Баланс прибылей и рисков компаний по ценным бумагам

В условиях сокращения числа новых клиентов компании, работающие на рынке ценных бумаг, вынуждены постоянно искать способы привлечения новых и удержания старых клиентов, увеличивая долю рынка за счет льготных и привлекательных продуктов и услуг, среди которых особое место занимают продукты маржинального кредитования.

В условиях сокращения числа новых клиентов компании, работающие на рынке ценных бумаг, вынуждены постоянно искать способы привлечения новых и удержания старых клиентов, увеличивая долю рынка за счет льготных и привлекательных продуктов и услуг, среди которых особое место занимают продукты маржинального кредитования.

Крупный и стабильный источник дохода для компаний, работающих с ценными бумагами

Маржинальное кредитование приносит компаниям, работающим с ценными бумагами, доход в виде процентов и комиссий за транзакции. Процентные ставки по маржинальному кредитованию в компаниях, работающих с ценными бумагами, колеблются в пределах 10–14% в год, обеспечивая стабильный и более высокий источник дохода по сравнению с другими продуктами и услугами, что значительно увеличивает прибыль компаний.

Маржинальное кредитование в период бурного роста рынка также способствует повышению ликвидности рынка. Эта услуга также помогает частным инвесторам с небольшим капиталом участвовать в фондовом рынке. Для многих инвесторов маржинальное кредитование — это быстрый способ увеличить прибыль, подходящий для инвесторов, готовых к высокому риску.

Сравнение доли выручки от процентов по кредитам и дебиторской задолженности компаний, работающих с ценными бумагами, за первые 9 месяцев 2024 года с аналогичным периодом прошлого года показывает существенную разницу. Согласно статистике автора, из 27 крупных компаний, работающих с ценными бумагами, 21 компания увеличила долю процентов по кредитам и дебиторской задолженности в общем операционном доходе. В то же время, только 11 компаний увеличили долю FVTPL (финансовых активов, учитываемых через прибыль или убыток) в общем операционном доходе, что в основном связано с тем, что самостоятельная торговая деятельность в тот же период прошлого года принесла довольно низкую выручку. Что касается брокерских услуг, многие компании также зафиксировали значительное снижение выручки, что привело к снижению их вклада в общий операционный доход.

В целом, среди 27 компаний, включенных в список, доля собственной торговой деятельности снизилась более чем на 1,6%, брокерской деятельности увеличилась лишь незначительно – на 0,2%, а сегмент кредитования увеличился на 4,3%. В абсолютном выражении общая сумма процентов по кредитам и дебиторской задолженности 27 компаний за первые 9 месяцев 2024 года увеличилась более чем на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Во многих компаниях, работающих с ценными бумагами, маржинальное кредитование получает все большую поддержку, становясь даже основным видом деятельности, приносящим доход и прибыль всему бизнесу.

Yuanta, корейская компания по торговле ценными бумагами, работающая во Вьетнаме, продемонстрировала стратегию, ориентированную на маржинальное кредитование, а не на собственную торговлю. За первые 9 месяцев 2024 года проценты по кредитам и дебиторская задолженность Yuanta достигли 293 млрд донгов, что составило 62,5% от общей операционной выручки, что значительно больше, чем 47,2% за аналогичный период прошлого года. При этом, несмотря на рост брокерского сегмента, его вклад оказался примерно таким же, как в прошлом году, – около 30%.

MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS также являются компаниями, на долю которых приходится более 50% от общего операционного дохода за 9 месяцев 2024 года. Даже компании, которые ранее имели ограниченную деятельность по маржинальному кредитованию, теперь постоянно продвигают этот сегмент за счет привлечения финансовых ресурсов, в частности VIX, KAFI, VPS, ACBS...

Значение маржинальной деятельности в операционной структуре компаний, работающих с ценными бумагами, растёт. На рынке маржинальная задолженность достигает новых пиков каждый период.

Статистика FiinTrade, основанная на финансовых отчетах за третий квартал 2024 года по 68 компаниям, работающим с ценными бумагами, представляющим 99% от размера собственного капитала всей отрасли, показывает, что непогашенный остаток маржинальных кредитов достиг более 228 000 млрд донгов по состоянию на 30 сентября 2024 года, что незначительно больше по сравнению с концом второго квартала 2024 года и продолжает устанавливать новый пик.

Риски всегда присутствуют

Хотя маржа приносит компаниям, работающим с ценными бумагами, огромную прибыль, она не является «волшебной палочкой». Увеличение маржи означает увеличение давления на компании, работающие с ценными бумагами.

Когда речь заходит о классическом уроке маржи, инвесторам и финансовому миру стоит вспомнить случай Thang Long Securities (TLS). Из ведущей компании по операциям с ценными бумагами, долгие годы занимавшей наибольшую долю рынка брокерских услуг, TLS перешла на маржинальный рынок. В 2010 году маржинальные продукты были ещё в новинку. Будучи пионером в этой области, TLS использовала маржу и быстро поднялась в рейтинге. Однако, когда экономика столкнулась с трудностями, фондовый рынок резко упал, и именно маржа стала причиной быстрого краха TLS. Неэффективное управление рисками при кредитовании привело к потере платёжеспособности TLS, что в конечном итоге вынудило компанию реструктурироваться, а название Thang Long Securities исчезло с финансового рынка.

На рынке наблюдается тенденция к снижению количества вновь открытых счетов ценных бумаг. В сентябре 2024 года количество вновь открытых счетов ценных бумаг составило всего около 159 000, что является самым низким показателем с марта 2024 года и составляет лишь половину от показателя предыдущего месяца.

К 2019 году финансовый рынок снова потрясло маржинальное кредитование. Ряд компаний, работающих с ценными бумагами, понесли убытки в сотни миллиардов донгов из-за маржинального кредитования акций FTM компании Duc Quan Investment and Development JSC. Десятки обвалов в июле 2029 года привели к падению акций FTM с 24 000 донгов за акцию до более чем 3 000 донгов за акцию. В этот период маржинальное кредитование FTM сильно ударило по многим компаниям, работающим с ценными бумагами.

Уроки прошлого заставили компании, работающие с ценными бумагами, более осторожно относиться к маржинальному кредитованию. В то же время, всё более пристальный надзор со стороны государственных органов, Государственной комиссии по ценным бумагам и бирж также внёс значительный вклад в минимизацию убытков.

В октябре 2024 года фондовая биржа города Хошимин (HoSE) объявила список из 85 акций, которые не имеют права на маржинальную торговлю в четвертом квартале 2024 года, включая известные акции, которые находятся под предупреждением или контролем, такие как AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... После этого Ханойская фондовая биржа (HNX) также объявила 85 акций, которые не имеют права на маржинальную торговлю, с акциями, которые находятся под предупреждением, контролем, приостановлением, ограничением, отрицательной полугодовой прибылью... такими как DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV… В общей сложности на обеих биржах в последнем квартале этого года было запрещено торговать с маржой 170 акциями.

Однако некоторые компании, работающие с ценными бумагами, всё ещё переходят «границу» регулирования. Совсем недавно, в начале ноября 2024 года, Государственная комиссия по ценным бумагам США (ГКЦБ) оштрафовала АО «DNSE Securities» за нарушение правил ограничения маржинальной торговли.

В частности, биржа HNX добавила код акций L18 в список ценных бумаг, не подлежащих маржинальной торговле с 8 апреля 2024 года, однако DNSE по-прежнему предоставляет маржинальное кредитование для этого кода акций с 8 апреля 2024 года по 8 мая 2024 года.

В октябре 2024 года компания Pinetree Securities JSC была оштрафована за нарушение правил ограничения маржинальной торговли. Компания выдавала новые займы под залог ценных бумаг, которые больше не входили в список ценных бумаг, разрешенных для маржинальной торговли, и учитывала эти ценные бумаги как реальные активы клиентов на маржинальных торговых счетах.

Компания Kafi Securities JSC также была оштрафована за нарушение положений о коэффициенте начальной маржи, коэффициенте поддерживаемой маржи, ограничений маржинальной торговли, разрешение клиентам осуществлять маржинальную торговлю и снятие средств, превышающих текущую покупательную способность, со счета клиента для маржинальной торговли.

Проблема балансировки прибыли и капитала

В маржинальной игре предпочтение отдаётся компаниям, обладающим преимуществом в капитале и финансовых возможностях. Поэтому на рынке также отмечаются компании, которые теряют позиции в этой гонке.

SHS — редкая компания, которая зафиксировала снижение процентов по займам и дебиторской задолженности в третьем квартале 2024 года и за все 9 месяцев 2024 года. Только в третьем квартале 2024 года проценты по займам и дебиторской задолженности SHS снизились на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как непогашенный остаток маржинальных займов SHS не изменился существенно по сравнению с началом года. Это оказало давление на сегмент собственной торговли SHS. К сожалению, из-за резкого спада как собственной торговли, так и брокерской деятельности в третьем квартале 2024 года, прибыль SHS после уплаты налогов в этом квартале снизилась на 65%. Примечательно, что SHS по-прежнему регулярно увеличивает капитал, но этот поток капитала не направляется в маржинальную деятельность.

Гонка за маржой продолжается. Когда порог почти достигнут, компании, работающие с ценными бумагами, спешат увеличить капитал. В последнее время ряд компаний, работающих с ценными бумагами, от крупных до мелких, планировали увеличить капитал, например, Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Согласно нормативным актам, общий объём непогашенного маржинального кредитования компании, работающей с ценными бумагами, не должен превышать 200% от её собственного капитала. В связи с постоянным ростом объёмов маржинальной деятельности многие компании, работающие с ценными бумагами, вскоре исчерпают свои возможности для маржинального кредитования.

На данный момент самый высокий показатель у HSC: на конец третьего квартала 2024 года объём непогашенных маржинальных кредитов превысил 19 286 млрд донгов, что в 1,92 раза превышает собственный капитал. Далее следует Mirae Asset с показателем в 1,85 раза, а у FPTS и KAFF — в 1,7 раза.

HSC планирует привлечь более 10 000 млрд донгов за счёт размещения акций среди существующих акционеров. В результате размещения будет привлечено около 3 600 млрд донгов. Эта сумма будет направлена ​​на увеличение оборотного капитала компании, расширение возможностей маржинального кредитования и пополнение капитала для собственной торговой деятельности.

Kafi также готовится увеличить свой капитал до максимального размера в 5000 млрд донгов. Ранее компания планировала выделить дополнительный капитал на свои операционные сегменты, в том числе 45% на самостоятельную торговлю, 45% на маржинальное кредитование и 5% на брокерскую деятельность.

Однако гонка за маржой — это не только вопрос капитала, но и управления рисками. Баланс прибыли и рисков при маржинальном кредитовании — стратегическая задача для компаний, работающих с ценными бумагами. Хотя маржа открывает возможности для роста доходов за счет процентов и комиссий за транзакции, риски также возрастают при резких колебаниях рынка или неплатежеспособности клиентов. Поэтому для достижения баланса необходима эффективная политика управления рисками, включая меры по контролю коэффициентов маржи, оценке платежеспособности клиентов и применению технологий мониторинга. Только поддерживая стабильность и обеспечивая сохранность капитала, компании, работающие с ценными бумагами, могут максимально использовать преимущества маржинального кредитования, не подрывая свою репутацию или долгосрочную эффективность.

Источник: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html