Dificultatea de a refinanța datoria obligațiunilor, companiile emitente dezavantajează deținătorii de obligațiuni

Nu numai că au anunțat plata cu întârziere a principalului și a dobânzii la obligațiuni, dar o serie de întreprinderi emitente au modificat și termenii și condițiile obligațiunilor într-un mod nefavorabil proprietarilor.

O serie de companii au anunțat modificări ale termenilor și condițiilor obligațiunilor care sunt nefavorabile deținătorilor de obligațiuni.

Întârzieri continue la plățile dobânzilor, modificări ale termenilor obligațiunilor

Societatea pe acțiuni Viet Tam Investment tocmai a anunțat o întârziere de un an la plata lotului de obligațiuni VTICH2125. Astfel, în martie 2024, aproape o duzină de întreprinderi au anunțat o întârziere a plății obligațiilor de obligațiuni, inclusiv: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam), Novaland Group, Neo Floor Joint Stock Company, Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company; Nam Song Hau Petroleum Investment and Trading Joint Stock Company; Cho Long Wind Power Joint Stock Company; Unity Real Estate Investment Company Limited, Ho Chi Minh City Commercial Services Joint Stock Company...

Anterior, în ianuarie 2024, 7 întreprinderi au anunțat plăți întârziate ale principalului și dobânzilor la obligațiuni cu o valoare totală de aproape 8.500 miliarde VND. În februarie 2024, 7 întreprinderi au anunțat, de asemenea, plăți întârziate ale principalului și dobânzilor în cursul lunii, cu o valoare totală de aproximativ 6.213 miliarde VND (inclusiv dobânzile și datoria rămasă a obligațiunilor), fără a include codurile de obligațiuni cu perioade de plată prelungite pentru dobânzi, principal sau perioade de răscumpărare anticipată a obligațiunilor.

Nu doar că au anunțat plata cu întârziere a principalului și a dobânzii la obligațiuni, ci, de la începutul anului, o serie de companii au anunțat și modificări ale termenilor și condițiilor obligațiunilor, cu multe prevederi nefavorabile deținătorilor de obligațiuni.

De exemplu, Mirae Asset (Vietnam) LLC și-a modificat termenii și condițiile în sensul că organizația emitentă poate înceta plata dobânzilor sau poate renunța la acestea (anterior, regulamentul prevedea transferul dobânzii acumulate în următorul an fiscal) dacă rezultatele afacerii erau pierderi. În plus, Compania are dreptul de a prelungi obligațiunea fără a consulta deținătorii de obligațiuni (în loc să fie nevoită să primească aprobarea deținătorilor de obligațiuni).

De la începutul anului, o serie de alte întreprinderi au anunțat, de asemenea, modificări ale termenilor și condițiilor obligațiunilor într-o direcție nefavorabilă deținătorilor de obligațiuni, cum ar fi Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company; Signo Land Joint Stock Company; Nam Song Hau Petroleum Investment Joint Stock Company; Nova Final Solution Joint Stock Company, BVB Joint Stock Company... Majoritatea companiilor s-au schimbat în direcția reducerii progresului de răscumpărare a angajamentelor, prelungirii termenului obligațiunilor cu 12-24 de luni, reducerii ratelor dobânzilor, renunțării la penalitățile de întârziere la plată...

Este nevoie de mai mult sprijin pentru piața obligațiunilor

În primele trei luni ale acestui an, emisiunea de obligațiuni corporative a scăzut cu aproximativ 50% față de aceeași perioadă a anului trecut, în timp ce presiunea de a mobiliza capital pentru rambursarea obligațiunilor ajunse la scadență a crescut. Scăzând numărul de obligațiuni răscumpărate înainte de scadență în primul trimestru al anului 2024, în celelalte trei trimestre, volumul obligațiunilor corporative ajunse la scadență a atins peste 211.000 de miliarde VND - conform datelor de la Asociația Pieței Obligațiunilor. Presiunea asupra scadenței obligațiunilor obligă multe companii emitente să prelungească, să amâne datoriile și să modifice termenii de rambursare a obligațiunilor.

Obligațiunile sunt una dintre cele mai importante patru surse de capital pentru afacerile imobiliare.

Dl. Nguyen Quoc Hiep, Președintele Asociației Antreprenorilor de Construcții din Vietnam

În prezent, presiunea pentru scadența obligațiunilor întreprinderilor imobiliare și de construcții este foarte mare. Deși băncile au surplus de bani, este foarte dificil pentru întreprinderi să acceseze aceștia din cauza condițiilor stricte de creditare și a ratelor mari ale dobânzilor la creditare. Numai atunci când dificultățile legale și de accesare a capitalului vor fi rezolvate și vor fi emise obligațiuni corporative, piața imobiliară își va reveni. În prezent, obligațiunile reprezintă una dintre cele mai importante patru surse de capital pentru întreprinderile imobiliare, alături de creditul bancar, capitalul mobilizat de la investitori și capitalul propriu.

Cu toate acestea, potrivit unor experți, anul acesta, volumul obligațiunilor restante va scădea față de anul trecut, datorită eforturilor de răscumpărare anticipată care au avut loc în ultimii ani. Dl. Nguyen Dinh Duy, directorul Diviziei de Analiză a Ratingului și Cercetare (VIS Ratings), a declarat că volumul obligațiunilor corporative restante în 2023 a ajuns la aproape 190.000 de miliarde VND, dar anul acesta este de doar aproximativ 40.000 de miliarde VND, aparținând a 35 de emitenți. Volumul obligațiunilor cu risc ridicat se va concentra în trimestrul al patrulea al anului 2024.

În contextul unor emisiuni de obligațiuni mai dificile, unele companii sunt nevoite să își modifice planurile de mobilizare a capitalului de la obligațiuni la împrumuturi bancare sau să emită acțiuni, să convertească obligațiuni în acțiuni... pentru a-și achita datoriile.

Analiștii companiei WiGroup consideră că rambursarea lentă a obligațiunilor de către companiile imobiliare este o preocupare reală. Acest lucru nu numai că afectează întreprinderile, dar poate avea și un efect în lanț, determinând pierderea încrederii investitorilor. Acest lucru poate duce, de asemenea, la înăsprirea creditării, îngreunând accesul la capital pentru întreprinderi, în special pentru întreprinderile mici și mijlocii.

Emisiunea slabă de obligațiuni din primul trimestru al anului 2024, în ciuda mediului cu rate scăzute ale dobânzii, s-a datorat lipsei unui mecanism de mobilizare a participării investitorilor instituționali, în timp ce baza de investitori individuali s-a restrâns din cauza impactului Decretului 65/2022/ND-CP de modificare a Decretului nr. 153/2020/ND-CP de reglementare a oferirii și tranzacționării de obligațiuni corporative individuale pe piața internă și a oferirii de obligațiuni corporative pe piața internațională de la începutul anului 2024.

Dl. Nguyen Quang Thuan, director general al Fiin Ratings, a declarat că redresarea obligațiunilor imobiliare depinde în mare măsură de autorizarea legală a proiectelor, astfel încât acestea să poată accesa capital, să fie implementate și deschise spre vânzare. În plus, este nevoie de o soluție inovatoare pentru a deschide baza de investitori instituționali și a promova canalul de emisiune de obligațiuni către public.

Sursă