Препятствия на пути интернационализации юаня

Юань становится все более популярным во всем мире, однако ему сложно прорваться и составить угрозу доллару США, по-прежнему полагаясь на двусторонние транзакции с участием Китая.

Данные Народного банка Китая (НБК) показали, что непогашенный остаток по всем валютным свопам в стране на конец июня составил 115,08 млрд юаней (15,78 млрд долларов США), что примерно на 6 млрд юаней больше, чем на конец марта. Второй квартал этого года стал четвёртым кварталом подряд, когда непогашенный остаток по валютным свопам увеличился.

Валютный своп — это соглашение между двумя центральными банками об обмене их валют по процентной ставке. Это позволяет центральному банку одной страны получать ликвидность в иностранной валюте от центрального банка другой страны, часто для финансирования двусторонней торговли и прямых инвестиций.

Народный банк Китая заключил соглашения о валютном свопе с центральными банками около 40 стран и регионов, более половины из которых являются участниками инициативы «Один пояс, один путь». Например, соглашение о валютном свопе между Китаем и Аргентиной позволяет Центральному банку Аргентинской Республики (BCRA) получать от Народного банка Китая юани в обмен на эквивалентную сумму в аргентинских песо.

Китай и Аргентина впервые подписали соглашение о валютном свопе на сумму 70 млрд юаней (10,3 млрд долларов США) в 2009 году, а в 2018 году увеличили его до 130 млрд юаней. Благодаря этому каналу Аргентина выплатила 1,7 млрд долларов США из своего недавно подлежащего погашению долга в размере 2,7 млрд долларов США перед Международным валютным фондом (МВФ) в юанях.

В апреле правительство Аргентины объявило, что начнет оплачивать китайский импорт в юанях, чтобы сохранить свои сокращающиеся долларовые резервы, что еще больше активизировало усилия Народного банка Китая по расширению глобального использования «красного доллара».

Юй Юндин, экономист Китайской академии общественных наук, отметил, что валютный своп имеет потенциальные преимущества, поскольку он может способствовать дальнейшей интернационализации юаня. Если аргентинские компании будут брать кредиты в юанях и использовать их для покупки товаров в Китае, это будет способствовать более широкому использованию юаня за рубежом.

Помимо валютного свопа, в этом году юань добился дальнейшего укрепления позиций в качестве мировой валюты, поскольку такие страны, как Россия и Бразилия, увеличили использование этой валюты на фоне дефицита доллара.

Китай также активизирует усилия по созданию финансовой инфраструктуры для поддержки трансграничных платежей в юанях, например, создавая клиринговые банки, работающие с юанями, на зарубежных рынках. Кроме того, он расширяет свою Систему трансграничных межбанковских платежей (CIPS).

В феврале Народный банк Китая и Бразилия подписали соглашение о создании клиринговой системы юаней, предоставив бразильскому филиалу Промышленно-торгового банка Китая право на её реализацию. В следующем месяце бразильский банк, контролируемый Банком коммуникаций Китая, стал первым южноамериканским банком, напрямую принявшим участие в системе CIPS.

Пэн Вэньшэн, главный экономист China International Capital, отметил, что на фоне утраты долларом США своего абсолютного преимущества формируется многополярная международная валютная система. В прошлом году 49%, или 42,1 трлн юаней (6,1 трлн долларов США), трансграничных платежей Китая были осуществлены в юанях. Из них 10,5 трлн юаней пришлось на текущий счёт, в основном за товары и услуги.

Трансграничные платежи в юанях за последние годы. График: Caixin — Трансграничные платежи в юанях за последние годы. График: *Caixin*

В последние годы вторая по величине экономика мира , в условиях роста покупательной способности и масштабного импорта товаров, активно продвигает ценообразование на сырьевые товары в юанях.

Шао Юй, главный экономист Orient Securities, отметил, что эта логика весьма схожа с логикой «петродолларов» — доллара США как предпочтительной валюты в международной торговле нефтью с 1970-х годов. «Юань стремится быть привязанным к корзине сырьевых товаров, а не только к нефти», — сказал он.

В 2021 году объём трансграничной торговли Китая такими основными товарами, как сырая нефть, железная руда, медь и соевые бобы, составил 405,5 млрд юаней, что на 42,8% больше, чем годом ранее. В марте Китайская национальная нефтегазовая корпорация впервые оплатила покупку газа у французской компании TotalEnergies в юанях.

Между тем, дальнейшее открытие китайских рынков капитала способствует росту популярности юаня в инвестициях по всему миру. В прошлом году объём трансграничных платежей Китая в юанях составил 31,6 трлн юаней, что на 10% больше, чем в 2021 году.

Валюта также набирает популярность в России. В прошлом году в Москве наблюдался бум облигаций, номинированных в юанях: несколько российских гигантов, таких как производитель алюминия United Rusal International и золотодобывающая компания «Полюс», выпустили крупные юаневые облигации для привлечения инвесторов.

Доля валютных резервов в юанях. График: Caixin — Доля валютных резервов в юанях. График: *Caixin*

По данным Международного валютного фонда (МВФ), доля юаня в мировых валютных резервах занимает пятое место после доллара США, евро, японской иены и британского фунта. К концу 2022 года его доля достигнет 2,69%, по сравнению с чуть более 1% в 2016 году.

По данным одного из филиалов крупного китайского банка в России, поскольку центральные банки, особенно в развивающихся странах, включая производителей нефти на Ближнем Востоке, стремятся диверсифицировать свои валютные резервы, юань является «относительно качественным и стабильным вариантом», поскольку выбор не из многих незападных валют.

По состоянию на конец марта число прямых участников CIPS составило 79, по сравнению с 75 на конец 2021 года. Многие из них являются зарубежными филиалами крупных китайских компаний. Число косвенных участников за тот же период увеличилось с 1184 до 1348, причём около 75% из них находятся в Азии.

Однако путь к интернационализации юаня не обходится без трудностей. CIPS всё ещё значительно отстаёт от SWIFT, к которой подключено более 11 000 организаций. Эксперты отрасли отмечают, что жёсткий контроль за движением капитала в Китае долгое время препятствовал интернационализации юаня, затрудняя подрыв доминирования доллара. Председатель правления крупного китайского банка, представляющий Европу, заявил, что главными конкурентами доллара являются евро и цифровые валюты, а не юань.

«С точки зрения валютных резервов, диверсификация от доллара США не означает диверсификацию в юань, а в корейскую вону, сингапурский доллар, шведскую крону, норвежскую крону и другие нетрадиционные резервные валюты», — сказал Эйхенгрин, профессор экономики и политологии в Калифорнийском университете в Беркли.

Кроме того, усилия китайских банков по созданию клиринговой системы юаней через зарубежные филиалы могли бы стимулировать малые и средние торговые компании к более активному использованию юаня. Однако, по мнению Алессандро Голомбиевски Тейшейры, экономического советника бывшего президента Бразилии Дилмы Ваны Русеф, это вряд ли поможет красной валюте завоевать доверие крупных компаний ввиду неоспоримого доминирования доллара в мировой торговле.

Индекс интернационализации юаня в первом квартале 2022 года составил 2,86, что выше показателя в 2,8 на конец 2021 года, но все еще значительно отстает от показателя доллара США (58,13), евро (21,56), фунта стерлингов (8,87) и японской иены (4,96).

По мнению учёных, юань ещё далёк от того, чтобы стать одной из основных мировых валют. Возможно, он набирает обороты, но пока находится на начальном этапе развития. Чжан Лицин, директор Центра международных финансовых исследований Центрального университета финансов и экономики, отметил, что будет сложно добиться прорыва в интернационализации юаня, основываясь исключительно на торговле между Китаем и другими странами.

Г-н Чжан отметил, что интернационализация валюты не выйдет на новый уровень, пока она не станет широко использоваться в качестве валюты третьей стороны в мировой торговле. То есть, когда субъекты из двух стран, помимо Китая, будут использовать юань для расчётов по сделкам, как и доллар.

По мнению эксперта Банка международных расчётов (БМР), для того чтобы ни одна валюта стала глобальной в долгосрочной перспективе, не существует лёгкого пути. Успех должен основываться на открытых рынках капитала, стабильных, эффективно функционирующих финансовых рынках и сильной правовой системе.

Пьен Ан ( по данным Caixin )

Ссылка на источник