Piața de capital din Vietnam sub perspectiva FTSE Russell

Experții în valori mobiliare Wanming Du (expert FTSE Russell) și dl. Thomas Nguyen - Director Piețe Externe, SSI Securities Corporation, consideră că trecerea la categoria Piață Emergentă Primară nu este doar o piatră de hotar tehnică care a primit „clasa A”, ci este punctul de plecare al unui nou ciclu de capital generațional, necesitând ca piața vietnameză să treacă printr-o perioadă de pregătire de 12-36 de luni în ceea ce privește infrastructura, produsele și modul de a-și spune propria poveste lumii.

Consumul de pho la micul dejun și schimbul de informații despre economie și acțiuni a devenit o nouă nevoie în rândul investitorilor.

Vietnamul atinge linia de finalizare tehnică și începe faza de implementare

Din perspectiva FTSE Russell, dna Wanming Du a afirmat că upgrade-ul statutului Vietnamului nu mai este o știre „în curs de revizuire”, ci a fost confirmat din punct de vedere tehnic. Dacă acum 12 luni, Vietnamul îndeplinea doar 7 din 9 criterii, atunci până la anunțul din octombrie, toate cele 9 criterii fuseseră îndeplinite. Aceasta înseamnă că Vietnamul a îndeplinit pe deplin cerințele pentru a fi clasificat drept piață emergentă secundară în cadrul de clasificare FTSE.

În ceea ce privește poziția, conform analizei domnului Thomas Nguyen, Vietnamul poate fi considerat a fi „atins linia de sosire” pe harta clasamentului. Cu toate acestea, un număr mare de investitori autohtoni încă se întreabă, deoarece conceptul de „fază temporară”, „punct de control” sau intervalul de timp până în septembrie pentru a fi inclus oficial în coșul indicelui încă apare pe piață. Întrebarea este: este aceasta o formă de „provocare suplimentară” din cauza slăbiciunilor Vietnamului sau doar un pas în procesul standard de implementare care este deja familiar pe alte piețe?

Din practica operațională, dna Wanming Du a subliniat că perioada de un an de la anunț până la implementarea oficială este standardul FTSE aplicat în multe cazuri anterioare de upgrade. Motivul nu constă în „menținerea” sau „suspendarea” pieței, ci provine din natura schimbării de grup: eliminarea unei piețe din coșul Frontier și integrarea acesteia în coșul Primary Emerging din sistemul global de indici de referință.

La acea vreme, structura investitorilor asociată fiecărui coș de indici a fost forțată să se schimbe. Fondurile specializate în urmărirea piețelor de frontieră au avut nevoie de timp pentru a se retrage treptat investițiile, în timp ce fondurile care urmăreau indicii emergenti au început să pregătească infrastructura, procedurile și procesele operaționale pentru a aborda Vietnamul ca o nouă piață în portofoliul lor. Pe lângă aceasta, exista o cerință foarte specifică: sistemele de brokeraj, custodie și operaționale trebuie să permită fondurilor să simuleze indicele de tranzacționare vietnamez prin modelul global de brokeraj pe care îl utilizează pentru alte piețe emergente, în loc să fie nevoite să treacă printr-un proces complex separat de „integrare” la nivel local.

Din perspectiva investitorilor instituționali, această cerință este foarte clară: nu se dorește proiectarea unui set suplimentar de procese specializate doar pentru a tranzacționa o piață care reprezintă încă o proporție mică din portofoliul global. Cu cât sunt mai puține „fricțiuni de proces”, cu atât este mai mare capacitatea de a atrage fluxuri de capital. Prin urmare, perioada de 12 luni anunțată de FTSE este, în esență, o etapă de pregătire a infrastructurii și operaționale pentru întregul ecosistem aferent, de la fonduri, brokeri globali până la companii locale de valori mobiliare - în care unități precum SSI participă la furnizarea de punți intermediare de mulți ani.

Așadar, în nume, Vietnamul a fost modernizat; ceea ce rămâne este implementarea tehnică pentru ca modernizarea să funcționeze fără probleme în sistemul global de capital. Aceasta este distincția importantă dintre „nemodernizat” și „modernizat, dar în faza de implementare”.

De la „mic iaz” la „ocean de capital”

Una dintre principalele preocupări ale investitorilor individuali este reacția pe termen scurt a prețurilor. După vestea despre creșterea ratingului, piața bursieră vietnameză nu a explodat așa cum se așteptau mulți oameni, ba chiar a intrat în pantă sau a făcut mici ajustări. Având mentalitatea de a „aștepta acest moment toată viața”, mulți investitori și-au pus întrebarea: de ce vestea bună este însoțită de o mișcare slabă a prețurilor?

Aici, dl. Thomas Nguyen oferă o perspectivă principială: o piață sănătoasă este un mecanism de reducere a viitorului. Atunci când piața a crescut cu 25-30% într-un an, este probabil ca o parte din așteptarea legată de vestea upgrade-ului să se fi reflectat în preț în avans. Perioada de după anunțul upgrade-ului devine astfel o perioadă de „digerare” a informațiilor, similară cu perioada în care organismul are nevoie de timp pentru a digera după o masă copioasă. În ceea ce privește managementul riscului, faptul că piața nu crește continuu, ci intră într-o stare de acumulare după un an de creștere puternică este considerat sănătos pentru investitorii pe termen lung.

La un nivel mai profund, povestea centrală nu constă doar în fluctuațiile pe termen scurt, ci și în amploarea „oceanului de capital” în care Vietnamul intră. Dna Wanming Du a analizat: fluxul de capital care urmărește indicii Frontier în lume reprezintă de fapt doar o parte foarte mică în comparație cu volumul activelor administrate (AUM) legate de indicii piețelor emergente. La o actualizare, Vietnamul trece de la „micul iaz” al Frontier la „oceanul de capital” al piețelor emergente, unde volumul de capital urmărit poate fi de zeci de ori mai mare.

Conform estimărilor discutate în cadrul programului, fluxul de bani care urmărește piețele emergente poate fi de aproximativ 15-20 de ori mai mare decât cel al piețelor de frontieră; dacă luăm în considerare 1 dolar care operează în coșul de frontieră, acesta poate fi echivalent cu 20-25 de dolari în coșul emergent. Acest lucru explică de ce modernizarea nu este doar o poveste de atragere a câtorva fluxuri de capital specializate, ci un proces de „deschidere a ușii” către o clasă complet nouă de investitori, de o scară complet diferită.

Totuși, acel capital nu a „venit” în doar câteva săptămâni după anunț. Mecanismul de implementare a FTSE a fost prezentat destul de clar de dna Wanming Du. Pentru următoarele 12 luni, punctele cheie sunt:

• În martie va exista un „punct de control” pentru a confirma progresul implementării și a anunța o foaie de parcurs specifică, inclusiv numărul de tranșe.
• Septembrie 2026 este momentul preconizat pentru a începe oficial implementarea includerii Vietnamului în coșul indicelui, așa cum a fost confirmat anterior.

Cu aproximativ o lună înainte de septembrie, FTSE va anunța lista acțiunilor care se așteaptă să fie adăugate la indice. Aceste informații au un impact mare asupra pieței, deoarece este vorba despre grupul de acțiuni care vor primi capital pasiv de la fondurile care simulează indici. În „ziua reechilibrării”, banii efectivi vor curge către aceste acțiuni conform regulilor care au fost anunțate public și în mod transparent pentru a evita șocarea pieței.

În mod special, potrivit dnei Wanming Du, FTSE nu se oprește la modernizare și „plecare”. Relația de cooperare cu agenția de administrare și bursa vizează, de asemenea, dezvoltarea unor produse financiare mai diverse pe piața vietnameză. În prezent, produsele sunt încă considerate relativ monotone, în timp ce cerința privind profunzimea produselor – de la numărul de acțiuni listate, noile IPO-uri, la produse indexate și instrumente derivate – este foarte urgentă dacă Vietnamul dorește să profite din plin de oportunitățile oferite de „tsunami”-ul care se așteaptă să se formeze în următoarele 12-36 de luni.

Anul 2025 este descris ca o perioadă extrem de favorabilă pentru acest punct de cotitură: stabilitate politică , lichiditate de top în regiune, creștere pozitivă a PIB-ului, alături de evenimente importante precum cea de-a 80-a aniversare a Zilei Naționale și cea de-a 25-a aniversare a formării pieței de capital. În acest „puzzle”, modernizarea pieței de capital este piesa completă care contribuie la consolidarea încrederii investitorilor că Vietnamul este pe drumul cel bun, nu doar într-un ciclu de prețuri pe termen scurt, ci și într-o viziune generațională.

„Ferrari-ul” numit Vietnam și povestea care trebuie spusă lumii

Un alt subiect important al discuției a fost imaginea și relatarea mediatică a pieței vietnameze în ochii investitorilor globali. Dna Wanming Du a comentat că Vietnamul este o „bijuterie” cu mulți factori favorabili care au fost verificați în ultimii doi ani: infrastructură îmbunătățită, stabilitate politică, beneficii din schimbările lanțului de aprovizionare, lichiditate și PIB-ul care s-au îmbunătățit semnificativ. Cu toate acestea, lumea financiară globală este încă distrasă de „puncte fierbinți” precum SUA, China și UE, în timp ce Vietnamul nu a beneficiat de o acoperire mediatică suficient de puternică în afara Asiei.

Din perspectiva afacerilor cu valori mobiliare, dl. Thomas Nguyen folosește imaginea unui „Ferrari” pentru a descrie potențialul Vietnamului: un activ de înaltă calitate, care nu este încă cunoscut multor oameni, deoarece majoritatea investitorilor globali sunt ocupați să se uite la „Teslas” - adică la piețele mari și familiare din portofoliu. Ca profesionist, are privilegiul de a spune povestea acestui „Ferrari”, dar dacă ar fi în poziția unui manager de portofoliu mare din New York sau Hong Kong, atenția ar fi în continuare concentrată asupra piețelor care reprezintă o mare parte din indice.

Mesajul principal este: Vietnamul trebuie să se promoveze în mod consecvent, precis și persistent, în loc să adopte doar o abordare „fericită” pe termen scurt. Modernizarea este o piatră de hotar, dar pentru ca fluxurile de capital la scară largă să aibă succes, povestea Vietnamului trebuie spusă și repovestită într-un limbaj pe care investitorii globali îl înțeleg și cu care sunt familiarizați: reguli transparente, un model operațional conform standardelor internaționale, un mediu de investiții accesibil și o foaie de parcurs susținută pentru reforma instituțională.

La un nivel mai subtil, relatările lui Wanming Du despre Hanoi adaugă un alt nivel de semnificație atractivității Vietnamului. Faptul că un expert internațional a descris Hanoiul ca fiind „suprareal”, un loc care adună branduri internaționale și își menține identitatea tradițională la fiecare colț de stradă și restaurant de pe trotuar, arată că atractivitatea culturală și socială a Vietnamului nu se rezumă doar la afișajul electronic al prețurilor acțiunilor. Este un context vibrant în care piața de capital se dezvoltă, un fundal mai puțin discutat care contribuie la modelarea emoțiilor și convingerilor investitorilor străini atunci când decid să rămână pe termen lung.

Sursă: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html