Большие возможности от модернизации фондового рынка Вьетнама и влияния ФРС

Большинство экспертов и компаний по ценным бумагам по-прежнему сохраняют позитивный настрой по отношению к тому, что ФРС вступает в цикл смягчения процентных ставок.

Ожидания роста фондового рынка и план снижения процентных ставок Федеральной резервной системы США (ФРС) открывают возможности для привлечения новых потоков капитала, снижая чистое давление со стороны иностранных инвесторов и увеличивая «плотность» ликвидности. Эта идея стала главной темой ток-шоу «Повышение курса акций: новый шаг, отличная возможность», организованного газетой «Нгуой Лао Донг» 18 сентября, в связи с тем, что ФРС только что снизила процентные ставки на 0,25 процентного пункта, а внутреннему рынку предстоит ряд важных политических мер.

Акции остаются положительными

В ходе торговой сессии 18 сентября индекс VN-Index колебался и незначительно снизился до 1665 пунктов, что отражает осторожные настроения после коррекции с пикового значения 1700 пунктов в начале сентября.

Тем не менее, большинство экспертов и компаний, работающих на рынке ценных бумаг, по-прежнему сохраняют позитивный настрой в отношении начала цикла смягчения процентных ставок ФРС. Помимо снижения на 0,25%, аналитики прогнозируют ещё два снижения процентных ставок ФРС с настоящего момента и до конца года. Нисходящая кривая процентных ставок часто снижает стоимость капитала, улучшает оценку и способствует более эффективному принятию рисков денежными потоками. В этом контексте снижение индекса VN до уровня 1660–1670 пунктов считается необходимым «набором импульса».

Экономический эксперт, доктор Нгуен Чи Хьеу, выступая онлайн из Ханоя, подчеркнул, что сигнал от ФРС имеет двусторонний положительный эффект. По его словам, с учётом этой корректировки и ожидания дальнейшего снижения базовая процентная ставка в США может снизиться до 4–4,25%.

«Благодаря такому развитию событий процентные ставки в США будут ниже процентных ставок во Вьетнаме по донгам, что снизит чистый объём иностранных продаж на фондовом рынке», — заявил г-н Хьеу. Он отметил, что индекс доллара США (DXY) снизился до 96–97 пунктов, что способствует снижению давления на курс доллара США к донгам. Стабильный обменный курс является необходимым условием для того, чтобы иностранный капитал рассматривал возможность возвращения, в то время как внутренние инвесторы уверены в среднесрочных и долгосрочных планах освоения средств.

Г-н Фан Дунг Кхань, директор по инвестиционному консалтингу компании Maybank Securities, отметил, что снижение процентной ставки ФРС частично отразилось на цене, поэтому 18 сентября индекс VN-Index не испытывал сильных колебаний. «Позитивный прогноз проявится сильнее в среднесрочной и долгосрочной перспективе», — прокомментировал он, одновременно с этим заявив, что инвесторам необходимо уделить пристальное внимание отчётному сезону третьего квартала и плану на 2025 год по количественной оценке «здоровья» предприятий.

По словам г-на Ханя, в отличие от структуры рынка США, где значительную долю занимают технологии, вьетнамский фондовый рынок в основном формируется финансовыми группами: банковским сектором, ценными бумагами и недвижимостью. Если тенденция к восстановлению сохранится, эти «системообразующие» группы продолжат играть ведущую роль.

Г-н Нгуен Тхе Минь, директор по анализу розничных клиентов компании Yuanta Vietnam Securities, добавил, что помимо процентных ставок и рыночных обновлений на текущую торговую неделю также влияют технические факторы, связанные с погашением деривативов и структурными изменениями фондов ETF.

«В долгосрочной перспективе, когда процентные ставки в США снизятся, капитальные затраты предприятий снизятся, что повысит коэффициент P/E вьетнамского фондового рынка и сделает его более привлекательным, чем сейчас», — оценил г-н Минь. Из-за влияния тарифной политики экспортная группа может оказаться не столь успешной, как ожидалось. Напротив, секторы розничной торговли, электроэнергетики и гидроэнергетики, финансов и банковского дела, а также ценных бумаг в третьем квартале демонстрируют более позитивную динамику.

В секторе недвижимости эксперты сходятся во мнении о тенденции к дифференциации. Прибыль многих компаний за третий квартал ещё не опубликована, но перспективы доходов на следующие 12–18 месяцев оцениваются как более оптимистичные, когда юридические процедуры постепенно урегулируются, а кредиты будут направлены по правильному адресу.

Г-н Нгуен Тхе Минь прогнозирует, что группа по ценным бумагам получит прямую выгоду, если повышение пройдет по графику. Банковская группа может увеличить свою рентабельность благодаря увеличению депозитов до востребования (CASA) в третьем квартале; в то время как группа государственных инвестиций в строительство продолжает работать «по собственной инициативе», когда правительство стимулирует освоение средств.

Ток-шоу «Обновление ценных бумаг: новый шаг, большие возможности», организованное газетой Nguoi Lao Dong 18 сентября. Фото: QUANG LIEM

Нужны более долгосрочные решения

Основным политическим направлением, о котором много говорилось в ток-шоу, является ожидание повышения статуса фондового рынка с пограничного до развивающегося в соответствии с критериями FTSE Russell.

Несколько дней назад министр финансов Нгуен Ван Тханг и его делегация работали с Лондонской фондовой биржей (Великобритания) над обсуждением технических требований и плана действий по достижению этих критериев. Правительство также одобрило проект модернизации вьетнамского фондового рынка, поставив краткосрочную цель «полностью соответствовать критериям перехода от пограничного рынка к вторичному развивающемуся рынку индекса FTSE Russell к 2025 году». Это важная основа для совместной работы управляющей компании, биржи и участников рынка.

С точки зрения денежных потоков, д-р Нгуен Чи Хьеу оценил, что влияние модернизации фондового рынка не только психологическое. После модернизации вьетнамского фондового рынка иностранные инвесторы будут чувствовать себя менее рискованными. По некоторым предварительным оценкам, приток иностранного капитала может составить от 5 до 10 миллиардов долларов США в первый год, а общий объём может постепенно увеличиться до 40 миллиардов долларов США, если рынок продолжит улучшать некоторые показатели. «Модернизация — это первый шаг, важно, чтобы рынок сохранял свою привлекательность и соответствовал международным стандартам устойчивого развития», — подчеркнул д-р Хьеу.

Повышение рейтинга не является чем-то новым, но на этот раз у фондового рынка больше оснований, так как ожидаемое время — 7 октября. Г-н Фан Дунг Кхань заявил, что фондовый рынок следит за тем, будет ли Вьетнам официально повышен или нет, поскольку в это время пассивный денежный поток от фондов, отслеживающих развивающиеся индексы, отреагирует более отчетливо.

«В этом году ликвидность рынка значительно выросла, что отражает высокие ожидания инвесторов. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, помимо повышения рейтингов, ценные бумаги также выиграют от решимости правительства добиться роста ВВП не менее 8% и политики поддержки частного сектора и технологических инноваций», — считает г-н Кхань.

Г-н Нгуен Тхе Минь, опираясь на опыт недавно обновлённых рынков, отметил, что эффект обычно проявляется в двух ритмах: краткосрочный рост, обусловленный ожиданиями и пассивным движением капитала, а затем возвращение к прежней орбите под действием внутренних сил. Модернизация — лишь краткосрочный фактор, в то время как в долгосрочной перспективе потребуются дополнительные решения.

«Одной из „печалей“ вьетнамского фондового рынка является продолжающаяся в последнее время тенденция к чистой продаже акций иностранными инвесторами, несмотря на то, что индекс Вьетнама вырос с 1400 до 1700 пунктов всего за несколько месяцев. Поэтому, если фондовый рынок будет расти, нам необходима политика увеличения доли иностранных инвесторов, поскольку только институциональные инвесторы склонны держать акции в долгосрочной перспективе, способствуя устойчивому развитию фондового рынка и превращаясь в устойчивый канал мобилизации капитала», — оптимистично настроен г-н Нгуен Тхе Минь.

Одним из факторов, который поможет сделать вьетнамские акции снова привлекательными и, возможно, привлечь приток иностранного капитала, является предстоящая «волна» первичных публичных размещений акций (IPO) ряда предприятий.

Регулирующий орган только что пересмотрел правила, упростив для компаний листинг на фондовой бирже, что способствовало увеличению ассортимента товаров. Качественные компании, котирующиеся на фондовой бирже, снова привлекут капитал иностранных инвесторов.

Источник: https://nld.com.vn/nhieu-co-hoi-khi-thi-truong-chung-khoan-nang-hang-196250918220949208.htm