Permiterea investitorilor individuali de a achiziționa obligațiuni prin plasament privat va contribui la dezvoltarea pieței obligațiunilor, deoarece investitorii individuali reprezintă încă o mare parte din piață. Cu toate acestea, trebuie impuse și anumite condiții organizației emitente...
Conform proiectului de modificare a mai multor articole din Legea valorilor mobiliare, investitorilor individuali li se va permite să cumpere, să vândă, să tranzacționeze și să transfere obligațiuni plasate privat - Foto: QUANG DINH
Mulți experți au afirmat acest lucru după ce proiectul de modificare a mai multor articole din Legea valorilor mobiliare, prezentat Adunării Naționale pe 29 octombrie, a inclus o prevedere care permite investitorilor individuali profesioniști să achiziționeze obligațiuni private atunci când societatea emitentă are un rating de credit, garanții sau o garanție bancară pentru plată.
Ratingurile obligațiunilor ar trebui utilizate împreună cu loturile de obligațiuni.
Într-un interviu acordat ziarului Tuổi Trẻ, directorul general al unei companii de rating de credit a sugerat că, în loc să se aplice reglementări „generale” companiilor emitente, ratingurile de credit ar trebui să fie obligatorii pentru emisiunile specifice de obligațiuni pe care le emit aceste companii.
În plus, numai investitorii individuali profesioniști au permisiunea de a achiziționa obligațiuni cu un rating de credit de grad investițional sau mai mare.
Ratingurile de credit pe termen lung au aproximativ 21 de niveluri, de la C (cel mai mic) la AAA (cel mai mare). „Un rating potrivit pentru obligațiunile pe care investitorii individuali le pot cumpăra ar trebui să fie BBB sau mai mare, ceea ce corespunde ratingului mediu de credit de pe piață”, a sugerat acest expert.
Potrivit domnului Nguyen Ly Thanh Luong, șeful echipei de analiză și rating de la VIS Rating, spre deosebire de ratingurile de credit la nivel de emitent, ratingurile de obligațiuni analizează riscul fiecărei emisiuni.
„Acest lucru explică diferențele dintre obligațiunile cu caracteristici diferite și limitează cazurile de stabilire greșită a prețurilor. Cu toate acestea, până în prezent, nicio obligațiune corporativă din Vietnam nu a fost evaluată, spre deosebire de alte piețe din regiune”, a declarat dl. Luong.
Potrivit domnului Luong, investitorii pot utiliza ratingurile de credit ale obligațiunilor și prețul istoric de tranzacționare al acestor obligațiuni pentru a determina referința de evaluare pentru tranzacțiile cu obligațiuni. „De exemplu, între obligațiuni cu termeni și condiții similare.”
„Obligațiunile emise de organizații cu ratinguri de credit mai bune vor avea rate ale dobânzii mai mici în comparație cu obligațiunile emise de organizații cu ratinguri de credit mai scăzute”, a analizat dl. Luong.
Un alt expert a sugerat, de asemenea, că ratingurile de credit ar trebui aplicate obligațiunilor și menținute pe tot parcursul ciclului lor de viață, în loc să se solicite ratinguri de credit doar pentru emitent. Acest lucru se datorează faptului că produsul pe care investitorii îl cumpără este emisiunea specifică de obligațiuni.
„Decretul 155 menționează ratingul de credit al obligațiunilor, în timp ce Decretul 65 menționează doar ratingul de credit al emitenților și nu abordează cerința de a evalua instrumentele de datorie sau obligațiunile”, a declarat această persoană.
Dl. Phan Phuong Nam, director adjunct al Facultății de Drept Comercial din cadrul Universității de Drept din Ho Chi Minh City, consideră că decretul care reglementează serviciile de rating de credit trebuie modificat în curând pentru a îmbunătăți calitatea obligațiunilor și că ar trebui implementate reglementări mai stricte pentru a preveni coluziunea și complicitatea în rating.
În plus, dl Nam și-a exprimat îngrijorarea cu privire la posibilitatea ca persoanele fizice să ocolească procesul de certificare a investitorilor profesioniști pentru a cumpăra și vinde liber obligațiuni private. „Investitorii individuali nu ar trebui excluși de pe piața obligațiunilor private, dar trebuie să existe reglementări care să garanteze că investitorii profesioniști sunt cu adevărat profesioniști”, a declarat dl Nam.
Sursa: Fiinratings, Vis Rating - Date: BINH KHANH - Grafică: TUAN ANH
Este fezabilă o garanție bancară?
Pe lângă ratingurile de credit, conform proiectului, companiile emitente trebuie să dețină garanții sau o garanție de plată din partea unei instituții de credit pentru a fi eligibile pentru participarea investitorilor individuali.
Dl. Nguyen Quang Thuan, director general al FiinRatings, a declarat că, spre deosebire de subscrierea la bursă, garanția de plată are loc atunci când garantul se angajează să plătească o parte sau toate obligațiile de creanță ale emitentului în cazul în care emitentul nu își poate îndeplini obligațiile de creanță asumate.
„Pe piața obligațiunilor corporative, au existat unele emisiuni de obligațiuni garantate de bănci comerciale, iar restul sunt în principal garanții corporative acordate de companii din cadrul aceluiași grup emitentului de obligațiuni corporative”, a declarat dl Thuan.
Cu toate acestea, potrivit domnului Thuan, numărul obligațiunilor garantate este încă mic, iar majoritatea sunt obligațiuni achiziționate de companii de asigurări. Obligațiunile oferite publicului nu sunt aproape niciodată garantate de bănci sau instituții financiare cu resurse financiare solide și ratinguri de credit ridicate.
Prin urmare, dl Thuan a sugerat că Vietnamul ar trebui să ia în considerare stabilirea unui cadru juridic pentru crearea mai multor organizații care furnizează servicii de garantare a creditelor, inclusiv garanții de obligațiuni, în afara instituțiilor de credit. Aceste organizații de garantare ar putea fi înființate în mod privat și operate de către importante instituții financiare și de investiții vietnameze și de organizații internaționale.
Dl. Huynh Hoang Phuong, consilier pe managementul activelor la FDIT, a declarat, de asemenea, că multe obligațiuni nu au reușit să plătească principalul și dobânzile la timp în ultimii doi ani, chiar dacă emitenții au încă active garantate.
Cu toate acestea, activele oferite ca garanție pentru obligațiuni sunt în mare parte legate de ciclul economic al emitentului, cum ar fi acțiunile.
Unele active garantate nu au lichiditate, cum ar fi proprietățile imobiliare suburbane, și chiar statutul juridic al proiectelor utilizate ca garanție poate să nu îndeplinească cerințele... Prin urmare, dacă există o garanție bancară, obligațiunile plasate privat sunt mai sigure decât obligațiunile emise public.
Totuși, potrivit domnului Phuong, în realitate, implementarea va fi foarte dificilă. Majoritatea organizațiilor vor alege opțiunea de a oferi garanții în loc să opteze pentru o garanție bancară. „Comisionul pentru o garanție de plată este de obicei calculat de bancă ca procent din valoarea garanției pe întreaga perioadă de garanție, astfel încât costul suportat de compania emitentă va fi foarte mare”, a spus domnul Phuong.
Activitățile de evaluare trebuie intensificate.
Dl. Huynh Hoang Phuong consideră că gestionarea activelor garantate este un proces dificil, chiar și pentru bănci, nu doar pentru deținătorii de obligațiuni. Necesită timp, efort, bani și forță de muncă...
Prin urmare, potrivit domnului Phuong, activitățile companiilor/unităților de evaluare ar trebui înăsprite, cu reglementări mai stricte privind evaluarea valorii, riscurilor și aspectelor juridice ale activelor din documentele de emisiune.
Potrivit domnului Phan Phuong Nam de la Universitatea de Drept din Ho Chi Minh City, în loc să se înăsprească „pre-auditul”, este nevoie de un mecanism „post-audit”. Acest lucru se datorează faptului că cazurile proeminente care au erodat recent încrederea publicului în finanțele corporative au implicat în principal utilizarea abuzivă a fondurilor.
Prin urmare, este necesară îmbunătățirea mecanismului de control al utilizării capitalului de către întreprinderi după emitere. „Trebuie să creștem sancțiunile și să luăm măsuri ferme pentru a gestiona cazurile în care organizațiile emitente utilizează în mod abuziv fondurile. Ar trebui să existe avertismente prompte pentru investitori”, a remarcat dl Nam.
Dl. NGUYEN DUC CHI (ministru adjunct al finanțelor ):
Numeroase reglementări vizează îmbunătățirea calității obligațiunilor.
Dl. NGUYEN DUC CHI (Ministru adjunct al finanțelor)
Pentru a atenua riscurile pentru investitorii individuali de pe piața obligațiunilor corporative private și pentru a remedia deficiențele anterioare, proiectul de Lege privind valorile mobiliare include prevederi care vizează îmbunătățirea calității obligațiunilor.
Pentru a permite participarea investitorilor profesioniști, fie ei persoane fizice sau instituții, propunem ca societatea emitentă a obligațiunilor corporative plasate privat să aibă un rating de credit.
Compania emitentă a obligațiunii corporative individuale trebuie să aibă garanții sau o garanție de plată de la o instituție de credit.
De asemenea, propunem revizuirea procesului decizional pentru emiterea de obligațiuni corporative către public, pentru a facilita și mai mult revizuirea și certificarea accelerată a întreprinderilor eligibile pentru emiterea de obligațiuni către public în scopul atragerii de capital.
Pentru obligațiunile emise public, pot participa toți investitorii individuali și instituționali, indiferent dacă sunt profesioniști sau neprofesioniști. Cu toate acestea, noua politică necesită timp pentru ca piața să se adapteze. Prin urmare, se așteaptă ca aceste reglementări să fie supuse aprobării Adunării Naționale și să intre în vigoare de la 1 ianuarie 2026.
Sursă: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm
Comentariu (0)