Бизнес Techcom Securities (TCBS) резко падает

В последние годы деятельность Techcom Securities Corporation (TCBS) сильно зависела от ажиотажа на рынке облигаций. Бурное развитие рынка облигаций в предыдущие годы помогло TCBS конкурировать с давно существующими компаниями, работающими на рынке ценных бумаг, в то время как у брокерского сектора ценных бумаг практически не было шансов.

Г-н Нгуен Суан Минь, председатель совета директоров TCBS, много лет назад заявил: «Вначале TCBS отставала от других компаний, работающих с ценными бумагами, более чем на десять лет. Отставая, а теперь продолжая выходить на этот рынок, не имея конкурентных преимуществ, чтобы догнать других, мы навсегда останемся отстающими». Это заставило TCBS найти нишевый рынок, на который другие компании ещё не обратили внимания.

С 2016 года TCBS неизменно занимает лидирующие позиции по доле рынка торговли облигациями на Хошиминской фондовой бирже (HoSE). Деятельность андеррайтеров и эмиссионных агентств также ежегодно приносит этой компании сотни, а то и тысячи миллиардов долларов, зачастую составляя наибольшую долю в структуре операционных доходов.

Кризис облигаций

После периода бурного роста, трудности начали возникать после того, как управляющее агентство ужесточило эмиссию облигаций, особенно облигаций отдельных компаний. Ожидается, что Указ 65/2022/ND-CP о внесении изменений и дополнений в Указ 153/2020/ND-CP о выпуске облигаций отдельными компаниями, изданный 16 сентября 2022 года, окажет сильное влияние на рынок облигаций.

Для компаний, работающих с ценными бумагами, выручка от консультационной деятельности по выпуску облигаций может сократиться из-за ужесточения политики управления. Перспективы роста выручки от перераспределения корпоративных облигаций останутся неопределенными после принятия Декрета № 65.

Фактически, выручка TCBS от услуг андеррайтинга и эмиссии в 2022 году снизилась почти на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 2022 год — сложный год для рынка облигаций, особенно для корпоративных облигаций отдельных компаний. Годом ранее выручка TCBS в этом сегменте бизнеса также демонстрировала признаки замедления.

Песня, поставленная в качестве гарантии выпуска облигаций, ценных бумаг, регулярная торговля, хорошее чтение после рыночных колебаний, рисунок 1

В 2022 году на рынок корпоративных облигаций повлияла информация, связанная с рядом крупных корпораций, особенно работающих в сфере недвижимости, чьи облигации на сумму в десятки миллиардов донгов обращались на рынке. Кроме того, ряд предупреждений, выпущенных министерствами и ведомствами, заставил инвесторов быть более осторожными и осмотрительными.

Первичный рынок практически застыл в третьем квартале, и ожидается, что эта тенденция сохранится до 2023 года. Предприятия не могут выпускать облигации из-за недостатка покупателей. В аналогичной ситуации вторичный рынок перегружен из-за отсутствия спроса. Был выставлен ряд заявок на продажу, хотя покупателей не было.

Организации «массово» продавали активы с большой общей стоимостью, что затрудняло исполнение заявок на продажу облигаций. Некоторым фондам пришлось продавать активы с большими дисконтами, что привело к снижению значения NAV/CCQ. Крупнейший фонд облигаций на рынке, TCBF - Techcom Capital, конечно же, не смог избежать кризиса, когда его общие активы в октябре сократились на 16%, что эквивалентно более чем 3100 млрд донгов. Некоторые другие фонды зафиксировали кумулятивное снижение общих активов с начала октября на 22–34%, или чистый отток средств в размере 100–300 млрд донгов в неделю.

Прибыль резко падает

Сегмент регулярных операций, вносящий наибольший вклад в структуру выручки, пострадал, что привело к значительному падению результатов деятельности TCBS. В 2022 году прибыль компании, занимающейся операциями с ценными бумагами, до налогообложения снизилась почти на 20% по сравнению с аналогичным периодом, до 3058 млрд донгов. Прогнозируется, что этот показатель продолжит резкое снижение, поскольку TCBS установила целевой показатель прибыли до налогообложения всего в 2000 млрд донгов на 2023 год, что почти на 35% ниже, чем в предыдущем году. Ожидается, что целевой показатель операционной выручки также снизится на 11% до 4654 млрд донгов.

Согласно проверенному полугодовому финансовому отчету за 2023 год, операционная выручка TCBS за первые 6 месяцев года составила 2015 млрд донгов, что на 34% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. После вычета расходов прибыль TCBS до налогообложения за первые 6 месяцев года составила почти 1000 млрд донгов, что вдвое меньше, чем за аналогичный период прошлого года, и соответствует 50% от годового плана прибыли.

По данным TCBS, причиной снижения эффективности бизнеса является то, что рынок корпоративных облигаций ещё не полностью восстановился. За первые 6 месяцев года выручка от андеррайтинга и эмиссии ценных бумаг, в основном облигаций, резко сократилась на 53% по сравнению с аналогичным периодом, составив менее 450 млрд донгов.

На конец второго квартала общие активы TCBS составили 34 775 млрд донгов, увеличившись на 33% по сравнению с началом года, включая 5 761 млрд донгов в виде денежных средств и их эквивалентов, 10 182,5 млрд донгов в виде кредитов и т.д. Примечательно, что на конец второго квартала TCBS также владела некотируемыми облигациями на сумму 12 750 млрд донгов, что составляет 36,6% от структуры активов. Этот показатель почти вдвое превышает показатель на начало года и на 91,6% больше, чем на конец первого квартала 2023 года.

В условиях явного спада деловой активности в конце прошлого года компания TCBS неожиданно решила привлечь более 10 000 млрд донгов от банка посредством закрытого размещения 105 миллионов акций по ожидаемой цене 95 600 донгов за акцию. Целью размещения является сохранение позиций компании в основных сегментах рынка, включая акции, облигации, инвестиции и управление активами.

Источник