Balansen mellan vinster och risker för värdepappersbolag

Med färre nya kunder måste värdepappersföretag alltid hitta sätt att attrahera nya kunder och behålla gamla kunder, och öka marknadsandelarna med förmånliga och attraktiva produkter och tjänster, där marginallåneprodukter sticker ut.

Med färre nya kunder måste värdepappersföretag alltid hitta sätt att attrahera nya kunder och behålla gamla kunder, och öka marknadsandelarna med förmånliga och attraktiva produkter och tjänster, där marginallåneprodukter sticker ut.

Stor och stabil inkomstkälla för värdepappersbolag

Marginalutlåning genererar intäkter från räntor och transaktionsavgifter för värdepappersbolag. Räntorna på marginalutlåning hos värdepappersbolag fluktuerar med 10–14 %/år, vilket ger en stabil och högre inkomstkälla jämfört med andra produkter och tjänster, vilket avsevärt ökar intäkterna för företag.

Marginalutlåning under en blomstrande marknad är också en positiv faktor för att öka marknadslikviditeten. Denna tjänst hjälper även enskilda investerare med litet kapital att delta på aktiemarknaden. För många investerare är marginalutlåning ett snabbt sätt att öka vinsterna, lämpligt för investerare med hög riskaptit.

Bara en jämförelse av andelen intäkter från låneräntor och kundfordringar hos värdepappersbolag under de första nio månaderna 2024 med samma period föregående år visar en betydande skillnad. Enligt författarens statistik har 21 företag av 27 stora värdepappersbolag ökat andelen låneräntor och kundfordringar/totala rörelseintäkter. Samtidigt har endast 11 företag ökat andelen FVTPL (finansiella tillgångar redovisade via resultatet)/totala rörelseintäkter, varav det mesta berodde på att egenhandel under samma period föregående år gav ganska låga intäkter. När det gäller mäklarverksamhet redovisade många företag också en stor minskning av intäkterna, vilket ledde till att de inte längre bidrog särskilt mycket till de totala rörelseintäkterna.

Generellt sett, bland de 27 listade företagen, minskade andelen egenhandel med mer än 1,6 %, mäklarverksamheten ökade endast något med 0,2 %, medan utlåningssegmentet ökade med 4,3 %. I absoluta termer ökade de totala utlåningsräntorna och kundfordringarna för de 27 företagen under de första 9 månaderna 2024 med mer än 37 % jämfört med samma period föregående år.

I många värdepappersbolag främjas marginalutlåning, och blir till och med den huvudsakliga aktiviteten som genererar intäkter och vinst för hela verksamheten.

Yuanta – ett koreanskägt värdepappersbolag verksamt i Vietnam – har visat en strategi att fokusera starkt på marginalutlåning och inte på egenhandel. Under de första nio månaderna 2024 uppgick Yuantas låneräntor och kundfordringar till 293 miljarder VND, vilket bidrog med 62,5 % av de totala rörelseintäkterna, en kraftig ökning från 47,2 % under samma period förra året. Samtidigt, även om mäklarsegmentet växte, var dess bidrag bara ungefär detsamma som förra året, cirka 30 %.

MBKE, Mirae Asset, PHS och FPTS är också företag vars räntefordringar på lån står för över 50 % av de totala rörelseintäkterna under niomånadersperioden 2024. Även företag som tidigare hade begränsad marginalutlåningsverksamhet har nu kontinuerligt främjat detta segment genom att attrahera finansiella resurser, särskilt VIX, KAFI, VPS och ACBS...

Betydelsen av marginalverksamhet ökar alltmer i värdepappersbolagens operativa struktur. På marknaden når marginalskulden nya toppar varje period.

FiinTrades statistik från de finansiella rapporterna för tredje kvartalet 2024 för 68 värdepappersföretag som representerar 99 % av hela branschens eget kapital visar att det utestående marginallånesaldot nådde mer än 228 000 miljarder VND per den 30 september 2024, en liten ökning jämfört med slutet av andra kvartalet 2024 och fortsatte att sätta en ny topp.

Risker finns alltid

Även om det ger värdepappersbolag enorma vinster är marginal inte en "trollstav". Ökad marginal innebär ökat tryck på värdepappersbolag.

När det gäller den klassiska lärdomen om margin måste investerare och finansvärlden komma ihåg fallet med Thang Long Securities (TLS). Från att ha varit ett ledande värdepappersföretag på marknaden med den största marknadsandelen för aktiemäklare under många år, hamnade TLS inom marginmarknaden. År 2010 var marginprodukter fortfarande väldigt nya. Som pionjär använde TLS margin och steg snabbt i rang. Men när ekonomin var i svårigheter föll aktiemarknaden kraftigt, och det var margin som fick TLS att snabbt gå omkull. Dålig riskhantering vid utlåning gjorde att TLS förlorade sin betalningsförmåga, vilket så småningom tvingade företaget att omstrukturera och namnet Thang Long Securities försvann från finansmarknaden.

På marknaden visar antalet nyöppnade värdepapperskonton en nedåtgående trend. I september 2024 var antalet nyöppnade värdepapperskonton endast nästan 159 000 konton, det lägsta antalet sedan mars 2024 och bara hälften av föregående månad.

År 2019 skakades finansmarknaden återigen av marginalutlåning. En rad värdepappersföretag drabbades av hundratals miljarder dong i förluster på grund av marginalutlåning för FTM-aktier i Duc Quan Investment and Development JSC. Dussintals handelsdagar med nedgångar i juli 2029 fick FTM-aktier att rasa från 24 000 VND/aktie till mer än 3 000 VND/aktie. FTM-marginalutlåning fick många värdepappersföretag att lida bittert under den perioden.

Lärdomar från det förflutna har gjort värdepappersföretag mer försiktiga med att låna ut på marginal. Samtidigt har en allt närmare tillsyn från statliga myndigheter, statens värdepapperskommission och börser också bidragit starkt till att minimera förluster.

I oktober 2024 tillkännagav Ho Chi Minh City-börsen (HoSE) en lista med 85 aktier som inte är berättigade till marginalhandel under fjärde kvartalet 2024, inklusive välkända aktier som är under varning eller kontroll såsom AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Därefter tillkännagav Hanoi -börsen (HNX) också 85 aktier som inte är berättigade till marginalhandel med aktier som är under varning, kontroll, avstängning, begränsning, negativ halvårsvinst... såsom DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... Totalt finns det 170 aktier som är inte tillåtet att handlas med marginal på båda börserna under årets sista kvartal.

Det finns dock fortfarande värdepappersbolag som överskrider regleringsgränsen. Senast bötfälldes DNSE Securities JSC av statens värdepapperskommission i början av november 2024 för att ha brutit mot reglerna om begränsning av marginalhandel.

Mer specifikt lades aktiekod L18 till av HNX till listan över värdepapper som inte är berättigade till marginalhandel från och med den 8 april 2024, men DNSE tillhandahåller fortfarande marginalutlåning för denna aktiekod från och med den 8 april 2024 till den 8 maj 2024.

I oktober 2024 bötfälldes Pinetree Securities JSC för att ha brutit mot bestämmelserna om restriktioner för marginalhandel. Företaget beviljade nya lån för värdepapper som inte längre fanns på listan över värdepapper som var tillåtna för marginalhandel och räknade dessa värdepapper som kundernas reala tillgångar på marginalhandelskonton.

Kafi Securities JSC bötfälldes också för att ha brutit mot bestämmelser om initialmarginalkvot, underhållsmarginalkvot, restriktioner för marginalhandel, för att ha tillåtit kunder att bedriva marginalhandel och för att ha tagit ut pengar som överstiger den aktuella köpkraften på kundens marginalhandelskonto.

Problemet med att balansera vinst och kapital

Marginalspelet lutar åt värdepappersbolag med fördelar i kapital och finansiell kapacitet. Därför har marknaden också noterat företag som tappar fart i denna kapplöpning.

SHS är ett sällsynt företag som noterade en minskning av räntor från lån och kundfordringar under tredje kvartalet 2024 och hela nio månaderna 2024. Enbart under tredje kvartalet 2024 minskade räntorna från SHS lån och kundfordringar med 47 % jämfört med samma period föregående år, medan SHS utestående marginallånebalans inte förändrades mycket jämfört med början av året. Detta satte press på SHS proprietary trading-segment. Tyvärr, på grund av den kraftiga nedgången inom både proprietary trading och mäklarverksamhet under tredje kvartalet 2024, minskade SHS vinst efter skatt detta kvartal med 65 %. Det är värt att notera att SHS fortfarande regelbundet ökar kapitalet, men detta kapitalflöde drivs inte in i marginalverksamhet.

Marginalkapplöpningen pågår fortfarande. När tröskeln nästan är nådd rusar värdepappersbolagen för att öka kapitalet. En rad värdepappersbolag, från stora till små, har haft planer på att öka kapitalet på senare tid, såsom Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Enligt reglerna får ett värdepappersbolags totala utestående marginalutlåning inte överstiga 200 % av värdepappersbolagets eget kapital. Med den kontinuerliga ökningen av marginalaktiviteter är många värdepappersbolag på väg att få slut på marginalutlåningsutrymme.

Högst är för närvarande HSC med utestående marginallån i slutet av tredje kvartalet 2024 på över 19 286 miljarder VND, 1,92 gånger högre än eget kapital. Näst på listan är Mirae Asset med 1,85 gånger, FPTS och KAFF är båda över 1,7 gånger.

HSC planerar att anskaffa kapital till över 10 000 miljarder VND genom att erbjuda aktier till befintliga aktieägare, varav cirka 3 600 miljarder VND kommer att samlas in från erbjudandet. Detta belopp kommer att användas för att öka bolagets rörelsekapital, bidra till att utöka marginalutlåningskapaciteten och komplettera kapitalet för egenhandelsverksamhet.

Kafi har också förberett sig för att öka sitt kapital till maximalt 5 000 miljarder VND. Tidigare planerade företaget att allokera ytterligare kapital till sina rörelsesegment, inklusive 45 % för egenhandel, 45 % för marginalutlåning och 5 % för mäklarverksamhet.

Marginkapplöpningen handlar dock inte bara om kapital, utan även om riskhantering. Att balansera vinster och risker vid marginalutlåning är ett strategiskt problem för värdepappersbolag. Medan marginaler öppnar upp möjligheter till intäktstillväxt från räntor och transaktionsavgifter, ökar riskerna också när marknaden fluktuerar kraftigt eller kunder inte kan betala. För att uppnå balans behövs därför en effektiv riskhanteringspolicy, inklusive åtgärder för att kontrollera marginalkvoter, bedöma kunders förmåga att återbetala skulder och tillämpa övervakningsteknik. Endast genom att upprätthålla stabilitet och skydda kapitalsäkerheten kan värdepappersbolag maximera fördelarna med marginalutlåning utan att undergräva deras rykte eller långsiktiga effektivitet.

Källa: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html