 |
| США не смогут выиграть торговую войну с Китаем… и не должны пытаться. Иллюстрация. (Источник: Reuters) |
Почему китайские товары дешевые?
Является ли избыток дешевых товаров в Китае следствием заниженного курса юаня?
Обвинение в избыточных производственных мощностях Китая вызвало бурные дискуссии среди политиков. Во время визита в Китай в апреле министр финансов США Джанет Л. Йеллен заявила, что «поскольку мировые рынки наводнены искусственно удешевлённой китайской продукцией, жизнеспособность американских и других иностранных компаний находится под вопросом», и что ситуация оставалась такой же, как и десять лет назад.
Видно, что китайско-американская торговая война усилила, а не ослабила конкурентоспособность экспорта Китая.
В 2023 году на долю Китая будет приходиться около 14% от общего объёма мирового экспорта, что на 1,3 процентных пункта больше, чем в 2017 году (до начала торгового конфликта между двумя странами). Что ещё более важно, положительное сальдо торгового баланса Китая в 2023 году составит около 823 млрд долларов США, что почти вдвое больше, чем в 2017 году.
Более десяти лет назад положительное сальдо торгового баланса Китая во многом было обусловлено заниженным курсом юаня (CNY). Сегодня ситуация несколько схожа.
Согласно исследованию эксперта Циюаня Сюя, в 2023 году китайский юань был недооценён на 16% по отношению к доллару США, что способствовало высокому экспорту и положительному сальдо торгового баланса Китая. Причиной этого стало то, что уровень инфляции в США за последние два года был на 10 процентных пунктов выше, чем в Китае. Таким образом, согласно расчётам паритета покупательной способности, китайский юань должен был укрепиться на 10% по отношению к доллару США, но фактически потерял 11%.
С этой точки зрения китайский юань на 21% недооценен по отношению к доллару США.
Конечно, краткосрочные обменные курсы сильнее подвержены влиянию разницы процентных ставок, чем темпов инфляции. Поэтому г-н Циюань Сюй использовал эконометрические методы, сочетая такие факторы, как разница процентных ставок и экономический рост, чтобы оценить, каким будет курс юаня.
Сравнительные исследования этого эксперта показывают, что за последние два года китайский юань значительно недооценён, чем основные валюты АСЕАН. По сравнению с последним повышением процентной ставки Федеральной резервной системой США (ФРС) в период 2015–2018 годов, недооценка китайского юаня в последние годы значительно усилилась.
Любопытно, что нет никаких доказательств того, что китайское правительство намерено манипулировать обменным курсом. Даже США признают, что Китай не манипулировал своей валютой в последние годы.
В этом отношении сегодняшняя ситуация существенно отличается от ситуации десятилетней давности, поскольку Китай добился значительного прогресса в реформировании своей системы валютного курса за период интервенции. Вопрос в том, почему китайский юань всё ещё недооценён?
Рассматривая платежный баланс в 2020 и 2021 годах, можно сказать, что совокупный чистый приток прямых инвестиций и инвестиций в акции превысил 400 миллиардов долларов США, в то время как совокупный чистый приток по счетам капитала и финансовым счетам превысил 500 миллиардов долларов США в 2022 и 2023 годах. Огромный профицит текущего счета Китая не привел к укреплению юаня, как можно было бы ожидать, из-за относительно высокого оттока капитала.
Это делает изменения обменных курсов неэффективными для корректировки торгового баланса.
Такой отток капитала нельзя объяснить исключительно изменением разницы в процентных ставках между Китаем и США. На самом деле, отток капитала в значительной степени обусловлен неэкономическими факторами, включая некоторые аспекты политики самого Китая, такие как ужесточение контроля над определёнными отраслями.
Осознавая это, китайское правительство в конце прошлого года включило неэкономические меры в свою систему самооценки. Что ещё важнее, недавняя эскалация напряжённости между двумя странами побудила США принять ряд мер, направленных на сдерживание инвестиций в Китай.
Это включает в себя ограничение потоков венчурного капитала в Китай и предупреждения о рисках для инвесторов, обращающих взоры на вторую по величине экономику мира.
Конгресс США также рассматривает законопроект о дальнейшем ограничении американских инвестиций в Китай.
В совокупности эти факторы усугубили отток капитала, усилили степень недооценки юаня и еще больше ослабили влияние корректировки обменного курса на торговый баланс.
Чем больше попаданий... тем сложнее победить.
Эксперт Циюань Сюй пришел к выводу, что до тех пор, пока отношения между США и Китаем остаются сложными, чем больше «ударов» США нанесут Китаю, тем выше вероятность того, что курс юаня останется существенно заниженным, а жалобы министра финансов Йеллен будет сложнее решать, чем когда-либо.
Конечно, политические факторы, искажающие обменный курс, также замедляют развитие сферы услуг Китая и, таким образом, затрудняют его усилия по структурной перестройке. Но США не одержат победы в торговой войне с Китаем… и не должны пытаться, поскольку последствия могут выйти далеко за рамки опасений США.
Например, представитель МИД Китая Линь Цзянь недавно обвинил США в использовании конфликта на Украине в качестве предлога для введения санкций против многих китайских компаний из-за их связей с Россией.
Согласно комментарию в Wall Street Journal, западные санкции и экспортный контроль, направленные на сдерживание соперников Америки и использующие силу доллара США для принуждения их к подчинению, непреднамеренно создали глобальную «теневую экономику», которая связывает воедино главных соперников Запада, в центре которой находится главный соперник Америки — Китай.
Беспрецедентные финансовые и торговые ограничения в отношении России, Ирана, Венесуэлы, Северной Кореи, Китая и других стран оказали негативное воздействие на экономику этих стран, ограничив их доступ к западным товарам и рынкам.
Однако, согласно западным официальным лицам и данным таможенных служб, Пекину всё более успешно удаётся срывать усилия США, укрепляя торговые связи с другими странами, находящимися под санкциями. Блок стран, находящийся под санкциями США и их западных союзников, теперь обладает экономическим потенциалом, позволяющим ему защищаться от экономической и финансовой войны Вашингтона, торгуя всем: от беспилотников и ракет до золота и нефти.
Бывший высокопоставленный чиновник Министерства обороны США Дэна Строул, а ныне старший научный сотрудник Института ближневосточной политики в Вашингтоне, округ Колумбия, прокомментировал: «Китай является крупным стратегическим конкурентом США и обладает потенциалом изменить нынешний мировой порядок».
«В интересах обеих сторон Китаю необходимо разработать последовательный механизм оценки воздействия неэкономических мер, а США должны ослабить свою ограничительную политику в отношении Пекина», — предположил заместитель директора Института мировой экономики и политики Циюань Сюй.
Источник
Комментарий (0)