Чиновники Федеральной резервной системы, вероятно, приостановят свою историческую кампанию по повышению процентных ставок в следующем месяце, но это не значит, что они готовы обсуждать снижение ставок.
С июля ставка по федеральным фондам стабильно держится на уровне 5,25–5,5% за 22 года. Этот уровень политики называют «ограничительным» для домохозяйств и предприятий, поскольку центральный банк США стремится снизить инфляцию в крупнейшей экономике мира.
Руководители ФРС сталкиваются сразу с двумя ключевыми вопросами: достаточно ли высоки текущие процентные ставки, чтобы снизить инфляцию до целевого показателя в 2%, и как долго ставки должны оставаться «достаточно ограничительными».
Эти вопросы останутся без ответа, когда Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) соберется в середине декабря на свое последнее заседание по политике 2023 года.
Чиновники ФРС оставили дверь открытой для дальнейшего ужесточения, избегая разговоров о снижении ставок. Но экономические сигналы все больше указывают на то, что им, возможно, придется вскоре начать эти дебаты.
Дела налаживаются…
Министр финансов США Джанет Йеллен заявила 30 ноября, что, по ее мнению, экономике США не нужно более агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику для контроля инфляции и что она находится на пути к «мягкой посадке» со здоровыми показателями рынка труда.
Г-жа Йеллен заявила журналистам после выступления на заводе по переработке лития в Северной Каролине, что в прошлом ФРС порой приходилось ужесточать денежно-кредитную политику, чтобы не допустить, чтобы инфляция разъедала экономику и вызывала рецессию.
«Сейчас нам это не нужно», — сказала Йеллен. «Я думаю, есть очень хорошие признаки того, что нас ждет мягкая посадка с относительно стабильной безработицей, замедлением роста до устойчивого уровня. Я думаю, мы находимся в середине этого процесса».
«Инфляция сейчас снизилась», и некоторые дорогостоящие товары, такие как яйца, вернулись к допандемийному уровню, сказала Йеллен. «И теперь рост заработной платы фактически трансформируется в более высокие реальные доходы. Поэтому я надеюсь, что американцы постепенно увидят, что дела идут на поправку».
В универмаге Macy's Herald Square в Нью-Йорке полно покупателей в Черную пятницу, 24 ноября 2023 года. Фото: NY Times
Пожалуй, самым обнадеживающим сигналом стал отчет по индексу потребительских цен (ИПЦ) за октябрь, который показал, что годовая инфляция в США снизилась до 3,2% — более существенное падение, чем ожидали аналитики, — поскольку рост цен замедлился.
По словам главы ФРС Кристофера Уоллера, в последние недели фондовый рынок США рос на фоне падения долгосрочных процентных ставок, что является напоминанием о том, что политикам следует проявлять осторожность, полагаясь на процентные ставки в своей работе.
Рост рынка на этой неделе усилился после того, как 28 ноября Уоллер заявил, что он все больше убеждается в том, что денежно-кредитная политика находится в правильном направлении для достижения целей ФРС, и предположил, что процентные ставки могут быть снижены, если инфляция останется «умеренной» в течение следующих нескольких месяцев.
Трейдеры фьючерсов сейчас делают ставку на то, что первое снижение ставки произойдет в мае 2024 года и что к концу следующего года учетная ставка будет колебаться около 4%, что примерно на 1 процентный пункт ниже текущего уровня.
…Но еще не время праздновать победу.
Политики в США глубоко не уверены в том, насколько быстро снизится инфляция и является ли недавняя череда данных, превзошедших ожидания, всего лишь мимолетным событием, как это было в 2021 году, или же рост потребительских цен закрепился на неприемлемо высоком уровне.
Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин 29 ноября предупредил, что если инфляция снова начнет расти, то неизбежна возможность дальнейшей корректировки процентных ставок.
Председатель ФРС Джером Пауэлл ранее в этом месяце оставил возможность для дальнейшего ужесточения политики, показав осторожность, чтобы снова не «поддаться обману» позитивными новостями об инфляции.
«Сейчас определенно не время праздновать победу», — сказал Джон Робертс, проработавший в ФРС 35 лет до выхода на пенсию в 2021 году.
ФРС сохраняет процентные ставки на уровне 22-летнего максимума в 5,25–5,5% до июля 2023 года. Фото: Forbes
Нежелание ФРС официально объявить об окончании эпохи повышений ставок и начать обсуждение их снижения отчасти обусловлено опасениями, что это может спровоцировать волну смягчения финансовых условий, которая подорвет усилия, предпринимавшиеся ею в течение последнего года по сдерживанию ценового давления.
Тем не менее, чиновники не могут отрицать, что данные начинают предполагать, что они, возможно, сделали достаточно для охлаждения экономики. Потребительские расходы, а также деловая активность в производственном секторе и секторе услуг начали остывать. Спрос на рабочую силу также упал, не вызвав серьезных трещин на рынке труда.
Председатель ФРС Пауэлл предположил в сентябре, что снижение ставки может быть на столе, как только инфляция станет умеренной. Такая корректировка будет похожа на серию снижений ставок, которые ФРС сделала на трех заседаниях в 2019 году — известную как «корректировка в середине цикла» — для снижения рисков для экономики.
Экономисты Deutsche Bank теперь ожидают, что ФРС начнет снижать свою учетную ставку в июне и к концу года снизит ее в общей сложности на 1,75 процентных пункта, поскольку в первой половине 2024 года экономика вступит в «мягкую» рецессию.
UBS (Швейцария) также прогнозирует, что экономика США стабилизируется на уровне около 0,3% в следующем году и ожидает начала снижения процентных ставок в марте следующего года .
Минь Дык (по данным Financial Times, Reuters)
Источник
Комментарий (0)