Эксперты считают, что это связано с низкими процентными ставками и улучшением условий кредитования. С настоящего момента и до конца 2025 года восстановительный импульс рынка корпоративных облигаций, вероятно, сохранится.
На банковскую группу приходится 75% от общего объема эмиссии.
Согласно данным акционерного общества MB Securities (MBS), в июне 2025 года на рынке корпоративных облигаций наблюдался ажиотаж: было выпущено 106 новых облигаций общей оценочной стоимостью около 123,7 трлн донгов, что на 87% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это самый высокий месячный объём эмиссии за всю историю. При этом банковская группа продолжала оставаться движущей силой рынка, выпустив более 98,5 трлн донгов, что на 103% больше, чем в предыдущем месяце, и на 91% больше, чем за аналогичный период прошлого года, что составляет 80% от общего объёма эмиссии.
За первые 6 месяцев 2025 года общий объём эмиссии корпоративных облигаций превысил 265,8 трлн донгов, что на 91,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Средневзвешенная процентная ставка по корпоративным облигациям составила около 6,8%, что ниже среднего показателя 2024 года в 7,2%. Банковский сектор является отраслью с наибольшим объёмом эмиссии (75% от общего объёма эмиссии) – почти 198,5 трлн донгов, что на 131% больше, чем за аналогичный период прошлого года, и эквивалентно 67% от общего объёма эмиссии за весь 2024 год.
Средневзвешенная процентная ставка составляет 5,6% годовых, средний срок — 4,4 года. К банкам с наибольшим объёмом эмиссии с начала года относятся TCB (37 трлн донгов), ACB (29,2 трлн донгов) и BIDV (17,8 трлн донгов). На долю сектора недвижимости приходится 15% с общим объёмом эмиссии 40,2 трлн донгов, что на 24% больше. Средневзвешенная процентная ставка составляет 10,5% годовых, средний срок — 2,5 года.
Эксперт Нгуен Фыонг Ань (MB Securities Joint Stock Company) отметил, что тенденция стимулирования эмиссионной деятельности кредитных организаций свидетельствует о необходимости увеличения средне- и долгосрочного капитала, особенно в условиях резкого ускорения роста кредитования в последний месяц второго квартала 2025 года до 9,9% при сохранении низких процентных ставок по мобилизации.
Эксперты кредитно-рейтингового акционерного общества «FiinRatings» разделяют эту точку зрения, отмечая, что рост кредитования за первые 6 месяцев 2025 года увеличился на 9,9%, а темпы роста привлечения депозитов резко ускорились, что увеличило потребность коммерческих банков в увеличении капитала второго уровня. Канал привлечения капитала через корпоративные облигации также выигрывает от низких процентных ставок. Это также способствует снижению давления на привлечение депозитов и создает условия для поддержания низких процентных ставок по депозитам.
По данным экспертов S&I Ratings, во втором квартале 2025 года наблюдался активный досрочный выкуп облигаций, объём которого превысил 96 трлн донгов — это самый высокий квартальный показатель за всю историю. За первые 6 месяцев года общий объём выкупа оценивается в 123 трлн донгов, что на 59% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Эта динамика отражает усилия организаций-эмитентов по реструктуризации долга в период, когда рынок несколько восстановился, а уровень процентных ставок оставался весьма привлекательным.
Финансовое давление на предприятия сферы недвижимости
В первой половине 2025 года объём облигаций с погашением был относительно небольшим, достигнув около 56 трлн донгов и в основном сосредоточен в секторе недвижимости (на долю которого приходится 45%). Однако, согласно прогнозам, в оставшиеся месяцы 2025 года объём облигаций с погашением резко возрастёт и составит более 149 трлн донгов, из которых в третьем квартале он составил 77,5 трлн донгов, а в четвёртом — около 71,7 трлн донгов. Из них ранее были пролонгированы облигации на сумму 18,4 трлн донгов.
Эксперты рейтингового агентства S&I Ratings заявили, что на сектор недвижимости приходится почти половина суммы погашения, эквивалентной 73 трлн донгов. Помимо давления, связанного с несвоевременными выплатами, стоимость облигаций недвижимости с отсрочкой основного долга и процентов за первые 6 месяцев года оценивается примерно в 16 трлн донгов. Кроме того, общая сумма погашения облигаций недвижимости в 2026 году по-прежнему высока, достигнув более 143 трлн донгов, а затем постепенно снижается с 2027 года. Это свидетельствует о том, что финансовое давление на компании, занимающиеся недвижимостью, сохранится в ближайшие 12–18 месяцев.
С другой стороны, недавние усилия правительства по устранению правовых препятствий для проектов в сфере недвижимости создадут условия для возобновления реализации проектов и улучшения денежного потока. Это также позволит компаниям раньше выходить на продажу и разрабатывать финансовые планы по погашению задолженности перед держателями облигаций. Наряду с тенденцией к увеличению эмиссии банков для пополнения средне- и долгосрочного капитала, восстановительный импульс рынка корпоративных облигаций, вероятно, сохранится во второй половине 2025 года.
Национальное собрание приняло Закон о внесении изменений и дополнений в ряд статей Закона о предприятиях, вступающий в силу с 1 июля 2025 года. Согласно этому закону, предприятия, выпускающие индивидуальные облигации, должны соответствовать условию наличия обязательств, не превышающих пятикратный размер собственного капитала. Однако это положение исключает ряд эмитентов, включая кредитные организации и предприятия, занимающиеся недвижимостью, – две группы, которые в последние годы занимали практически весь объём эмиссии на рынке. Этот шаг является первым шагом к повышению качества рынка корпоративных облигаций, направленным на контроль финансовых рисков, особенно в группе предприятий со слабым потенциалом.
Источник: https://hanoimoi.vn/da-phuc-hoi-cua-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-tiep-dien-711177.html
Комментарий (0)