Descoperire în domeniul infrastructurii - Partea a 3-a: „Atragerea” capitalului privat

Legendă foto — Cat Linh - calea ferată de mare viteză Ha Dong. Foto: Tuan Anh/TTXVN

Această creștere rapidă ridică întrebarea ce resurse vor alimenta progresul în infrastructură în perioada 2025-2035? În timp ce bugetele de stat și creditul bancar și-au atins limitele, capitalul privat este identificat ca forță motrice decisivă.

Aceasta a fost și directiva prim-ministrului Pham Minh Chinh la cea de-a 10-a sesiune a celei de-a 15-a Adunări Naționale : Infrastructura este una dintre cele trei inovații strategice și trebuie implementată conform principiului „atât capital de stat, cât și capital privat”.

Calea ferată de mare viteză Nord-Sud este un exemplu excelent: nu numai că scurtează călătoria cu trenul Nord-Sud cu câteva ore, dar deschide și un nou mod de gândire, permițând o participare mai profundă a sectorului privat la componentele fundamentale ale infrastructurii. O serie de corporații precum VinSpeed (Vingroup), Thaco , Hoa Phat, Compania Națională de Construcții Thang Long și Corporația de Transport Feroviar din Vietnam și-au exprimat dorința de a participa. Acest lucru arată că sectorul privat intră într-o nouă fază, trecând de la rolul de antreprenor la cel de coconstructor al infrastructurii naționale.

În 2025, numeroase programe de investiții la scară largă au fost implementate la nivel național. Pe 19 aprilie, Guvernul a anunțat 80 de proiecte care comemorează cea de-a 50-a aniversare a Eliberării Vietnamului de Sud, cu un capital total de peste 445.000 de miliarde VND. Până pe 19 august, în 34 de provincii și orașe din întreaga țară, au fost demarate și inaugurate încă 250 de proiecte pentru a sărbători cea de-a 80-a aniversare a Zilei Naționale, cu o investiție totală de 1,28 milioane de miliarde VND. În pregătirea celui de-al 14-lea Congres Național al Partidului, până la 30 noiembrie 2025, Ministerul Construcțiilor a întocmit o listă de 232 de proiecte și lucrări de la ministere, sectoare, localități, corporații și companii generale din 34 de provincii/orașe care sunt eligibile pentru începerea și inaugurarea (unele agenții și unități nu au depus încă rapoarte) pe 19 decembrie, cu un capital total de peste 1,1 trilioane VND, creând un lanț continuu, la scară largă, de investiții în infrastructură, cu impact la nivel național.

Necesarul mare de capital evidențiază și mai mult rolul sectorului privat. Potrivit domnului Quan Trong Thanh, director de analiză la Maybank Investment Bank, Vietnamul are nevoie de aproximativ 1,4 trilioane de dolari americani în capital de investiții sociale în următorii cinci ani; după deducerea investițiilor străine directe (ISD), are nevoie în continuare de 250 de miliarde de dolari americani anual din resurse interne, sectorul privat jucând un rol principal. Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating) prognozează, de asemenea, că investițiile publice vor acoperi doar 70% din nevoile de capital pentru infrastructură până în 2030, ceea ce face ca modelul de parteneriat public-privat (PPP) să fie o alegere strategică.

Dl. Pham Quoc Long, director general adjunct al Gemadept și președinte al Asociației Agenților, Brokerilor și Serviciilor Maritime din Vietnam (VISABA), consideră că Vietnamul are potențialul de a deveni un centru logistic și maritim regional dacă valorifică eficient parteneriatele public-private. Cu toate acestea, competitivitatea rămâne limitată: porturile maritime acoperă doar 20% din nevoile operaționale; conectivitatea interregională este insuficientă. Multe proiecte cheie nu au dat încă rezultate din cauza transformării lente a politicilor.

Preocupările companiilor reflectă, de asemenea, această realitate. Vingroup a propus să contribuie doar cu 20% din capital și să aibă nevoie de împrumuturi guvernamentale pe termen lung, fără dobândă. Thaco a propus un mecanism de garantare și sprijin pentru rata dobânzii. Aceste propuneri arată că amploarea proiectului depășește capacitatea unei singure întreprinderi; costurile ridicate de capital și riscurile politice rămân obstacole. Cu toate acestea, participarea la infrastructură oferă în continuare beneficii strategice - îmbunătățirea capacității de management, accesul la tehnologie și extinderea lanțurilor de aprovizionare.

Dezvoltarea lentă a modelului PPP până în prezent provine nu doar din atitudinea ezitantă a întreprinderilor, ci și dintr-un cadru legal incomplet. Banca Asiatică de Dezvoltare (ADB) subliniază trei puncte slabe: pregătirea proiectelor, alocarea riscurilor și lipsa capitalului pe termen lung. Între timp, băncile comerciale sunt restricționate de la a acorda împrumuturi pe termen lung din cauza riscului de scadență. Legea PPP a adus schimbări, dar Vietnamul are nevoie în continuare de instrumente financiare mai sofisticate.

În acest context, propunerea Ministerului Finanțelor de a înființa un Fond de Investiții în Obligațiuni pentru Infrastructură este considerată un pas crucial în mobilizarea capitalului pe termen lung de la persoane fizice, companii, companii de asigurări, fonduri de investiții și investitori internaționali. Potrivit VIS Rating, doar 23% din obligațiunile corporative emise în primele 10 luni ale anului 2025 au fost direcționate către infrastructură, subliniind necesitatea unui mecanism specializat de canalizare a capitalului.

Potrivit domnului Duong Duc Hieu, director și analist senior la Divizia de Rating și Cercetare a VIS Rating, proiectele feroviare de mare viteză și de tranziție energetică vor necesita sume foarte mari de capital, în timp ce finanțarea AOD a scăzut brusc. Prin urmare, obligațiunile pentru infrastructură ar putea deveni un nou pilon datorită a trei avantaje: o bază economică și politică stabilă; capital pe termen lung neexploatat din fondurile de asigurări și pensii; și potențialul de a crea efecte de propagare economică puternice.

Dl. Phung Xuan Minh, președintele Saigon Rating (o organizație independentă de rating de credit din Vietnam), consideră că fondurile de obligațiuni pentru infrastructură vor contribui la construirea unei structuri de capital cu „trei piloni”: capital public - capital privat - capital internațional, reducând dependența de bugetul de stat. Dl. Minh a propus ca fondul să funcționeze ca un fond închis timp de minimum 10 ani și să își listeze certificatele de fond pentru a asigura lichiditatea.

Pentru a mobiliza capitalul într-un mod mai sustenabil, Vietnamul trebuie să construiască o „arhitectură a capitalului de infrastructură” completă: bănci de investiții specializate în creditarea pe termen lung; o piață de obligațiuni pentru infrastructură; participarea fondurilor de pensii și asigurări; o piață bursieră modernizată; și un sistem transparent de rating de credit. Potrivit directorului adjunct al departamentului de analiză a clienților instituționali de la Maybank Investment Bank (Vietnam), dacă ratingul său de credit este modernizat la „investment grade”, costul capitalului internațional ar putea scădea cu 1,5-3%, economisind miliarde de dolari pentru proiecte mari.

Din perspectiva pieței, dl. Pham Quoc Long, director general adjunct al Gemadept Joint Stock Company și președinte al Asociației Agenților, Brokerilor și Serviciilor Maritime din Vietnam (VISABA), consideră că Vietnamul posedă avantaje strategice: o poartă de acces către ASEAN pe o rută comercială care reprezintă 30% din transportul maritim global, 16 acorduri de liber schimb (ALS) care acoperă 90% din PIB-ul mondial, clasându-se printre primele 7 porturi maritime cele mai eficiente și printre primele 10 în domeniul energiei regenerabile. Cu toate acestea, infrastructura și serviciile de suport nu au ținut pasul, costurile logistice rămân ridicate, iar multe proiecte sunt în întârziere. Acest lucru arată că sectorul privat nu ar trebui să fie doar investitor, ci și partener strategic în întregul lanț valoric al infrastructurii. Modele precum Centrul Maritim Internațional din Ho Chi Minh City sau proiectul de energie eoliană offshore de 10.000 MW demonstrează potențialul enorm pentru participarea sectorului privat.

Dl. Nguyen Ngoc Hoa, președintele Asociației de Afaceri din Ho Chi Minh City (HUBA), a subliniat că sectorul privat contribuie în prezent cu 51% din PIB, 60% din capitalul de investiții sociale și 30% din veniturile bugetare. Cu un cadru juridic complet, o piață de capital dezvoltată și funcționarea eficientă a unor instrumente precum fondurile de obligațiuni pentru infrastructură, capitalul privat va deveni principala forță motrice care va ajuta Vietnamul să se apropie de obiectivul său de a deveni o țară dezvoltată până în 2045.

Articol final: Deschizând calea pentru investiții

Sursă: https://baotintuc.vn/kinh-te/dot-pha-ha-tang-bai-3-hieu-trieuvon-tu-nhan-20251215074107514.htm