После пика фондовому рынку требуется терпение, а не поспешные действия.

После того, как индекс VN-Index достиг исторического максимума в 1716,47 пункта в ходе торговой сессии 9 октября 2025 года, вьетнамский фондовый рынок вступает в фазу технической коррекции в диапазоне 1630–1650 пунктов. Внутренний денежный поток остаётся сильным, но давление на обменный курс, процентные ставки и высокая маржа увеличивают краткосрочные риски. Эксперты по ценным бумагам рекомендуют инвесторам сохранять спокойствие и терпеливо ждать очевидных возможностей, а не действовать поспешно.

Коррекция рынка после пика

По данным Хошиминской фондовой биржи (HOSE), по итогам торгов 31 октября 2025 года значение индекса VN-Index составило 1639,65 пункта, VNAllshare – 1784,26 пункта, а VN30 – 1885,36 ​​пункта. Этот индекс незначительно снизился на 1,33% по сравнению с предыдущим месяцем, но всё же вырос почти на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Ранее, 9 октября 2025 года, значение индекса VN-Index достигло 1716,47 пункта, официально установив новый исторический максимум и превысив рекорд в 1528 пунктов, установленный в январе 2022 года.

Временно закрыв утреннюю сессию 7 ноября, индекс VN-Index снизился более чем на 21 пункт. Скриншот

Октябрьский отчёт HOSE также показал, что средняя ликвидность достигла 33 549 млрд донгов за сессию, что на 1,35% меньше, чем в сентябре. Чистая продажа иностранных инвесторов превысила 22 191 млрд донгов, в результате чего общая чистая стоимость продаж с начала года достигла 119 193 млрд донгов. Между тем, согласно ноябрьскому отчёту Dragon Capital Securities (VDSC), внутренний денежный поток продолжал оказывать основную поддержку: объём соответствий ордеров в третьем квартале 2025 года увеличился на 61,8% по сравнению с предыдущим кварталом.

Акции компаний с высокой капитализацией, таких как банки, недвижимость и финансовый сектор, сыграли ведущую роль в росте, но также стали причиной того, что индекс оказался под давлением и был вынужден корректироваться, когда денежный поток резко зафиксировал прибыль. VDSC предупредил: «Уровень использования маржи по всему рынку находится на самом высоком уровне с начала 2022 года, в то время как оценка VN-Index превысила пороговое значение P/E в 18 раз. Значительные выплаты в этом ценовом диапазоне больше не обеспечивают явного запаса прочности».

Только за торги 7 ноября 2025 года индекс VN-Index снизился на 21,17 пункта (-1,29%) до 1621,47 пункта. Ликвидность превысила 9195 млрд донгов, а объём торгов достиг 319 млн акций. На площадке торгов 413 акций упали, 215 выросли, а 934 акции остались без изменений. Финансово-банковская группа оказалась под сильным давлением: STB (-3,66%), CTG (-2,64%), HDB (-1,83%) и MBB (-0,63%) потеряли все пункты; акции VIC (-5,74%), VHM (-4,55%) и VJC (-3,76%) сильнее всего потянули индекс вниз.

Напротив, некоторые защитные акции сохранили зеленый цвет, такие как FPT (+0,51%), PVD (+2,23%), PVS (+1,16%), MCH (+3,51%) и VGI (+4,79%), что показывает, что денежный поток более избирателен, отдавая приоритет группам со стабильной базой и устойчивой прибылью в четвертом квартале.

В своём отчёте за ноябрь 2025 года VDSC заявила, что рынок находится в периоде «средней волны», когда оценки и ожидания роста в основном отражают позитивные бизнес-результаты. Ключевые секторы, такие как банковское дело, недвижимость и ценные бумаги, сообщили о росте прибыли более чем на 25%, но это также привело к приближению цен акций к верхней границе зоны.

Несколько макроэкономических факторов оказывают давление на рынок: курс доллара США к донгам растёт, разрыв между курсом свободного рынка и официальным курсом увеличился почти до 200 донгов за доллар США. Доходность 10-летних государственных облигаций выросла примерно до 3,1%, достигнув максимального значения за 18 месяцев. Ожидается, что стоимость капитала для предприятий немного увеличится в связи с высоким спросом на кредиты в конце года.

Внутренний денежный поток остается сильным, но требует бдительности

По данным VDSC, в этот период инвесторам следует сохранять спокойствие, наблюдать и ждать более подходящего момента для инвестирования. Рынок по-прежнему находится в среднесрочном восходящем тренде, но в краткосрочной перспективе необходимы технические корректировки. Инвесторам следует ограничить использование высокого кредитного плеча и выбирать только компании с прочной финансовой базой.

Акции, наиболее пострадавшие от чистых иностранных покупок и продаж в утреннюю сессию 7 ноября. Скриншот

В настоящее время наблюдается чёткая ротация денежных потоков после того, как в третьем квартале лидировали банковский сектор, сектор ценных бумаг и сталелитейный сектор. Внутренний капитал перераспределяется в сферы технологий, энергетики и производства основных потребительских товаров — отрасли, которые меньше страдают от повышения процентных ставок.

По данным HOSE, наибольший рост в октябре наблюдался в секторе информационных технологий (VNIT) – на 10,89%, в то время как финансовый сектор (VNFIN) снизился на 5,58%, а сектор материалов (VNMAT) – на 3,59%. Это свидетельствует о чёткой дифференциации рынка и отсутствии единообразной тенденции к росту, как в предыдущий период.

Примечательно, что доходность индивидуальных инвесторов является одним из ключевых показателей. По данным HOSE, в октябре на долю индивидуальных инвесторов пришлось 88% общего объёма торгов, что является самым высоким показателем с начала года. Эта сумма помогла поглотить большую часть чистого давления на продажи со стороны иностранных инвесторов, сохранив индекс VN-Index стабильным, несмотря на значительное давление на продажи со стороны ETF и иностранных фондов.

Однако VDSC предупреждает, что при слишком высокой доле индивидуальных транзакций и резком увеличении маржи рынок подвержен резким колебаниям при появлении плохих новостей. «Сейчас инвесторам следует проявлять терпение, а управление рисками важнее, чем погоня за краткосрочной прибылью», — рекомендует VDSC.

Фактически, по итогам сессии 7 ноября 2025 года ликвидность превысила 9 195 млрд донгов, а объём торгов составил около 319 млн акций. Несмотря на то, что денежный поток остаётся на хорошем уровне, количество акций, акции которых падают, по-прежнему велико (413 акций, акции которых падают, и 215 акций, акции которых растут), что отражает осторожные настроения после серии сильных скачков. Эксперты отмечают, что внутренние инвесторы в первую очередь стремятся сохранить прибыль, в то время как организации и иностранные инвесторы по-прежнему в основном наблюдают за ситуацией.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе перспективы вьетнамского рынка остаются позитивными благодаря стабильной макроэкономической ситуации и значительному притоку иностранных инвестиций. К концу октября 2025 года капитализация акций HOSE достигнет более 7,25 квадриллиона донгов, что эквивалентно 63% ВВП 2024 года. На бирже зарегистрировано 50 предприятий с капитализацией более 1 млрд долларов США, в том числе 3 предприятия с капитализацией более 10 млрд долларов США: Vietcombank, Vingroup, Vinhomes.

VDSC полагает, что, хотя индекс VN может колебаться в краткосрочной перспективе в диапазоне 1600–1650 пунктов, среднесрочный восходящий тренд сохраняется. Однако распределение средств должно быть избирательным и дисциплинированным. Инвесторам следует поддерживать долю акций в портфеле на уровне 50–60%, отдавая приоритет банкам с хорошим качеством активов, энергетическим компаниям и компаниям потребительского сектора, а также ограничивать использование высокой маржи.

По мнению аналитиков VDSC, рынок сейчас переживает период проверки своих сил после достижения пика. Сохранение спокойствия, внимательное наблюдение и принятие мер при первой же возможности помогут инвесторам сохранить достигнутые результаты и подготовиться к новому циклу.

Источник: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm