В последние годы деловая активность Techcom Securities Corporation (TCBS) сильно зависела от волнения на рынке облигаций. Бурное развитие рынка облигаций в предыдущие годы было рычагом, который помог TCBS конкурировать с давними компаниями по ценным бумагам, когда у сектора брокерских услуг по ценным бумагам почти «не было шансов».
Г-н Нгуен Суан Минь, председатель совета директоров TCBS, много лет назад поделился: «В начале TCBS отставала от других компаний по ценным бумагам более чем на десять лет в секторе брокерских услуг по ценным бумагам. Уже отставая, теперь продолжая выходить на этот рынок без каких-либо конкурентных преимуществ, чтобы догнать других, мы будем последователями на всю жизнь». Это заставило TCBS найти нишевый рынок, на который другие компании по ценным бумагам не обращали внимания.
С 2016 года TCBS всегда была лидером по доле рынка торговли облигациями на фондовой бирже Хошимина (HoSE). Бизнес андеррайтинга и эмиссионного агентства также регулярно приносил этой компании ценных бумаг сотни или даже тысячи миллиардов каждый год и часто составляет самую большую долю в структуре операционных доходов.
Кризис облигаций
После периода бурного роста трудности начали возникать после того, как управляющее агентство ужесточило деятельность по выпуску облигаций, особенно частных корпоративных облигаций. Ожидается, что Указ 65/2022/ND-CP, вносящий изменения и дополнения в Указ 153/2020/ND-CP о частных предложениях облигаций, изданный 16 сентября 2022 года, окажет сильное влияние на рынок облигаций.
Для компаний, занимающихся ценными бумагами, доходы от консалтинговой деятельности по выпуску облигаций рискуют сократиться в этой области из-за ужесточения политики управления. Перспектива роста доходов от перераспределения корпоративных облигаций станет неопределенной точкой после Декрета 65.
Фактически, выручка TCBS от услуг андеррайтинга и эмиссионного агентства в 2022 году снизилась почти на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 2022 год — сложный год для рынка облигаций, особенно индивидуальных корпоративных облигаций. Годом ранее выручка TCBS от этого сегмента бизнеса также демонстрировала признаки замедления.
В 2022 году на рынок корпоративных облигаций повлияла информация, связанная с рядом крупных корпораций, особенно тех, которые работают в секторе недвижимости, на рынке которых обращаются облигации на десятки миллиардов донгов. Кроме того, ряд предупреждений, выпущенных министерствами и ведомствами, заставил инвесторов быть более осторожными и внимательными.
Первичный рынок был практически заморожен в третьем квартале, и ожидается, что тенденция будет оставаться мрачной до 2023 года. Предприятия не могут выпускать облигации из-за малого количества покупателей. Аналогично, вторичный рынок перегружен из-за отсутствия спроса. Выдается серия ордеров на продажу, пока нет покупателей.
Организации «массово» продавали активы с большой общей стоимостью, что затрудняло выполнение заказов на продажу облигаций. Некоторым фондам пришлось продать активы с большой скидкой, что привело к снижению значения NAV/CCQ. Крупнейший фонд облигаций на рынке, TCBF - Techcom Capital, конечно, не смог избежать кризиса, когда его общие активы сократились на 16% в октябре, что эквивалентно более чем 3100 млрд донгов. Некоторые другие фонды зафиксировали кумулятивное снижение общих активов с начала октября на 22–34% или чистый вывод в размере 100–300 млрд донгов в неделю.
Прибыль резко падает
Сегмент обычного бизнеса, который вносит наибольший вклад в структуру доходов, пострадал, что привело к резкому падению результатов бизнеса TCBS. В 2022 году прибыль компании по ценным бумагам до налогообложения снизилась почти на 20% по сравнению с тем же периодом, до 3 058 млрд донгов. Прогнозируется, что эта цифра продолжит резко снижаться, поскольку TCBS планирует получить прибыль до налогообложения только в размере 2 000 млрд донгов в 2023 году, что почти на 35% ниже, чем в предыдущем году. Ожидается, что ожидаемый целевой показатель операционной выручки также снизится на 11% до 4 654 млрд донгов.
Согласно проверенному полугодовому финансовому отчету за 2023 год, TCBS зафиксировала операционную выручку в размере 2015 млрд донгов за первые 6 месяцев года, что на 34% меньше, чем в предыдущем году. После вычета расходов прибыль TCBS до налогообложения за первые 6 месяцев года составила почти 1000 млрд донгов, что вдвое меньше, чем за аналогичный период прошлого года, и выполнила 50% годового плана прибыли.
Причиной снижения эффективности бизнеса, по данным TCBS, является то, что рынок корпоративных облигаций еще не полностью восстановился. За первые 6 месяцев года выручка от андеррайтинга и эмиссии ценных бумаг, в основном облигаций, резко сократилась на 53% по сравнению с тем же периодом, составив менее 450 млрд донгов.
На конец второго квартала общие активы TCBS составили 34 775 млрд донгов, что на 33% больше, чем на начало года, включая 5 761 млрд донгов в виде денежных средств и их эквивалентов, 10 182,5 млрд донгов в виде кредитов и т. д. Примечательно, что на конец второго квартала TCBS также владела 12 750 млрд донгов в виде некотируемых облигаций, что эквивалентно 36,6% от структуры ее активов. Эта цифра почти вдвое больше, чем на начало года, и на 91,6% больше, чем на конец первого квартала 2023 года.
В условиях явного спада бизнеса в конце прошлого года TCBS неожиданно захотела привлечь более 10 000 млрд донгов от банка посредством частного предложения 105 млн акций по ожидаемой цене выпуска 95 600 донгов за акцию. Цель предложения — сохранить свои позиции в основных областях, включая акции, облигации, инвестиции и управление активами.
Источник
Комментарий (0)