hang-nghin-ty-dong-qua-trai-phieu-d425859.html