Börsvecka 25 - 29/8: VN-Index har passerat fasen med "spekulativ topp"

VN-Index oförutsägbara resultat

VN-Index förlängde sin svit med fyra på varandra följande uppgångar, men i slutet av veckan ökade säljtrycket, vilket fick indexet att "störta" kraftigt med mer än 42 poäng. VN-Index avslutade veckan med en uppgång på endast 0,95 % (motsvarande 15,47 poäng) till 1 645,47 poäng.

Marknaden fortsatte en positiv vecka med uppgångar tack vare bankgruppen, då öppningen dominerades av rött med endast 3 av 21 branschgrupper som steg: Bank (+4,87 %), Fastigheter (+1,70 %) och Olja och gas (+0,15 %). Däremot var stål (-7,18 %), gödningsmedel (-6,39 %) och bygg (-5,56 %) de tre branschgrupper som var under veckans starkaste korrigeringstryck.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Hela marknaden "vände" och minskade kraftigt (Skärmdump: SSI iBoard)

Den genomsnittliga matchade likviditeten under de senaste 20 veckorna var rekordhög, med en ökning på 75,1 %. Ackumulerat fram till slutet av handelsdagen nådde den genomsnittliga veckovisa likviditeten på HOSE-golvet 1 997 miljoner aktier (+9,23 %), motsvarande ett värde på 56 415 miljarder VND (+8,68 %).

För utländska investerare hade denna grupp investerare förra veckan en stark nettoförsäljningsrörelse med ett värde i slutet av veckan som nådde 7 691 miljarder VND. Fokus låg på VPB (VPBank, HOSE) med 1 752 miljarder VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) med 1 601 miljarder VND,FPT (FPT, HOSE) med 592 miljarder VND. På motsatt sida, SSI (SSI Securities, HOSE) med 281 miljarder VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) med 238 miljarder VND, GMD (Gemadept, HOSE) med 198 miljarder VND - de 3 aktierna med mest nettoköp.

Enligt experter var veckans sista handelsdag ett bevis på vinsthemtagningstryck efter en lång period av het marknadstillväxt. På kort sikt kvarstår korrigeringstrycket och VN-Index kommer sannolikt att retirera för att testa stödzonen på 1 570–1 580 poäng – ett område som kan fungera som en ackumuleringsbas innan marknaden hittar ny tillväxttakt.

"Explosiv" aktiegrupp

Vietnams aktiemarknad närmar sig FTSE Russells uppgraderingsöversyn, som förväntas tillkännages nästa oktober. Många värdepappersföretag har gjort ganska optimistiska bedömningar, där möjligheten till uppgradering bedöms till 80-90 % tack vare den gradvisa lösningen av flaskhalsar, särskilt relaterade till utländska investerares transaktioner.

Hittills har Vietnam uppfyllt nästan alla FTSE Russells kriterier, förutom bestämmelsen om ”betalning av kostnader relaterade till misslyckade transaktioner”. Denna mekanism implementeras för närvarande hos värdepappersbolag och kommer att vara en central punkt i den kommande översynen.

Före uppgraderingen upplevde aktiemarknaden en imponerande ökning. VN-Index hoppade mer än 560 poäng (+52 %) jämfört med botten av april 2025 och satte kontinuerligt nya toppar. Tillsammans med marknadens ökning ökade antalet matchningssessioner på miljarder dollar, vilket höjde likviditetsnivån till 30 000–50 000 VND per session, inklusive en rekordhög handelssession den 5 augusti med ett kontinuerligt matchningsvärde på upp till 86 000 miljarder VND.

I det sammanhanget blev gruppen av värdepappersaktier fokus, som spelade en ledande roll i ökningen med imponerande lönsamhet för VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... Dessutom finns det även grupper av små och medelstora aktier som handlas till höga P/E-nivåer.

I många rapporter från värdepappersföretag förväntas denna branschgrupp öka med minst 25 % under 2025 jämfört med 2024. Berättelsen om att marknaden uppgraderas nästa september är fortfarande tillräckligt attraktiv för att kassaflödet ska fortsätta flöda till aktiegrupper, av vilka värdepapper är den grupp som direkt gynnas.

Investerare som håller aktier rekommenderas att fortsätta hålla sina positioner, eftersom den uppåtgående trenden bara är i ett tidigt skede. Delvis vinsthemtagning under heta uppåtgående trender är nödvändig, men samtidigt bör investerare vara redo att ackumulera igen när denna grupp av aktier går in i kortsiktiga korrigeringar.

3 bankaktier har fortfarande utrymme att öka med 28%

MBS Research uppgav därför att den senaste ökningen av bankaktier huvudsakligen kommer från en gynnsam makroekonomisk miljö, expansiv penningpolitik, ett rättsligt ramverk som stöder fastighetsmarknaden och drivkraften från offentliga investeringar. Dessutom bidrar förväntningen att Vietnams aktiemarknad kommer att uppgraderas i september 2025 också till att locka intresse för bankaktier tack vare stort kapitalisering, hög likviditet och lämplighet för utländska investerares smak.

Dessa positiva faktorer har dock till stor del återspeglats i priserna. Samtidigt är den genomsnittliga vinsttillväxten i branschen endast måttlig, cirka 15–20 % under perioden 2025–2026.

P/B-talet för hela bankbranschen är för närvarande 19 % högre än 5-årsgenomsnittet, vilket visar att den kortsiktiga prisökningen minskar. MB Securities Analysis Group - MBS Research pekar dock fortfarande ut 3 aktier med potential tack vare rimliga värderingar och positiva vinstutsikter.

För CTG ( VietinBank , HOSE) är riktkursen 65 000 VND/aktie, jämfört med priset den 22 augusti på 50 900 VND, aktien har fortfarande utrymme att öka med 28 %. Analysenheten förväntar sig att kredittillväxten kommer att nå över 15 % år 2025 och att vinsten efter skatt kommer att nå 30 352 miljarder VND, en ökning med 19,4 % under samma period, tack vare tillgångskvalitet som är överlägsen hela branschen och hög vinstpotential som stöds av en riklig reservbuffert.

Därefter värderas VCB (Vietcombank, HOSE) till 79 300 VND/aktie, med utrymme för en ökning med 23 %, och nettovinsten under 2025 och 2026 förväntas öka med 5,7 % respektive 10,8 % under samma period, tack vare (1) snabbare utbetalningar av offentliga investeringar, (2) låga utlåningsräntor i samband med ambitiösa BNP-mål, (3) återhämtning av fastighetsmarknaden.

Slutligen har HDB (HDBank, HOSE) , värderat av MBS till 39 450 VND/aktie, en potentiell ökning på 22 %. Den nuvarande kreditgränsen för HDB är cirka 35 %, vilket gör det möjligt för banken att följa en ambitiös kredittillväxtplan på 32 % år 2025. MBS förutspår att HDB:s nettovinst fortfarande kommer att uppfylla 100 % av den årliga planen. Dessutom är HDB också en av fyra banker som tillåts sänka den obligatoriska reservkvoten enligt den obligatoriska överföringsplanen, vilket bidrar till att utöka kreditutrymmet.

VN-index före Fed-räntesänkning

Den 22 augusti, vid den amerikanska centralbankens (Fed) årskonferens, kommenterade Fed-ordföranden Jerome Powell att den amerikanska arbetsmarknaden är i balans. Denna balans skapas dock av att "både utbud och efterfrågan på arbetskraft minskar".

Enligt analytiker visar ovanstående kommentarer att Powell lämnade möjligheten öppen att sänka räntorna vid policymötet den 16-17 september. Detta kommer dock till stor del att bero på de sysselsättnings- och inflationsrapporter som kommer att presenteras innan dess. Investerare ökade också sina prognoser för möjligheten att Fed sänker räntorna i september. Följaktligen är sannolikheten för en sänkning med 25 baspunkter (0,25 %) nu uppe i nästan 90 %, högre än 75 % innan Powell uttalade sig.

Detta är också en av de viktiga uppgifterna för aktiemarknaden i allmänhet och den vietnamesiska aktiemarknaden i synnerhet, särskilt för utländskt penningflöde.

Om man ser tillbaka på historien ger Feds räntesänkningar inte nödvändigtvis omedelbara fördelar för aktiemarknaden. Faktum är att VN-index på kort sikt, i de tidiga stadierna av räntesänkningscykeln från 2000 till nutid, har tenderat att sjunka. Anledningen är att räntesänkningar ofta sker i samband med en svag ekonomi som behöver stimuleras.

På medellång och lång sikt, när den lättande politiken gradvis genomsyrar, återhämtar sig dock ofta aktiemarknaden och går in i en ny tillväxtcykel. Därför måste investerare vara försiktiga på kort sikt, men med en långsiktig vision kan innehav av aktier ge fördelar tack vare marknadens återhämtning när politiken är effektiv.

Vanligtvis sänkte Fed räntorna 10 gånger från den 18 september 2007 till den 16 december 2008, ner med -5,25 % (i genomsnitt 0,53 % varje gång). VN-Index återhämtade sig kraftigt från bottennivån under 2007 och ökade med 84,56 %. Eller senast, i december 2024, godkände Fed en sänkning av basräntan med 0,25 procentenheter, vilket sänkte intervallet till 4,25 % - 4,5 %. Sedan tillkännagivandet har VN-Index ökat med mer än 29 %.

ABS Securities anser att med den stora öppenheten i den vietnamesiska ekonomin och USA:s stora inflytande på den globala ekonomin såväl som relationen mellan Vietnam och USA, kommer Feds lättnader och scenariot med en hårdlandning eller mjuklandning av den amerikanska ekonomin att ha en direkt inverkan på Vietnam. Därför måste investerare noggrant övervaka utvecklingen för att få snabba bedömningar och prognoser.

Kommentarer och rekommendationer

Phan Van Trang, konsult på Mirae Asset Securities, kommenterade, Den vietnamesiska aktiemarknaden upplevde en vecka med stora fluktuationer i handeln. Vinsthemtagningsstämningen ökade kraftigt i slutet av veckan, vilket visar investerarnas differentiering och försiktighet när de närmar sig högpriszoner.

Inför nästa vecka förväntas marknaden reagera positivt efter signalen om en möjlig räntesänkning från Fed-ordföranden. Denna händelse förväntas minska trycket på växelkursen och eventuellt avsluta de tio på varandra följande nettoförsäljningssessionerna från utländska investerare, vilket öppnar upp möjligheter för att kassaflödet ska återvända till marknaden.

Marknadens långsiktiga utsikter är fortsatt positiva, baserade på en solid makroekonomisk grund: aktiv stödpolitik, en låg räntemiljö, tillväxt i börsnoterade företags rörelsevinster och målet om en marknadsuppgång i september.

När det gäller branschgrupper och aktier, Marknaden förväntas fortsätta att uppvisa tydlig differentiering, vilket kräver att investerare har en noggrann urvalsstrategi. Särskilt värdepapper förväntas behålla sin ledande roll tack vare momentumet från marknadens uppgraderingsprocess, medan bankgruppen sannolikt kommer att gå in i en differentieringsfas efter den senaste tidens starka ökning.

Däremot fastigheter och bygg Det kan finnas ett kortsiktigt anpassningstryck, men de långsiktiga utsikterna är fortsatt positiva tack vare ökningen av accelererade offentliga investeringar mot slutet av året för att slutföra viktiga projekt, tillsammans med höjdpunkten från det samtidiga första spadtaget för 250 projekt och arbeten med ett totalt investeringskapital på upp till 1,28 kvadriljoner VND nationellt i samband med 80-årsdagen av nationaldagen.

Dessutom framstod stål också som en potentiell ljuspunkt under årets sista period, tack vare effekten av antidumpningsåtgärder för att skydda inhemska företags marknadsandelar och återhämtningsutsikterna för civila fastigheter och byggbranschen.

På kort sikt bör investerare prioritera en innehavsstrategi och vara redo att sälja när deras mål nås. Om marknaden korrigeras till runt stödzonen på 1 570–1 600 punkter kan investerare överväga att betala ut en del av sin investering i aktier med goda affärsresultat och dra nytta av förväntningen om en marknadsuppgång. Om det institutionella kassaflödet inte återuppstår kan investerare minska andelen aktier för att hantera risker.

Asean-värdepapper Det tros att VN-indexet kommer att öka volatiliteten nästa vecka och röra sig djupare in i den överköpta zonen. Med kortsiktig handel kan investerare med en stor kassabalans betala ut en del av sitt kapital under fluktuationer och prioritera ledande sektorer med stöd från makroekonomiska strategier: bank, värdepapper, fastigheter...

Med den långsiktiga köp-och-håll-skolan kan investerare behålla sin nuvarande position, särskilt med aktier med lågt värde. Ökning av andelen bör göras under nedgångsfasen för de ledande aktierna och de med vinsttillväxtutsikter under perioden 2025-2026.

TPS-värdepapper kommentar, Den kortsiktiga stödzonen spelar en viktig roll. Om efterfrågan i denna zon inte är tillräckligt stark kan indexet falla tillbaka till lägre stödnivåer runt 1 590 poäng. Ur ett bredare perspektiv, även om det kan ske en kortsiktig korrigering, är marknaden enligt teknisk analys fortfarande i en uppåtgående trend på medellång och lång sikt.

Utdelningsschema denna vecka

Enligt statistiken finns det 20 företag som har rätt att betala utdelning under veckan 25-29 augusti, varav 16 företag betalar kontant, 2 företag betalar med aktier, 1 företag ger bonusaktier och 1 företag betalar blandad utdelning.

Den högsta satsen är 45,2 %, den lägsta är 3 %.

2 företag betalar med aktier:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), ex-utdelningsdag är 25 augusti, ränta 18 %.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), ex-utdelningsdag är 26 augusti, ränta 30 %.

1 företag belönar aktier:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), handelsdag utan rättighet är den 26 augusti, kurs 45,2 %.

1 företag betalar blandat:

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) betalar utdelning i två former: kontanter och bonusaktier. För bonusaktier är ex-utdelningsdagen den 28 augusti, med en ränta på 3 %.

Schema för utbetalning av kontantutdelning

*Ex-utdelningsdag: är den transaktionsdag då köparen, vid fastställande av äganderätt till aktierna, inte kommer att åtnjuta närstående rättigheter såsom rätten att erhålla utdelning, rätten att köpa ytterligare emitterade aktier, men fortfarande kommer att ha rätt att delta i aktieägarstämman.

Koda	Golv	Global utbildningsdag	Dag TH	Andel
TRS	UPCOM	25 augusti	10 september	15 %
TD6	HNX	25 augusti	9/9	3%
Kraftvärme	SLANG	26 augusti	24 september	12 %
BLN	UPCOM	27 augusti	29 september	6 %
NBW	HNX	27 augusti	30 september	16 %
HGM	HNX	27 augusti	26 september	45 %
PHR	SLANG	27 augusti	26 september	13,5 %
DNA	UPCOM	27 augusti	15 september	15 %
TDT	HNX	28 augusti	29 september	5%
SZL	SLANG	28 augusti	19 september	30 %
KATT	UPCOM	28 augusti	22 september	20 %
PANORERA	SLANG	28 augusti	15 september	5%
ILB	SLANG	28 augusti	15 september	14,7 %
GAS	SLANG	28 augusti	25 november	21 %
PCE	HNX	28 augusti	26 september	25 %
SNC	UPCOM	29 augusti	2/10	12 %
ISH	UPCOM	29 augusti	25 september	10 %