Рассмотрите возможность ужесточения процесса отбора кандидатов на первичном фондовом рынке.

В последних поправках к Закону о ценных бумагах ужесточены многие правила проверки эмитентов. Расширены также обязанности соответствующих организаций.

Медленный рост числа высококачественных акций, поступающих на фондовый рынок, препятствует привлечению иностранного капитала. Фото: Д.Т.

Более строгий процесс проверки.

Летом 2016 года история Центрально-вьетнамской компании по экспорту и импорту полезных ископаемых (код акции MTM) стала «горячей» темой, привлекла особое внимание и вызвала ажиотаж среди инвесторов. Компания, акции которой котировались на бирже UPCoM и обладали высокой ликвидностью, неожиданно располагалась в ресторане и, согласно информации на сайте налоговой информации Главного управления налогообложения, находилась в «приостановленной деятельности, но еще не завершила процедуру закрытия налоговой регистрации».

Кроме того, последующие расследования показали, что компания не имела активов и не вела никакой коммерческой деятельности; все ее регистрационные документы для торговли на бирже UPCoM, протоколы собраний акционеров и т. д. были подделаны. Бывший председатель правления Тран Хуу Тиеп был приговорен к пожизненному заключению за мошенничество и присвоение активов – одно из самых суровых уголовных наказаний в истории фондового рынка за более чем 20 лет.

Несмотря на суровые и сдерживающие приговоры, оглядываясь на последние восемь лет, можно увидеть, что все больше владельцев компаний, акции которых котируются на бирже, и эмитентов облигаций продолжают представать перед судом, причем масштабы убытков иногда признаются невообразимыми.

Законопроект, вносящий поправки в 7 законов в сфере финансов и бюджета, будет рассмотрен и принят на 8-й сессии 15-го Национального собрания (Источник: Программа 8-й сессии, утвержденная Национальным собранием на подготовительном совещании утром 21 октября 2024 года).

Сегодня (21 октября) начинается работа восьмой сессии 15-го Национального собрания. В числе изменений в Закон о ценных бумагах, затрагивающих первичный рынок ценных бумаг, несколько будут представлены законодательному органу – в рамках проекта закона, вносящего поправки в семь законов в сфере финансов и бюджета.

Выступая на семинаре «Сбор мнений бизнеса по проектам законов о внесении изменений в Закон о ценных бумагах, Закон о бухгалтерском учете, Закон о независимом аудите и Закон об управлении налогами», организованном Вьетнамской торгово-промышленной палатой (ВТПП) в минувшие выходные, г-н Нгуен Минь Дык из юридического отдела ВТПП указал на ряд положений в последнем проекте, которые увеличивают ответственность бизнеса. В частности, в отношении первичного рынка ценных бумаг – где покупаются и продаются вновь выпущенные и публично предлагаемые ценные бумаги – проект добавляет ограничения на выпуск ценных бумаг, включая дополнительные условия выпуска и ужесточение ограничений. Кроме того, организациям, участвующим в выпуске ценных бумаг, таким как консалтинговые и аудиторские фирмы, предоставляются дополнительные обязанности, а административные штрафы за нарушения в сфере аудита увеличиваются.

Например, в проекте документа добавляются обязанности для организаций и отдельных лиц, участвующих в процессе подготовки и проверки документов и отчетов; организаций, предоставляющих консультационные услуги по документации, и специалистов, участвующих в предоставлении таких услуг; аудиторских организаций, утвержденных аудиторов и лиц, подписывающих аудиторские или обзорные отчеты.

Кроме того, регистрационное досье для первичного публичного размещения акций (IPO) акционерного общества должно включать аудированный отчет о внесенном уставном капитале за 10 лет до даты регистрации IPO или с даты учреждения, если компания существует менее 10 лет. Передача акций будет ограничена минимум на 3 года, за исключением случаев передачи между профессиональными инвесторами в ценные бумаги или в соответствии с решением суда. Для сравнения, ранее период ограничения на передачу акций составлял 3 года для стратегических инвесторов и минимум один год для профессиональных инвесторов в ценные бумаги.

В поисках сбалансированного решения

По словам г-жи Тхан Тхи Тхуи Нгок, вице-президента Вьетнамской ассоциации сертифицированных бухгалтеров, требование отчитываться о уставном капитале за последние 10 лет, вероятно, невыполнимо. Причина в том, что многие предприятия прошли через процесс разделения, слияния, преобразования из государственных предприятий в акционерные общества или продали часть своей деятельности иностранным компаниям, что затрудняет сбор документации об уставном капитале за последние 10 лет.

Кроме того, по словам г-жи Нгок, взносы в капитал могут осуществляться в форме денег или материальных и нематериальных активов. Вышеупомянутое положение поднимает вопросы о требовании независимой оценки внесенных активов – чего не было в предыдущих нормативных актах.

«Будут компании, подобные семейным предприятиям прошлого, которые не намерены размещать свои акции на фондовой бирже, не подготовили полную и прозрачную отчетность за последние 10 лет и, возможно, никогда не получат возможности разместить свои акции на бирже», — заявил представитель Вьетнамской ассоциации сертифицированных бухгалтеров.

Между тем, медленный рост числа высококачественных ценных бумаг, поступающих на фондовый рынок в последние годы, рассматривается как препятствие для привлечения текущих и будущих потоков иностранного капитала, даже в сценарии, при котором фондовый рынок Вьетнама будет переведен из категории «пограничных рынков» в категорию развивающихся рынков второго уровня.

Также высказываются мнения о том, что ограничения на перевод средств следует сократить, а не увеличивать, как это предусмотрено в настоящее время. Кроме того, по словам одного из руководителей банка, процесс утверждения, от закрытия счетов до регистрации акций на фондовой бирже, «тратит» много времени, влияя на инвестиционные решения, поскольку инвесторы сталкиваются с рыночными рисками в период между моментом инвестирования и моментом совершения сделки.

Объединение публичного размещения акций и листинга/регистрации акций в единый процесс — это решение, предложенное и одобренное Государственной комиссией по ценным бумагам, которая вскоре внедрит его, чтобы сократить время для инвесторов и привлечь на фондовую биржу больше качественных акций.

Многие положения Закона о ценных бумагах были изменены в контексте его разработки с использованием упрощенной процедуры. По словам представителя Торгово-промышленной палаты Вьетнама, это требует тщательного рассмотрения, особенно в отношении добавления положений, увеличивающих обязательства в рамках упрощенной процедуры разработки закона. Подчеркивая цель поправок – устранение препятствий и содействие экономическому росту – г-н Дюк также задался вопросом, соответствуют ли новые положения целям закона.

Экономист д-р Кан Ван Лук также считает, что необходим более сбалансированный и гармоничный подход, который одновременно способствует развитию рынка и контролирует риски.

Источник: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html