Ликвидность более 2 млрд долларов США за сессию: где взять деньги, чтобы подтолкнуть фондовый рынок к взрыву?

Фондовый рынок стремительно рос, в отдельные торговые сессии объём торгов достигал 2–3 миллиардов долларов США. Важным источником дохода стали компании, занимающиеся ценными бумагами, при этом объём непогашенных кредитов достиг рекордных значений.

Так откуда же берутся деньги для компаний, работающих с ценными бумагами? Кто влил в эти компании дополнительные средства, как в случае с BIDV Securities (BSC), выдавшей кредиты на сумму почти 16 триллионов донгов, большая часть которых предназначена для кредитования под залог ценных бумаг?

Вьетнамский фондовый рынок 29 июля провёл торговую сессию с беспрецедентной ликвидностью: почти 72 триллиона донгов на HoSE (более 2,7 миллиарда долларов США) на фоне растущего давления продавцов, стремящихся зафиксировать прибыль. Индекс VN-Index, достигнув исторического максимума более 1557 пунктов, упал более чем на 64 пункта, достигнув 1493,41 пункта к концу сессии. Высокий спрос на акции, предназначенные для ловли рыбы на дне, способствовал резкому росту ликвидности.

На фондовый рынок хлынул огромный объём средств, увеличившись с примерно 1 млрд долларов США за сессию до примерно 2 млрд долларов США за сессию. Появление индивидуальных и новых инвесторов способствовало оживлению рынка. Однако весьма значительный денежный поток поступал от компаний, работающих с ценными бумагами, при поддержке многих банков.

По оценкам, к концу второго квартала общий объём непогашенных кредитов, выданных 40 компаниями, работающими с ценными бумагами (SC), достиг 285 трлн донгов. Если учесть непогашенные кредиты всех SC, общий объём маржинальных кредитов и авансов может превысить 300 трлн донгов (около 11,4 млрд долларов США). Это рекордный показатель.

Объем маржинального кредитования достиг рекордного уровня. Фото: Нам Кхань

Кредитование ценными бумагами считается «золотой жилой», помогающей компаниям, работающим с ценными бумагами, получать высокую прибыль в периоды рыночного ажиотажа. Однако возможности для расширения этого канала получения дохода становятся всё более ограниченными. Некоторые компании столкнулись с ситуацией, когда возможности для маржинального кредитования исчерпаны.

Большинство из них — компании с большим собственным капиталом и хорошим запасом капитала. Основными акционерами этих компаний, как правило, являются банки.

Согласно правилам, компании, работающие с ценными бумагами, имеют право предоставлять кредиты с маржой, составляющей не более 2% от их собственного капитала.

Бум на фондовом рынке: где взять деньги у BIDV Securities для кредитования инвесторов?

Согласно финансовому отчету BIDV Securities Corporation - BSC (BSI), по состоянию на конец июня общий остаток непогашенных кредитов BSC составлял более 6 606 млрд донгов, из которых почти 6 332 млрд донгов приходилось на маржинальное кредитование, что представляет собой резкий рост по сравнению с уровнем в более чем 5 057 млрд донгов в начале периода.

Это считается эффективным источником прибыли BSC. Соответственно, кредиты для маржинальной торговли предоставляются клиентам для проведения маржинальных операций с ценными бумагами.

По состоянию на 30 июня 2025 года максимальный срок погашения этих маржинальных торговых кредитов составляет 3 месяца, а процентные ставки варьируются от 7,5% до 12,5% годовых.

По состоянию на 31 декабря 2024 года максимальный срок погашения кредитов для маржинальной торговли составляет 3 месяца, а процентные ставки варьируются от 8,5% до 13% годовых.

Между тем, процентная ставка по кредитам BSC составляет менее 7,2% годовых, а максимальный срок — 12 месяцев.

Коэффициент кредитования ценных бумаг BSC. Источник: Финансовая отчетность

Согласно полугодовому отчету, по состоянию на конец июня 2025 года BSC зарегистрировала краткосрочные кредиты на сумму около 8 146 млрд донгов, что значительно превышает показатель в 4 877 млрд донгов на начало периода. Из них 7 247 млрд донгов приходилось на банковские кредиты и более 898 млрд донгов – на кредиты от организаций и частных лиц со сроком кредитования менее 1 года и процентной ставкой менее 6% годовых.

Так какой же банк влил крупные суммы денег в BSC?

Фактически, BSC не раскрыла подробности, упомянув лишь два имени. В частности, к концу второго квартала 2025 года BSC заняла 800 млрд донгов у Vietcombank и 835 млрд донгов у Vietnam International Commercial Joint Stock Bank. Оставшиеся 5 612 млрд донгов были заимствованы у других банков, но конкретных имен не было. Это очень много по сравнению с общей процентной ставкой по займам.

BSC занимала крупные суммы денег в банках. Источник: Финансовая отчетность

За отчетный период BSC зафиксировала общую сумму краткосрочных кредитов в размере около 15 800 млрд донгов. Из них около 14 200 млрд донгов было получено от банков, а более 1 600 млрд донгов — от организаций и частных лиц.

Из общей суммы почти 15 800 млрд донгов, заимствованных у банков, 1 190 млрд донгов были получены от Vietcombank и 1 500 млрд донгов – от Vietnam International Commercial Joint Stock Bank ( VIB ). Оставшиеся почти 11 500 млрд донгов были заимствованы у «других организаций» (в категории «банковские кредиты»).

Итак, кто же одолжил BSC 11 500 млрд донгов в течение этого периода для обслуживания привлекательной деятельности по кредитованию ценных бумаг, а также предпринимательской деятельности?

В структуре акционеров основным акционером является BIDV Development Investment Bank (BID) с долей владения почти 52%. Далее следует Hana Securities с долей более 35%.

В начале февраля 2025 года банк BIDV создал комитет по стратегическому сотрудничеству BIDV-Hana Bank с целью повышения эффективности стратегического сотрудничества между BIDV и корейской Hana Financial Group (HFG).

С сентября 2022 года Hana Securities стала стратегическим акционером BSC, вложив почти 2700 млрд донгов в покупку более 65,7 млн акций BSC. Ранее, в 2019 году, Hana Bank уже инвестировал 1 млрд долларов США, чтобы стать стратегическим инвестором, и в настоящее время владеет 14,74% акций BIDV.

В июле 2025 года BSC объявила о 4 резолюциях Совета директоров об утверждении кредитных лимитов во многих банках, таких как: Vietcombank - филиал Tay Ho (21 июля, общий лимит 1 500 млрд донгов); VPBank (21 июля, общий лимит 2 800 млрд донгов); ACB Bank (8 июля, общий лимит 2 000 млрд донгов); Agribank (7 июля, общий лимит 3 000 млрд донгов).

Эти лимиты имеют много целей, таких как: пополнение оборотного капитала для инвестиций в долговые инструменты, за исключением корпоративных облигаций; выдача гарантий по капиталу для обеспечения кредитов от иностранных кредитных организаций; торговля облигациями; заимствования для финансирования деятельности по маржинальному кредитованию...

На самом деле, взаимные заимствования на финансовом рынке весьма активны. Аналогичную деятельность ведут и другие компании, работающие с ценными бумагами, независимо от того, являются ли они дочерними компаниями банков или нет. Многие из них также получают займы от BIDV.

Коммерческие банки могут вкладывать деньги (предоставлять капитал) в компании, работающие с ценными бумагами, посредством многих правовых форм, таких как: прямое и косвенное кредитование (увеличение капитала, поддержка ликвидности), покупка облигаций, репо ценных бумаг (покупка и обратная продажа) и предоставление межбанковских кредитных лимитов.

Индекс VN резко упал, потеряв более 64 пунктов . На фондовом рынке наблюдалась падение, сопровождавшееся сильной распродажей. Индекс VN резко упал, потеряв более 64 пунктов, но ликвидность резко выросла, достигнув почти 3 миллиардов долларов США.

Источник: https://vietnamnet.vn/thanh-khoan-2-7-ty-usd-phien-tien-dau-day-thi-truong-chung-khoan-bung-no-2426903.html