Прозрачность — необходимое условие развития рынка корпоративных облигаций

Иллюстрация фото (Фото: thoibaonganhang.vn)

По словам профессора, доктора Хоанга Ван Кыонга, члена Комитета по финансам и бюджету Национальной ассамблеи , после бурного роста в 2018–2021 годах, в 2022 году на рынке корпоративных облигаций возникли трудности. Коэффициент непогашенной задолженности снизился с 16% ВВП до примерно 11% ВВП, но по сравнению с общим мобилизованным капиталом размер облигаций ещё меньше. Облигационный капитал составляет около 8% от кредитного капитала. В настоящее время предприятия не имеют доступа к рынку капитала в полном смысле этого слова, но всё же мобилизуют краткосрочный капитал через банки.

Облигации являются долгосрочным каналом мобилизации капитала для предприятий, но в настоящее время поставлена цель, согласно которой к 2025 году объем корпоративного долга по облигациям достигнет не менее 20% ВВП; к 2030 году достижение показателя корпоративного долга по облигациям в 25% также является весьма сложной задачей.

Согласно данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), в апреле 2024 года было осуществлено 13 частных выпусков облигаций на сумму 13 940 млрд донгов. При этом компании выкупили облигации досрочно на сумму 12 001 млрд донгов, что на 19% меньше, чем за аналогичный период 2023 года. С начала года по настоящее время было осуществлено 31 частный выпуск на сумму 29 050 млрд донгов и 6 публичных выпусков на сумму 8 878 млрд донгов. Этот показатель, по сравнению с «заморозкой» рынка в 2023 году, кажется «разогревом». Однако по сравнению с предыдущим периодом он всё ещё слишком низок.

Профессор, доктор Хоанг Ван Кыонг, также отметил, что компании вступают в фазу восстановления производства, стремясь расширить производство и бизнес, но доступ к банковскому капиталу по-прежнему затруднен, несмотря на снижение процентных ставок. Поэтому компании по-прежнему стремятся получить капитал за счёт корпоративных облигаций. Однако для выпуска корпоративных облигаций компаниям необходимо завоевать доверие инвесторов.

Г-н Чан Ле Минь, генеральный директор Вьетнамской инвестиционно-кредитной рейтинговой акционерной компании VIS Rating, отметил, что объём рынка облигаций Вьетнама немал. По сравнению с другими странами региона, объём нашего рынка составляет около 47 млрд долларов США, что больше, чем у Филиппин и Индонезии, но меньше, чем у Малайзии и Таиланда.

По словам г-на Миня, достичь цели в 25% ВВП к 2030 году очень сложно. Если в течение следующих восьми лет ВВП Вьетнама будет расти в среднем на 5,5–6%, объём рынка корпоративных облигаций составит около 160–170 миллиардов долларов США, что в 3,5 раза больше текущего. К тому времени рынок корпоративных облигаций Вьетнама сравняется с малайзийским. В среднем в течение следующих восьми лет Вьетнаму придётся выпускать облигации на сумму около 370 триллионов донгов в год, что соответствует результату 2020 года — пикового года до начала рыночных проблем.

Г-н Минь также назвал 3 необходимых условия, которые помогут рынку корпоративных облигаций Вьетнама развиться и достичь поставленных целей.

В частности, обязательным условием является информационная прозрачность, поскольку без прозрачности рынок не может и никогда не будет развиваться. Соответственно, на рынке должна быть информация об уровне риска облигаций, реализуемых на рынке, включая: уровень риска организации-эмитента, способность погасить задолженность, а также должна быть предоставлена полная информация о риске организации-эмитента независимой стороной.

Кроме того, второе условие — наличие кривой доходности корпоративных облигаций в качестве ориентира для инвесторов, позволяющего им знать, по какой цене торгуется облигация. Это помогает инвесторам избежать ситуации, когда они не знают, по какой цене разместить ордер на сделку.

Третье условие заключается в необходимости изменения структуры инвесторов на рынке. На вьетнамском рынке частные инвесторы владеют значительной долей корпоративных облигаций. Согласно статистике VIS Rating, на конец прошлого года инвесторам принадлежало 33% от общего объёма корпоративных облигаций в обращении. В отличие от этого, на других рынках, если корпоративные облигации планируется развивать за счёт долгосрочных выпусков, все они находятся в руках институциональных инвесторов.

Г-н Минь по-прежнему подчеркивает, что на данный момент мы очень хорошо справились с предпосылкой и сделали первый шаг в решении проблемы для условий 1 и 2. Если мы сможем это сделать, рынок корпоративных облигаций будет развиваться качественно и количественно лучше, чем в предыдущий период.

Г-жа Тхи Куинь Нху, старший научный сотрудник Института исследований недвижимости Вьетнама, также отметила, что для восстановления доверия инвесторов самое важное — это прозрачность и предоставление точной и достоверной информации. Однако прозрачность без юридических гарантий обеспечить сложно. Поэтому, по словам г-жи Куинь Нху, надзорный орган должен в первую очередь строго проверять законность залоговых активов. Для людей, принимающих решение инвестировать свои сбережения, залоговые активы очень важны. Некоторые компании, использующие недвижимость в качестве залога, столкнулись или демонстрируют признаки неплатежеспособности при возникновении рисков.

По словам г-на Нгуена Мань Ха, заместителя начальника Департамента исследований и координации политики Национальной комиссии по финансовому надзору, для повышения прозрачности информации о предприятиях информация, предоставляемая независимыми и объективными кредитно-рейтинговыми организациями, является важным фактором для клиентов, инвестирующих в корпоративные облигации. Кроме того, существует множество других заинтересованных сторон, которым необходима информация, связанная с кредитными рейтингами.

В частности, для индивидуальных инвесторов кредитные рейтинги являются общепринятым стандартом, помогая инвесторам иметь основу для сравнения инструментов, тем самым принимая решения о продуктах для инвестирования. Кроме того, в процессе мониторинга облигационных продуктов регулярно обновляемые кредитные рейтинги представляют собой важную информацию, позволяющую клиентам эффективно управлять рисками.

Для компаний-эмитентов кредитные рейтинги также важны. Хорошие результаты дают компаниям преимущество в привлечении капитала с меньшими затратами, открывая больше возможностей для привлечения более дешевых источников капитала. Кредитные рейтинги также служат для компаний инструментом оценки выпускаемых ими финансовых инструментов.

Для органов надзора за управлением кредитные рейтинги являются незаменимым информационным каналом, помогающим обеспечить надлежащие методы мониторинга и отслеживания на протяжении всего цикла существования долговых инструментов.

Г-н Дуонг Дык Хьеу - директор, старший аналитик бизнес-группы, отдела рейтингов и исследований VIS Rating также прокомментировал, что информация в отчете о кредитном рейтинге предприятия станет для инвесторов наглядным инструментом для обращения к нему, анализа и принятия решений.

Наряду с этим, отчеты о кредитном рейтинге будут разделять риски каждого типа облигаций, то есть классифицировать качество каждого типа облигаций, отражая риски эмитентов, такие как: риски неплатежей, обеспечения и т. д.

Таким образом, если мы хотим вернуть доверие инвесторов, самое главное — обеспечить прозрачность информации, её точность и достоверность. Только тогда рынок корпоративных облигаций сможет развиваться по-настоящему устойчиво, укрепляя свою роль в качестве долгосрочного канала мобилизации капитала для бизнеса, особенно в текущий период.

Источник: https://dangcongsan.vn/kinh-te/minh-bach-dieu-kien-tien-quyet-cho-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-phat-trien-665592.html