Много светлых пятен, хотя иностранные инвесторы не прекратили чистую продажу

Чистая волна продаж со стороны иностранных инвесторов не закончилась в первую неделю ноября 2024 года. Тем не менее, есть положительный знак, поскольку новый продукт был использован многими иностранными организациями в первых циклах платежей.

Первая неделя устранения препятствий для предварительного финансирования: много светлых пятен, хотя иностранные инвесторы не прекратили чистые продажи

Чистая волна продаж со стороны иностранных инвесторов не закончилась в первую неделю ноября 2024 года. Тем не менее, есть положительный знак, поскольку новый продукт был использован многими иностранными организациями в первых циклах платежей.

Днём 4 ноября, сразу после начала торгов после официального вступления в силу циркуляра № 68/2024/TT-BTC, Государственная комиссия по ценным бумагам (ГКЦБ) провела рабочее заседание и обменялась информацией с делегацией рейтинговой организации FTSE Russell и Morgan Stanley, одного из крупнейших финансовых институтов мира . Обсуждение касалось модернизации рынка – цели, которую Вьетнам стремится достичь к 2025 году в соответствии со Стратегией развития фондового рынка до 2030 года.

Циркуляр № 68/2024/TT-BTC также направлен на то, чтобы подтолкнуть вьетнамские ценные бумаги ближе к повышению стандартов, благодаря двум основным положениям: разрешение иностранным институциональным инвесторам торговать и покупать акции без требования достаточных средств и предоставление дорожной карты для раскрытия информации на английском языке.

Председатель Государственной комиссии по ценным бумагам Ву Тхи Чан Фыонг провела встречу, работала и обменивалась информацией с делегацией FTSE Russell и Morgan Stanley по вопросам модернизации вьетнамского фондового рынка.

Высоко оценивая усилия вьетнамского агентства по управлению, позволяющего иностранным институциональным инвесторам покупать и платить по схеме T+2, г-жа Ваньмин Ду, которая в то время была руководителем отдела политики индекса FTSE Russell, подтвердила, что FTSE Russell увеличит объемы обмена и будет работать с соответствующими сторонами во Вьетнаме для поддержки торговой деятельности иностранных инвесторов во Вьетнаме, а также для обмена информацией и торговыми методами клиентов FTSE на развивающихся рынках.

Г-н Ён Ли, управляющий директор азиатского подразделения акций Morgan Stanley, заявил, что отмена требования о наличии достаточного количества денег при размещении заказа была важным запросом инвесторов и потребовала много времени для внесения изменений в механизм и политику, но Вьетнам реализовал это решение в короткие сроки.

Помимо положительных отзывов от крупных организаций, количество иностранных организаций, напрямую пользующихся продуктом, также продемонстрировало обнадеживающие результаты в первые платежные циклы. По словам г-жи Та Тхань Бинь, генерального директора Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорации по ценным бумагам (VSDC), статистика банка-кастодиана с большой долей рынка, предоставляющего услуги иностранным инвесторам на вьетнамском рынке, показала, что доля иностранных инвесторов, размещающих заказы на покупку акций в условиях нехватки средств, достигала 60% в первые сессии. Это число превзошло первоначальные ожидания, поскольку предполагалось, что иностранные организации потратят больше времени на ознакомление с новым продуктом, прежде чем непосредственно опробовать его.

Компания SSI, одна из ведущих брокерских компаний, специализирующихся на ценных бумагах и активно работающих в сфере обслуживания иностранных институциональных клиентов, официально запустила продукт без предварительного финансирования (NPF) 4 ноября, и многие клиенты уже готовы к торговле. По словам г-на Май Хоанг Кхань Миня, директора по работе с ценными бумагами для институциональных клиентов в отделе брокерских услуг для институциональных клиентов, многие иностранные институциональные клиенты подписали с SSI соглашения на использование продукта NPF.

Ранее компания разработала внутренние процедуры и политики, включая процедуры покупки акций НПФ, политику управления рисками при операциях с НПФ. В то же время SSI также создала Подкомитет по управлению операциями с НПФ для выполнения задач, связанных с утверждением процедур и политик НПФ, утверждением портфелей акций НПФ, утверждением лимитов поддержки платежей для иностранных институциональных клиентов, контролем реализации и оценкой эффективности операций с НПФ. Все институциональные клиенты SSI получают консультации и четко понимают НПФ и соответствующие правовые нормы, а также свои права и обязанности при использовании продукта.

Однако в первую неделю действия циркуляра 68 объём сделок иностранных инвесторов продолжал сохранять тенденцию к чистым продажам. Только за прошлую неделю иностранные инвесторы продали более 3630 млрд донгов по всему рынку. При этом наибольший объём чистых продаж был зафиксирован на акциях MSN и VHM: 765 млрд и 732 млрд донгов соответственно. Акции CMG, SSI и VCB были проданы на сумму от 200 до 300 млрд донгов. Напротив, акции TCB и HPG были редкими акциями, объём чистых продаж которых превысил 100 млрд донгов.

Эта неделя также отмечена множеством событий, оказывающих сильное влияние на мировой финансовый рынок, таких как президентские выборы в США и ноябрьское заседание Федеральной резервной системы США по вопросам политики. Несмотря на оживленную торговую сессию после получения новостей о победе бывшего президента Трампа на выборах, вьетнамские фондовые индексы быстро развернулись и упали. Тем временем, поток чистых продаж со стороны иностранных инвесторов не прекращается с середины октября 2024 года.

Циркуляр 68 косвенно влияет на способность рейтинговых организаций, таких как FTSE, повышать статус вьетнамских акций до уровня акций развивающихся рынков. Это объявление положительно скажется на настроениях рынка и покупательной способности индивидуальных инвесторов. - Г-н Барри Вайсблатт Дэвид, директор по анализу VNDIRECT

Оценивая влияние Циркуляра 68, г-н Барри Вайсблатт Дэвид, директор по анализу акционерной компании VNDIRECT Securities, отметил, что некоторые управляющие фондами будут активно увеличивать свои вложения во Вьетнам, поскольку инвестиции становятся более рентабельными. Однако эта группа довольно мала. Новый Циркуляр не окажет существенного влияния на распределение средств фондами, инвестировавшими 100% во Вьетнам, а затронет в основном региональные фонды или фонды, специализирующиеся на развивающихся и развивающихся рынках, которые заинтересованы во Вьетнаме.

Однако он ожидает, что более существенное влияние нового циркуляра будет косвенным: он повлияет на возможность повышения рейтинговыми организациями, такими как FTSE, рейтинга акций Вьетнама до статуса развивающегося рынка. Это объявление положительно скажется на настроениях рынка и покупательной способности индивидуальных инвесторов.

Управляющая компания признала, что сложно определить точные сроки модернизации вьетнамского фондового рынка. Однако г-жа Та Тхань Бинь, генеральный директор VDSC, заявила, что иностранным инвесторам потребуется больше времени, чтобы оценить новые решения. Она также ожидает, что индекс FTSE положительно оценит изменения на вьетнамском фондовом рынке в обзоре, который будет опубликован в марте 2025 года.

Наряду с удобствами для иностранных организаций, новый циркуляр создает определенные риски для компаний, торгующих ценными бумагами, в случае невыполнения платежей иностранными институциональными инвесторами и необходимости включения ценных бумаг в торговый портфель самостоятельной торговли. В частности, согласно положениям циркуляра 68 и Решения № 48/QD-HDTV о введении в действие Положения о клиринге и расчетах по сделкам с ценными бумагами в VSDC, не позднее 09:30 T+2 член депозитария обязан направить VSDC письменное уведомление с требованием/отказом в оплате и переводом суммы сделки с недостаточными средствами на счет самостоятельной торговли компании, на которой иностранный институциональный инвестор приобретает акции, не требуя достаточных средств для подачи поручения на клиринг и расчеты.

Не позднее операционного дня, следующего за днем учета акций на собственном торговом счете, акционерное общество вправе передать права собственности на акции, переданные на его собственный торговый счет, вне торговой системы иностранному инвестору – организации, не оплатившей акции. В противном случае, после истечения указанных сроков, собственный торговый портфель акционерного общества будет подвержен риску изменения цен на переданные акции.

Фактически, в первых платёжных циклах, когда вступил в силу Циркуляр 68, представитель VSDC отметил, что многие иностранные организации также проявляли осторожность и предпочитали проводить досрочные платежи по схеме T+1. «VSDC разработала предположения на случай непредвиденных обстоятельств и сосредоточилась на наблюдении за транзакциями. Пока рано что-либо говорить, но до сих пор транзакции проходили относительно безопасно и гладко, без каких-либо инцидентов», — заявил генеральный директор VSDC.

По словам г-на Барри Вайсблатта Дэвида, директора по анализу акционерной компании VNDIRECT Securities, в настоящее время лишь несколько компаний, работающих с ценными бумагами, активно работают в брокерском секторе с иностранными институциональными клиентами. Компаниям необходимо будет вложить значительные средства в разработку систем и политик оценки рисков и внедрение продуктов для клиентов. Особенно это касается компаний, которые планируют расширить свое присутствие в этой сфере и завоевать долю брокерского рынка за счет иностранных инвесторов, которым необходимо внедрить меры по управлению рисками.

Ранее компания VNDIRECT проводила процедуру KYC для иностранных клиентов, но не оценивала контрагентский риск. По словам Барри Вайсблатта Дэвида, при подготовке к запуску нового продукта компания следовала инструкциям VSD и Циркуляру 68 по приему клиентов и предоставлению услуг по запросу; сотрудничала с консалтинговыми организациями, входящими в аудиторскую группу Big4, для оценки контрагентского риска для каждого клиента. Компания использовала технологические возможности для улучшения управления рисками и обеспечения бесперебойного взаимодействия клиентов с транзакциями в соответствии с новыми правилами.

Г-н Нгуен Кхак Хай, директор по юридическим вопросам и контролю за соблюдением нормативных требований компании SSI, отметил, что к настоящему моменту компания подготовила бизнес-процессы, персонал, системы, механизмы управления рисками и капитал. Помимо внутренних процессов и политик для внедрения новых продуктов, SSI также проводит профессиональное обучение брокерского персонала, обслуживающего иностранных институциональных клиентов. Кроме того, обучение проходят сотрудники смежных отделов, таких как отделы контроля бизнеса и управления рисками.

SSI уверена, что является одной из компаний по работе с ценными бумагами с наибольшим масштабом капитала и финансовым потенциалом на рынке и имеет достаточно капитальных ресурсов для удовлетворения требований заказов НПФ со стороны иностранных инвесторов. - Г-н Нгуен Кхак Хай - директор по контролю за соблюдением законодательства и нормативных требований, SSI Securities

В то же время торговая система SSI была дополнена новыми функциями, включая заказы NPF, управление рисками, характерное для данного типа транзакций, для максимальной автоматизации и повышения пропускной способности обслуживания клиентов. Что касается капитала, SSI также готовит капитал, устанавливая лимит на заказы NPF для максимального удовлетворения потребностей иностранных инвесторов. По словам г-на Хая, на данный момент SSI уверена, что является одной из компаний, работающих с ценными бумагами, с наибольшим масштабом капитала и финансовым потенциалом на рынке и обладает достаточными капитальными ресурсами для удовлетворения требований по размещению заказов NPF от иностранных инвесторов.

Г-н Хай сообщил, что определение лимита для каждого конкретного клиента основано на наборе критериев, разработанных SSI. Отдел брокерского обслуживания институциональных клиентов будет собирать информацию от клиентов и предлагать Подкомитету по управлению транзакциями NPF размер лимита, предоставляемого каждому клиенту, на основе таких критериев, как история транзакций клиента в SSI, размер и репутация клиента во Вьетнаме и в мире и т. д. Подкомитет по управлению транзакциями NPF рассмотрит и утвердит конкретный лимит, который будет настроен для отслеживания транзакционной системой SSI в режиме реального времени.

Циркуляр 68 устанавливает лимит на прием заказов на покупку акций, равный общей сумме, которая может быть конвертирована в наличные, включая наличные в фонде; банковские депозиты, государственные долговые обязательства, неиспользованные депозитные сертификаты для обеспечения финансовых обязательств; доступный лимит овердрафта; лимит гарантий платежей, выпущенных отечественными и зарубежными кредитными организациями; ожидаемые поступления от продажи самостоятельно торгующихся ценных бумаг; авансовые платежи от продажи котируемых ценных бумаг, зарегистрированных для торговли; денежные средства от иностранных инвесторов, являющихся регулируемыми организациями...

При этом лимит не будет превышать разницу между двукратным размером собственного капитала компании, работающей с ценными бумагами, и непогашенным маржинальным кредитом для торговли ценными бумагами. В период бурного развития рынка в 2020–2021 годах непогашенный остаток маржинального кредита у многих компаний, работающих с ценными бумагами, даже приближался к лимиту, когда он почти двукратно превышал собственный капитал. Однако в настоящее время размер собственного капитала всех компаний резко увеличился за счет накопления прибыли и мобилизации путем выпуска новых акций для акционеров.

Размер акционерного капитала и стоимость кредита в крупнейших компаниях, занимающихся ценными бумагами, по состоянию на 30 сентября 2024 г. — Единица измерения: млрд донгов

Волна роста капитала за последние 4 года, а также приход множества новых участников в результате сделок слияния и поглощения и смены собственников, способствовали улучшению финансового положения компаний в сфере ценных бумаг. Только за последние 9 месяцев капитал более 70 компаний, работающих в этой сфере, увеличился.

Некоторые компании также завершат увеличение капитала в четвертом квартале, например, Vietcap Securities, которая только что провела частную эмиссию акций, привлекая до 4 021 млрд донгов; SSI выпускает максимум 453,3 млн дополнительных акций, включая 151,1 млн акций, предлагаемых существующим акционерам по цене 15 000 донгов за акцию. Некоторые компании, например, SHS, HSC и другие, уже запланировали или готовы представить акционерам планы по увеличению капитала.

Разница между удвоенным капиталом компании, занимающейся ценными бумагами, и непогашенными кредитами для маржинальной торговли ценными бумагами — Единица измерения: млрд донгов

Циркуляр 68 устанавливает, что компаниям, работающим с ценными бумагами, запрещается продолжать вышеуказанную деятельность в случае превышения установленного лимита инвестиций до тех пор, пока этот лимит не будет достигнут. При этом, в случае нарушения, компании, работающие с ценными бумагами, также должны быть наказаны путем применения необходимых мер в течение максимального срока в один год для соблюдения лимита инвестиций. В условиях строгого регулирования лимитов, наличие достаточного капитала является важным преимуществом при предоставлении этой новой услуги.

Источник: https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html