Согласно отчёту Вьетнамской ассоциации риелторов (VARs), в период с 2017 по 2021 год рынок корпоративных облигаций (TPDN) значительно вырос, достигнув положительных результатов как в плане масштаба, так и ликвидности, став важным каналом средне- и долгосрочной мобилизации капитала для бизнеса. Только в 2021 году объём эмиссии корпоративных облигаций резко возрос, достигнув более 700 трлн донгов, что эквивалентно 16,7% ВВП и составляет почти 12% от общего объёма кредитной задолженности в стране в 2021 году.
Иллюстрация фото. (Источник: PO)
После периода быстрого роста, к середине 2022 года, ряд серьёзных нарушений, вызвавших потерю доверия инвесторов, вынудили рынок корпоративных облигаций пережить новый переломный момент, сопровождавшийся многочисленными мерами контроля и предупреждениями со стороны органов власти. Общий объём эмиссии корпоративных облигаций в 2022 году резко сократился на 64,4% по сравнению с 2021 годом, составив 269 733 млрд донгов.
Рынок корпоративных облигаций длительное время находился в плачевном состоянии, объемы эмиссии постоянно падали, и улучшение наступило только с начала марта этого года, когда был издан Указ № 08/ND-CP, а также одновременно внедрены меры по стабилизации рынка.
По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), к концу октября 2023 года общий объем эмиссии корпоративных облигаций составил 209 150 млрд донгов, что свидетельствует о значительном улучшении деятельности по мобилизации капитала за счет облигаций по сравнению с прошлым годом.
Из них доминирует банковский сектор с 99 023 млрд донгов (47,3% от общего объема), за которым следует сектор недвижимости с 68 256 млрд донгов (32,6%).
Однако исследования VAR показывают, что давление, связанное с погашением облигаций, по-прежнему ощущается на компаниях, занимающихся недвижимостью. Общая стоимость вновь выпущенных и выкупленных корпоративных облигаций, связанных с недвижимостью, по-прежнему очень низка по сравнению с общей стоимостью корпоративных облигаций с приближающимся сроком погашения.
Соответственно, в 2022 году предприятия сектора недвижимости выкупили около 219 000 млрд донгов. За первые 10 месяцев этого года предприятия выкупили около 153 800 млрд донгов. При этом общая стоимость облигаций сектора недвижимости, подлежащих погашению в последние два месяца 2023 и 2024 годов, достигла 15,6 трлн и 121,1 трлн донгов соответственно.
Список предприятий, просрочивших погашение своих долговых обязательств по облигациям, растёт с каждым днём, особенно в секторе недвижимости. По данным Ханойской фондовой биржи (HNX), по состоянию на 3 октября 2023 года в списке предприятий, просрочивших выплату процентов или основного долга по корпоративным облигациям, числилось около 69 предприятий с общей суммой непогашенной задолженности около 176 100 млрд донгов, что составляет около 17,8% от общего объёма выпущенных корпоративных облигаций на рынке.
По данным VAR, в условиях давления, связанного с погашением облигаций, чтобы успеть реструктурировать денежный поток и улучшить способность к погашению долга, переговоры о продлении срока являются приоритетным выбором для компаний, занимающихся недвижимостью, в условиях трудностей с доступом к кредитному капиталу и неполным восстановлением рынка недвижимости. Переговоры о продлении срока ведутся активно и весьма успешно с апреля 2023 года.
По данным HNX, по состоянию на 3 октября более 50 эмитентов достигли соглашений о продлении сроков выпуска облигаций на общую сумму более 95 200 млрд донгов. Срок погашения был в основном скорректирован на два года, что позволило отодвинуть сроки погашения долга на период 2025–2026 годов.
Переговоры о продлении срока погашения облигаций останутся тенденцией в ближайшем будущем. Однако трудности ещё впереди, и продление срока погашения долга лишь даёт компаниям время стабилизировать производство, бизнес и реструктурировать корпоративный долг для восстановления. По сути, это просто перенос долга с одного срока на другой.
VAR-специалисты подчеркивают: чтобы избежать риска банкротства, компаниям необходимо воспользоваться этим временем для реструктуризации долга. Им следует серьёзно рассмотреть возможность продажи активов, даже смирившись с безубыточностью или убытками, чтобы получить денежный поток для погашения долгов и завершения проектов, которые можно будет ликвидировать сразу после выхода на рынок.
«Это также «тишина», которая дает инвесторам время остановиться, посмотреть и проверить условия, а затем сориентироваться на более устойчивое и эффективное участие», — говорится в отчете VAR.
Кроме того, в дополнение к привычным финансовым источникам (банковским кредитам и корпоративным облигациям) должны быть механизмы и политика по развитию, привлечению и обеспечению эффективной эксплуатации источников капитала из других финансовых продуктов (инвестиционные фонды недвижимости - REIT, Фонд жилищных сбережений, секьюритизация недвижимости...) или других каналов (прямые и косвенные иностранные инвестиции).
Источник
Комментарий (0)