Будут ли операционные процентные ставки продолжать снижаться, способствуя экономическому росту?

Рынок внимательно следит за действиями Госбанка на фоне предположений, что агентство продолжит снижать ключевую процентную ставку.

Процентные ставки имеют тенденцию к снижению.

На многих конференциях Государственный банк Вьетнама (SBV) заявлял, что он продолжит внимательно следить за развитием ситуации на рынке, чтобы гибко корректировать политику. Цель — обеспечить ликвидность банков, сохранить стабильность финансовой системы и помочь предприятиям и людям получить доступ к капиталу по разумным ценам.

По мнению экспертов, экономике Вьетнама еще предстоит пройти долгий путь для достижения целевого показателя роста к 2025 году. Для этого необходимы более решительные меры стимулирования, а также радикальные решения как в налогово-бюджетной, так и в денежно-кредитной политике.

Однако нынешняя макроэкономика сталкивается со многими проблемами, особенно с инфляцией. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в январе 2025 года вырос на 3,63%, а за первые два месяца года — на 3,27%. Международные организации, такие как МВФ, Всемирный банк и AMRO, считают, что возможности Вьетнама по смягчению денежно-кредитной политики весьма ограничены, и рекомендуют использовать фискальную политику для поддержки роста.

Однако Государственный банк Вьетнама (ГБВ) подал сигнал об ослаблении денежно-кредитной политики посредством решительных действий как на межбанковском, так и на первичном рынках. В середине февраля SBV снизил процентные ставки по казначейским векселям и в настоящее время прекратил выпуск казначейских векселей. Это показывает, что регулирующий орган хочет снизить межбанковские процентные ставки до очень низкого уровня или разрешить процентным ставкам колебаться в более широком диапазоне от 0 до 4% вместо того, чтобы жестко контролировать их, как раньше.

По словам г-на Чан Нгок Бау, генерального директора компании WiGroup Financial Economic Data Company, это упреждающий шаг Государственного банка даже в условиях, когда решения Федеральной резервной системы США (ФРС) по обменному курсу и процентным ставкам неясны. На рынке 1 Государственный банк также попросил банки снизить процентные ставки по депозитам, чтобы стабилизировать рынок, одновременно сократив операционные издержки, чтобы способствовать снижению процентных ставок по кредитам.

Г-н Тран Нгок Бау заявил, что Государственный банк, безусловно, снизит процентные ставки, но скорость и способ реализации будут зависеть от потоков иностранного капитала. Он спрогнозировал, что процесс снижения процентных ставок будет проходить в соответствии с дорожной картой: сначала будет затронута процентная ставка по казначейским векселям, затем процентная ставка по операциям на открытом рынке, затем будет скорректирована максимальная процентная ставка по депозитам сроком менее 6 месяцев и, наконец, процентная ставка рефинансирования, процентная ставка по однодневному финансированию...

Комментируя это, г-н Нгуен Хоанг Линь, директор по исследованиям Vietcombank Fund Management Company (VCBF), отметил, что уровень передачи процентных ставок с рынка 2 на рынок 1 во Вьетнаме по-прежнему ограничен и не оказывает немедленного влияния. Однако при благоприятных условиях и снижении внешних рисков SBV может полностью продолжить снижение операционных процентных ставок.

Рынок внимательно следит за действиями Госбанка на фоне предположений, что агентство продолжит снижать ключевую процентную ставку.

Проблемы с обменным курсом сохраняются

На фоне снижения процентных ставок обменные курсы в последние дни демонстрируют признаки роста. По мнению аналитиков, обменный курс является одним из важных факторов в корзине товаров и услуг для расчета индекса потребительских цен (ИПЦ). За последние 2,5 месяца курс в целом оставался стабильным, однако с начала прошлой недели наблюдались существенные колебания.

22 марта Государственный банк Вьетнама (SBV) установил центральный обменный курс на уровне 24 813 донгов за доллар США, что является рекордно высоким показателем. С маржой +/-5% обменный курс в коммерческих банках колеблется от 23 572 до 26 054 донгов/доллар США. Вместе с этим выросли и цены на доллары США в коммерческих банках. Vietcombank, BIDV и VietinBank одновременно скорректировали цену покупки до 25 400 донгов/доллар США, а цену продажи — до 25 760 донгов/доллар США, что примерно на 50 донгов больше, чем в начале прошлой недели.

Непрерывный рост обменного курса USD/VND привлек внимание рынка, особенно в то время, когда доллар США на международном рынке демонстрирует небольшую тенденцию к снижению. Г-н Нгуен Тхе Минь, директор по анализу индивидуальных клиентов компании Yuanta Vietnam Securities, заявил, что недавнее повышение обменных курсов Государственным банком в основном является упреждающим ответом на макроэкономические колебания на международном рынке.

Что касается внешних факторов, то доллар США, хотя и слабеет, все еще сохраняется на высоком уровне, что создает определенное давление на обменный курс. Кроме того, внутренний спрос на иностранную валюту увеличился, поскольку предприятия увеличили импорт производственных материалов. Кроме того, в феврале Государственное казначейство осуществило три покупки на общую сумму 500 млн долларов США у коммерческих банков, что способствовало ужесточению предложения иностранной валюты и усилению давления на обменный курс.

По данным компании Pinetree Securities, Государственному банку Вьетнама пришлось поднять цену продажи доллара США до рекордных 26 003 донгов за доллар США, продемонстрировав тем самым сильное вмешательство с целью снижения давления на валютные резервы. В 2024 году Госбанк продал миллиарды долларов, чтобы стабилизировать валютный рынок.

В отчете UOB Bank по экономике Вьетнама за первый квартал 2025 года говорится, что, поскольку экономика продолжит активно расти в 2024 году и в 2025 году, а Федеральная резервная система США (ФРС) будет сохранять процентные ставки без изменений, у SBV нет необходимости смягчать политику в краткосрочной перспективе. Однако риски, связанные с глобальной торговой напряженностью и укреплением доллара США, могут стать новыми проблемами. По мнению UOB, SBV необходимо внимательно следить за девальвационным давлением на донг.

Эксперты также заявили, что поддержание низких процентных ставок для стимулирования денежного потока и поддержки экономического роста означает принятие валютных рисков на определенном уровне. Однако если обменный курс будет сильно колебаться, это повлияет на торговую деятельность Вьетнама, поскольку экономика страны и так уже затронута мировыми торговыми конфликтами.

В условиях, когда международная экономика по-прежнему сталкивается со множеством факторов неопределенности, денежно-кредитная политика должна оставаться гибкой и в высшей степени предсказуемой. Перед Государственным банком Вьетнама стоит двойная задача: контроль инфляции, смягчение денежно-кредитной политики и стабилизация обменных курсов для защиты экспортных преимуществ и поддержания привлекательной инвестиционной среды для иностранных инвесторов.

Источник: https://baodaknong.vn/lai-suat-dieu-hanh-co-tiep-tuc-giam-de-thuc-day-tang-truong-kinh-te-247106.html