Avkodning av Feds räntepolitik

I mer än ett år har Fed:s beslutsfattare konsekvent haft uppfattningen att det är bättre att höja räntorna kraftigt än att höja dem långsamt, vilket tyder på att den amerikanska centralbanken är särskilt oroad över risken för ihållande hög inflation. Den uppfattningen håller dock på att förändras.

Under det senaste året har Fed använt den försvagade ekonomin som argument för att förklara sitt beslut att sluta höja räntorna. (Källa: Reuters)

Risken för hög inflation är konstant.

Vissa Fed-tjänstemän förespråkar fortfarande högre räntor och hänvisar till möjligheten att sänka dem senare. Men andra ser riskerna som mer balanserade och oroar sig för att det är onödigt att höja räntorna och försvaga ekonomin eller att det kan utlösa en ny finanskris.

Skiftet till en mer balanserad syn på räntor stöds av data: Inflationen och arbetsmarknaden har avtagit. Dessutom kommer de ovanligt snabba räntehöjningarna som genomförts under det senaste ett och ett halvt året att fortsätta att försvaga konsumenternas efterfrågan under de kommande månaderna.

Fed-tjänstemän har beslutat att höja räntorna vid 11 av de senaste 12 mötena, senast med 0,25 procentenheter i juli 2023, vilket innebär att styrräntan ligger på 5,25–5,5 %, den högsta nivån på 22 år. De verkar ha nått en bred enighet om att hålla räntorna oförändrade vid mötet 19–20 september, för att ha mer tid att bedöma och utvärdera hur ekonomin reagerar på räntehöjningen.

Den viktigare frågan är vilka faktorer som kommer att få Fed att höja räntorna i november eller december.

I juni 2023 reserverade sig de flesta tjänstemän vid denna myndighet mot att det borde bli ytterligare två blygsamma räntehöjningar, vilket innebär en höjning med en kvarts procentenhet mellan nu och slutet av 2023 (efter höjningen med en kvarts procentenhet i juli). Huruvida räntorna ska höjas eller inte är dock fortfarande en öppen fråga.

Under det senaste året har Fed använt en försvagad ekonomi som ett skäl för att avvakta med att höja räntorna. I takt med att inflationen minskar flyttas den "bördan" över på en växande ekonomi – och använder detta som ett skäl för att hålla räntorna högre.

Det är precis vad Fed-ordföranden Jerome Powell nyligen sa: Risken att en bättre ekonomisk aktivitet än väntat kommer att motverka de senaste framstegen i kampen mot inflationen.

Bevis på starkare tillväxt än väntat ”skulle kunna äventyra framstegen mot inflationen, vilket möjligen tvingar fram ytterligare åtstramning av penningpolitiken”, sa Powell vid Jackson Hole-konferensen i augusti förra året.

Främja försvarspolitiken

Det finns en tankeskola inom Fed som fortfarande är oroad över inflationen och vill gardera sig mot den genom att höja räntorna i höst. Dessa beslutsfattare befarar att ett slut på åtstramningskampanjen bara kommer att leda till att Fed några månader senare inser att de inte har gjort tillräckligt.

Denna brist skulle vara särskilt störande om finansmarknaderna, efter att ha svepts med av perspektivet av fallande inflation och fallande räntor, nu insåg den motsatta verkligheten.

”Det finns en risk för överdriven åtstramning”, sa Clevelands Fed-president Loretta Mester i en intervju förra året. ”Men vi har underskattat inflationen. Att låta inflationen vara längre skulle vara skadligt för ekonomin. Jag skulle vara beredd att sänka räntorna ganska snabbt nästa år.”

Vissa tjänstemän i Fed oroar sig för att det är onödigt att höja räntorna och försvaga ekonomin, eller att det kommer att utlösa en ny finansiell oro. (Källa: AP)

Förra veckan sa även Fed-chefen Christopher Waller att den amerikanska centralbanken bör höja räntorna om den anser det nödvändigt, eftersom en liten höjning av räntorna inte nödvändigtvis kommer att driva världens främsta ekonomi in i recession.

Lorie Loga, ordförande i Dallas Fed, delar samma uppfattning och sa att att Fed inte höjer räntorna i september inte betyder att de har stoppat höjningsbanan.

Håll räntorna höga längre

En annan tankeskola förespråkar ett uppehåll i räntehöjningarna. De vill flytta fokus från hur höga räntorna ska höjas till hur länge de ska ligga kvar där de är. Den amerikanska ekonomin upprätthöll en tillväxttakt på 2,1 % under andra kvartalet 2023 och kan nå över 3 % under tredje kvartalet.

Men denna grupp av Fed-tjänstemän tvivlar på möjligheten till stabil tillväxt, särskilt när de kinesiska och europeiska ekonomierna minskar, och USA också kommer att drabbas av den negativa effekten av räntehöjningar på grund av fördröjningseffekten.

Risken för högre och mer långsiktig inflation måste nu balanseras mot risken att en alltför kraftig åtstramning av penningpolitiken leder till en kraftigare ekonomisk nedgång, säger Susan Collins, ordförande för Boston Fed. Fed behöver ha tålamod i detta skede av penningpolitikcykeln.

Avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsobligationen har stigit från 3,9 % till 4,25 % sedan Feds policymöte i juli. Detta har ökat lånekostnaden, särskilt bolåneräntorna, som nyligen nådde en 22-årshögsta.

Många oroar sig också för att om en ny räntehöjning senare visar sig onödig, kommer räntesänkningsprocessen att bli mer komplicerad och få värre konsekvenser än vad hökarna har förutspått.

Källa: https://baoquocte.vn/giai-ma-chinh-sach-lai-suat-cua-fed-241895.html