Fastighetsobligationer är under press att förfalla.

DNVN – Marknaden för företagsobligationer fortsatte i maj 2025 att återhämta sig positivt i nya emissionskanaler, främst drivet av kommersiella banker. Den övergripande bilden är dock fortfarande något dyster då fastighetssektorn fortsätter att möta likviditetspress, och situationen med försenade obligationsåterbetalningar visar inga tecken på hållbar förbättring.

Enligt VIS Ratings uppdaterade rapport uppgick det totala värdet av nya obligationsemissioner i maj till cirka 66 000 miljarder VND, en kraftig ökning med 35 % jämfört med föregående månad. Det är värt att notera att alla emissioner var private placement-obligationer. Sammantaget för de första fem månaderna 2025 uppgick emissionsvolymen till 137 000 miljarder VND, en betydande ökning med 79 % jämfört med samma period föregående år.

Bankerna är fortfarande marknadsledande, med obligationer utgivna till ett värde av över 100 biljoner VND, vilket motsvarar nästan tre fjärdedelar av det totala värdet. Banker som MB ochACB planerar att emittera 30 biljoner VND respektive 20 biljoner VND i år.

Även sekundärmarknaden uppvisade en positiv utveckling, med ett genomsnittligt dagligt handelsvärde på cirka 5 800 miljarder VND – en hög nivå jämfört med genomsnittet för perioden 2024–2025. Avkastningen på bankobligationer med kreditbetyget "medel eller högre" steg också något jämfört med föregående månad, vilket indikerar att investerarna fortsätter att föredra bankobligationer mitt i den fortsatta osäkerheten på marknaden.

Banker fortsätter att leda marknaden med obligationer till ett värde av över 100 biljoner VND emitterade i maj 2025.

I motsats till banksektorns positiva utveckling fortsätter dock fastighetssektorn att vara en central punkt för oro då situationen med försenade obligationsbetalningar blir alltmer komplex. Bara i maj registrerade marknaden fyra försenade obligationsbetalningar för första gången från tre företag. Det är värt att notera att alla obligationer som emitterats av företag som tillhör Hung Thinh Group har hamnat i ett tillstånd av försenad betalning.

Denna risk kan fortsätta att spridas under den kommande perioden, eftersom cirka 474 obligationer kommer att förfalla under de sista sex månaderna av 2025, med en total utestående skuld på upp till 150 000 miljarder VND. Av dessa är 148 obligationer med en utestående skuld på 25 800 miljarder VND för närvarande i ett förfallet tillstånd. Ännu mer oroande är att 26 andra obligationer utfärdade av 15 fastighetsbolag riskerar att förfalla för första gången, med en uppskattad total utestående skuld på cirka 19 000 miljarder VND.

Rapporten noterade dock även vissa positiva tecken från skuldsaneringssidan. Sex fastighetsbolag återbetalade i maj totalt nästan 5 biljoner VND i kapitalbelopp på förfallna obligationer, en kraftig ökning med 480 % jämfört med föregående månad. Som ett resultat ökade återvinningsgraden av kapitalbelopp på marknaden från 30,7 % till 31,9 %. Flera företag som Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung och Vietnam Construction Corporation har proaktivt återbetalt eller omstrukturerar gradvis problematiska obligationer.

Experter från VIS Rating anser dock att kreditrisken fortfarande är hög för många icke-finansiella företag, särskilt inom fastighetssektorn. Indikatorer för finansiell skuldsättning, solvens och likviditet är fortfarande låga. En stor andel av emittenterna har ännu inte offentliggjort sina finansiella data fullt ut, vilket gör riskbedömningen ännu svårare.

Minh Thu

Källa: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618