Экономика набирает новый ритм, акции подхватывают волну ожиданий

Последние месяцы 2025 года стали свидетелями очевидной трансформации экономики Вьетнама. От нестабильной ситуации в мировой торговле до тарифного давления, которое ранее сдерживало импортно-экспортную деятельность, рынок теперь переходит в более позитивное состояние.

«Самостоятельная» экономика и миллиардный импульс от государственных инвестиций

Эксперты HSC Securities называют это фазой «режима самостоятельного вождения» — изображение, показывающее, что вьетнамская экономика активизирует свой импульс роста изнутри, вместо того чтобы слишком зависеть от международного контекста.

Эти изменения очевидны на финансовых рынках. Индекс VN вырос более чем на 30% в 2025 году, что отражает улучшение ожиданий инвесторов. HSC прогнозирует, что индекс может достичь 1958 пунктов в течение следующих 12 месяцев, основываясь на фундаментальных факторах, таких как корректировка политики, рост капитализации компаний, работающих с ценными бумагами, и расширение международных денежных потоков.

Согласно расчётам HSC, рост ВВП в 2026 году может составить около 7,6%, что ниже двузначных ожиданий правительства , но всё же достаточно, чтобы Вьетнам оставался одним из самых быстрорастущих государств Азии. В условиях медленного восстановления мировой торговли и замедления роста многих экономик региона сохранение таких темпов роста свидетельствует о том, что внутренняя динамика играет всё более важную роль.

Экономика 2025 года – это не только темпы роста, но и постепенное формирование новых основ. Это редкий год, когда законы и указы, касающиеся земли, инвестиций, ценных бумаг и электроснабжения, изменяются одновременно, что помогает устранить многие давние препятствия. По мнению HSC, более единая и прозрачная правовая база сыграет свою роль в запуске нового, более устойчивого цикла роста.

Наряду с институциональной реформой, государственные инвестиции продолжают оставаться важной движущей силой. Вьетнам планирует выделить более 42 млрд долларов на инфраструктуру в 2026 году и около 166 млрд долларов в течение следующих пяти лет. Этот поток капитала не только способствует общему росту, но и меняет роль многих отраслей, таких как строительство, производство материалов, логистика и энергетика.

В банковском секторе спрос на капитал для производства, бизнеса и инфраструктуры продолжает стремительно расти. HSC прогнозирует, что прибыль отрасли может увеличиться на 13,2% в 2025 году и на 17,8% в 2026 году благодаря улучшению рентабельности, качества активов и механизмов работы с проблемной задолженностью. Это станет основой для стимулирования кредитования, но также потребует жёсткого управления, чтобы избежать риска отклонений, особенно в условиях значительного роста цен на жильё в Ханое и Хошимине в этом году.

Фондовый рынок наглядно отражает экономическое развитие и, по прогнозам, продолжит процветать. Компании, работающие с ценными бумагами, выигрывают как от ликвидности рынка, так и от высокой капитализации. Ожидается, что прибыль отрасли вырастет на 42,9% в 2025 году и почти на 20% в 2026 году. Тем временем, сектор недвижимости, после трёх лет застоя, начинает восстанавливаться благодаря улучшению законодательства и увеличению предложения проектов. По прогнозам HSC, прибыль отрасли может увеличиться на 28,2% в 2025 году и на 21,7% в 2026 году, в основном за счёт восстановления предложения, а не роста цен.

Группа компаний, занимающихся производством строительных материалов, продолжает получать выгоду от волны государственных инвестиций. Прогнозируется, что прибыль на акцию (EPS) отрасли вырастет на 14,5% и 8,3% соответственно в течение следующих двух лет. Для предприятий строительной отрасли перспективы ещё более позитивны, поскольку спрос на проекты в сфере автодорог, электроэнергетики, газоснабжения и логистики резко растёт.

Сектор энергетики и коммунальных услуг также вступает в новый цикл развития. Ожидается, что постепенное формирование конкурентного рынка электроэнергии и завершение работы над механизмом коммерциализации газа приведут к увеличению роста прибыли на 57,4% в 2025 году, а затем к 2026 году ситуация снова стабилизируется. Однако дифференциация между сектором электроэнергии, воды и газа (стабильный, менее волатильный) и сектором добычи нефти и газа (зависящим от цен на сырьевые товары) станет более чёткой.

Потребительский сектор и сектор розничной торговли активно восстанавливаются благодаря росту доходов, увеличению активов и низким процентным ставкам. Ожидается, что розничные продажи сохранят годовой рост на уровне 11–12%, оставаясь основой экономического роста.

Однако существуют факторы риска, которые необходимо контролировать. Обменный курс — один из важных факторов. Тот факт, что в 2025 году донг обесценился на 3,5%, несмотря на падение курса доллара США, свидетельствует о том, что внутреннее давление по-прежнему велико. HSC прогнозирует, что темпы обесценения могут снизиться до 1,5% в 2026 году, если ФРС снизит процентные ставки, а денежные переводы увеличатся, но потоки иностранного капитала по-прежнему остаются чувствительным фактором. Кредитование также может столкнуться с риском дисбаланса, если его рост будет слишком быстрым и без надзора.

Доцент Нгуен Ван Хьеу из Университета экономики Вьетнамского национального университета в Ханое отметил: «Самое заметное в экономике сейчас — это не показатели роста, а глубина изменений. От политики и инфраструктуры до рынков капитала — всё перестраивается в сторону более устойчивого развития. Фондовый рынок отражает ожидание цикла роста, основанного на прочном фундаменте, а не просто на внешних факторах».

Он также отметил, что темпы реализации политики после съезда партии будут иметь решающее значение: если аппарат будет действовать быстро и решительно, отставание в политике сократится, а побочные эффекты будут сильнее.

В целом, Вьетнам выходит на новую траекторию роста, не слишком шумную, но уверенную и глубокую. «Самоуправляемый режим» экономики, как его описывает HSC, — это не блестящий прорыв, а процесс укрепления фундамента, корректировки структуры и повышения внутреннего потенциала. Это решающий фактор экономической устойчивости в ближайшие годы.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html