Se așteaptă ca piața obligațiunilor corporative să se redreseze puternic.

Potrivit viceministrului Finanțelor , piața obligațiunilor corporative s-a stabilizat, sentimentul investitorilor este mai stabil, iar companiile emitente și investitorii au revenit pe piață.

Pentru a atinge obiectivul de creștere ridicată pentru acest an și pentru perioada 2026-2030, deblocarea pieței de capital este considerată o soluție deosebit de importantă pentru a reduce presiunea asupra ofertei de capital pentru sistemul bancar. În special, se așteaptă ca piața obligațiunilor corporative, ca canal de furnizare de capital pe termen mediu și lung pentru economie, să se redreseze puternic după recenta perioadă de restructurare.

Revenirea după o perioadă de criză

Conform statisticilor agenției de rating de credit FiinRatings, în 2024, piața obligațiunilor corporative din Vietnam va avea o redresare puternică după perioada de restructurare din 2023, ajungând la o valoare de 1,26 milioane de miliarde VND, echivalentul a 11,2% din bugetul intern total (PIB).

Valoarea totală a emisiunilor de obligațiuni corporative în cursul anului a ajuns la 443.700 miliarde VND, în creștere cu 26,8% față de anul precedent. Activitățile de emisiune au fost cele mai active în trimestrele al treilea și al patrulea ale anului 2024, reflectând nevoile crescute de capital ale întreprinderilor în contextul redresării economice.

În special, rata obligațiunilor cu probleme (inclusiv plățile întârziate și restructurările) a scăzut la 3,5%, semnificativ mai mică decât nivelul de 15,3% din 2023, ceea ce arată că capacitatea financiară a emitenților se îmbunătățește treptat.

Potrivit viceministrului de finanțe, Nguyen Duc Chi, recenta redresare a pieței obligațiunilor corporative este un semnal pozitiv pentru piața de capital vietnameză. Piața s-a ajustat și s-a adaptat mai bine pentru a îndeplini noile cerințe de dezvoltare.

„În prezent, piața obligațiunilor corporative s-a stabilizat, sentimentul investitorilor este mai stabil, iar emitenții și investitorii au revenit pe piață. Acest lucru arată că noile reglementări au fost definite mai clar, creând o premisă pentru piața obligațiunilor corporative în 2025 și în anii următori”, a declarat ministrul adjunct Nguyen Duc Chi.

De fapt, piața obligațiunilor corporative a cunoscut o redresare semnificativă după o serie de acțiuni corective întreprinse de agenția de reglementare. În special, sistemul privat de tranzacționare a obligațiunilor corporative a fost pus în funcțiune la Bursa de Valori din Hanoi (iulie 2023).

În plus, Decretul 08/2023/ND-CP (de modificare, completare și suspendare a implementării unui număr de articole din Decretele care reglementează oferta și tranzacționarea obligațiunilor corporative individuale pe piața internă și oferta de obligațiuni corporative pe piața internațională) și Legea privind valorile mobiliare modificată (2024), intrată în vigoare de la 1 ianuarie 2025, continuă, de asemenea, să îmbunătățească transparența și eficiența, precum și să consolideze supravegherea și gestionarea strictă a încălcărilor de pe piața obligațiunilor.

Clienții efectuează tranzacții la sediul companiei Bao Viet Securities. (Foto: Tran Viet/VNA)

Într-un interviu acordat recentului Forum privind Obligațiunile și Creditul din Vietnam, dl. Nguyen Tu Anh, directorul Centrului pentru Informații Economice, Analiză și Prognoză (Comitetul Economic Central), a declarat că piața obligațiunilor corporative din Vietnam a trecut printr-o perioadă cu mari suișuri și coborâșuri, iar punctul pozitiv este că cadrul legal pentru obligațiunile corporative a fost îmbunătățit semnificativ.

În special, noua Lege a Valorilor Mobiliare, care a intrat în vigoare la începutul anului 2025, și-a îndeplinit mai bine rolul în protejarea intereselor investitorilor, impunând cerințe mai stricte privind verificarea informațiilor, ratingul de credit etc., sporind astfel fiabilitatea obligațiunilor corporative și reducând riscurile pentru investitori. Aceasta este o bază importantă pentru ca piața să se dezvolte sănătos și durabil.

Pentru emitenții individuali, noile reglementări impun, de asemenea, ratinguri de credit, garanții bancare sau colateral. Acestea vor contribui la consolidarea încrederii investitorilor în această piață.

Chiar și sectorul imobiliar, deși presiunea asupra obligațiunilor ajunse la scadență este încă mare, a cunoscut și el evoluții mai pozitive.

Potrivit domnului Duong Duc Hieu, director și analist senior al Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), riscul de refinanțare pentru obligațiunile imobiliare tinde să scadă, datorită faptului că investitorii își recapătă treptat accesul la noi surse financiare. Acesta provine din două surse principale: creditul bancar și noile activități de emisiune de obligațiuni în 2025. Redresarea este determinată în principal de modificările cadrului legal și de noile reglementări emise în temeiul Legii modificate privind valorile mobiliare.

Separarea activităților de investiții ale băncilor

În ciuda numeroaselor evoluții pozitive, se consideră că piața obligațiunilor vietnameze încă nu și-a dezvoltat întregul potențial și poziție și nici nu a reușit să promoveze canale de capital pe termen lung pentru întreprinderi. Una dintre cele mai mari deficiențe ale acestei piețe în prezent este dezechilibrul structurii emisiunilor, unde băncile încă domină.

Conform datelor FiinRatings, în 2024, grupul instituțiilor de credit își va menține rolul de lider, cu o proporție de 69% din valoarea totală a emisiunilor, o creștere accentuată față de rata de 56% din anul precedent. Acesta este urmat de grupul imobiliar cu 19% și industria prelucrătoare cu doar 3%.

În ianuarie 2025, datele de la Asociația Pieței de Obligațiuni din Vietnam au înregistrat 4 emisiuni publice cu o valoare totală de 5.554 miliarde VND. Întregul volum al emisiunilor a aparținut sectoarelor bancar și de valori mobiliare; din acestea, valorile mobiliare au reprezentat doar 300 miliarde VND.

Acest lucru arată un dezechilibru serios în condițiile în care piața obligațiunilor, despre care se așteaptă să ușureze povara asupra sistemului de credit, este de fapt un canal prin care băncile se împrumută și apoi acordă credite întreprinderilor. Între timp, întreprinderile producătoare cu nevoi mari de capital sunt grupul care emite cele mai puține obligațiuni în prezent.

Potrivit profesorului asociat, dr. Nguyen Huu Huan, expert în domeniul financiar-bancar, cauza acestei situații provine atât din mediul de afaceri, cât și din alți factori obiectivi. Întreprinderile vietnameze sunt în principal întreprinderi mici și mijlocii, cu o capacitate de management slabă, ceea ce duce la oportunități foarte limitate de acces la piața de capital.

„Atunci când întreprinderile mici și mijlocii au dificultăți de acces la piața obligațiunilor, acestea trebuie să împrumute capital de la bănci la rate ale dobânzii ridicate. În loc să permită întreprinderilor să mobilizeze direct capital de la investitori, băncile utilizează piața obligațiunilor pentru a mobiliza capital pe termen mediu și lung și apoi îl împrumută întreprinderilor. Acest lucru duce la riscul de a crea un monopol de grup și de a menține rate ale dobânzii ridicate pe piața financiară”, a declarat profesorul asociat, dr. Nguyen Huu Huan.

„Distorsionarea” structurii emisiunilor necesită încă mai mult timp pentru ca piața să se autoreglementeze și soluții din partea agențiilor de management. Cu toate acestea, creșterea transparenței în emisiuni și tranzacții, încurajarea în același timp a întreprinderilor să utilizeze obligațiunile ca un canal de mobilizare a capitalului pe termen lung, va fi o soluție imediată pentru a promova o dezvoltare mai sănătoasă a pieței.

Pentru a asigura o dezvoltare mai stabilă și sănătoasă a pieței, dl. Nguyen Tu Anh, directorul Centrului pentru Informații, Analiză și Prognoză Economică, a declarat că, pe termen mediu și lung, este necesar să se ia în considerare perfecționarea sistemului juridic pentru activitățile bancare de investiții. Separarea băncilor de investiții de băncile comerciale este un factor important pentru limitarea riscului de extindere a riscurilor de pe piața de capital la piața valutară. Acesta este un pas necesar pentru a asigura stabilitatea sistemului financiar, în special în contextul în care economia se îndreaptă spre o fază de dezvoltare mai puternică.

Districtul Yen Lac, Vinh Phuc, efectuează curățarea amplasamentului pentru implementarea proiectului Clusterului Industrial Trung Nguyen. (Foto: VNA)

În special, în perioada 2025-2030, tendința investițiilor publice mari în proiecte cheie va crea nevoi uriașe de capital, obligând antreprenorii să poată mobiliza resurse financiare semnificative. Politica de încurajare a participării întreprinderilor autohtone la aceste proiecte, indiferent dacă sunt de stat sau private, va deschide oportunități importante pentru restabilirea pieței obligațiunilor corporative.

„Aceasta este o oportunitate excelentă de a restabili piața obligațiunilor corporative. Cred că trebuie să luăm în considerare elaborarea unei politici care să ajute întreprinderile care câștigă licitații pentru proiecte să mobilizeze capital direct pe piața obligațiunilor corporative. Acest lucru va reduce atât presiunea asupra bugetului de stat, cât și povara asupra sistemului bancar atunci când acesta trebuie să furnizeze capital pe termen mediu și lung pentru economie; promovând astfel o creștere economică durabilă”, a propus dl. Nguyen Tu Anh.

În plus, pentru a atinge obiectivul unei dimensiuni a pieței de 20% din PIB până în 2025, așa cum a fost stabilit de Guvern, piața obligațiunilor corporative se confruntă încă cu numeroase blocaje care trebuie rezolvate. În special, perfecționarea cadrului juridic; transparența informațiilor; aplicarea pe scară mai largă a ratingului de credit; existența unei strategii de a atrage mai mulți investitori instituționali... vor fi aspecte importante pentru a promova dezvoltarea durabilă a acestei piețe în perioada următoare.

Sursă