ETF-фонд планирует приобрести большой объём акций FTS после сильного роста

Акции акционерного общества FPT Securities продолжают торговаться по самой высокой оценке в отрасли, но по-прежнему добавляются в фонд VNM ETF и позволяют купить более 3 миллионов новых акций.

Оценка акций FTS недешева

Вопреки недавнему небольшому росту и боковому тренду акций, акции FTS акционерного общества FPT Securities продолжали стремительно расти, став заметным явлением на бирже HoSE. С 21 августа 2023 года по 8 марта 2024 года цена акций FTS выросла на 95,1%, с 30 400 донгов до 59 300 донгов за акцию. Для сравнения, за тот же период индекс VN вырос лишь незначительно – на 5,7%, до 1247,35 пункта.

После значительного роста, если рассматривать коэффициент P/E, акции FTS торгуются по цене в 28,6 раза выше, чем средний показатель шести акций в группе ценных бумаг с высокой ликвидностью на бирже (18,74 раза). Если рассматривать группу компаний, выпускающих ценные бумаги, с аналогичным размером активов, таких как Bao Viet Securities Joint Stock Company (код BVS) и Rong Viet Securities Joint Stock Company (код VDS), акции FTS оцениваются значительно выше (в 11,93 и 13,82 раза соответственно).

Таким образом, после почти 7-месячного роста FTS превратилась в высокооцененную акцию в группе ценных бумаг, несмотря на то, что она имеет тот же размер, что и группа малых и средних ценных бумаг, и в то же время сохранила гораздо более высокую оценку, чем такие крупные компании, как SSI Securities Corporation (код SSI), VNDirect Securities Corporation (код VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (код HCM)...

Фактически, бурный рост акций FTS не является достаточным основанием для прогнозирования изменений или прогнозирования нового подъёма бизнеса. В 2023 году компания зафиксировала рост общей выручки на 11% до 944,17 млрд донгов, прибыль до налогообложения увеличилась на 22,7% до 541,9 млрд донгов и выполнила 129% от запланированной прибыли в 420 млрд донгов на 2023 год. В 2024 году компания планирует вернуться к прежнему уровню с выручкой в 845 млрд донгов, что на 8,29% меньше, чем в 2023 году. Ожидается, что прибыль до налогообложения составит 420 млрд донгов, что на 17,65% меньше, чем фактические показатели 2023 года.

По состоянию на 31 декабря 2023 года размер активов акционерного общества «FPT Securities» увеличился на 55,7% по сравнению с началом года, что эквивалентно увеличению на 2 946,7 млрд донгов, и составил 8 234,7 млрд донгов. Из них основные активы представлены кредитами на сумму 5 394,1 млрд донгов, что составляет 65,5% от общей суммы активов; финансовые активы, учитываемые через прибыль/убыток (ОСОУ), составляют 1 349,3 млрд донгов, что составляет 16,4% от общей суммы активов; денежные средства и их эквиваленты составляют 1 253,4 млрд донгов, что составляет 15,2% от общей суммы активов...

Фактически, эти кредиты в основном связаны с брокерской деятельностью по операциям с ценными бумагами при кредитовании для маржинальной торговли, а также с предоплатой за продажи. В отличие от этого, активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, в основном состоят из 348,2 млрд донгов, инвестированных в акции Song Hong Garment Joint Stock Company (код MSH), 474,2 млрд донгов в государственные облигации, 120 млрд донгов в банковские облигации и 403,8 млрд донгов в срочные депозиты и депозитные сертификаты.

За исключением торговли акциями MSH, основная часть активов акционерного общества FPT Securities приходится на брокерскую деятельность с предоставлением маржинальных кредитов, а также на предварительную продажу средств инвесторам, инвестирующим в ценные бумаги на рынке. В структуре выручки брокерская деятельность и маржинальное кредитование в 2022 году принесли доход в размере 928,3 млрд донгов, что составляет 109,2% от общей выручки; в 2023 году – 740,6 млрд донгов, что составляет 78,4% от общей выручки.

Таким образом, акционерное общество «FPT Securities» зависит от развития ситуации на фондовом рынке, особенно от ликвидности рынка.

ETF потратит около 195,5 млрд донгов на покупку акций FTS

Вопреки опасениям по поводу резкого роста акций FTS, инвесторы опасаются рисков и ограничивают покупки, поэтому индексный фонд предпринял шаги по покупке большого объёма акций FTS. Согласно объявлению о списке обзоров на первый квартал 2024 года от 9 марта 2024 года, MarketVector Indexes добавит акции FTS в MarketVector Vietnam Local Index — референтный индекс для ETF-фонда VNM.

Соответственно, основываясь на данных от 8 марта 2024 года, BSC Research прогнозирует, что акции FTS могут быть приобретены за счёт вложения 3 296 733 акций в ETF-фонд VNM в ходе данного обзора. Таким образом, если исходить из цены закрытия 8 марта в 59 300 донгов за акцию, индексному фонду потребуется потратить около 195,5 млрд донгов на покупку почти 3,3 млн акций FTS.

Согласно исследованиям, ETF-фонды VNM являются индексными фондами, основанными на количественных критериях, пассивной форме инвестирования, а критерии отбора акций основаны на ликвидности, рыночной капитализации и доле акций в свободном обращении (доле акций, оставшихся в собственности иностранных инвесторов). Тот факт, что критерии отбора акций основаны исключительно на количественных критериях, без исключений для «горячих» акций, приводит к тому, что индексные фонды часто покупают «горячие» акции, а затем эти акции часто резко падают.

Например, в конце 2015 года акции HHS были добавлены в ETF-фонд VNM после серии высоких темпов роста, но затем начали входить в долгосрочный цикл снижения; к 16 сентября 2016 года они составляли всего 3050 донгов за акцию, что на 74,4% ниже пикового значения 27 октября 2015 года. В начале 2018 года индексный фонд MSCI Frontier Markets добавил акции ROS после серии высоких темпов роста, а затем акции также резко упали.

Источник