Как иностранные организации оценивают вьетнамский рынок, приближающийся к модернизации?

VTV.vn - Повышение статуса страны до развивающегося рынка будет иметь множество важных последствий для фондового рынка и рынка капитала Вьетнама.

Помимо содействия улучшению национального имиджа, реструктуризации фондового рынка и рынка капитала Вьетнама, завершение внедрения критериев модернизации будет способствовать активному привлечению иностранного инвестиционного капитала с разумными затратами и устойчивым капиталом, создавая ресурсы для экономического развития страны и вступления ее в новую эру. В последнее время правительство, Министерство финансов и Государственная комиссия по ценным бумагам прилагают усилия по устранению всех политических и технологических препятствий, чтобы расширить возможности доступа иностранных инвесторов к вьетнамскому фондовому рынку.

Обсуждая этот вопрос в ток-шоу The Finance Street на канале VTV8 , г-жа Нгуен Хоанг Йен, председатель совета директоров Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS), сказала, что благодаря активным усилиям управляющего агентства по реформированию, направленным на открытие двери для международных потоков капитала на вьетнамский фондовый рынок, крупные и профессиональные иностранные инвестиционные организации высоко оценили и выразили уверенность в развитии фондового рынка и рынка капитала Вьетнама, а также планируют увеличить инвестиции во вьетнамский рынок в ближайшем будущем.

Редактор Кхань Ли: После многих лет усилий вьетнамский фондовый рынок наконец-то близок к повышению индекса FTSE. Как вы это оцениваете?

Г-жа Нгуен Хоанг Йен, председатель совета директоров Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Время объявления результатов оценки повышения рейтинга фондового рынка очень близко. FTSE объявит результаты оценки для двух стран – Греции и Вьетнама. Для меня это особая веха, подтверждающая, что реформы, проводимые Вьетнамом за последние 25 лет, принесли очевидные и позитивные результаты. Запуск системы KRX 5 мая 2025 года, наряду с отменой требований предварительного финансирования для иностранных институциональных инвесторов, дорожная карта по внедрению счетов OTA (омнибусный торговый счет) и CCP (центральный клиринговый контрагент), устранили «узкие места», на которые указывала FTSE. Повышение рейтинга – это не только изменение классификации, но и международное признание прозрачности, операционной мощности и привлекательности вьетнамского рынка капитала.

С точки зрения национального статуса, это шаг к повышению узнаваемости финансового рынка Вьетнама в соответствии с экономическим ростом последних лет. Это помогает нам более тесно взаимодействовать с мировыми потоками капитала.

Редактор Кхань Ли: Как представитель крупного корейского финансового учреждения, инвестировавший во вьетнамский рынок почти два десятилетия, можете ли вы подробнее рассказать о том, как вьетнамский фондовый рынок в настоящее время выглядит в глазах иностранных инвесторов?

Г-жа Нгуен Хоанг Йен, председатель совета директоров Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): В краткосрочной перспективе вьетнамский фондовый рынок находится под сильным давлением со стороны иностранных инвесторов, что обусловлено рядом причин, наиболее очевидной из которых является неопределенная тарифная политика США, создающая множество рисков для бизнеса, особенно для экспортных предприятий. Во-вторых, процесс снижения процентных ставок в США идет медленнее, чем ожидалось, что заставляет инвестиционный капитал по-прежнему отдавать приоритет возвращению на американский рынок, поскольку доллар США по-прежнему сохраняет относительную силу. В-третьих, международные инвестиционные фонды сохраняют осторожность, ожидая официальной информации о росте вьетнамского рынка.

Тем не менее, Вьетнам по-прежнему считается одним из самых привлекательных направлений в Азии благодаря стабильной макроэкономической базе и высокому потенциалу роста. Международные организации прогнозируют рост ВВП Вьетнама в 2025 году на уровне 6,3–6,8%, а в реальности он может превысить 8%, что выше, чем у большинства стран Юго-Восточной Азии. Это отчасти отразилось на фондовом рынке, где индекс Вьетнама резко вырос в третьем квартале, что сопровождалось резким ростом ликвидности, при этом средний объём торгов в некоторые торговые сессии превышал 2 млрд долларов США.

С точки зрения оценки, коэффициент P/E индекса VN в настоящее время ниже 16, что считается относительно приемлемым по сравнению с общим уровнем таких стран региона, как Индонезия, Малайзия и Таиланд. Прогнозируется, что ожидаемый рост прибыли листингуемых компаний останется двузначным в 2025 и 2026 годах благодаря сильному экономическому росту, что делает рыночную оценку более привлекательной.

По оценке Mirae Asset, текущая капитализация индекса VN составляет около 250 млрд долларов США (на конец августа 2025 года), что соответствует уровню некоторых стран, занимающих небольшую долю в портфеле FTSE Emerging. Если Вьетнам будет официально добавлен в корзину этого индекса, ожидаемый пассивный поток капитала может составить около 600 млн долларов США из ETF-фондов, не говоря уже о потоке денежных средств из активных фондов, при этом уровень инвестиций может быть значительно выше.

Редактор Кхань Ли: Фондовый рынок также продемонстрировал положительный рост, а ликвидность значительно увеличилась в связи с приближением повышения рейтинга. И до сих пор есть много вопросов о том, каким будет рынок после повышения рейтинга, согласно вашему прогнозу?

Г-жа Нгуен Хоанг Йен, председатель совета директоров Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): Опыт международных рынков, таких как Катар, Кувейт, Саудовская Аравия, Китай или Румыния, показывает, что индекс часто резко растёт до и непосредственно во время объявления о повышении рейтинга, затем переходит в фазу технической корректировки, и с этого момента фундаментальная ситуация новой экономики становится решающим фактором в возможности следующего прорыва. Общим для этих рынков является значительное улучшение ликвидности, во многих случаях от нескольких десятков процентов до более чем 100%. Если Вьетнам продолжит входить в категорию MSCI Emerging, рост ликвидности будет ещё более значительным.

Международные факторы также поддерживают ситуацию: ФРС начала цикл снижения процентной ставки, который, как ожидается, будет снижен ещё дважды в 2025 году, что создаст мощный стимул для притока капитала на развивающиеся рынки, такие как Вьетнам. В то же время, благодаря целевому показателю ВВП, превышающему 8%, и перспективе роста прибыли корпораций в среднем на двузначные числа в третьем и четвёртом кварталах, рыночная стоимость Вьетнама станет более привлекательной в глазах мировых инвесторов.

Как правило, активные фонды будут выплачиваться досрочно через P-облигации, как только станет ясен сценарий модернизации, в то время как пассивные фонды будут внимательно следить за графиком реструктуризации FTSE и распределять капитал несколькими траншами в течение 6–12 месяцев, уделяя особое внимание периодам реструктуризации в марте, июне и сентябре 2026 года.

Вьетнам находится в благоприятном положении, имея как стимул к модернизации, так и стабильную макроэкономическую базу, выигрывая от изменений в глобальных цепочках поставок. Я считаю, что после эйфории вьетнамский рынок сохранит темпы роста благодаря прочным фундаментальным показателям.

Редактор Кхань Ли: То есть, по вашему мнению, в предстоящий период управляющим агентствам и участникам рынка необходимо будет продолжать вносить изменения, чтобы адаптироваться к новому этапу фондового рынка и рынка капиталов?

Г-жа Нгуен Хоанг Йен, председатель совета директоров Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Правительство одобрило проект модернизации в сентябре 2025 года с четкой дорожной картой, направленной на то, чтобы в 2025 году Вьетнам вошёл в группу вторичных развивающихся рынков, а к 2030 году достиг стандартов MSCI Emerging и высоких стандартов развивающихся рынков. Для достижения этих целей необходима синхронная и радикальная координация на каждом этапе. В ближайшем будущем устранение барьеров для авансовых платежей, внедрение общих торговых счетов и обеспечение прозрачности информации об иностранной собственности помогут создать более справедливую среду для иностранных инвесторов. Развитие отношений с инвесторами на английском языке, организация регулярных встреч с иностранными фондами и публикация годовых отчетов в соответствии со стандартами МСФО помогут компаниям эффективнее получать доступ к глобальным потокам капитала.

По мере модернизации рынка, помимо потоков капитала ETF и активных фондов, важной движущей силой становится волна IPO. Недавние изменения, такие как Постановление №245, сокращающее срок от утверждения листинга до официальных торгов до 30 дней или разрешающее параллельное проведение процедур IPO и регистрации листинга, сделали этот процесс бесперебойным, ограничивая риски и поддерживая интерес инвесторов. Это не только снижает альтернативную стоимость капитала для компаний, но и обеспечивает прозрачную ликвидность сразу после IPO, предотвращая появление неофициальных сделок.

Кроме того, рынку необходимо увеличить выпуск множества новых качественных продуктов для привлечения международных инвесторов. Правовые проблемы, связанные с листингом компаний с прямыми иностранными инвестициями, также необходимо решить и внедрить в ближайшее время. Продвижение листинга компаний с прямыми иностранными инвестициями будет способствовать расширению масштабов рынка и повышению его привлекательности.

Что касается компаний, работающих с ценными бумагами, то перед ними стоит задача модернизации инфраструктуры для удовлетворения большого объёма торгов, разработки новых продуктов, повышения качества анализа и оценки в соответствии с международными стандартами, создания двуязычной системы отчётности, подготовки команды сотрудников в соответствии с мировыми стандартами и расширения международного сотрудничества. Только при гармоничном взаимодействии всех компонентов вьетнамский рынок сможет в полной мере воспользоваться возможностями, предоставляемыми модернизацией.

Редактор Кхань Ли: Как крупная финансовая группа, инвестирующая во вьетнамский рынок, какие стратегии вы будете использовать в предстоящий период, чтобы способствовать развитию вьетнамского фондового рынка и рынка капитала в новую эру?

Г-жа Нгуен Хоанг Йен, председатель совета директоров Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Инвестиции Mirae Asset во Вьетнам состоялись почти два десятилетия назад, поэтому повышение рейтинга – лишь катализатор, в то время как наша долгосрочная цель по-прежнему заключается в содействии устойчивому развитию рынка. В масштабах Группы мы включим Вьетнам в портфель распределения индексов развивающихся рынков, координируем запуск ETF, связанных с Вьетнамом, воспользуемся преимуществами глобальной сети для объединения потоков капитала, расширим сотрудничество с кастодиальными банками, маркет-мейкерами и международными биржами.

Мы продолжим стандартизировать систему в соответствии с международными стандартами, диверсифицируя её от ETF, варрантов и облигаций до персонализированных услуг по управлению активами. Одновременно мы будем рекомендовать вьетнамским предприятиям повысить стандарты взаимодействия с инвесторами (IR) и прозрачность отчётности, чтобы быть готовыми к более активному участию в развивающихся потоках капитала. Mirae Asset стремится стать связующим звеном между мировыми потоками капитала и Вьетнамом, где иностранные инвесторы находят возможности, вьетнамские предприятия – ресурсы, а внутренние инвесторы – уверенность в своих силах, инвестируя с нами.

Редактор Кхань Ли: Спасибо за предоставленную информацию.

Источник: https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm