Selecție strictă, standardizare a pieței: Obligațiunile corporative deschid calea pentru capital pe termen lung

VTV.vn - Piața obligațiunilor intră într-un ciclu de standardizare, îmbunătățire a transparenței, înăsprire a riscurilor și atragere de fluxuri de capital sustenabile și pe termen lung.

Disciplină de capital: Ratingurile de credit verifică obligațiunile

În contextul globalizării și al presiunii tranziției verzi, piața de capital din Vietnam se confruntă cu cerințe duble: trebuie să fie transparentă pentru a elimina riscurile acumulate și trebuie să fie profesionalizată pentru a atrage capital pe termen lung, de înaltă calitate, pentru a deservi proiecte de amploare, inclusiv proiecte ecologice și sustenabile. Dacă creditul verde are nevoie de transparență cu privire la scopul utilizării capitalului prin intermediul Listei de Clasificare Verde, piața de capital, în special obligațiunile corporative (TPDN), are nevoie de transparență cu privire la calitatea bunurilor și a riscurilor. Profesionalizarea TPDN este acum un factor vital pentru mobilizarea capitalului pe termen lung.

Pentru a rezolva complet instabilitatea recentă și criza de încredere de pe piața obligațiunilor corporative, Guvernul a emis Decretul nr. 245/2025/ND-CP (care modifică și completează o serie de articole din Decretul 155/2020/ND-CP), marcând o schimbare importantă în cadrul legal pentru emiterea de obligațiuni corporative către public. Acest document creează un „nou ciclu de screening” pe piață, punctul culminant fiind cerința obligatorie de rating de credit pentru majoritatea emitenților publici, alături de alte reglementări care înăspresc disciplina financiară. Potrivit experților economici , aceasta nu este doar o schimbare administrativă, ci o schimbare în filosofia de gestionare a pieței, prioritizând siguranța și transparența.

Ratingurile de credit obligatorii ajută la standardizarea evaluării riscurilor, oferind un „filtru” de informații fiabile.

Economiștii și instituțiile financiare consideră Decretul 245 un „punct de cotitură major” în standardizarea calității bunurilor de pe piață. Dna Ba Thi Thu Hue, director comercial al FiinRatings, a comentat: „Decretul 245 marchează un punct de cotitură important. Acest regulament a fost emis în contextul în care Guvernul promovează dezvoltarea canalelor de mobilizare a capitalului public, contribuind la creșterea calitativă a pieței de emisiuni, în care capitalul circulă doar către întreprinderile care îndeplinesc standardele de transparență și guvernanță.” Potrivit dnei Hue, ratingurile de credit obligatorii ajută la standardizarea evaluării riscurilor, oferă un „filtru” de informații fiabile atât pentru investitorii instituționali, cât și pentru cei individuali, consolidând astfel încrederea care fusese erodată în trecut.

Decretul 245/2025/ND-CP deschide un nou ciclu de screening pe piața obligațiunilor corporative, cu cerințe obligatorii de rating de credit și o înăsprire a gradului de levier financiar. Acest proces de profesionalizare este esențial pentru consolidarea încrederii și conturarea unui canal sustenabil de mobilizare a capitalului.

Reglementările privind înăsprirea disciplinei financiare sunt, de asemenea, un punct cheie. Dl. Nguyen Dinh Duy, Director, Analist Senior al VIS Rating, a declarat: „Decretul nr. 245/2025/ND-CP înăsprește disciplina financiară și crește transparența pentru întreprinderile emitente. Reglementarea privind limita datoriei care nu depășește de 5 ori capitalul propriu este o măsură tehnică importantă, care contribuie la reducerea riscurilor pentru sistem și la consolidarea siguranței sistemului.” Această limită a efectului de levier financiar controlează direct riscurile excesive, în special din partea întreprinderilor imobiliare - care sunt adesea industrii cu grad ridicat de îndatorare ce pot întâmpina „întârzieri” în planurile de mobilizare a capitalului pe termen scurt.

Această reglementare va avea un impact dublu asupra pieței. Pe termen scurt, ar putea încetini procesul de emitere, deoarece întreprinderile au nevoie de timp pentru a-și finaliza documentele, a-și face datele financiare transparente și a accepta un proces riguros de evaluare. Cu toate acestea, pe termen lung, beneficiile sunt incontestabile: ajută întreprinderile să-și consolideze reputația și să reducă riscurile informaționale. Întreprinderile cu ratinguri de credit bune nu numai că găsesc mai ușor să determine rate ale dobânzii rezonabile, dar își extind și baza de investitori datorită unui nivel ridicat de transparență, creând astfel un avantaj competitiv sustenabil.

Un moment de cotitură major în standardizarea calității produselor și a disciplinei financiare

Diferențierea pieței obligațiunilor corporative va fi evidentă, promovând o restructurare puternică în cadrul întreprinderilor emitente. Întreprinderile cu evidențe financiare transparente, o bună guvernanță și ratinguri ridicate vor obține rapid avantaje: costuri reduse de mobilizare a capitalului, emisiuni la scară largă și scadențe mai lungi. Dimpotrivă, întreprinderile care nu sunt pregătite să dezvăluie informații sau trebuie să accepte ratinguri scăzute vor fi obligate să își restructureze finanțele sau să caute alte canale de mobilizare cu costuri de capital mai mari. Acest proces este considerat necesar pentru a elimina „punctele fierbinți” de risc și a îmbunătăți profesionalismul general al pieței.

Dintr-o perspectivă de afaceri, respectarea acestor noi standarde devine rapid un avantaj competitiv. Dl. Do Anh Thuan, director de strategie corporativă pentru infrastructura verde, a comentat: „Ratingul de credit obligatoriu oferă emitenților transparenți precum noi un avantaj clar: costul atragerii de capital este redus cu 10-15% în comparație cu concurenții cu evidențe financiare opace, extinzând în același timp baza de investitori internaționali. Aceasta este o cerință obligatorie dacă dorim să concurăm pentru capital pe piața regională.” Beneficiile obținute prin reducerea costurilor de capital și extinderea acestei surse de bani reprezintă cea mai puternică motivație pentru companii de a reforma proactiv guvernanța și transparența. Dna Hue a subliniat, de asemenea, că pentru investitorii individuali, acesta este un „filtru” de informații fiabile. Pe termen lung, standardele de transparență și ratingurile de credit aplicate pe scară largă vor consolida încrederea, vor atrage fluxuri de capital pe termen lung și vor ajuta piața să se dezvolte în mod durabil.

Transparența instituțională internă este o invitație atractivă pentru investitorii și instituțiile financiare internaționale.

În contextul pieței în căutarea stabilității, introducerea Decretului 245 este o mișcare oportună. Acesta nu este doar un instrument de gestionare a riscurilor, ci și un instrument de dezvoltare. Prin stabilirea unui „prag de calitate” mai ridicat, Guvernul pune bazele transformării pieței obligațiunilor corporative dintr-un canal de mobilizare a capitalului pe termen scurt și cu risc ridicat într-un canal de mobilizare a capitalului pe termen lung, sigur și profesional, proporțional cu rolul său de pilon al pieței de capital.

Consolidarea încrederii interne și atragerea capitalului străin

Se poate observa că cele două eforturi majore ale Guvernului de a promova creditul verde prin Lista de Clasificare Verde și mecanismul de susținere a ratei dobânzii și profesionalizarea pieței obligațiunilor corporative converg toate în punctul cheie al transparenței și instituționalizării. Creditul verde are nevoie de o Listă Verde și de un mecanism clar de gestionare a fluxului de numerar pentru a preveni „greenwashing-ul”, asigurându-se că fiecare capital preferențial servește obiectivului Net Zero. În mod similar, piața obligațiunilor are nevoie de rating de credit și de o disciplină financiară strictă (Decretul 245) pentru a construi încredere și a atrage capital sigur și de înaltă calitate.

Transparența instituțională în țară este o invitație atractivă pentru investitorii internaționali și instituțiile financiare. Portofoliul de clasificare verde se apropie de standardele globale, creând condiții favorabile pentru ca instituțiile financiare internaționale și fondurile de investiții ESG să participe mai profund pe piața vietnameză. Dl. Julien Seillan, directorul Agenției Franceze de Dezvoltare în Vietnam (AFD), a afirmat că portofoliul de clasificare verde se apropie de standardele globale, creând condiții favorabile pentru ca instituțiile financiare internaționale să participe mai profund pe piață. Ca dovadă a acestui angajament, AFD a anunțat o investiție de 500 de milioane de euro în cadrul Inițiativei pentru o Tranziție Energetică Justă (JETP).

Această cooperare demonstrează că, având un cadru juridic intern clar, stimulente financiare practice și un mecanism de gestionare sincronă, angajamentele politice majore privind emisiile net zero se vor concretiza în proiecte de investiții reale. Compania partenerilor strategici poate fi sustenabilă doar atunci când mecanismele interne de gestionare sunt concepute cu transparență absolută și control eficient al riscurilor. Acest lucru confirmă faptul că transparența nu este doar o cerință de guvernanță, ci și un avantaj competitiv național în cursa pentru atragerea capitalului pentru dezvoltare durabilă.

Atunci când cadrul legal va fi standardizat, iar mecanismele de sprijin și control vor fi concepute cu o transparență absolută, capitalul nu numai că va curge către destinația corectă, dar va deveni și o forță motrice dublă. Capitalul verde ieftin, combinat cu o piață de obligațiuni corporative sigură și profesională, va crea o rampă de lansare fiabilă pentru Vietnam, pentru a-și transforma structura economică, a îmbunătăți competitivitatea și a realiza obiectivul Net Zero până în 2050 într-un mod substanțial și sustenabil. Această transformare impune noi cerințe privind capacitatea de guvernanță, finanțare și pregătirea tuturor întreprinderilor care participă la piața de capital.

Sursă: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm