แรงกดดันในการชำระคืนพันธบัตรขององค์กรยังคงสูง

ธุรกิจต่างๆ กำลังเผชิญกับพันธบัตรมูลค่ากว่า 20,000 พันล้านดองที่จะครบกำหนดในเดือนสุดท้ายของปี และเตรียมเงินหลายแสนล้านดองสำหรับปีหน้า

รายงานล่าสุดของ VNDirect แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันต่อพันธบัตรบริษัทเอกชนที่ครบกำหนดชำระหนี้เพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงเดือนสุดท้ายของปี หน่วยงานนี้ประเมินว่ามีพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระหนี้ประมาณ 20,200 พันล้านดอง ซึ่งสูงกว่าช่วงสองเดือนก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ

ในปีหน้า แรงกดดันในการชำระหนี้จะผ่อนคลายลงในช่วงสองเดือนแรกของปี จากนั้นจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว คาดการณ์ว่ามูลค่าพันธบัตรบริษัทที่จะครบกำหนดจะสูงถึงเกือบ 34,500 พันล้านดอง ภายในเดือนเมษายน 2567

“แรงกดดันต่อพันธบัตรที่ครบกำหนดยังคงสูง” เป็นการประเมินของบริษัทที่ปรึกษาด้านการลงทุน FIDT เช่นกัน ฝ่ายวิจัยของหน่วยงานนี้ประเมินว่าในปี 2567 จะมีพันธบัตรที่ครบกำหนดมากกว่า 297,000 พันล้านดอง ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบหลายปี สูงกว่าปี 2563 ถึง 3 เท่า และภายในปี 2568 ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ประมาณ 270,000 พันล้านดอง ซึ่งต่ำกว่าปี 2567 แต่ยังคงสูงกว่าปีก่อนหน้าอย่างมาก

ภาคอสังหาริมทรัพย์จะมีสัดส่วนสูงสุดในปีหน้า ด้วยมูลค่าพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระมากกว่า 123,000 พันล้านดอง รายงานระบุว่า “อาจกล่าวได้ว่าแรงกดดันด้านอายุพันธบัตรยังคงมีอยู่ท่ามกลางภาวะตลาดที่ซบเซา”

ในขณะเดียวกัน กิจกรรมการซื้อคืนพันธบัตรก่อนกำหนดกำลังลดลง VNDirect รายงานว่าในเดือนพฤศจิกายน มียอดเพียงเกือบ 5,000 พันล้านดอง ลดลง 72% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบสองปีที่ผ่านมา

เหตุผลนี้อธิบายได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกิจหลายแห่งกำลังประสบปัญหาทั้งในด้านธุรกิจและกระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเป็นกลุ่มที่ระดมทุนผ่านพันธบัตรได้มากที่สุด ยังไม่ "ฟื้นตัว"

จากข้อมูลของ VIS Rating บริษัทจัดอันดับเครดิต พบว่าธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีฐานะทางการเงินที่อ่อนแอ เช่นเดียวกับธุรกิจก่อสร้าง สะท้อนจากอัตราส่วนหนี้สินต่อกำไรก่อนหักภาษี ค่าเสื่อมราคา และดอกเบี้ย (EBITDA) ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ออกพันธบัตร ณ ไตรมาสที่สาม อยู่ที่ 10.2 เท่า ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรม

เพื่อคาดการณ์ถึงแรงกดดันในการชำระหนี้ในอนาคต ธุรกิจต่างๆ ได้เจรจากับผู้ถือหุ้นกู้อย่างแข็งขัน ในเดือนพฤศจิกายน VNDirect ประเมินว่าการเจรจาเพื่อเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขของหุ้นกู้เป็นไปในเชิงบวก ณ วันที่ 27 พฤศจิกายน ตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย (HNX) ประกาศว่าหุ้นกู้ประมาณ 64 ยูนิตได้บรรลุข้อตกลงการผ่อนผันการชำระหนี้ มูลค่ารวมกว่า 111,000 พันล้านดอง

ในช่วงครึ่งแรกของเดือนธันวาคมเพียงเดือนเดียว VnExpress พบว่ามีธุรกิจ 8 แห่งที่บรรลุข้อตกลงเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดและเงื่อนไขของพันธบัตร 9 ชุด นอกจากการขยายระยะเวลาแล้ว ธุรกิจต่างๆ ยังเลือกที่จะขอลดอัตราดอกเบี้ย เปลี่ยนแปลงระยะเวลาการชำระดอกเบี้ย และขยายระยะเวลาการชำระคืนเงินต้น ซึ่งมีมูลค่ารวมกว่า 8,100 พันล้านดอง

การจัดอันดับเครดิตของ VIS ไม่เพียงแต่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นกู้เท่านั้น แต่ยังช่วยให้ธุรกิจต่างๆ พัฒนาความสามารถในการชำระหนี้ได้ดีขึ้น จากการฟื้นตัวของกิจกรรมทางธุรกิจ ส่งผลให้มีกระแสเงินสดและสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนใหม่ๆ ได้ ส่งผลให้จำนวนพันธบัตรที่ออกใหม่ซึ่งมีความเสี่ยงและอัตราการเกิดหนี้เสียของธนาคารต่างๆ ชะลอตัวลงตั้งแต่ปีหน้าเป็นต้นไป

พระสิทธัตถะ