Kommer ECB snart att överge sin strama penningpolitik?

Inflationen i eurozonen har svalnat de senaste månaderna till sin lägsta nivå på mer än två år, vilket väcker förhoppningar om att Europeiska centralbanken (ECB) snart kan överge sin strama penningpolitik och bana väg för räntesänkningar. De flesta ekonomer tror dock att ECB kommer att hålla räntorna oförändrade fram till mitten av 2024. Den första sänkningen från ECB förväntas inte ske förrän i juli nästa år.

Europeiska kommissionens byggnad i Bryssel, Belgien. Foto: THX/TTXVN

Risken finns fortfarande kvar

De senaste siffrorna från Europeiska statistikbyrån (Eurostat) visar att konsumentprisindexet (KPI) i euroområdet ökade med endast 2,4 % i november 2023, vilket är 0,3 procentenheter lägre än analytikernas prognoser och långt under toppen på 10,6 %. Detta är också den lägsta inflationstakten sedan juli 2021.

Även om den fallande inflationen har väckt förhoppningar om att ECB snart kan sänka räntorna, beror sannolikheten för detta scenario till stor del på utvecklingen på de internationella råvarumarknaderna, särskilt energimarknaderna, och regionens finansiella stabilitet.

ECB-tjänstemän är fortsatt oroade över risken för en återuppgång i inflationen på grund av en ny chock på energimarknaden. ”ECB är fortsatt oroad över att faktorer som löneökningar och risken för en höjd energiprisuppgång kan få inflationen att stiga igen”, säger Bert Colijn, seniorekonom för eurozonen på ING bank.

En annan fråga som oroar centralbankens chefer är euroområdets finansiella stabilitet. Den 22 november varnade ECB för att utsikterna för finansiell stabilitet i euroområdet fortfarande är bräckliga på grund av stramare finansiella förhållanden, hög inflation och geopolitiska spänningar som grumlar regionen.

”De dystra ekonomiska utsikterna och konsekvenserna av hög inflation gör det svårt för hushåll, företag och regeringar att betala sina skulder”, sade ECB:s vice ordförande Luis de Guindos i sin senaste bedömning av den finansiella stabiliteten. ”Det är viktigt att förbli vaksam när ekonomin rör sig mot en miljö med högre räntor och växande geopolitiska spänningar och osäkerheter.”

Rapporten varnar för att en recession är ett "troligt scenario" med tanke på de försämrade utsikterna. Den fulla effekten av stigande lånekostnader på den ekonomiska aktiviteten har ännu inte märkts och många sektorer kan möta utmaningar i takt med att skuldbetalningskostnaderna stiger. Rapporten nämner också fastighetsmarknaden, som ECB säger är på väg in i en recession.

Dessutom kan banker – som gynnas av stigande räntor – få svårigheter eftersom högre lånekostnader leder till minskad efterfrågan på lån, enligt rapporten.

Dessutom framhöll rapporten att oron kring euroområdets stabilitet har ökat av utbrottet av kriget mellan Israel och Hamas.

När kommer ECB att sänka räntorna?

Den senaste Reutersundersökningen visar att ECB sannolikt kommer att hålla räntorna oförändrade fram till mitten av nästa år. Undersökningen, som genomfördes av Reuters mellan 8 och 13 november, omfattade 72 ledande ekonomer. Alla var överens om att ECB inte skulle höja räntorna under den nuvarande cykeln.

En butik hänger upp en reaskylt i Bryssel, Belgien. Foto: THX/TTXVN

Medan finansmarknaderna hoppas på en räntesänkning senast i april 2024, tyder den senaste Reutersundersökningen på att det är osannolikt, särskilt efter att ECB:s ordförande Christine Lagarde i oktober sa att "det är för tidigt att ens tala om en sänkning".

En majoritet av ekonomerna i en Reuters-undersökning förutspådde att den första ECB-räntesänkningen skulle kunna dröja till åtminstone juli 2024, trots prognoser om en möjlig recession i euroområdet. Mer specifikt förutspådde 40 av 72 ekonomer att räntorna skulle ligga kvar på nuvarande nivåer fram till mitten av nästa år. Resten förutspådde en räntesänkning innan ECB-rådet sammanträder i juli 2024.

Peter Vanden Houte, chefekonom för eurozonen på ING, noterade att ECB hade erkänt en svagare tillväxt än väntat. Houte betonade dock: ”Det betyder inte att ECB kommer att hasta med att sänka räntorna… Vi förväntar oss inga räntesänkningar före sommaren 2024.”

En tidigare än väntad räntesänkning skulle sannolikt bara ske om det blir en tillräckligt djup recession för att ECB ska lätta på penningpolitiken, även om inflationen förblir över centralbankens mål på 2 %.

I en Reuters-undersökning förutspådde dock endast 15 av 35 ekonomer ytterligare en nedgång under fjärde kvartalet 2023 efter att eurozonens ekonomi krympte med 0,1 % under tredje kvartalet 2023, vilket innebar att eurozonen officiellt hamnade i recession. Samtidigt var prognosen för den kraftigaste BNP-nedgången under de kommande kvartalen endast 0,3 %. När det gäller frågan om vilken typ av recession eurozonen skulle kunna hamna i sa 24 av 29 tillfrågade ekonomer att det skulle bli en kort och ytlig recession, medan endast 3/29 personer sa att eurozonens ekonomiska recession skulle bli lång och ytlig, 1/29 sa en lång och djup recession, 1/29 förutspådde en kort och djup recession.

Hoang Anh