«Вьетнам не может вечно оставаться пограничным рынком»

Из решения BlackRock о закрытии фонда: «Вьетнам не может вечно оставаться пограничным рынком»

Ожидается, что iShares MSCI Frontier and Select EM ETF — крупный фонд, инвестирующий в пограничные и развивающиеся рынки — закроется 31 мая 2025 года. Эксперты SSI оценивают, что вышеуказанный шаг не окажет существенного влияния, но показывает, что вопрос модернизации становится все более актуальным.

Недавно компания BlackRock Asset Management Group объявила о ликвидации iShares MSCI Frontier and Select EM ETF, основанного в 2012 году и специализирующегося на инвестициях в пограничные и развивающиеся рынки. Ожидается, что в течение продленного периода ликвидации фонд будет держать большую часть своих активов в денежных средствах и их эквивалентах. Дата закрытия — не ранее 12 августа 2024 года. В настоящее время ожидается, что указанный ETF прекратит торги и одновременно прекратит принимать заявки на создание и погашение после закрытия рынка 31 марта 2025 года.

«В период ликвидации управление фондом iShares MSCI Frontier and Select EM ETF в соответствии с его инвестиционными целями и политикой больше не будет осуществляться, поскольку фонд продаст свои активы. Ожидается, что средства от ликвидации будут распределены между акционерами примерно через три дня после последнего дня торгов», — говорится в заявлении BlackRock Asset Management Group.

Согласно обновленной информации от 11 июня, общая стоимость чистых активов (NAV) фонда достигла 400,6 млн долларов США. Ведущую долю активов в портфеле ETF iShares MSCI Frontier и Select EM в настоящее время составляют денежные средства во вьетнамских донгах (более 62 млн долларов США), что эквивалентно 15,94% от NAV. В последнее время фонд активно продавал вьетнамские акции для привлечения средств. Доля денежных средств и деривативов в портфеле этого ETF увеличилась не только на вьетнамском рынке, но и до 47,11%.

Стоимость портфеля вьетнамских акций по состоянию на 11 июня снизилась до 14,59%, что эквивалентно примерно 1460 млрд донгов. Доля вьетнамских акций продолжала стремительно снижаться по сравнению с уровнем предыдущей сессии в 18%. Ранее Вьетнам часто занимал лидирующие позиции в портфеле iShares MSCI Frontier и Select EM ETF. К концу первого квартала 2024 года доля вьетнамских акций по-прежнему составляла 28,5% от чистой стоимости активов фонда.

Комментируя вышеизложенное, г-н Фам Лыу Хунг, главный экономист SSI Securities, отметил, что список ETF-фондов, закрытых BlackRock, на самом деле довольно длинный. В случае с iShares MSCI Frontier и Select EM, по словам г-на Хунга, влияние на вьетнамский фондовый рынок невелико.

«При объёме портфеля фонда в 400 миллионов долларов США доля вьетнамских акций достигала 28%, что эквивалентно примерно 120 миллионам долларов США. Чистая прибыль фонда составила около 45 миллионов долларов США. Что касается остальных активов, я думаю, это не сильно повлияет. Однако это демонстрирует более длительную историю. То есть Вьетнам не может вечно оставаться на пограничном рынке», — подчеркнул главный экономист SSI.

Г-н Фам Луу Хунг — главный экономист SSI Securities

Фонд iShares MSCI Frontier and Select EM ETF изначально назывался iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF и ориентировался на индекс MSCI Frontier Markets 100. Однако в марте 2021 года фонд сменил название и стал ориентироваться на индекс MSCI Frontier & Emerging Markets Select. По словам г-на Хунга, решение добавить несколько акций развивающихся рынков три года назад также было принято BlackRock для повышения привлекательности и привлечения большего числа инвесторов к покупке сертификатов фонда.

«Один из крупных фондов на пограничном рынке закрылся, и если вьетнамские ценные бумаги останутся, они не получат никакой выгоды. Поэтому всем сторонам необходимо активнее работать над модернизацией рынка», — сказал г-н Хунг.

По оценкам Всемирного банка, если индексы MSCI и FTSE Russell повысят статус фондового рынка Вьетнама до уровня развивающегося рынка, к 2030 году он сможет привлечь около 25 млрд долларов США новых инвестиций от международных инвесторов. В случае перехода в группу пограничных рынков доля вьетнамских акций может составить лишь 0,5–1% от всей индексной корзины. Однако в абсолютном выражении масштаб инвестиционного денежного потока будет значительно больше.

Сравнение доли Вьетнама в индексе пограничных рынков и индексе развивающихся рынков - Источник: Всемирный банк

Ожидается, что история модернизации рынка станет ключевым фактором привлечения капитала со стороны инвесторов. В первые месяцы года иностранный капитал зафиксировал мощную волну чистых продаж. К концу торговой сессии 12 июня чистая стоимость продаж иностранных инвесторов составила около 41 450 млрд донгов, что почти вдвое превышает показатель за весь 2023 год (более 22 000 млрд донгов).

Анализируя причины чистых продаж иностранных инвесторов, г-н Нгуен Ба Хуэй, CFA - Директор по инвестициям в SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), подсчитал, что одним из важных факторов продаж стало решение зафиксировать прибыль, особенно в группе иностранных инвесторов, получивших прибыль в 2021 году. В то же время тенденция чистого изъятия тайского капитала с технической точки зрения, обусловленная введением этой страной налога на доходы физических лиц на иностранные инвестиции или опасениями, связанными с вопросами обменного курса, также повлияла на вышеуказанный поток капитала.

По словам г-на Хая, иностранные инвесторы могут продолжить чистые продажи. Однако текущая история чистых продаж со стороны иностранных инвесторов носит в основном психологический характер. Рынку следует уделять больше внимания внутреннему денежному потоку, поскольку ожидается, что низкие процентные ставки стабилизируются в течение следующих 6 месяцев - 1 года. В то же время, поток иностранных денежных средств через внутренние фонды также достаточно силен, чтобы вышеупомянутые источники могли сбалансировать денежный поток.

Компания MSCI только что опубликовала отчёт об оценке доступности глобальных рынков за 2024 год. MSCI входит в тройку ведущих организаций, оценивающих доступность рынков, а также является подразделением, составляющим индекс MSCI Frontier & Emerging Markets Select. В частности, в своей оценке MSCI отметила, что Вьетнам улучшил свой рейтинг по критерию переводимости, перейдя со статуса «требует улучшения» на «без серьёзных проблем».

В частности, Вьетнам улучшил свою трансферабельность благодаря увеличению внебиржевых операций и натуральных переводов в результате изменений в регулировании. Таким образом, на вьетнамском фондовом рынке не выполнены только восемь критериев, включая ограничения на иностранное владение, иностранное пространство, равные права для иностранных инвесторов, свободу валютного рынка, регистрацию инвесторов и открытие счетов, регулирование рынка, поток информации и клиринг.

Источник: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html