Соображения относительно более строгой проверки первичных рынков ценных бумаг

В последнем проекте поправок к Закону о ценных бумагах ужесточаются многие правила проверки эмитентов, а также расширяются обязанности связанных с ними организаций.

Медленный рост количества качественных товаров, поступающих на фондовый рынок, препятствует привлечению иностранного капитала. Фото: Д.Т.

Дверь-сетка плотнее

Летом 2016 года история Центрального горно-экспортного акционерного общества по импорту и экспорту минералов (биржевой код MTM) стала «горячей» темой, привлекая особое внимание и вызывая ажиотаж среди инвесторов. Компания, акции которой зарегистрированы для торговли на бирже UPCoM с высокой ликвидностью, но, что удивительно, эта компания расположена в ресторане и имеет статус «прекратила деятельность, но не завершила процедуру закрытия налогового кода» на сайте информации для налогоплательщиков Главного налогового управления.

Даже последующее расследование показало, что у компании не было активов, не велась хозяйственная деятельность; регистрационные документы для торговли на бирже UPCoM, документы для собрания акционеров... всё было поддельным. Бывший председатель компании Чан Хыу Тиеп был приговорён к пожизненному заключению за мошенничество и присвоение имущества — одно из самых суровых наказаний за уголовное преследование на фондовом рынке за его более чем 20-летнюю историю.

Несмотря на суровые и устрашающие приговоры, оглядываясь назад на последние 8 лет, можно увидеть, что все еще больше владельцев зарегистрированного бизнеса и эмитентов облигаций продолжают представать перед судом, даже несмотря на то, что масштаб ущерба оценивается на невообразимом уровне.

Законопроект о внесении изменений и дополнений в 7 законов в сфере финансов и бюджета будет рассмотрен и одобрен на 8-й сессии 15-го Национального Собрания (Источник: Программа 8-й сессии была одобрена Национальным Собранием на подготовительном заседании утром 21 октября 2024 года).

Сегодня (21 октября) начала работу восьмая сессия Национального собрания 15-го созыва. Среди прочего, в законодательный орган будут внесены многочисленные изменения в Закон о ценных бумагах, касающиеся первичного рынка ценных бумаг, в рамках законопроекта о внесении изменений в 7 законов в сфере финансов и бюджета.

Выступая на семинаре «Получение мнений бизнеса по законопроекту о внесении изменений в Закон о ценных бумагах; Закон о бухгалтерском учете; Закон о независимом аудите; Закон о налоговом администрировании», организованном Вьетнамской федерацией торговли и промышленности (VCCI) в прошлые выходные, г-н Нгуен Минь Дык, представитель юридического департамента (VCCI), отметил ряд положений, которые повышают ответственность бизнеса в последней обновленной редакции законопроекта. В частности, в отношении первичного рынка ценных бумаг, где происходит купля-продажа и публичное предложение вновь выпущенных ценных бумаг, законопроект вводит ограничения на выпуск ценных бумаг, такие как добавление условий выпуска, ужесточение ограничений на выпуск ценных бумаг. В то же время организации, связанные с выпуском ценных бумаг, такие как консалтинговые организации, аудиторские организации..., наделяются дополнительной ответственностью или ужесточают административные штрафы за нарушения в сфере аудита.

Например, Проект дополняет обязанности организаций и лиц, участвующих в процессе подготовки записей, подтверждения записей и отчетных документов; организаций, консультирующих по вопросам записей, и специалистов, участвующих в консультировании по вопросам записей; аудиторских организаций, утвержденных аудиторов и лиц, подписывающих аудиторские или обзорные отчеты.

Кроме того, к регистрационному досье для первичного публичного размещения акций акционерного общества необходимо будет приложить аудиторское заключение о внесении уставного капитала в течение 10 лет с даты регистрации первичного публичного размещения акций или с даты создания предприятия, если оно создано менее 10 лет назад. Ограничение на передачу акций будет действовать в течение как минимум 3 лет, за исключением случаев передачи акций между профессиональными инвесторами в ценные бумаги или в соответствии с решением суда. Для сравнения, ранее срок ограничения на передачу акций составлял 3 года для стратегических инвесторов и как минимум один год для профессиональных инвесторов в ценные бумаги.

Поиск сбалансированного решения

По словам г-жи Чан Тхи Туй Нгок, вице-президента Вьетнамской ассоциации сертифицированных бухгалтеров, требование о предоставлении отчётности об уставном капитале в течение 10 лет, скорее всего, невыполнимо. Причина в том, что многие предприятия прошли через процесс разделения, слияния, преобразования из государственных в акционерные общества или продали часть своего капитала зарубежным странам, поэтому собрать документы о капитале в течение 10 лет непросто.

Кроме того, по словам г-жи Нгок, взносы в капитал могут быть осуществлены в денежной форме, а также в виде материальных или нематериальных активов. Вышеуказанное положение поднимает вопрос о необходимости независимой оценки вносимых активов, которая отсутствовала в предыдущих положениях.

«Будут компании, подобные семейным предприятиям, которые ранее не намеревались размещать свои акции на фондовой бирже, не подготовили полную и понятную отчетность в течение 10 лет и, возможно, никогда не получат возможности разместить свои акции на фондовой бирже», — сказал представитель Ассоциации сертифицированных общественных бухгалтеров Вьетнама.

Между тем, медленный рост количества качественных товаров, поступающих на фондовый рынок в последние годы, считается препятствием для привлечения текущих и будущих потоков иностранного капитала в сценарии, когда фондовый рынок Вьетнама будет переведен с уровня пограничного рынка на уровень вторичного развивающегося рынка.

Существуют также мнения о том, что ограничение на перевод средств следует снизить, а не ужесточать, как это регулируется в настоящее время. Даже по словам руководителя банка, процесс одобрения, начиная с момента закрытия бухгалтерских книг и заканчивая регистрацией акций на бирже, «отнимает» много времени, что влияет на инвестиционные решения, поскольку инвесторам приходится сталкиваться с рыночными рисками в период с момента инвестирования до момента совершения сделки.

Интеграция публичного размещения акций и листинга/регистрации торговли акциями в один процесс — это решение, которое Государственная комиссия по ценным бумагам предложила и одобрила к внедрению в ближайшее время, чтобы сократить время для инвесторов и вывести на фондовую биржу больше качественных акций.

Многие положения Закона о ценных бумагах были изменены в связи с разработкой закона по сокращённой процедуре. По мнению представителя VCCI, это требует тщательного рассмотрения, особенно в части добавления положений, увеличивающих обязательства в соответствии с сокращённой процедурой разработки. Подчеркнув, что цель поправки — устранение трудностей и содействие экономическому росту, г-н Дык также поднял вопрос о том, соответствуют ли новые положения пересмотренной цели закона.

Экономист доктор Кан Ван Люк также считает, что необходима более сбалансированная и гармоничная перспектива в направлении как создания развития рынка, так и контроля рисков.

Источник: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html